期货交易理论与实务实验报告

一、2010年行情回顾 

受印度和中国首饰需求以及欧美投资需求增长的推动，2010年黄金需求有望表现强劲。金融危机后高涨的公共债务水平导致美国和欧洲经济复苏脆弱。所以，黄金作为一种流动性高、可靠的资产，同时具备了稳定和保值的作用，对投资者吸引力很大。如果2010年下半年西方国家加快经济复苏速度，欧美的首饰需求也将反弹。首饰需求保证了中国第一季度黄金需求增长仍然很快，同时印度金价大涨也没能妨碍首饰需求反弹。中东和土耳其第一季度同比增长，土耳其自从2008年第三季度后陷入了漫长的低迷期，如今可能开始复苏。土耳其消费者非常推崇黄金，但受阻于偏高的金价，正在等待夏天淡季再出手。印度和中国的黄金需求很强劲，尽管经济增长带动当地金价飙升，但2010年第一季度需求量还是同比增长。 

二、我国黄金供给状况

 我国产金有很长的历史了，我国产金很大一部分来自人工开采，20％-30％的浅层金矿都是人工开采的，因为我国的黄金储藏较浅，较易开采和提纯，但更深的金矿就比较难开采了。而府为了加大开采力度，对国外金矿商开放了合作的渠道，许多金矿商纷纷投资我国的金矿业。

如下图所示，全球的金矿产量自2001年以来呈下降趋势，2009年产量达到2554吨，同期金价平均上涨12％。

从下图可见，我国的黄金产量占世界黄金产量的份额逐年上升，而全球产量有下降的趋势。

而我国的产量随着金价的上涨而同步上涨，如下图所示：

总体上，黄金的价格将继续得到产金量的有力支撑。短线来看，近期随着投资者降低对全球经济增长的预期，全世界的股市都在从近期的峰值迅速跌落。有的市场被认为出现了盘整，有的甚至被认为进入了熊市。前所未有的低利率和各种大规模的府支出计划等因素一年前提振市场反弹，如今却在跟股市投资者作对。投资者担心欧洲因其巨额财赤字而不得不实行的紧缩计划将冷却该地区的经济复苏，以及整个世界的经济复苏。

三、2011年黄金展望

2011年黄金究竟何去何从，是继续高歌猛进，还是大幅回撤，我们可以从影响金价的三大因素——欧美经济复苏进程、主要经济体利率前景和美元走势中获取些许线索。预计2011年欧美经济复苏步伐将较之前两年有所加快并真正走出次贷危机的阴影，而以中国为首的新兴国家加快升息节奏以压制通货膨胀也会对欧美经济体的货币带来冲击，这两项因素都将对黄金的走势起到一定的压制作用，但美国仍然需要借助弱势美元来进一步刺激经济，美元潜在的弱市将成为2011年黄金上涨的最大推动力。国际金价在2011年依然会呈现高位的强势，但年内最大上涨幅度预计将在10%至15%，最高价位预计将在1600美元左右，在错综复杂因素的综合作用下，全年的走势更多的将呈现高位震荡，而不是单边上扬走势。上半年金价倾向于震荡上行，而下半年则更有可能出现震荡调整的格局，全年预计将拉出一根带有较长上影线的小阳线。

众所周知，紧缩的货币对金价将造成不利的影响，但这种不利影响更多地将出现在2011年的下半年，因为在经济复苏的萌芽阶段，欧美经济体的紧缩货币将慎之又慎，必然是参考数月的经济数据之后方能做出成熟的决定。回到基本不涉及升息问题的2011年上半年，通胀预期仍在，而美元指数预计仍将因政治原因而不温不火地维持在74至82区间内，因此上半年有利于金价上涨的因素将更多些，这将为投资者带来机会，预计的年内高点1600美元也极有可能在上半年实现。

四、基本分析：

1、地缘政治：据媒体最新报道，2011年度菲美“海上联合战备训练演习”(CARAT)于今日举行，演习将持续到7月8日，共11天。在中国与南海诸国岛屿争端越发尖锐的情形下，美国海军与菲律宾在该海域附近展开联合演习，此举有菲律宾拉拢美国为其在与中国南海争端壮胆嫌疑，同时亦为美国重返亚洲提供了契机，故上方一拍即合。在中国稳步崛起的同时，此举恐会加剧中美对立，导致泛亚地域区域动荡，若局势恶化不排除有引发全球战争的可能，影响深远。

2、欧元区：据欧元区消息近日表示，欧盟(EU)正在制定一项应急计划，以防希腊议会拒绝通过紧缩计划从而导致希腊无法得到欧盟/国际货币基金组织(EU/IMF)的下一笔紧急贷款。此前希债危机已出现像葡萄牙、爱尔兰和西班牙等欧元区成员国蔓延迹象，不排除欧盟为维持欧洲多国通用货币欧元而采取应急计划。而在接下来的两天内希腊紧缩能否在议会通过投票，将会影响到欧元近期后市走势，值得投资者大力关注。

3、美国：规模6000亿美元QE2本周将如期结束，而在美联储就QE3避而不谈的情况下，联储未来货币令人玩味。鉴于当前美国经济数据表现疲软，复苏不容乐观，美债期限将至，以及美国两轮量化宽松引发市场公愤，美联储可能不会再正大光明推出QE3，不排除采取较为隐蔽的方式继续实施宽松。

总之，美菲今日开始展开联合军演，此举恐会加剧南海紧张局势。欧盟可能制定希腊援助应急计划，亦表明希债局势的糟糕与严重。美国QE2本周将如期结束，后续货币恐趋于隐蔽化。整体来看，市场基本面均对黄金市场构成长期利好，但考虑到金价技术上偏空，调整深度尚未到位，此利好之举在金价体现上恐会有所滞后。

五、技术分析：

1、白银：白银在三连阴大跌后有所反弹，国际现货白银触及前期低点支撑33附近后，开始出现短期反弹，但银价目前整体仍显弱势。日间亚市于区间33.65—33.78维持窄幅震荡，偶盘时段下探后开始急速回升，一改早间弱势格局，盘中一度上冲至34上方，之后有所回落。周线上，银价跌破前期运行区间MA21和MA13后，步入新的运行区间MA34和MA21，目前来看下方MA34能给以银价较强支撑。日线上，银价自五一大跌后，维持在区间33—39震荡的局面，目前银价已运行至箱体下沿33附近，能给以银价一定支撑，若银价下破下方支撑恐将在30.5一线。小时线上，银价仍处下降通道之中，目前走势为触及通道下轨后反弹上行，均线系统打平并趋于粘合，技术指标RSI运行在强势区，短期可能会转变下行趋势向上。

2、黄金：金价三连阴后出现小幅反弹，日间亚市震荡下行，于开盘价附近获得支撑，欧盘时段开始急速上行，突破亚市高点后，盘中持续于其上方运行，当前呈现窄幅震荡格局。周线上，金价已下破近期走势强支撑MA13，技术指标MACD出现顶背离和高位死叉，BAR由红转绿，并逐渐伸长，后市偏空。日线上，黄金价格跌破重要支撑位1516一带后，均线系统开始粘合并有转趋空头排列趋势，鉴于当前金价超跌，短期恐有所反弹。小时线上，金价两次下探1491附近获得支撑，K线出现低位横盘，显示多空目前于该区域取得暂时平衡，均线系统打平粘合并有区域多头迹象，短期反弹有望。综上，金银近期超跌，技术上有反弹趋势，操作上可适当逢低进多，但大的下行趋势未变，加之长周期偏空，上方重要压力位亦可进空。

从技术走势图分析，由于年初黄金价格出现调整，在周K线图中形成了潜在的三重顶形态，不排除金价有下探1300至1320美元的机会，而这个价格区间也将是2011年上半年震荡向上的起点。操作策略上，投资者可以将1300至1600美元设定为2011年交易的上下限，但与以往有所不同的是，2011年的交易将不再是单边市，区间交易的成功概率将较高。投资者应摆正心态，不必再一味坚持黄金永远会涨，也不要因为金价的再创新高而认定金价必定会高台跳水，以一颗平常心去进行投资，区间交易的收益将可能更高于单边牛市。