云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告剖析

2013-2014-2《证券模拟交易实训》期末考核

主    题：云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告

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云南白药集团股份有限公司投资价值分析

一、公司简介

云南白药集团股份有限公司，公司股票简称云南白药,股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。

公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。公司是经过百年的发展的老品牌。

二、基本面分析

（一）宏观经济分析

进入2014年，医药产业发展面临多重利好因素：一是层面加快了推动医药行业发展和转型升级的步伐；二是随着新医改步入深水区，医保参保人数将继续快速上升；三是前期出台的把新型农村养老保险和城镇养老保险合并的新政对药品质量和服务的要求进一步提高；四是2013年常务会议明确部署促进健康服务产业发展，到2020年健康服务产业规模将达8万亿。

（二）行业分析

1、经济周期与行业分析

目前我国经正处于一个恢复发展的时机，医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。

2、行业生命周期分析

整体来说，医药行业整体处于发展阶段，但其中细分产品具有很大的差异性，虽然大部分医药产品都处于成长阶段，但其中相当部分生物医药产品和一些创新药品还处于初创阶段。

3市场结构与竞争市场分析

图2.2.3-1云南白药的市场表现

图2.2.3-2同行业公司总市值比较（单位：亿元）

图2.2.3-3同行业公司净利润比较（单位：亿元）

图2.2.3-4同行业公司流通市值比较（单位：亿元）

图2.2.3-5同行业公司营业收入比较（单位：亿元）

2014年，国内经济变化多端、人民币升值、行业竞争加剧等诸多不利因素给公司带来了持续挑战，面对纷繁复杂的经济形势，在云南白药第七届董事会的引领下，公司管理层及全体员工围绕2013年年会提出的“专业铸就品质，健康成就未来”这一年度发展主旨，努力克服困难，增强市场形势的预见与判断能力，以客户需求为中心，以提升经济效益为目标，持续变革和不断创新，推行全面质量管理，优化资源聚合平台建设，提升风险管理，加大技术创新，积极承担社会责任，打造具有竞争力和“云南白药”特色的管理运营模式，在科学决策与高效管理中确保了公司经营效果的最大化。公司的药品、健康、医药商业、中药资源等四大板块各具特色，围绕“药”这个根本推动大健康产业齐头并进、并举发展，稳步地推进传统中药与现代生活的完美融合。

4、我国医药行业存在的问题

  （1）医药企业多、小、散、乱的问题突出，缺乏大型龙头企业。

  全国医药工业企业专业化程度不高，缺乏自身的品牌和特色品种。大多数企业不仅规模小、生产条件差、工艺落后、装备陈旧、管理水平低，而且布局分散，企业的生产集中度远远低于先进国家的水平。

(2)以企业为中心的技术创新体系尚未形成。

  新药创新基础薄弱，医药技术创新和科技成果迅速产业化的机制尚未完全形成，医药科技投入不足，缺少具有我国自主知识产权的新产品，产品更新慢，重复严重。老产品多、新产品少;低档次与低附加值产品多、高技术含量与高附加值产品少;重复生产品种多、独家品牌少。应用高新技术改造传统产业的步伐较慢。多数老产品技术经济指标不高，工艺落后，成本高，缺乏国际竞争能力。

  （3）医药流通体系尚不健全。

  在计划经济下形成的三级批发格局基本打破以后，新的有效的医药流通体系尚未完全形成，非法药品集贸市场屡禁不止。加上生产领域多年来的低水平重复建设，致使多数品种严重供大于求，流通秩序混乱，治理任务艰巨。

  （4）医疗器械产品质量性能较差。

  我国自己能生产的医疗器械产品大多数是附加值较低的常规中低档产品，而临床上所需的高、精、尖医疗器械与新型实用医疗设备多数需进口。常规医疗器械产品的更新换代慢、科技含量低，产品质量不能满足医疗卫生高质量的要求，产品返修率与停机率高于国外同类产品，产品的可靠性不稳定。

  （5）制剂品种与原料药品种不相匹配。

  我国已是国际上原料药生产大国，但对药物制剂技术开发研究不够，制剂水平低，大多数制剂产品质量不高，难以进入国际市场；我国平均一种原料药只能做成三种制剂，而国外一种原料药能做成十几种甚至几十种制剂；制剂技术落后，制剂产品质量稳定性不高。

 (6)医药产品进出口结构不合理。

  我国仍然没有摆脱传统的出口附加值较低、污染较重的化学原料药及常规手术器械、卫生材料、中药材，而进口价格昂贵的制剂及大型、高档医疗设备的进出口模式，高新技术产品出口比重较低。国际市场开发力度不够，信息渠道不畅，对国际市场信息反应迟缓。特别是缺乏联合开拓国际市场的意识与机制。

（三）公司财务分析

1、资产负债表分析

表2.3.1-1云南白药的资产负债表

2、利润表分析

表2.3.2-1云南白药的利润表

3、现金流量表分析

表2.3.3-1云南白药的现金流量表

近三年来企业的经营活动产生的现金流入与现金流出呈现一个上升趋势，说明了企业的经营状况良好，成长性也较好，但是企业经营活动现金净流量的波动较大，稳定性不足。

（2）投资活动产生的现金流量分析

近四年来企业投资活动产生的现金流入与现金流出呈现一个稳定的上升趋势，说明了企业扩大规模或开发新的利润增长点，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但是云南白药进行了有效投资，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。在2013年年末，云南白药的投资活动产生的现金流净流量为正，说明了企业在经过几年的投资以后，已经不需要做大量投资，资金已经产生了盈余。    

(3)筹资活动产生的现金流量分析

近几年来，云南白药的筹资活动产生的现金流入保持在了一个相对稳定的水平以内，筹资活动产生的现金流出总体呈现了一个上升的趋势，筹资活动产生的现金净流量较大，企业面临的偿债压力较大。但是结合云南白药的资产负债表来看，企业的现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，偿债压力较小；临偿债压力，资金实力反而增强，企业资金实力增强，财务风险较低。 

三、技术面分析

（一）日K线分析

图3.1-1云南白药日K线图

如图3.1-1，一、云南白药的近几天形成向上突破趋势，并且5日均线、10日均线20日均线、60日均线形成黄金交叉点，对股票的K线图形形成支撑点，之后几天股票继续上涨；二、从K线图形来看，在连续的上涨之后，近两日出现了连续的小阳星，股票K线图形成上升趋势，但是上升的压力有所增大，多空双方竞争激烈，但是总体上来说还是多方占优；三、从成交量来看，近几日的成交量较大，并且成交量总体呈现一个上升的趋势，说明了以后一段时间内还会继续放量上涨，但中途可能会有一些调整的趋势波动。从以上几点来看，云南白药近期不乏可操作之处。

图3.1-2云南白药日K线图

如图3.1-2所示，公司的K线图形态总体呈现出一个下降三角形，但是在下降趋势出现并且见底之后向上形成突破趋势。另外公司的股价降到47.1元时触底反弹，呈现出波动上升趋势，从这两点来看，云南白药的公司股票的后市看好。

（二）KDJ曲线分析

图3.2-1云南白药的KDJ曲线图

如图3.2-1所示，近日J线已经向上突破黄金交叉点，最大值已经突破100，D线和K线也向上突破80且有下降的趋势，从这几点来看，虽然长线投资可以操作，但是短线投资风险较大。

（三）MACD曲线分析

图3.3-1云南白药的MACD曲线

如图表3.3-1所示，近日公司的MACD曲线经过一段时间的下跌突破0值后，突然向上突破0值，并且有继续向上突破之势，按一般情况来说，如果MACD曲线突破0值后，一般会有一个星期左右的时间股票的价格会继续上涨，所以可以把握时机，做一些短线投资。

（四）RIS分析

图3.4-1云南白药RSI曲线图

如图3.4-1所示，云南白药的RSI的值在50的时候形成黄金交叉点以后继续上涨，最大值已经突破了80，出现了超买现象，但是总体来说并未看到任何下降和上升减缓的趋势，近几日短线还可以继续操作。

四、投资建议

从技术面分析来看，结合云南白药的日K线图形、MACD、RSI、KDJ，云南白药的短期不乏可操作之处，但是相对风险较大，因谨慎操作，注意风险的控制。

从基本面分析来看；首先，云南白药未来的发展前景较好，具有、行业等方面的优势；其次云南白药的财务状况良好，营业收入、营业利润、公司的投资资金等持续增加，云南白药集团股份有限公司未来处于发展期的黄金时期，可以做长期投资。

参考文献：

《证券市场基础知识》陈共、周升业、吴晓求编著（电子版）

《证券操盘技术》（电子版）

《股市操练大全》 主编：黎航  上海三联书店出版