金融市场学2019

第一套

1、根据你的理解，比较银行可转让大额存单与普通定期存款的区别。

2、X股票目前市价为每股20元，卖空1000股该股票。请问：

（1）最大可能损失是多少？

（2）如果同时向经济人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么最大可能损失又是多少？

3、下列哪种证券的价格应该高？

（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%de 10期国债。

（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。

4、（1）试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。

（2）试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券的预期收益率产生的影响。

（3）试说明一个资产组合中包含的可赎回债券的利弊。

1、根据你的理解，比较银行可转让大额存单与普通定期存款的区别。

同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：

（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。

（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。

（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。

（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

2、X股票目前市价为每股20元，卖空1000股该股票。请问：

（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。

3、下列哪种证券的价格应该高？

（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%de 10期国债。

1、息票率6％的2、贴现收益率为3.1%

4、（1）试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。

答：（1）提供了较高的到期收益率。

（2）减少了债券的预期有效期。利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。

（3）优势在于能提供较高的收益率，缺点在于有被赎回的风险。

第二套

1、假设某回购协议本金为100万元人民币，回购天数为7天。如果该回购协议的回购价格为100156元人民币，请计算该回购协议的利率。按照你的理解，阐述影响回购协议的利率。

2、3月1日，按照每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，在平仓后赚了多少钱？

3、假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的价格卖出。如果你的预期收益率是15%，那么在期初你愿意支付的最高价格是多少？

4、预期F公司的股息增长率是5%。

（1）预期今年年底的股息是8美元/股，资本化率为10%，请根据股息贴现模型求该公司股票的内在价值。

（2）预期每股盈利12美元，求股东权益收益率。

（3）市场为公司的成长而支付的成本为多少？

1、假设某回购协议本金为100万元人民币，回购天数为7天。

答：回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB

设回购利率为x,则：

1,000,000×x×7/360=1556

解得：x=8%

回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：

（1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。

（2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。

（3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。

（4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。

2、3月1日，按照每股16元的价格卖空1000股Z股票。你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。

3、假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的价格卖出。

23.91美元因为年末他的收益是26+1.5=27.5每股

所以他愿意付27.5/(1+.15)=23.91

4、预期F公司的股息增长率是5%。

（1）预期今年年底的股息是8美元/股，资本化率为10%，

①g=5%， D1=8美元，y=10%。

V= D1／(y－g) =8/（10%－5%）=160美元

②E1=12美元， b = D1／E1 =8/12 =0.67

ROE= g/(1－b) =5%/(1－0.67) =15%

③g=0时，

V0= D1／y =12/10% =120美元

所以，市场为公司的成长而支付的成本为：

C =V－V0 =160－120=40美元

第三套

1、2007年5月10日中国建设银行07央行票据25的报价为98.01元。07央行票据25是央行发行的1年期贴现票据。债券起息日为2007年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算2007年5月10日的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率

2、3个月贴现式国库券价格为97.元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个的年收益率较高？

3、假定投资者有1年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是10年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种是债券息票率为10%，每年支付100美元。

（1）如果三种债券都有8%的到期收益率，他们的价格各应是多少？

（2）如果投资者预期下年年初时到期收益率为8%，那时的价格各为多少？对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少？如果税收等级为：普通收入税率30%，资本收益税率20%，则每种债券的税后收益率为多少？

4、一种债券的息票率为8%，到期收益率为6%。如果1年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将升高，降低还是不变？

1、2007年5月10日中国建设银行07央行票据25的报价为98.01元。07央行票据25是央行发行的1年期贴现票据。债券起息日为2007年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算2007年5月10日的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率

贴现收益率：[(100-98.01)/100]×360/316=2.27%

真实年收益率[1+(100-98.01)/98.01]（365/316）次方-1=2.35%

债券等价收益率[ (100-98.01)/98.01]×365/316=2.35%

2、3个月贴现式国库券价格为97.元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个的年收益率较高？

令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6,则 

1+r3=(100/97.)4=1.1002 

1+r6=(100/95.39)2=1.0990 

求得r3=10.02%,r6=9.90%.所以3个月国库券的年收益率较高.

3、假定投资者有1年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是10年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种是债券息票率为10%，每年支付100美元。

息票率% 0 8% 10%

当前价格/美元 463.19 1000 1134.20

一年后价格/美元 500.25 1000 1124.94

价格增长/美元 37.06 0.00 -9.26

息票收入/美元 0.00 80.00 100.00

税前收入/美元 37.06 80.00 90.74

税前收益率（%） 8.00 8.00 8.00

税/美元 7.41 24 28.15

税后收入/美元 29. 56 62.59

税后收益率（%） 6.40 5.60 5.52

4、一种债券的息票率为8%，到期收益率为6%。如果1年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将升高，降低还是不变？

降低.因为目前债券价格高于面值.而随着时间的流逝,债券价格会逐渐向面值靠拢.