货币价值的变动本质上是由市场供求关系和利率差异驱动的。当利率差异显著时，套利行为成为关键因素。在即期交易中，投资者会倾向于将低利率货币兑换成高利率货币，导致对高利率货币的需求增加，从而推高其汇率，形成贴水现象。然而，在远期市场，套利者在获取利润后会将高利率货币兑换回低利率货币，这将增加低利率货币的供应，导致其远期汇率上升，即产生升水。升水指的是远期汇率高于即期汇率，如美元对马克的远期汇率1：1.7393高于即期的1：1.75，马克在远期市场表现为升水。相反，贴水则指远期汇率低于即期汇率，如美元对马克的远期汇率为1：1.75，低于即期的1：1.7393，马克则呈现贴水状态。