股利分析——万科企业

股利分析——万科企业

一、万科企业简介

万科企业股份有限公司（股票代码：000002）成立于1984年5月，1988年介入房地产经营，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务。1991年1月29日，万科A股在深圳证券交易所挂牌交易；1993年3月，公司发行4500万股B股，该股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。

目前，万科已成为中国最大的专业住宅开发企业。在中国第一批上市公司中，万科是唯一一家连续15 年保持盈利、保持增长的公司。

二、万科股利分析

从1999年到2009年，万科的股利可以分为2个阶段，第一阶段是1999年-2001年，此阶段我国房地产市场处于低谷阶段。第二阶段从2002开始，到2009年，这一阶段我国房地产市场开始腾飞。

（一）第一阶段（1999-2001）

1999年-2001年期间，万科的股利如下表：

表1：万科1999-2001股利分配表

年度	每股派现	每股送股	每股转增股	每股收益（元）	股利支付率
1999	0.15	0	0	0.42	35.71%
2000	0.18	0	0	0.48	37.50%
2001	0.2	0	0	0.59	33.90%

1999-2001年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利，没有发放股票股利，万科这一阶段的平均股利支付率为35.70%，远高于市场平均水平。这一股利与万科专业化战略目标息息相关。虽然此阶段房地产市场处于低谷，但是98年福利分房结束，万科对未来房产行业的发展有着良好的预期。为集中资源优势，万科于2001年实现对万佳百货股份有限公司的股权转让，退出零售行业，成为专一的房地产公司，至此万科的专业化战略调整得以顺利完成。同时公司房地产业务实施了稳健而有成效的扩张，加大了投资力度。按常理在这转型和扩张时期，本来急需内部留存资金的支持，但万科却以较高的股利支付率回报广大股东。这充分体现了股利理论中的信号理论，信号理论认为，股利之所以会影响公司股票的价值，是因为股利能将公司的盈余状况，资金状况等信息传递给投资者。在1999-2001年市场低迷的情况下，万科通过高额的股利分配，使得投资者对万科的未来业绩看好，从而提成了万科的股票价值，相应的，也给万科的后续发展提供了充沛的资金。

在筹备资金上，一方面公司将转让万佳后获得约4.2亿元的现金全部投资于房地产业务；另一方面建立了良好的融资渠道，2000年2月，万科每10股配2.727股，配股价格7.5元，通过配股筹集资金6.25亿元，该筹资金也用于公司在深圳，北京和上海的住宅项目。本次配股为公司住宅业务发展及改善公司财务状况提供了良好的条件。

（二）第二阶段（2002-2009）

表2：万科2002-2009股利分配表

年度	每股派现	每股送股	每股转增股	每股收益（元）	股利支付率
2002	0.2	0	1	0.61	32.79%
2003	0.05	0.1	0.4	0.39	12.82%
2004	0.15	0	0,5	0.39	38.46%
2005	0.15	0	0	0.36	41.67%
2006	0.15	0	0.5	0.49	30.61%
2007	0.1	0	0.6	0.73	13.70%
2008	0.05	0	0	0.37	13.51%
2009	0.07	0	0	0.48	14.58%

2002-2009年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利和转增股本。万科发行的各类可转债的高溢价，使其积累了高额资本公积，从而有实力向股东进行5年的高比例高频度的转增。2002-2007年期间，房地产市场开始腾飞，万科需要大量的资金扩大生产规模，有效占领市场。但其股利仍然秉承原先的高股利分配，给投资者传递了企业盈利良好且未来可持续发展能力强的信息。

万科的股利为其融资提供了便利，在资本市场上，万科凭借一贯的良好形象，融资相对其他企业更容易。在房地产金融环境趋紧的2004年，万科顺利发行了19.9亿可转债，还与中国建设银行等银行累计签署了300多亿元的授信额度。2006年，为了公司业务的扩张，万科再次增发40000万股，每股价格10.5元，募集资金42亿元。并将此项资金用于新项目的开发上。

2008年金融危机来袭，加上万科管理层认为房地产市场发展过热，累积风险增加，2008年以后，万科开始走向谨慎，股利发放较07年大幅降低，为企业度过寒冬做准备。

三、万科股利评价

股利不仅会影响股东的利益，也会影响公司的正常运营以及未来的发展。万科一贯以高额股利分派给投资者，向投资者传递良好的企业盈利信息及未来的发展能力。发放高额股利，一方面，可以增强投资者的信心，但是另一方面，会降低企业的资金储备，在面对好的投资机会时，可能会由于资金不足而无法投资该项目，从而降低企业的盈利水平。万科在这两者之间进行了很好的平衡。发放高额股利，以及重视投资者的理念，使得企业具有良好的形象。基于这种良好形象和一贯的高额股利给投资者的信心，万科的融资方案一直进行得较顺利，相对来说，降低了万科的融资成本。这对万科的发展有着至关重要的作用。在市场繁荣时期，可以以较低的成本顺利进行融资，从而为其发展壮大提供所需的资金，在市场低迷或者金融危机到来时，凭借其良好的形象，万科渡过难关的机会也较其他企业更大。所以，万科的股利和融资策略相辅相成，形成了一个良性循环。综上所述，万科的股利值得借鉴。