万科集团2010-2012年筹资活动现金流量分析

作者：***

来源：《商情》2014年第26期

        【摘要】筹资活动是企业自身“造血”能力不足时依赖外界“输血”的能力及为此付出的代价。分析筹资活动的现金流量能够揭示企业筹资能力的高低。通过分析，万科集团融资渠道单一、融资压力和偿债压力大。 

        【关键词】筹资活动，现金流量，万科集团 

        一、万科集团筹资活动现金流总量分析 

        由巨潮资讯数据计算，万科集团2010年至2012年筹资活动现金净流量占总现金净流量的比例分别为99.75%、107.53%和96.%。万科集团所在的房地产行业项目周期长、资金周转慢，其筹资活动现金净流量占总现金净流量的比例会比较高。但是，万科集团筹资活动现金净流量三年占比都接近于100%。一个如此高的筹资活动净现金流量和总现金净流量的配比值揭示着万科集团可能面临着到期不能偿还债务的风险。 

        二、万科集团筹资活动重要项目现金流入量分析 

        (一)筹资活动取得借款项目现金流量分析。由巨潮资讯数据计算万科集团筹资活动中取得借款收到的现金流入量占筹资活动总现金流入量比重最大，从2010年到2012年分别为93.19%、85.97%和94.07%。吸收投资收到的现金等占比都非常小，不是关注的重点。万科集团筹资活动现金流入主要来源于借款取得的现金，三年的借款金额占比均在80%以上。房地产行业对资金的高度依赖性和其资金回收期长的特殊性要求万科集团筹资规模较大。但在房地产业市场不景气的情况下，借款收到的现金在万科集团筹资活动现金流入中80%的占比表明企业筹资方式单一，融资压力大。 

        （二）长期借款和短期借款配比分析。由巨潮资讯数据计算出，万科集团2010年至2012年长期借款占借款取得的现金比重是94.37%、92.40%和78.39%。万科集团筹资活动的现金流入绝大部分来自借款取得的现金。借款的性质决定了万科资金周转的稳定性。万科集团的长期借款和应付债券总额占借款总额的80%到90%左右，在借款总额中长期筹资所占比重很大，有利于万科集团保证筹集资金使用的稳定性。 

        但是，从2010年开始，万科集团每年的一年内到期的非流动负债逐年攀升，每年高额的一年内到期的非流动负债也必须引起我们的注意。每年大额并且不断增长的一年内到期的非流动负债使其拥有巨大的偿债压力。 

        三、万科集团筹资活动重要项目现金流出量分析 

        (一)筹资活动偿还债务项目现金流量分析。从上表看出，偿还债务支付的现金是万科集团筹资活动现金流出量的主要构成部分，所占比重在70%到80%之间。我们来考察和偿还债务支付现金密切相关的强制性现金支付比率这一指标。万科三年的强制性现金支付比率从2010年到2012年分别为1.17、1.03、1.14，说明万科集团每年创造的现金流入量基本可以满足必要的经营和债务本息支出对现金的需求，但是现金并不是十分宽裕。 

        (二)筹资活动偿付利息项目现金流量分析。从上表看出，分配股利、利润和偿付利息支付的现金也是万科集团筹资活动现金流出量的重要构成部分，占到筹资活动现金流出总量的20%-30%。与现金利息支出密切相关的一个指标是到期债务本息偿付比率。 

        由巨潮资讯数据计算出万科集团到期偿付比率分别为15%、13%、11%。不仅比率较小，而且呈逐年递减的趋势。这一比率过小，企业必须加大筹资力度，保证到期债务和利息的支付，避免因此降低企业商业信誉，加大企业财务风险，甚至步入破产的境地。 

        四、结论 

        通过本文的分析，我们可以看出：一个较高的筹资活动净现金流量和总现金净流量的配比值揭示着万科集团可能面临着到期不能偿还债务的风险。处在房地产行业低迷时期，其变现能力受到，企业的融资压力较大。借款金额占比非常高，反映了其较高的商业信誉，但是这样一个高的占比加大了其偿债压力。绝大部分借款都是通过长期借款取得，相对于短期借款弹性较大、风险较小，有利于万科集团筹集资金使用的稳定性。 

        参考文献： 

        [1]冯跃霞.会计盈余与现金流量信息含量的研究.西南财经大学,2012年 

        [2]韩晓明.应计项目、现金流量和会计盈余质量.财政研究,2011年 

        [3]吴文乾.现金流量表所反映的财务指标及其分析.当代经济,2011年