贵州茅台财务分析报告完整建议



                  

                  课程名称：财务管理学

            任课老师：章细贞

            制作团队：统计1203班

                      黄伟毅（组长）

                      孔睿峥（队员）

                      李犁（队员）

一、总体概述

二、财务报表

     （一）资产负债表

     （二）利润表

     （三）现金流量表

三、财务能力分析

     （一）偿债能力分析

     （二）运营能力分析

     （三）盈利能力分析

     （四）发展能力分析

四、财务趋势分析

五、财务综合分析

六、建议与改进

一、总体概述

二、财务报表分析

合并资产负债表
项目	附注	期末余额	年初余额
流动资产：
货币资金	（一）	25,185,009,331.68	22,061,999,850.17
结算备付金
拆出资金
交易性金融资产
应收票据	（二）	296,084,005.00	204,079,117.80
应收账款	（四）	927,222.79	17,818,147.27
预付款项	（六）	4,304,579,299.68	3,872,870,407.
应收保费
应收分保账款
应收分保合同准备金
应收利息	（三）	188,599,147.23	2,612,813.22
应收股利
其他应收款	（五）	119,574,188.82	137,968,684.11
买入返售金融资产
存货	（七）	11,836,810,239.03	9,665,727,593.42
一年内到期的非流动资产
其他流动资产

流动资产合计		41,931,583,434.23	36,225,076,613.88
非流动资产：
发放贷款及垫款	（八）	90,527,500.00
可供出售金融资产
持有至到期投资	（九）	50,000,000.00	50,000,000.00
长期应收款
长期股权投资	（十）	4,000,000.00	4,000,000.00
投资性房地产
固定资产	（十一）	8,523,256,960.11	6,807,333,231.09
在建工程	（十二）	456,328,292.13	392,672,323.95
工程物资	（十三）	1,725,110.46	2,676,942.59
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产	（十四）	3,563,308,110.51	862,615,9.20
开发支出
商誉
长期待摊费用	（十五）	8,048,744.96	10,177,029.43
递延所得税资产	（十六)	825,372,524.65	3,656,913.32
其他非流动资产

非流动资产合计		13,522,567,242.82	8,773,132,339.58
资产总计		55,454,150,677.05	44,998,208,953.46
流动负债：
短期借款
向银行借款
吸收存款及同业存放	（十八）	2,773,1,099.54
拆入资金
交易性金融负债
应付票据
应付账款	（十九）	284,748,288.	345,280,977.68
预收款项	（二十）	3,045,113,586.10	5,091,386,269.55
卖出回购金融资产款
应付手续费及佣金
应付职工薪酬	（二十一）	260,284,491.74	269,657,755.58
应交税费	（二十二）	3,311,880,0.49	2,430,093,461.38
应付利息	（二十三）	27,383,888.
应付股利
其他应付款	（二十四）	1,604,688,158.14	1,3,984,092.02
应付分保账款
保险合同准备金

代理买卖证券款
代理承销证券款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计		11,307,288,403.79	9,526,402,556.21
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款	（二十五）	17,770,000.00	17,770,000.00
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计		17,770,000.00	17,770,000.00
负债合计		11,325,058,403.79	9,544,172,556.21
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）	（二十六）	1,038,180,000.00	1,038,180,000.00
资本公积	（二十七）	1,374,9,415.72	1,374,9,415.72
减：库存股
专项储备

盈余公积	（二十八）	4,220,803,927.18	3,036,434,460.46
一般风险准备	（二十九）	13,296,286.27
未分配利润	（三十）	35,974,971,858.	28,700,075,247.50
外币报表折算差额
归属于母公司所有者权益合计		42,622,216,487.81	34,149,654,123.68
少数股东权益		1,506,875,785.45	1,304,382,273.57
所有者权益合计		44,129,092,273.26	35,454,036,397.25
负债和所有者权益总计		55,454,150,677.05	44,998,208,953.46

  

合并利润表

单位：元 币种：人民币
项目	附注	本期金额	上期金额
一、营业总收入		31,070,596,222.23	26,455,335,152.99
其中：营业收入	（三十一）	30,921,801,316.60	26,455,335,152.99
利息收入	（三十二）	148,673,987.03
已赚保费
手续费及佣金收入	（三十二）	120,918.60
二、营业总成本		9,282,061,270.23	7,627,698,585.34
其中：营业成本	（三十一）	2,193,920,307.99	2,044,306,468.76
利息支出	（三十二）	35,507,483.16
手续费及佣金支出	（三十二）	90,547.86
退保金
赔付支出净额
提取保险合同准备金净额
保单红利支出
分保费用
营业税金及附加	（三十三）	2,790,747,8.49	2,572,4,755.42
销售费用	（三十四）	1,858,132,722.71	1,224,553,444.02
管理费用	（三十五)	2,834,740,716.00	2,204,190,581.13
财务费用	（三十六)	-429,074,3.68	-420,975,922.49

资产减值损失	（三十八）	-2,004,032.30	2,979,258.50
加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）
投资收益（损失以“－”号填列）	（三十七）	3,010,000.00	3,103,250.00
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
汇兑收益（损失以“－”号填列）
三、营业利润（亏损以“－”号填列）		21,791,544,952.00	18,830,739,817.65
加：营业外收入	（三十九）	32,763,249.14	6,756,532.19
减：营业外支出	（四十）	391,947,775.17	137,005,880.68
其中：非流动资产处置损失		8,997,287.17	165,718.82
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）		21,432,360,425.97	18,700,490,469.16
减：所得税费用	（四十一）	5,467,460,544.92	4,692,039,766.99
五、净利润（净亏损以“－”号填列）		15,9,9,881.05	14,008,450,702.17
归属于母公司所有者的净利润		15,136,639,784.35	13,308,079,612.88
少数股东损益		828,260,096.70	700,371,0.29
六、每股收益：
（一）基本每股收益		14.58	12.82
（二）稀释每股收益		14.58	12.82
七、其他综合收益		15,9,9,881.05	14,008,450,702.17
八、综合收益总额		15,136,639,784.35	13,308,079,612.88
归属于母公司所有者的综合收益总额		828,260,096.70	700,371,0.29

归属于少数股东的综合收益总额

现金流量表

单位：元 币种：人民币
项目	附注	本期金额	上期金额
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金		33,233,870,603.65	28,912,367,684.82
客户存款和同业存放款项净增加额		2,773,1,099.54
向银行借款净增加额
向其他金融机构拆入资金净增加额
收到原保险合同保费取得的现金
收到再保险业务现金净额
保户储金及投资款净增加额
处置交易性金融资产净增加额
收取利息、手续费及佣金的现金		120,698,483.40
拆入资金净增加额
回购业务资金净增加额
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金	（四十三）1	585,366,816.43	387,671,188.51
经营活动现金流入小计		36,713,125,003.02	29,300,038,873.33
购买商品、接受劳务		3,152,308,925.47	2,707,393,653.33
支付的现金
客户贷款及垫款净增加额		91,447,500.00

存放银行和同业款项净增加额		3,193,267,094.01
支付原保险合同赔付款项的现金
支付利息、手续费及佣金的现金		8,214,142.13
支付保单红利的现金
支付给职工以及为职工支付的现金		3,135,608,084.79	2,953,919,072.54
支付的各项税费		12,533,350,979.21	10,170,840,319.22
支付其他与经营活动有关的现金	（四十三）2	1,943,903,415.49	1,546,575,218.99
经营活动现金流出小计		24,058,100,141.10	17,378,728,2.08
经营活动产生的现金流量净额		12,655,024,861.92	11,921,310,609.25
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金			10,000,000.00
取得投资收益收到的现金		3,010,000.00	4,129,000.00
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额		79,000.00
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金	（四十三）3	756,386,234.	340,299,568.00
投资活动现金流入小计		759,396,234.	354,507,568.00
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金		5,405,740,026.23	4,211,900,807.91
投资支付的现金
质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

支付其他与投资活动有关的现金	（四十三）4	692,967,608.36	342,083,058.36
投资活动现金流出小计		6,098,707,634.59	4,553,983,866.27
投资活动产生的现金流量净额		-5,339,311,399.95	-4,199,476,298.27
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金		6,000,000.00	392,000,000.00
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金		6,000,000.00	392,000,000.00
取得借款收到的现金
发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金	（四十三）5	17,474.78	,497.15
筹资活动现金流入小计		6,017,474.78	392,0,497.15
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金		7,391,988,549.25	4,306,614,120.00
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润		631,766,584.82	200,188,455.98
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计		7,391,988,549.25	4,306,614,120.00
筹资活动产生的现金流量净额		-7,385,971,074.47	-3,914,524,622.85
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额		-70,257,612.50	3,807,309,688.13
加：期初现金及现金等价物余额		22,061,999,850.17	18,254,690,162.04
六、期末现金及现金等价物余额		21,991,742,237.67	22,061,999,850.17

三、财务能力分析

（一）偿债能力分析：

相关财务指标：、

（1）流动比率=流动资产/流动负债；该公司的流动比率为3.71（根据西方的经验，流动比率的标准比率应该在2：1左右比较合适）；

（2）速动比率=速动资产/流动负债；该公司的速动比率为2.28（根据西方的经验，流动比率的标准比率应该在1：1左右比较合适）；

（3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债该公司的现金比率为2.23；

（4）现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/流动负债；该公司的现金流量比率为111.92；

（5）资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%；该公司的资产负债率为20.42；

（6）股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）*100%；

（7）权益乘数=资产总额/股东权益总额；

（8）产权比率=负债总额/股东权益总额；

（9）偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金净流量；

（10）利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用

（11）现金利息保障倍数=（经营活动产生的现金流量净额+现金利息支付+付现所得税）/现金利息支出

财务指标名称
流动比率	3.71
速动比率	2.28
现金比率	2.23
现金流量比率	111.92
资产负债率	20.42%
股东权益比率	76.86%
权益乘数	1.3
产权比率	25.66%
偿债保障比率	.49%
利息保障倍数	-
现金利息保障倍数	2.01

  根据以上数据，我们可以发现贵州茅台公司的不管是短期偿债能力还是长期偿债能力都是相当的好的。但是从资产负债率来看，负债仅占资产的20.42%这个比率显然有点低，说明企业管理者比较保守，对于前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力比较低，或者说，企业管理者对于企业管理上还有提高的空间，企业的滞留资本可能没有得到合理的应用，会导致企业的盈利能力。

     （二）运营能力分析

相关财务指标

（1）应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转天数=360/应收账款周转率

（2）存货周转率=销售成本/存货平均余额；存货周转天数=360/存货周转率

（3）流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额

（4）固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值

（5）总资产周转率=销售收入/资产平均总额

财务指标名称
应收账款周转率/应收账款周转天数	0.11/3299.14
存货周转率/存货周转天数	0.2/17.17
流动资产周转率	0.79
固定资产周转率	4.03
总资产周转率	0.62

 根据以上数据我们可以发现贵州茅台公司的各项周转率都是很低的，除了固定资产周转率还属于过得去的情况，显然2013年该公司处于一个运管疲软期，或者说，企业的经营管理仍有很大的提高空间，资金利用效率也不高，各个环节（供产销）都需要改进。

     （三）盈利能力分析

相关财务指标

（1）资产报酬率：1.资产息税前利润率=（息税前利润/资产平均总额）*100%

                 2.资产利润率=（利润总额/资产平均总额）*100%

                 3资产净利率=(净利润 /资产平均总额)*100%.

（2）股东权益报酬率=（净利润/股东权益总额）*100%

（3）销售毛利率=（销售毛利/营业收入净额）*100%=[（营业收入净额—营业成本）/营业收入净额]*100%

（4）销售净利率=（净利润/营业收入净额）*100%

（5）成本费用净利率=净利润/成本费用总额 *100%

（6）每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数

（7）每股现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利)/发行在外的普通股平均股数

（8）每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/发行在外的普通股股数

（9）股利支付率=每股股利/每股利润 *100%

（10）每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数

（11）市盈率=每股市价/每股利润

（12）市净率=每股市价/每股净资产

财务指标名称
资产报酬率（资产净利率）	30.14%
股东权益报酬率	-
销售毛利率	92.9%
销售净利率	48.95%
每股利润	14.58
成本费用净利率	-
每股利润	-
每股现金流量	12.19
每股股利	-
每股支付率	-
每股净资产	41.05
市盈率	-
市净率	-

 以上数据可以说明，该企业的盈利能力还是很可观的，但是还是存在很大的空间可以探索。

     （四）发展能力分析

相关财务指标

（1）销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额 *100%

（2）资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 *100%

（3）股东资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额 *100%

（4）可持续增长率=（净利润*收益留存率）/年初股东权益总额 *100%

                 =股东权益报酬率*收益留存率

                 =股东权益报酬率*（1-股利支付率）

（5）利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额 *100%

财务指标名称
销售增长率	16.88%
资产增长率	23.24%
股东资本增长率	24.47%
可持续增长率	-
利润增长率	14.61%

  从上面的数据可以发现，其实整个贵州茅台公司的发展能力还是不错的，在销售，利润，股东资本，资产等方面上的增长率与同企业相比，也没有落后。

  综合上面的能力分析，我们可以大致的了解贵州茅台公司的各项能力：在偿债能力上，茅台公司是十分好的，不管是现金还是资产负债上都有很多空间留余；在运营能力上，就显然有些问题了，从数据来看，可能是管理者采取比较保守的运营方针，对于企业的资产资金的运营上没有充分的利用，还有很大的提高空间；在盈利能力上，我们可以发现茅台公司的盈利能力还是十分可观的，但是就短期投资者入股来说，显然有些鸡肋，因为起步的股价还是挺高的，可盈利的空间较小，但是对于公司来说，在盈利能力上，茅台公司呈现的是健康的走势；在发展能力来说，较同类型企业，他的各项财务指标也并没有多大的出入，显然发展能力还是属于比较健康的状况的，发展的空间还是可以的。

四、财务趋势分析

资产负债表

指标 (单位：百万元)	2009年报	2010年报	2011年报	2012年报	2013年报
货币资金	9743.15	12888.39	18254.69	22062	25185.01
交易性金融资产	-	-	-	-	-
应收票据	380.76	204.81	252.1	204.08	296.08
应收账款	21.39	1.25	2.23	17.82	0.93
预付款项	1203.13	1529.87	1861.03	3872.87	4304.58
应收利息	1.91	42.73	225.18	2.61	188.6
应收股利	-	-	-	-	-
其他应收款	96	59.1	47.29	137.97	119.57
应收关联公司款	-	-	-	-	-
存货	4192.25	5574.13	7187.12	9665.73	11836.81
消耗性生物资产	-	-	-	-	-
一年内到期的非流动资产	17	-	-	-	-
其他流动资产	-	-	-	-	-
流动资产合计	15655.59	20300.28	27829.63	36225.08	41931.58
可供出售金融资产	-	-	-	-	-
持有至到期投资	10	60	60	50	50
长期应收款	-	-	-	-	-
长期股权投资	4	4	4	4	4
投资性房地产	-	-	-	-	-

固定资产	3168.73	4191.85	5426.01	6807.33	8523.26
在建工程	193.96	263.46	251.45	392.67	456.33
工程物资	24.92	18.53	4.92	2.68	1.73
固定资产清理	-	-	-	-	-
生产性生物资产	-	-	-	-	-
油气资产	-	-	-	-	-
无形资产	465.55	452.32	808.43	862.62	3563.31
开发支出	-	-	-	-	-
商誉	-	-	-	-	-
长期待摊费用	21.47	18.7	13.81	10.18	8.05
递延所得税资产	225.42	278.44	502.63	3.66	825.37
其他非流动资产	-	-	-	-	-
非流动资产合计	4114.04	5287.3	7071.24	8773.13	13522.57
资产总计	19769.62	25587.58	34900.87	44998.21	55454.15
短期借款	-	-	-	-	-
交易性金融负债	-	-	-	-	-
应付票据	-	-	-	-	-
应付账款	139.12	232.01	172.34	345.28	284.75
预收账款	3516.42	4738.57	7026.65	5091.39	3045.11
应付职工薪酬	463.95	500.26	577.52	269.66	260.28

应交税费	140.52	419.88	788.08	2430.09	3311.88
应付利息	-	-	-	-	27.38
应付股利	137.21	318.58	-	-	-
其他应付款	710.83	818.88	916.12	13.98	1604.69
应付关联公司款	-	-	-	-	-
一年内到期的非流动负债	-	-	-	-	-
其他流动负债	-	-	-	-	-
流动负债合计	5108.06	7028.19	9480.72	9526.4	11307.29
长期借款	-	-	-	-	-
应付债券	-	-	-	-	-
长期应付款	-	-	-	-	-
专项应付款	10	10	16.77	17.77	17.77
预计负债	-	-	-	-	-
递延所得税负债	-	-	-	-	-
其他非流动负债	-	-	-	-	-
非流动负债合计	10	10	16.77	17.77	17.77
负债合计	5118.06	7038.19	9497.49	9544.17	11325.06
实收资本（或股本）	943.8	943.8	1038.18	1038.18	1038.18
资本公积	1374.96	1374.96	1374.96	1374.96	1374.96
库存股	-	-	-	-	-

盈余公积	1585.67	2176.75	20.92	3036.43	4220.8
未分配利润	10561.55	13903.26	19937.12	28700.08	35974.97
外币报表折算差额	-	-	-	-	-
非正常经营项目收益调整	-	-	-	-	-
股东权益合计（不含少数股东权益）	14465.98	18398.77	24991.18	34149.65	42622.22
少数股东权益	185.58	150.62	412.2	1304.38	1506.88
股东权益合计（含少数股东权益）	14651.57	18549.39	25403.38	35454.04	44129.09
负债和股东权益合计	19769.62	25587.58	34900.87	44998.21	55454.15

一）比较资产负债表分析：

分析贵州茅台2009-2013年度的比较资产负债表可知：

（1）总资产变化分析。2009年的资产总额为19769.62万元，2010年的资产总额为25587.58万元，2010年比2009年增长5817.96万元，增长29.43%；2011年的资产总额为34900.87万元，2011年比2010年增长9313.29万元，增长36.40%；2012年的资产总额为44998.21万元，2012年比2011年增长10097.34万元，增长28.93%；2013年的资产总额为55454.15万元，2013年比2012年增长10455.94万元，增长23.24%。

（2）流动资产变化分析。2009年的流动资产总额为15655.59万元，2010年的流动资产总额为20300.28万元，2010年比2009年增长44.69万元，增长29.67%；2011年的流动资产总额为27829.63万元，2011年比2010年增长7529.35万元，增长37.09%；2012年的资产流动总额为36225.08万元，2012年比2011年增长8395.45万元，增长30.18%；2013年的流动资产总额为41931.58万元，2013年比2012年增长5706.5万元，增长15.75%。

（3）固定资产变化分析。2009年的固定资产总额为4114.04万元，2010年的资产总额为5287.3万元，2010年比2009年增长1173.26万元，增长28.52%；2011年的固定资产总额为7071.24万元，2011年比2010年增长1783.94万元，增长33.74%；2012年的固定资产总额为8773.13万元，2012年比2011年增长1701.万元，增长24.07%；2013年的固定资产总额为13522.57万元，2013年比2012年增长4749.44万元，增长54.14%。

  以上分析说明贵州茅台公司在2009-2013年间资产总额都是在增长的状态，在2009-2011年间的增长速度是梯度上升的，而2011-2013年间的增长速度明显减缓。针对2013年的情况分析，可见其流动资产增加率较往年都要低，而固定资产增长率较往年都要高，高达54.14%，这反映了贵州茅台公司的资产结构显然有向固定资产方向转移的趋势。

（4）流动负债变化分析。2009年的流动负债为5108.06万元，2010年的流动负债为7028.19万元，2010年比2009年增长1920.13万元，增长37.59%；2011年的流动负债为9480.72万元，2011年比2010年增长2452.53万元，增长34.90%；2012年的流动负债为9526.4万元，2012年比2011年增长45.68万元，增长0.48%；2013年的流动负债为11307.39万元，2013年比2012年增长1780.99万元，增长18.70%。

（5）固定负债变化分析。2009年的固定负债为10万元，2010年的固定负债也是10万元，2011年的固定负债为16.77万元，与上年对比增加了6.77万元，增长67.70%；2012年固定负债为17.77万元，与2011对比增长了1万元，增长5.96%；2013年的固定负债是17.77，与上年对比并未增长。

（6）负债总额变化分析。2009年的负债总额为5118.06万元，2010年的负债总额为7038.19万元，2010年比2009年增长1920.13万元，增长37.52%；2011年的负债总额为9497.49万元，2011年比2010年增长2459.3万元，增长34.94%；2012年的负债总额为9544.17万元，2012年比2011年增长46.68万元，增长0.49%；2013年的负债总额为11325.06万元，2013年比2012年增长1780.99万元，增长18.66%。

  以上分析说明贵州茅台公司在2009-2013年间负债总额也是在逐步增长当中，其中流动负债是影响负债总额的主要因素，在这5年间固定负债的变化并不大，然后从整体来看，负债总额在2009-2011年间的增长速度是梯度上升的，而2011-2013年间的增长速度明显减缓。针对2013年情况，可以发现，这一年的负债速度显然比2009-2011间的增长速度慢，而且负债增长速度低于总资产增长速度，可以认为对企业的财务风不会因负债总额的增加而带来重要影响。

（6）股东权益总额变化分析。2009年的股东权益总额为14651.57万元，2010年的股东权益总额为18549.39万元，2010年比2009年增长37.83万元，增长26.60%；2011年的股东权益总额为25403.38万元，2011年比2010年增长6853.99万元，增长36.95%；2012年的股东权益总额为35454.04万元，2012年比2011年增长10050.65万元，增长39.56%；2013年的股东权益总额为44129.09万元，2013年比2012年增长8675.07万元，增长24.47%。

  由此可见，贵州茅台公司的股东权益一直都处于增长状态，各年的股东权益增长速度都超过各年资产的增长速度，说明贵州茅台公司2009-2013年的财务状况比较稳定

利润表

指标 (单位：百万元)	2009年报	2010年报	2011年报	2012年报	2013年报
一.营业收入	9670	11633.28	18402.36	255.34	30921.8
营业成本	950.67	1052.93	1551.23	2044.31	2193.92
营业税金及附加	940.51	1577.01	2477.39	2572.	2790.75
销售费用	621.28	676.53	720.33	1224.55	1858.13
管理费用	1217.16	1346.01	1673.87	2204.19	2834.74
堪探费用	-	-	-	-	-
财务费用	-133.	-176.58	-350.75	-420.98	-429.07
资产减值损失	-0.3	-3.07	-2.5	2.98	-2
公允价值变动净收益	-	-	-	-	-
投资收益	1.21	0.47	3.38	3.1	3.01
对联营企业，合营企业的投资收益	-	-	-	-	-
影响营业利润的其他科目	-	-	-	-	-
二.营业利润	6075.52	7160.91	12336.16	18830.74	21791.54
补贴收入	-	-	-	-	-
营业外收入	6.25	5.31	7.18	6.76	32.76
营业外支出	1.23	3.8	8.69	137.01	391.95
非流动资产处置净损失	-	-	-	-	9
影响利润总额的其他科目	-	-	-	-	-
三.利润总额	6080.54	7162.42	12334.66	18700.49	21432.36

所得税费用	1527.65	1822.66	3084.34	4692.04	5467.46
影响净利润的其他科目	-	-	-	-	-
四.净利润（含少数股东损益）	4552.	5339.76	9250.32	14008.45	159.9
净利润（不含少数股东损益）	4312.45	5051.19	8763.15	13308.08	15136.
少数股东损益	240.44	288.57	487.18	700.37	828.26

分析贵州茅台公司2009-2013年度的比较利润表可知：

（1）营业收入变化分析。2009年的营业收入总额为9670万元，2010年的营业收入总额为11633.28万元，2010年比2009年增长1963.28万元，增长20.30%；2011年的股东权益总额为18402.36万元，2011年比2010年增长6769.08万元，增长58.19%；2012年的营业收入总额为255.34万元，2012年比2011年增长8052.98万元，增长43.76%；2013年的营业收入总额为30921.8万元，2013年比2012年增长4466.46万元，增长16.88%。

（2）成本费用变化分析。2009年的营业成本为950.67万元，2010年的营业成本为1052.93万元，2010年比2009年增长102.26万元，增长10.76%；2011年的营业成本为1551.23万元，2011年比2010年增长498.3万元，增长47.33%；2012年的营业成本为2044.31万元，2012年比2011年增长493.08万元，增长31.79%；2013年的营业成本为2193.92万元，2013年比2012年增长149.61万元，增长7.32%。

（3）利润变化分析。2009年的利润为6075.52万元，2010年的利润为7160.91万元，2010年比2009年增长1085.39万元，增长17.87%；2011年的利润为12336.16万元，2011年比2010年增长5175.25万元，增长72.27%；2012年的利润为18830.74万元，2012年比2011年增长94.58万元，增长52.65%；2013年的利润为21791.54万元，2013年比2012年增长2960.8万元，增长15.72%。2009年的净利润为4552.万元，2010年的净利润为5339.76万元，2010年比2009年增长786.87万元，增长17.28%；2011年的净利润为9250.32万元，2011年比2010年增长3910.56万元，增长79.23%；2012年的净利润为14008.45万元，2012年比2011年增长4758.13万元，增长51.44%；2013年的净利润为159.9万元，2013年比2012年增长1956.45万元，增长13.97%。

  从以上分析可知，无论是收入成本，还是利润在2013都比往年增长速度减慢。

  总的来看，贵州茅台公司的财务状况还是比较稳定的，财务风险没有增长的趋势，但是公司的各项增长速度明显下降。所以企业发展速度或多或少有点减缓，显然企业渐渐趋于发展的平淡期了，可能要寻找一些新的突破口来发展业务或者加大宣传的力度，使销量上升，让企业的发展一直保持一个良好的发展速度。

  

下附有现金流量表和财务分析指标表

现金流量表

指标 (单位：百万元)	2009年报	2010年报	2011年报	2012年报	2013年报
销售商品、提供劳务收到的现金	11756.24	14938.58	23659.13	212.37	33233.87
收到的税费返还	-	0.18	-	-	-
收到的其他与经营活动有关的现金	185.	138.2	181.67	387.67	585.37
经营活动现金流入小计	11942.13	15076.96	23840.81	29300.04	36713.13
购买商品、接受劳务支付的现金	1557.08	1669.8	2353.69	2707.39	3152.31
支付给职工以及职工支付的现金	1229.31	1492.81	1925.57	2953.92	3135.61
支付的各项税费	4160.35	4885.74	8286.28	10170.84	12533.35
支付的其他与经营活动有关的现金	771.46	827.13	1126.7	1546.58	1943.9
经营活动现金流出小计	7718.19	8875.48	13692.24	17378.73	24058.1
经营活动产生的现金流量净额	4223.94	6201.48	10148.56	11921.31	12655.02
收回投资所收到的现金	25	17	-	10	-
取得投资收益所收到的现金	2.08	1.73	3.01	4.13	3.01
处置固定、无形和其他长期资产收回的现金净额	-	-	0.04	0.08	-
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额	-	-	-	-	-
收到的其他与投资活动有关的现金	-	56.32	212.53	340.3	756.39
投资活动现金流入小计	27.08	75.05	215.59	354.51	759.4
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金	1356.6	1731.91	2184.53	4211.9	5405.74
投资所支付的现金	10	50	-	-	-
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额	-	-	-	-	-

支付其他与投资活动有关的现金	-	56.52	151.48	342.08	692.97
投资活动现金流出小计	1366.6	1838.44	2336	4553.98	6098.71
投资活动产生的现金流量净额	-1339.52	-1763.39	-2120.42	-4199.48	-5339.31
吸收投资所收到的现金	-	-	-	392	6
子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金	-	-	-	-	6
取得借款收到的现金	-	-	-	-	-
收到其他与筹资活动有关的现金	0.16	0.11	0.1	0.09	0.02
筹资活动现金流入小计	0.16	0.11	0.1	392.09	6.02
偿还债务支付的现金	-	-	-	-	-
分配股利、利润或偿付利息支付的现金	1235.14	1292.95	2661.95	4306.61	7391.99
子公司支给付少数股东的股利、利润	-	-	-	-	631.77
支付其他与筹资活动有关的现金	-	-	-	-	-
筹资活动现金流出小计	1235.14	1292.95	2661.95	4306.61	7391.99
筹资活动产生的现金流量净额	-1234.99	-1292.85	-2661.85	-3914.52	-7385.97
汇率变动对现金的影响	-	-	-	-	-
其他原因对现金的影响	-	-	-	-	-
现金及现金等价物净增加额	19.43	3145.24	5366.3	3807.31	-70.26
期初现金及现金等价物余额	8093.72	9743.15	12888.39	18254.69	22062
期末现金及现金等价物余额	9743.15	12888.39	18254.69	22062	21991.74
净利润	4552.	5339.76	9250.32	14008.45	159.9

加：资产减值准备	-0.3	-3.07	-2.5	2.98	-2
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧	187.39	267.82	331.36	414.95	520.48
无形资产摊销	11.55	14.72	11.86	15.99	31.62
长期待摊费用摊销	8.63	3.03	4.9	3.85	4.2
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失	-	-	-	-	-
固定资产报废损失	0.23	0.62	-0.	0.16	9
公允价值变动损失	-	-	-	-	-
财务费用	-0.16	-0.11	-0.1	-0.09	-0.02
投资损失	-1.21	-0.47	-3.38	-3.1	-3.01
递延所得税资产减少	-48.74	-53.02	-224.19	-141.03	-181.72
递延所得税负债增加	-	-	-	-	-
存货的减少	-1077.68	-1381.88	-1612.99	-2478.61	-2171.08
经营性应收项目的减少	-671.6	231.53	-148.67	-.	-63.38
经营性应付项目的增加	1262.94	1782.53	2542.86	162.	-1453.96
其他	-	-	-	-	-
债务转为资本	-	-	-	-	-
一年内到期的可转换公司债券	-	-	-	-	-
融资租入固定资产	-	-	-	-	-
现金的期末余额	9743.15	12888.39	18254.69	22062	21991.74
现金的期初余额	8093.72	9743.15	12888.39	18254.69	22062

现金等价物的期末余额	-	-	-	-	-
现金等价物的期初余额	-	-	-	-	-

财报分析

指标	2009年报	2010年报	2011年报	2012年报	2013年报
摊薄每股收益 (元)	4.57	5.35	8.44	12.82	14.58
净资产收益率 (%)	33.55	30.91	40.39	45	39.43
每股经营活动现金流量 (元)	4.48	6.57	9.78	-	12.19
每股净资产 (元)	15.33	19.49	24.07	-	41.05
每股资本公积金 (元)	1.46	1.46	6.68	1.32	1.32
每股未分配利润 (元)	11.19	14.73	96.9	27.	34.65
每股主营收入 (元)	10.25	12.33	.44	25.48	29.78
扣除非经常损益每股收益 (元)	4.56	5.35	8.44	12.91	14.88
流动比率	3.06	2.	2.94	3.8	3.71
速动比率	2.24	2.1	1.98	2.38	2.28
现金比率	1.91	1.83	1.93	2.32	2.23
负债权益比率 (%)	35.38	38.25	0.07	0.05	0.04
股东权益比率	73.17	71.91	71.61	75.	76.86
股东权益对负债比率 (%)	282.65	261.41	263.13	357.81	376.35
权益乘数	1.38	1.38	1.4	1.32	1.3
长期债务与营运资金比	0.09	0.08	-	-	-
长期负债比率	0.05	0.04	0.07	0.04	0.03
利息支付倍数	-42.7	-37.93	-	141433.28	-
股东权益与固定资产比	456.52	438.92	460.4	501.66	500.07

固定资产对长期负债比	31687.25	41918.51	32355.47	38308.01	479.3
有形净值债务率	36.61	39.26	39.27	29.25	29.63
清算价值率	376.76	356.86	358.82	462.33	458.12
债务保障率	82.53	88.11	-	-	-
现金流量比率	82.69	88.24	107.04	125.14	111.92
每股有形资产净值 (元)	20.43	26.61	23.29	31.43	36.82
每股营运资金 (元)	11.18	14.06	17.67	25.72	29.5
债务总额／ebitda	86.54	100.79	-	-	-
营业周期 (天)	1384.52	1669.92	1480.81	1484.02	17.28
存货周转天数 (天)	1383.47	1669.57	1480.77	1483.88	17.17
应收账款周转天数 (天)	1.05	0.35	0.03	0.14	0.11
流动资产周转天数 (天)	519.27	556.34	470.78	435.82	454.96
总资产周转天数 (天)	661.25	701.81	591.66	543.63	584.75
存货周转率	0.26	0.22	0.24	0.24	0.2
应收帐款周转率	344.06	1027.63	10576.08	2639.79	3299.14
流动资产周转率	0.69	0.65	0.76	0.83	0.79
固定资产周转率	3.61	3.16	3.83	4.32	4.03
总资产周转率	0.54	0.51	0.61	0.66	0.62
净资产周转率	0.75	0.71	0.84	0.87	0.78
股东权益周转率	0.75	0.71	0.85	0.	0.81

营运资金周转率	1.04	0.98	1.04	1.17	1.08
存货同比增长率 (%)	34.6	32.96	15.32	34.49	22.46
应收帐款同比增长率 (%)	-38.59	-94.13	5.01	700.67	-94.8
主营业务收入增长率 (%)	17.33	20.3	58.19	43.76	16.88
营业利润增长率 (%)	12.71	17.86	72.27	52.65	15.72
利润总额增长率 (%)	12.91	17.79	72.21	51.61	14.61
净利润增长率 (%)	13.5	17.13	73.49	51.86	13.74
净资产增长率 (%)	28.65	27.19	35.83	36.65	24.81
流动资产增长率 (%)	27.9	29.67	37.09	30.17	15.75
固定资产增长率 (%)	44.68	32.29	29.44	25.46	25.21
总资产增长率 (%)	25.49	29.43	36.4	28.93	23.24
摊薄每股收益增长率 (%)	13.4	17.07	57.71	51.86	13.74
每股净资产增长率 (%)	28.72	27.14	23.5	36.66	24.81
每股经营性现金流量增长率 (%)	-19.42	46.65	48.86	17.41	6.15
三年平均净资收益率 (%)	33.91	34.49	30.78	33.83	36.52
总资产净利润率 (%)	24.28	22.27	28.97	33.31	30.14
投入资本回报率roic (%)	21.61	19.51	33.19	39.3	36.58
成本费用利润率 (%)	169.09	160.02	343.14	370.15	331.
营业利润率 (%)	62.83	61.56	67.04	71.18	70.47
主营业务成本率	9.83	9.05	8.43	7.73	7.1

销售净利率 (%)	44.6	43.42	47.62	50.3	48.95
总资产报酬率 (%)	33.48	30.8	40.78	46.81	-
销售毛利率 (%)	90.17	90.95	91.57	92.27	92.9
三项费用比重	17.63	15.87	11.1	11.37	13.79
营业费用率	6.42	5.82	3.91	4.63	6.01
管理费用率	12.59	11.57	9.1	8.33	9.17
财务费用率	-1.38	-1.52	-1.91	-1.59	-1.39
非主营比重	0.1	0.03	-	-0.7	-1.68
营业利润比重	99.92	99.98	100.01	100.7	101.68
每股息税折旧摊销前利润 (元)	6.27	7.4	12.22	18.43	-
每股息税前利润ebit (元)	6.05	7.1	11.88	18.01	-
ebitda/主营业务收入 (元)	61.16	60.02	68.92	72.33	-
资产负债率	25.	27.51	27.21	21.21	20.42
长期资产与长期资金比率	28.42	28.72	28.28	25.68	31.71
资本化比率	0.07	0.05	0.07	0.05	0.04
资本固定比率	28.44	28.74	28.29	25.69	31.73
固定资产比重	16.03	16.38	15.55	15.13	15.37
经营现金净流量对销售收入比率	43.68	53.31	55.15	45.06	40.93
资产的经营现金流量回报率	21.37	24.24	29.08	26.49	22.82
经营现金净流量与净利润的比率	97.95	122.77	115.81	.58	83.61

经营现金净流量对负债比率	82.53	88.11	106.86	124.91	111.74
每股营业现金流量 (元)	7.82	9.56	26.08	3.67	-0.07
每股经营活动现金流量净额 (元)	4.48	6.57	9.78	11.48	12.19
每股投资活动产生现金流量净额 (元)	-1.42	-1.87	-2.04	-4.05	-5.14
每股筹资活动产生现金流量净额 (元)	-1.31	-1.37	-2.56	-3.77	-7.11
每股现金及现金等价物净增加额 (元)	1.75	3.33	26.08	3.67	-0.07
现金流量充足率	-315.33	-351.68	-478.61	-283.88	-237.02
现金营运指数	93.46	116.27	1.09	0.83	0.77

  从财务指标分析表可知，贵州茅台公司2009年到2011年间，流动比率和速动比率都略有增长，资产负债率也有所下降，但是2012到2013年流动比率和速动比率都下降了，虽然资产负债率还是下降的，说明它的偿债能力较以往还是有所降低的。应收账款周转率和存货周转率也都下降了，说明该公司的销售情况并没有很好的走势。再看其他数据，都可以明显发现2013年的茅台公司整体的增长都不大而且可以说同比上年都有所下降，显然今年的各项业务都在走下坡路，让人十分担忧其发展的前景。

五、财务综合分析

杜邦分析法：

  杜邦分析系统简图

（1）根据股东权益报酬率，我们可以发现贵州茅台公司的盈利能力还是可以的，具有将近40%的报酬率，这个数据相较于同类

六 建议

由于新一轮的影响，酒类行业受到的冲击比想象中更大，作为我国最大的酒产行业，茅台公司的境况必定会遭受到影响，无论是从各个新型企业的冲击还是的变化都促使茅台要进行一系列的改革来适应新的市场环境。

公司的主打产品为高端酒业行列，而这又是新一轮反腐重点打击的对象，从新一轮的财务报表可以看出，对于销售量的冲击是有目共睹的。而细分的财务报表中国，高端酒产的价值也在被不断的所见，就拿最著名的茅台53度飞天来说，最初的价格达到过1500一瓶。而最新的双1111价格只有699。在高端酒产这一方面明显看出。降价平民化成为了一个无法避免的措施。

不过作为主打高端产业的茅台来说降价以为这降低身份，酒产业一直有一条神话，叫做涨价的才是好酒，无论是五粮液还是茅台，近年来的涨价趋势已经奠定了茅台企业的品牌定位是走的极度高端的产业，多数人把茅台作为一种收藏品，或者是一种可以体现到某些隐秘高层部门感觉的敲门砖，在平民的严重，茅台是一种神秘而又高贵的艺术品，而在高端人士的严重。茅台又是一种可以代表身份的象征。在我国早年的开支的支持下，茅台已经成为了“国酒”，而国酒就该有他的地位，此番降价的影响无疑是对品牌的一种多方面的打击。早年收藏准备涨价的茅台受到了的大冲击，会使得市场的跌价大大超过公司的预期，说很有可能走下神坛从此销声匿迹也不是耸人听闻。另外，由于有产业先天的局限性，酒业产量的控制一直都是问题，由于一瓶陈酿茅台一般都要经过15年的时间酿造，那么我们今年市场的新出品的茅台都是上个世纪的产品，无论是作坊的产量，还是对于市场进行的产量调配都无法做到尽善尽美。

虽然大环境并不理想，但不代表企业已经到了山穷水尽的地步。

我认为读懂是目前公司必须做到的第一步，作为一个国资企业，国家方针一直都是茅台的企业精神，实现就要有茅台的精神，就是茅台的梦想，改革就是实现茅台梦的思想。在博鳌亚洲论坛的2014年开幕式上李克强总理做主旨发言时说，各国要顺应全球新技术大趋势，推动以绿色能源环保、互联网等为重要内容的"新经济"发展，占领未来发展制高点，提升产业和经济竞争力。"新经济"是中国目前稳增长的新动力，对中国拉动消费起到无以伦比的促进作用。中国13亿人口是世界上最大的消费市场，挖掘中国消费"需求的富矿"，"新经济"堪当大任。

白酒行业长期是轻工行业的重要增长支撑点。2013年，白酒行业遭遇前所未有的压力，进入深度调整期，主营业务收入占轻工行业的2.47%，利润占轻工行业的6.19%，销售利润率为16.04%，高于轻工行业的6.47%。

　　2014年，复杂多变的国际大环境，以及中国经济增速放缓的国内大背景，中国白酒行业的走向更趋复杂。1至3月，白酒产量为298.99万千升，同比增长5.55%；实现销售收入1301.93亿元，同比下降0.12%；实现利润202.63亿元，同比下降11.54%；全国14家白酒上市公司营业总收入同比下降18%，净利润同比下降22.5%。在14家白酒上市公司中，除贵州茅台、伊力特一季度业绩保持增长外，其余酒企的收入、净利润均较去年同期出现下滑。其中，7家公司业绩下滑超50%。以上数据均表明，白酒行业正在进行一场深刻的内部调整。

　　面对当前的严峻形势，既要有自省的精神，也要有自信的态度，中国茅台必须坚持"五个自信"：

　　一是行业自信。虽然白酒行业形势发生了深刻的变化，但是白酒行业仍有"四个没有变"：第一，白酒作为中国人情感交流的载体没有变；第二，白酒作为中华民族文化符号之一没有变；第三，白酒作为中国人的偏爱消费品没有变；第四，中国人消费白酒的传统风俗习惯和文化习惯没有变。白酒行业还是中华民族最喜爱的行业之一。

　　二是品牌自信。白酒是中国文化和中国制造的最好体现，中国白酒所具有传统性、民族性、文化性，理当成为中华民族的国粹。如贵州茅台酒等名白酒不仅深受国人喜爱，而且蜚声海外，远销世界各地，成为了中国具有自主知识产权的民族品牌，民族精品，为弘扬中华民族酒业作出了重要贡献。

　　三是发展自信。长期以来，白酒业的健康发展为我国财政、税收和人民生活水平提高做出了重要贡献，已经成为国民经济发展中增长最快、最具活力的产业之一。目前，白酒业管发展速度放缓，但仍处于增长期，仍具有良好的发展空间。

　　四是市场自信。白酒作为中国人重要的消费品有长期的刚性需求。只要转变观念，拓展并做好市场，加强服务，随着社会活动消费、商务活动消费、休闲消费和个人消费不断增加，白酒销售市场潜力还很大。尤其高端白酒有独特的工艺及丰富的历史和文化内涵，长期适量饮用，有利于健康，更是大家追逐的对象。

　　五是质量自信。白酒是人类社会最早的蒸馏酒，是世界上工艺最复杂、生产周期最长、生产成本最高、参与酿造微生物最多、风格和风味最丰富的蒸馏酒。如茅台酒是健康因子含量最丰富的蒸馏酒。食品安全大如天，白酒行业要深入开展全面质量管理，坚守传统工艺，确保产品质量稳定提高，确保消费者放心饮用。

2013年茅台公司成立了个性化定制酒公司和国酒茅台电子商务公司，在改版升级官方茅台网上商城的同时，入驻天猫、阿里巴巴、工行融e购、建行善融商城等平台搭建官方旗舰店。茅台集团深入践行"八个营销"，认真搞好茅台酒及系列酒的销售，实现了从"高大上"到"亲酒"的转变，确保茅台酒及系列酒的顾客满意度、市场占有率、品牌美誉度和忠诚度不断提高。2013年，茅台酒股份公司白酒市场占有率为6.1%，高端白酒市场占有率达41.2%，顾客满意度达86.5%，确保茅台酒中国白酒第一品牌不动摇，确保茅台酒中国高端白酒市场占有率第一。

2014年的茅台应该走的更加积极，更加主动，在实现品牌转型的道路上迈出更大的步伐。