首先，美国金融监管机构特别是美联储的货币政策变化。自2001年初联邦基金利率下调50个基点，货币政策转向宽松，此后连续13次降息，联邦基金利率降至1%，为46年来最低。宽松的货币政策促使房贷利率下降，30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%降至2003年的5.8%，一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%降至2003年的3.8%。这为高风险金融创新提供了条件，如浮动利率贷款和只付息贷款流行，推动了房地产市场的繁荣。