国际金融外汇期权和远期外汇交易案例

（1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险

某年9月20日，广东一企业出口一批货物，预计3个月后即12月20日，收入2 000万美元。若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．39～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。而如果12月20日市场汇率变为8．29～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样？ 

（2）利用期权交易规避汇率风险

一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。

假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。

日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220；

日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240；

日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。

解答：

（1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险

银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．39～8．4068。收入2000万美元，则到了12月20日以1美元等于8.39兑换收到16729.8万人民币，不管汇率如何变化，都按照约定履行。而如果12月20日市场汇率变为8．29～8．3068，若不做远期结售汇，到了12月20日2000万美元以1美元=8.29人民币的汇率只能兑换16529.8万人民币。亏损了200万人民币。

（2）利用期权交易规避汇率风险

（一）日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220；

外汇期权：美制造商以＄1=JP￥220购买24亿日元，需支付1 090万美元。行使期权按＄1＝JP￥240只需付1 000万美元，加上期权费则1020万美元，避免了70万美元的损失

远期外汇：在现汇市场上买24亿日元，以＄1=JP￥220，需要1090万美元。履行合约需支付1 000万美元，远期交易避免了90万美元的损失。

（二）日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240；

外汇期权：在现汇市场上购买24亿元日元，需支付1 000万美元，而行使期权以＄1=JP￥240需支付1000万＄。放弃行使期权，支付20万期权费，与现汇交易相比多付20万美元期权费

远期外汇：在现汇市场上购买24亿日元，需支付1 000万美元，履行合约需支付1000万美元则不亏不盈

（三）日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。

外汇期权：在现汇市场上购买24亿日元，以＄1=JP￥260需支付920万美元，则美制造商放弃期权，节约获利60万美元

远期外汇：在现汇市场上买24亿日元，以＄1=JP￥260，需支付920万美元，履行合约需支付1000万美元，使该制造商多支付80万美元。

两种交易方式的特点：

外汇期货交易采用保证金制度，盈余者可以提走多余的现金，而亏蚀者则需要补交保证金。远期外汇交易是不需要保证金的，交易双方只在到期交割时进行结算。

不管是远期外汇交易还是外汇期货交易，都有一个共同的特点，就是在避免汇率风险时也消除了从汇率波动中牟利的可能性。而外汇期权交易既能避免汇率波动所带来的损失，又能保留从汇率波动中牟利的机会，弥补了前两者的不足。