2012年比亚迪股份有限公司第三季度财务分析

2012年比亚迪股份有限公司第三季度财务分析

一、背景分析

（一）电动汽车行业背景

2012年6月，正式印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，明确了以纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向，当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化发展。规划强调加大财税支持力度，有关地方实现限号行驶、牌照拍卖、购车配额等措施时，营造有利于产业发展的良好环境。

目前新能源汽车在公务用车、城市公共交通等领域的应用已逐步提速，新能源汽车的推广进度有所加快。凭借性能优越的汽车产品，拥有成熟技术的新能源汽车厂商已经逐步巩固其行业领导地位，继续成为行业发展的领跑者。

（二）报告期公司总体经营情况

1、新能源汽车业务

集团于报告期内积极推进电动车的发展、应用及推广。国内市场方面，截至2012年6月底，共有约200台纯电动大巴K9及300台纯电动出租车E6于深圳运营。2012年7月，集团与天津公交公司达成合作意向，将在天津合资建立新能源汽车工厂，生产纯电动公交车以满足该地区市场需求。同时，集团积极开拓国内城市公共交通市场，e6纯电动出租车已于宝鸡市正式投入运营，其他城市的合作项目也在有序推进。此外，集团也成功接获旅行社及汽车租赁公司的订单，为e6车型拓展了新的应用领域。海外市场方面，集团的电动大巴于荷兰、匈牙利及西班牙等地运营情况良好，为未来电动汽车在欧洲市场的开拓奠定了良好的基础。

2、其他主营业务

其他主营业务如传统燃油汽车业务、手机部件业务、电池业务等，都受到市场需求疲弱等因素导致报告期内业绩欠佳。  

二、公司财务状况综合分析

（一）公司盈利能力分析  

1、利润分析

财务指标\日期	2012-09-30	2011-12-31	2010-12-31	2009-12-31
利润总额(万元)	243.60	172748.40	314226.70	4505.00
净利润(万元)	2088．10	138462.50	252341.40	379357.60
净利润增长率(%)	-94.08	-45.12	-33.48	271.46
净资产收益率(%)	0.1	6.55	13.67	22.74
净利润现金含量(%)	14529.05	432.21	124.41	315.83

依据上表分析：公司第三季度虽保持着一定的盈利能力，但是与前期相比较利润总额和净利润均有大幅度的下降。公司净资产收益率与近几年相比较下降幅度比较大，且低于最近一期行业平均值5.60%，表明公司第三季度盈利能力较弱。公司第三季度净利润增长率也有所下降，且低于该指标的最近一期行业平均值-19.14%，这表明公司增长能力有所减弱。但是公司净利润现金含量有了大幅度的增长表明公司收益质量良好，现金流动性强。

究其原因我们可以发现这主要是因为报告期内，受国内汽车市场需求疲软及自主品牌市场份额持续下降等因素影响，公司的汽车销量同比有所下降。报告期内，本集团共销售汽车19.97万辆，同比下降了9.27%；期内尽管集团汽车销量有所下降，然而受惠于集团的产品结构逐渐趋向中高端，汽车业务收入依然较去年同期增长12.72%至约人民币11,591百万元。报告期内，集团加大投入提升汽车产品品质，导致成本有所上升，但得益于产品结构原因，汽车业务整体毛利率得以保持。  

手机部件及组装业务方面，2012年上半年，集团手机部件及组装业务受到主要客户销售下滑影响，实现销售收入约人民币8,609百万元，同比下降11.62%；由于主要客户销售下降、市场竞争激烈及成本上升影响，报告期内毛利率同比减少了0.52个百分点至12.66%。

二次充电电池及新能源业务方面，集团继续保持于锂离子电池和镍电池市场的全球领导地位，并进一步加大磷酸铁锂电池于电动汽车、储能电站等领域的应用，以扩大商业化应用范围。报告期内，集团二次充电电池及新能源业务营业收入较去年同期下降5.54%，实现销售收入约人民币2,382百万元。锂离子电池业务方面，集团于期内积极开拓新客户及新型号锂电池的应用，报告期内收入有所增长。受到环球经济不景气影响，期内镍电池业务收入有所下滑。

光伏市场方面，报告期内，集团的太阳能业务持续受压。

    综上，报告期内，本集团实现营业收入约人民币22,582百万元，较去年同期增长0.17%；营业利润约人民币-72百万元，较去年同期下降121.94%；归属于上市公司股东的净利润约人民币16百万元，较去年同期下降94.09%。这也是造成公司第三季度利润下滑的最主要原因。

2、利润构成及其盈利能力

根据下表我们可以分析公司第三季度的利润构成及其盈利能力。公司利润主要来源于主营业务收入其中又以汽车业务销售收入为主。公司第三季度利润下降主因是主营业务收入的下降（如上述）。但是公司三项费用的增长率下降，以及来自补贴的营业外收入使利润率得以有所上升。就第三季度而言，公司盈利能力是下降的。但是由于公司目前正处于对于电动汽车业务大力投入与发展的初始阶段，初期投入必定大于产出，盈利能力必有所下降，但未来盈利能力值得关注。

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｜财务指标(单位)    ｜2012-09-30｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜

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｜主营业务收入(万元)｜33104.00｜4882691.90｜4844841.60｜4111391.20｜

｜主营业务利润(万元)｜         -｜         -｜         -｜         -｜

｜经营费用(万元)    ｜ 1061.20｜ 179975.70｜ 217588.10｜ 148773.50｜

｜管理费用(万元)    ｜ 228482.20｜ 345551.60｜ 330633.30｜ 277394.30｜

｜财务费用(万元)    ｜  55039.30｜  77129.60｜  37014.10｜  26917.80｜

｜三项费用增长率(%) ｜     -8.31｜      2.98｜     29.17｜      6.40｜

｜营业利润(万元)    ｜ -14556.40｜ 141035.10｜ 276750.00｜ 416852.60｜

｜投资收益(万元)    ｜  -1094.10｜  50375.00｜   2577.10｜   1723.60｜

｜补贴收入(万元)    ｜         -｜         -｜         -｜         -｜

｜营业外收支净额(万 ｜  41000.00｜  31713.30｜  37476.70｜  33792.40｜

｜元)               ｜          ｜          ｜          ｜          ｜

｜利润总额(万元)    ｜  243.60｜ 172748.40｜ 314226.70｜ 4505.00｜

｜所得税(万元)      ｜  12534.30｜  13240.80｜  22367.70｜  42801.00｜

｜净利润(万元)      ｜   2088.10｜ 138462.50｜ 252341.40｜ 379357.60｜

｜销售毛利率(%)     ｜     14.70｜     17.17｜     19.14｜     23.43｜

｜主营业务利润率(%) ｜     -0.43｜      2.88｜      5.71｜     10.13｜

｜净资产收益率(%)   ｜      0.10｜      6.55｜     13.67｜     22.74｜

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（二）利润表分析

利润表                                                      单位：千元

项目名称	2012年1-9月	2011年1-9月	同比变化	原因分析
营业税金及附加	800,170	573,918	39.42%	汽车业务销售结构发生变化，使消费税增加所致
资产减值损失	276,863	171,158	61.76%	主要是由于计提的存货跌价准备和应收账款坏账准备增加所致
投资收益/(损失)	-10,941	13,852 -	-178.98%	主要是对合联营企业投资亏损所致
营业外收入	458,454	271,859	68.%	主要是财政补贴增加所致
营业外支出	48,454	75,521	-35.84%	主要是处置固定资产损失和对外捐赠营业外支出减少所致

（三）资产负债表分析

资产负债表                                                     单位：千元

项目名称	2012年9月30 日	2011年12月 31日	变化	原因分析
应收股利	0	7,875	-100.00%	主要是收到原合营企业分配的股利所致
一年内到期的非流动资产	16,000	32,500	-50.77%	主要是由于一年内到期的长期应收款减少所致
可供出售金融资产	2,695	15,192	-82.26%	主要是出售了部分股票类金融资产所致
长期应收款	8,500	17,500	-51.43%	主要是由于部分长期应收款转入一年内到期的长期应收款所致
工程物资	1,871,523	4,308,315	-56.56%	主要是由于前期购置的工程物资投入在建工程所致
开发支出	2,115,216	1,396,283	51.49%	主要是由于汽车项目开发阶段的研发支出资本化所致
长期待摊费用	0	18,885	-100.00%	主要是将未来一年到期的预付的承包资产的承包费转入预付款项所致
应付票据	11,383,748	8,403,533	35.46%	主要是由于与供应商以票据模式结算的交易量上升以及应付票据到期日变长所致
应付利息	68,012	14,151	380.62%；	主要是由于新增应付债券产生的利息所致
预计负债	199,702	338,565	-41.02%	主要是由于预提的售后服务费减少所 致
一年内到期的非流动负债	2,995,500	1,330,700	125.11%	主要是由于长期借款将于未来一年内到期而转入所致
其他流动负债	838,610	451,378	85.79%	主要是预提销售折让增加所致
长期借款	4,088,591	6,084,992	-32.81%	主要是由于部分借款转入一年内到期长期借款所致
应付债券	3,966,410	994,255	298.93%	主要是由于发行了面额为人民币 30 亿元的五年期债券所致

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｜财务指标(单位)    ｜2012-09-30｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜

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｜资产总额(万元)    ｜6760867.60｜6562439.20｜5296340.10｜4044608.10｜

｜负债总额(万元)    ｜4351693.90｜41425.60｜3181232.50｜21415.40｜

｜流动负债(万元)    ｜3432988.30｜3337093.40｜2776395.10｜1808793.20｜

｜长期负债(万元)    ｜         -｜         -｜         -｜         -｜

｜货币资金(万元)    ｜ 408145.10｜ 404844.60｜ 199251.90｜ 234454.20｜

｜应收帐款(万元)    ｜ 591095.70｜ 548773.20｜ 539659.00｜ 406672.30｜

｜预收帐款(万元)    ｜ 227367.80｜ 187052.00｜ 2865.60｜ 334043.80｜

｜其他应收款(万元)  ｜  31614.90｜  33406.30｜  23850.00｜   9213.50｜

｜坏帐准备(万元)    ｜         -｜         -｜         -｜         -｜

｜股东权益(万元)    ｜2115474.40｜2112451.70｜1846031.90｜1668235.70｜

｜资产负债率(%)     ｜   .3600｜   63.4500｜   60.0600｜   52.9500｜

｜股东权益比率(%)   ｜   31.2800｜   32.1900｜   34.8500｜   41.2400｜

｜流动比率          ｜    0.6304｜    0.20｜    0.6322｜    0.9316｜

｜速动比率          ｜    0.4183｜    0.4443｜    0.3967｜    0.6881｜

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一般认为，生产企业合理的流动比率是2，而速动比率通常情况应为1，从上表列示的计算结果可以看到，比亚迪公司四年来除2009年外，流动比率是在0.6左右，速动比率均小于1，企业流动比率偏低，短期偿债能力不太理想。资产负债率(%)4年来有所增长，应该是在合理水平略微有些偏高。公司偿债压力4年来不断增加。这与比亚迪近年来在电动汽车业务领域的拓展和投入以及其他主营业务近年销售业绩下滑有重要的关系。

（四）现金流量表分析

财务指标（单位：万元）	现金流入总量	现金流出总量	经营活动现金净流入量	经营活动现金净流出量	投资活动现金净流出量	筹资活动现金净流入量	筹资活动现金净流出量
2012	309503.00	303423.03	303381.10	27.53	303395.50	6121.90
2011	1072145.93	2271.90	598452.60	90.63	2271.90	473602.70
2010	1231727。6	1267255.8	313938.50	73.80	1267182.0	9177.10

现金流入中经营活动流入比重	现金流入中筹资活动流入比重	现金流出中经营活动流出比重	现金流出中投资活动流出比重	经营活动现金流入流出比
98.02%	1.98%	0.01%	99.99%	1.02

从上面表可以看到，2011年比亚迪公司的现金流量中大部分是投资活动的现金流量，这说明比亚迪公司的盈利模式是投资占主导地位，近年来对外投资明显减少，盈利模式中经营活动的导向明显提升，但投资活动仍然是主要的一种盈利手段。比亚迪公司的经营现金净流量三年来均为正数，这一点从经营活动现金流入流出比各年都大于1中也可以反映出来；三年来公司投资活动的均无现金流入，说明这些投资尚未收回；从筹资活动来看，筹资活动净现金流量始终为正，且在2010年和2011年有较大的资金融入活动。

（五）运营能力分析

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｜财务指标(单位)    ｜2012-09-30｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜

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｜存货周转率(%)     ｜      4.07｜      6.16｜      7.16｜      5.56｜

｜应收账款周转率(%) ｜      5.81｜      8.97｜     10.24｜     12.22｜

｜总资产周转率(%)   ｜      0.50｜      0.82｜      1.04｜      1.13｜

｜主营业务收入增长率｜     -3.56｜      0.78｜     17.83｜     48.28｜

｜(%)               ｜          ｜          ｜          ｜          ｜

｜营业利润增长率(%) ｜   -133.81｜    -49.03｜    -33.60｜    320.98｜

｜税后利润增长率(%) ｜    -94.08｜    -45.12｜    -33.48｜    271.46｜

｜净资产增长率(%)   ｜      0.14｜     14.43｜     10.65｜     47.82｜

｜总资产增长率(%)   ｜      3.02｜     23.90｜     30.94｜     24.32｜

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由上表分析可得：公司存货周转率下降较明显，表明公司存货占用水平上升，流动性下降，公司变现能力下降，短期偿债能力不理想。公司应收账款周转率也有所下降，表明公司四年来呆滞在应收账款上的营运资金一直在增加，这将影响公司正常的资金周转。这一指标下降的原因，可以主营由业务收入增长率、营业利润增长率的大幅下降有关。公司销售收入的减少，使得应收账款周转率也相应下降。

（六）对2012年9-12月经营业绩的预计

    2012年1-9月经营业绩情况分析中归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈的有以下情形。

    2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度：95%至-75%

    2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元）：1,7至8,818

    2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润（元）：352,730,000

    业绩变动的原因说明：2012年第三季度，受国内外宏观经济形势不明朗因素的影响，中国汽车市场需求预计仍旧疲弱，市场竞争更加激烈。公司汽车业务尽管得益于季节性因素较第二季度有所恢复，但仍面临较大压力，因此预计2012年9-12月，公司汽车业务与去年同期基本相当。但是，电动汽车业务的发展预计将使汽车业务收入有所上升就，效益将在第四季度及今后有所显现。受主要客户市场份额下降影响，预计2012年9-12月手机部件及组装业务与去年同期相比有所下降。太阳能电池业务方面，受全球太阳能市场低迷、太阳能产品价格大幅下降影响，上半年经营业绩较去年同期大幅下降，随着公司加大市场开拓力度及采取适当的成本控制举措，预计亏损额在第三季度较去年同期将有所收窄，但仍较大程度的拖累公司整体业绩。