折价发行的债券，其票面利率低于市场利率，当付息频率增加时，债券的价值可能会下降。这是因为加快付息意味着有效年市场利率在计算债券现值时的影响力增强。市场利率高时，对于同样的票面利率，由于折现率更高，债券未来的现金流折现后的现值会减少，从而导致债券的市场价值降低。以一个具体的例子来说明：假设初始有一张平价债券，面值1000元，票面利率8%，市场利率10%，期限为3年。如果每年付息一次，其价值为1000元*8%*(P/A，10%，3)+1000元*(P/S，10%，3)=944.5元。然而，如果改为每半年付息一次，由于市场利率降低至5%，计算后的价值为1000元*4%*(P/A，5%，6)+1000元*(P/S，5%，6)=935.3元。可见，加快付息频率使债券价值进一步下降。