万科偿债能力分析

万科股份2008至2010年度财务报分析——偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

　　企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。

偿债能力分析

（一）、短期偿债能力分析

1、流动比率=流动资产/流动负债 

2、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产－存货）/流动负债 

3、现金比率=可立即动用的资金/流动负债

历年数据	2008	2009	2010
流动比率	1.76	1.92	1.59
速动比率	0.43	0.59	0.56
现金比率（%）	30.95	33.8	29.17

分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。

万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场影响，偿债能力稍变弱。

从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

（二）、长期偿债能力

1、资产负债率=负债总额/资产总额

2、股东权益比率=股东权益总额/资产总

年份	2008	2009	2010
资产负债率	0.674	0.670	0.747
股东权益比率	2.07	2.03	2.95

分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。

万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。

（三）、利率保障倍数

利率保障倍数=（净利润 + 所得税 + 利息费用）/利息费用

年份	2008	2009	2010
利率保障倍数	10.62	16.02	24.68

分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。

四、偿债能力指标

万科股份2008-2010年度偿债能力指标
偿债能力指标	2008年	2009年	2010年
营运资本（亿元）	758.56	758.56	758.56
流动比率	1.76	1.92	1.59
速动比率	0.43	0.59	0.56
产权比率	207.16	203.05	295.04
现金比率（%）	30.95	33.8	29.17
资产负债率	0.674	0.67	0.747
利息费用保障倍数	10.62	16.02	24.68

五、偿债能力主要竞争者及同业比较

1、2008年度偿债能力比较

万科股份及同业2008年度偿债能力指标比较表
偿债能力指标	万科地产		排名	行业均值<注1>	行业最高	行业最低
营运资本（亿元）	758.56		1	92.4	758.56	1.35
流动比率	1.76		12	2.24	7.85	1.28
速动比率	0.43		10	0.47	1.51	0.08
产权比率	207.16		9	180.28	313.13	46.84
现金比率（%）	30.95		6	28	86	1
资产负债率	0.674		9	0.607	0.798	0.319
利息费用保障倍数	10.62		10	92.87	1037.98	1.16
<注1>：同业比较数据为选取同行业19家样本企业汇总排列而成（下同）。    2、2009年度偿债能力比较 万科股份及同业2009年度偿债能力指标比较表
偿债能力指标		万科地产	排名	行业均值	行业最高	行业最低
营运资本（亿元）		758.56	1	116.4355	758.56	1.01
流动比率		1.92	9	2.553	6.82	1.24
速动比率		0.59	10	0.6635	1.85	0.28
产权比率		203.05	11	201.7005	381.18	19.24
现金比率（%）		33.8	13	45.8	165	9
资产负债率		0.67	11	0.629	0.792	0.161
利息费用保障倍数		16.02	10	147.935	1098.02	1.51
3、2010年度偿债能力比较 万科股份及同业2010年度偿债能力指标比较表
偿债能力指标		万科地产	排名	行业均值	行业最高	行业最低

营运资本（亿元）		758.56	2	138.457	777.75	2.48
流动比率		1.59	14	2.217	6.73	1.28
速动比率		0.56	9	0.5605	0.83	0.21
产权比率		295.04	4	212.934	459.06	38.13
现金比率（%）		29.17	15	37.5	70	3
资产负债率		0.747	4	0.678	0.821	0.276
利息费用保障倍数		24.68	10	36.302	132.49	1.

资产负债率

项目	2008年度	2009年度	2010年度
万科地产	0.674	0.67	0.747
排名	9	11	4
行业均值	0.607	0.629	0.8
行业最高	0.798	1.792	0.821
行业最低	0.319	0.161	0.276

从图表的数据可以看出万科地产的资产负债率2009年虽然比2008年下降了0.44，但2010年比2009年上升了7.69，增幅比率很大。万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。2010年资产负债率增幅度较大，使得万科地产的长期偿债能力处在同行业平均水平之下。

万科股份偿债能力小结

通过对万科公司连续三年财务指标的比较，不难发现近三年万科保持了比较稳健的负债和产权结构，对外长期偿债能力也比较强。万科地产的短期偿债能力在2008年至2010年里，流动比率一直保持在1.7左右，速动比率也一直控制在0.5上下。而按照国际惯例，当这两项数据分别保持在2：1和1：1时，说明企业的短期偿债能力和策略是比较适宜的。万科的流动比率略低于这一要求，此外它连续三年的速动比率也比较偏低，但这只是房地产行业的特点。这一特点在一定程度上影响到了该企业的流动资产，从而影响到了它的短期偿债能力。对于万科地产的长期偿债能力来说，从相关的各个指标看，近三年有的水平得到了较明显的改善，且要远低于同行业平均水平。但从总体上看，万科的长期负债率指标都很高，这是由其行业特殊性决定的。资产负债率高表明公司负债多，财务费用高，偿债压力大，即一旦存货销售发现问题，公司就将面临巨大的财务危机。虽然万科的利息费用保障倍数增幅较大，支付利息的能力较强，但作为万科的高管层，任应充分考虑到企业潜在的财务风险，尤其是在遭遇经济波动时，更应该采取措施保证企业的还货能力。