美的 企业盈利能力分析 2

企业盈利能力分析

第一节：资本经营盈利能力分析

把资本收益作为管理的核心，资产经营商品经营和产品经营都服从于资本经营目标，其活动领域包括资本流动，收购，重组，参股和控股等能实现提高资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得更多的资本收益。 主要包括总资产报酬率，负债利息率，且资本结构和所得税率等。

第二节；资产经营盈利能力分析

所谓资产经营，其基本特点是吧资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置，重组，使用等进行管理。其管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化.进一步探讨对总资产报酬率产生影响的指标，主要由总资产周转率和销售息税前利润率。

第三节：商品经营盈利能力分析

围绕产品生产进行经营管理，包括供应，生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。生产经营型企业管理的目标是追求产供销的衔接和商品的盈利性。对利润表进行分析包括收入利润率分析和成本利润分析

第四节：上市公司盈利能力分析

上司公司盈利能力分析主要是对每股收益指标，普通股权益报酬率指标等进行分析

资本经营能力因素分析表
单位：千元
项目	2009年	2010年	2011年
平均总资产	27520606.95	36855832.495	50802098.245
平均净资产	100101.725	14555285.565	20770422.5
负债	129753.18	25671340.68	34392010.02
负债/平均净资产	1.	1.76	1.66
利息支出	222445.77	4055.87	1051478.28
负债利息率	1.18	1.81	3.06
利润总额	2752828.84	4963170.78	5560518.76
息税前利润	2975274.61	5427226.65	6611997.04
净利润	2513866.25	4043238.62	4540959.87
所得税率	13.46%	25.86%	26.03%
总资产报酬率	10.81%	14.73%	13.02%
净资产收益率	25.11%	27.78%	21.86%

            一．资本经营盈利能力分析

资本经营盈利能力，是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力。

下面是根据美的公司2009年-2011年合并资产负债表和合并利润表的资料及其附表和会计注释资料为基础，进行整理后得出有关分析信息，见下表。

根据上表资料对美的公司的资本经营盈利能力进行分析如下：

净资产收益率=[总资产报酬率+(总资产报酬率—负债利息率)*负债/净资产]*（1-所得税税率）

2009年与2010年的比较

分析对象：27.78%-25.11%=2.67%

连环替代分析：

2009年：[10.81%+（10.81%-1.18%）*1.]*（1-13.46%）=25.11%

第一次替代（总资产报酬率）：[14.73%+（14.73%-1.18%）*1.]*（1-13.46%）=34.91%

第二次替代（负债利息率）：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.]*（1-13.46%）=33.88%

第三次替代（杠杆比率）：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76]*（1-13.46%）=32.43%

2010年：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76]*（1-25.86%）=27.78%

总资产报酬率变动的影响为：34.91%-25.11%=9.8%

利息率变动的影响为：33.88%-34.91%= -1.03%

资本结构变动的影响为：32.43%-33.88%= -1.45%

税率变动的影响为：27.78%-32.43%= -4.65%

可见，美的公司2010年净资产收益率比2009年净资产收益率提高了2.67%，主要是由于总资产报酬率提高引起的，总资产报酬率的贡献为9.8%；其次企业负债筹资成本上升对净资产收益率带来的是负面影响，它使得净资产收益率降低了1.03%；负债与净资产比率的下降也发挥了一定的财务杠杆作用，使得净资产收益率下降了1.45%；所得税率的升高使得净资产收益率下降了4.65%。

2010年与2011年的比较

分析对象：21.86%-27.78%= -5.92%

连环替代分析：

2010年：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76]*（1-25.86%）=27.78%

第一次替代（总资产报酬率）：[13.02%+（13.02%-1.81%）*1.76]*（1-25.86%）=24.28%

第二次替代（负债利息率）：[13.02%+（13.02%-3.06%）*1.76]*（1-25.86%）=22.65%

第三次替代（杠杆比率）：[13.02%+（13.02%-3.06%）*1.66]*（1-25.86%）=21.91%

2011年：[13.02%+（13.02%-3.06%）*1.66]*（1-26.03%）=21.86%

总资产报酬率变动的影响为：24.28%-27.78%= -3.5%

利息率变动的影响为：22.65%-24.28%= -1.63%

资本结构变动的影响为：21.91%-22.65%= -0.74%

税率变动的影响为：21.86%-21.91%= -0.05%

可见，美的公司2011年净资产收益率比2010年净资产收益率降低了5.92%，主要是由于总资产报酬率下降引起的，总资产报酬降低了3.5%；其次企业负债筹资成本、负债与净资产比率、所得税率等的下降都对净资产收益率带来了负面的影响，都使得净资产收益率降低。

根据美的公司资料计算得到净资产现金回收率指标表，见下表。

净资产现金回收率=经营活动净现金流量／平均净资产X100% 

净资产现金回收率指标表

 单位：千元

项目	2009年	2010年	2011年
经营活动现金流量	20566.98	545721.00	29516.38
平均净资产	100101.725	14555285.565	20770422.5
净资产现金回收率（%）	20.54	37.41	14.25

在2010年美的公司的净资产现金回收率比2009年有显著提高，说明公司在盈利能力增长保持比较稳定的同时，盈利质量有较大的改善。

在2011年美的公司的净资产现金回收率比2010年有所下降，但公司盈利能力还是保持的比较好的。

二．资产经营盈利能力因素分析

资产经营盈利能力分析表
单位：千元
项目	2009年	2010年	2011年
营业收入	47278248.26	74558886.12	93108058.26
利润总额	2752828.84	4963170.78	5560518.76
利息支出	222445.77	4055.87	1051478.28
息税前利润	2975274.61	5427226.65	6611997.04
平均总资产	27520606.95	36855832.495	50802098.245
总资产周转率	1.72%	2.02%	1.83%
销售息税前利润率	6.29%	7.28%	7.1%
总资产报酬率	10.82%	14.71%	12.99%

根据上述资料，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。

2009年与2010年的比较

分析对象：14.71%-10.82%=3.%

因素分析：

总资产周转率变动的影响：（2.02%-1.72%）*6.29%=1.887%

销售息税前利润率的影响：（7.28%-6.29%）*2.02%=1.9998%

分析结果表明，美的公司2010年全部资产报酬率比2009年提高了3.%，是由于销售息税前利润率提高的影响，它使得总资产报酬率提高了1.9998%。而总资产周转率的提高也使得总资产报酬率增加了1.887%。

2010年与2011年的比较

分析对象：12.99%-14.71%=-1.72%

因素分析：

总资产周转率变动的影响：（1.83%-2.02%）*7.28%= -1.3832%

销售息税前利润率的影响：（7.1%-7.28%）*1.83%= -0.3294%

分析结果表明，美的公司2011年全部资产报酬率比上年降低了了1.72%，是由于总资产周转率降低影响，它使得总资产报酬率降低了1.3832%。而销售息税前利润率降低也使总资产报酬率降低了0.3249%.

由此可见，要提高企业总资产报酬率，增强企业的盈利能力，需要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。

     现金流量指标对资产经营盈利能力的补充

全部资产现金回收指标表

项目	2009年	2010年	2011年
经营活动净现金流量（千元）	20566.98	5445721.00	29516.38
平均总资产（千元）	27520606.95	36855832.495	50802098.245
全部资产现金回收率（%）	7.47	14.78	5.82

与该公司2009年全部资产现金回收率指标相比，2010年该指标有显著提高，尤其是该企业的总资产报酬率有相应提升，其改善效果更加明显。但到了2011年该指标明显下降，总资产报酬率也有所下降，这说明该公司在缓缓盈利的同时，在盈利质量上还应要有较大的改善。

三．商品经营盈利能力分析

收入利润率分析

企业收入利润率分析表
项目	2009年	2010年	2011年
营业收入	47278248.26	74558886.12	93108058.26
营业成本	36975215.84	62114202.05	75618779.24
营业利润	2519748.59	2556717.79	5022596.07
利润总额	2752828.84	4963170.78	5560518.76
净利润	2513886.25	4023238.62	4540959.87
利息支出	222445.77	4055.87	1051478.28
总收入	4006795.57	77263459.01	94506712.99
营业收入利润率%	5.33	3.43	5.39
营业收入毛利率%	21.79	16.69	18.78
总收入利润率%	5.77	6.42	5.88
销售净利润率%	5.32	5.42	4.88
销售息税前利润率%	6.29	7.28	7.10

从上表可以看出，美的企业2010年比2009年的营业收入利润率、营业收入毛利率有所降低，分别是-1.9%和-5.1%说明该企业在10年收入增加的同时，费用支出也增大。收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率都有小幅度的提高，这表明，美的公司盈利能力比较稳定，且稳定发展中略有增长。

根据10-11的数据显示，11年的营业收入利润率和营业收入毛利率分别为1.96%和2.09%，说明企业今年的费用支出得到有效控制，盈利能力增加，而总收入利润率和销售净利润，息税前利润率却有所降低，但降低幅度不大。

这些都表明美的公司盈利能力比较稳定，且稳定发展中略有成长。

成本利润率分析

成本利润率分析
项目	2009年	2010年	2011年
营业成本利润率%	6.81	4.12	6.
营业费用利润率%	5.62	3.54	5.65
全部成本费用总利润率%	6.12	6.85	6.25
全部成本费用净利润率%	5.59	5.58	5.103

从上表可以看出美的企业2010年与2009年相比，营业成本利润率和营业费用利润率和全部成本费用净利润率有所下降分别为-2.06%和-2.08%-0.01%，但全部成本费用总利润率有所上升，10年11年相比除了全部成本费用和全部成本净利润率有所下降为-0.6%忽然-0.477%，其余都有所增长，且增长幅度较大分别为2.52%和2.11%。这说明企业盈利能力在稳步发展中略有增长。

现金流量指标对商品经营盈利能力补充

销售获现比率分析表

项目	2009年	2010年	2011年
销售商品收到的现金	27394118.51	35659917.	47086533.99
营业收入	47278248.26	74558886.12	93108058.26
销售获现比率%	57.94	47.83	50.57

从上表可以看出，2009年与2010年相比销售获现比率有所降低，但获现比率依旧较高，可以看出企业的产品销售形势好，信用合理，能及时收回货款。10年到11年企业的获现能力增加到2.74%，获现能力得到很大的增加，说明美的公司三年内整体发展能力较好。

                    四，上市公司盈利能力分析

           

                美的公司每股收益分析表

项目	2009年	2010年	2011年
基本每股收益	0.97	1	1.11
稀释每股收益	0.97	1	1.11

由表数据可知，美的公司2009年到2011年的每股基本收益和稀释每股收益均有所提高，2010年增加了0.03，2011年增加了0.11，这些都表明美的公司这三年的盈利能力比较好，股东分红较稳定，股东信心高。