公司金融实验报告

徐州师范大学经济学院

课程实验报告

课程名称：     公司金融          

班    级：      09经61          

小组成员：陈苏萍(09081138)、刘美玲(09081009)、胡敏(09081147)      

实验性质：      上机实验        

开始日期：   2012.3—2012.6 

经济学院经济科学实验室印制

注：实验性质分为上机实验、手工实验、社会调研等，若为其他形式请写明。

实验一  货币时间价值与收益风险计算

一、实验要求：

（一）从公邮下载包含现金流折现和住房贷款数据的EXCEL文件，利用EXCEL工具进行以下分析：

1.填充表格完成现金流折现计算；

包括：表格法、PV函数法和单变量求解。

2.填充表格完成住房贷款还款额计算；

包括：表格法、等额本息法计算的PMT函数法和两种还款法的总支出比较。

3.拓展：自行设计完成“彩票奖金转换”案例中的计算。

（二）从公邮下载包含1926-2002年美国几种投资品种的年收益率数据的EXCEL文件，利用EXCEL工具进行以下分析：

1.对各品种收益率做叠加的折线图。

2.通过公式或“描述性统计”数据分析工具进行初步统计分析。把各品种年度收益率的平均值、标准差、标准离差率计算出来。

3.做出各品种年度收益率的直方图。

4.对风险程度作简要分析

5.拓展：分析上证180所代表的公司月度收益率及风险，比较汽车板块和医药板块月度收益率与风险。

提示：通过国泰君安大智慧月度K线（向后除权）下载指数；

      将月度收盘指数转化为月度收益率（利用连续复利方法）；

通过统计分析对其收益和风险进行分析。）

二、实验步骤与结果：

教材P63 T5
市场利率	10%
时期	现金流	折现率	现值
1	120	0.909091	109.0909091
2	120	0.8246	99.17355372
3	120	0.751315	90.15777611
4	120	0.683013	81.961614
5	1120	0.620921	695.4318818
		合计=	1075.815735
使用PV函数计算=			¥-1,075.82

市价1080的到期收益率如下表：

教材P63 T5
市场利率	9.53%
时期	现金流	折现率	现值
1	120	0.909957	109.19412
2	120	0.828023	99.36270214
3	120	0.753465	90.41582872
4	120	0.685621	82.27455481
5	1120	0.623886	698.7525267
		合计=	1080.000504
使用PV函数计算=			¥-1,080.00

等额本金法与等额本息法的比较：

等额本息法的特点是：每月的还款额相同，在月供中“本金与利息”的分配比例中，前半段时期所还的利息比例大、本金比例小，还款期限过半后逐步转为本金比例大、利息比例小。所支出的总利息比等额本金法多，而且贷款期限越长，利息相差越大。但由于该方式还款额每月相同，适宜家庭的开支计划，特别是年青人，可以采用本息法，因为随着年龄增大或职位升迁，收入会增加。

    等额本金法的特点是：每月的还款额不同，它是将贷款本金按还款的总月数均分，再加上上期剩余本金的月利息，形成一个月还款额，所以等额本金法第一个月的还款额最多 ，然后逐月减少，越还越少。所支出的总利息比等额本息法少。但该还款方式在贷款期的前段时间还款额较高，适合在前段时间还款能力强的贷款人，年龄大的可采用本金法，因为随着年龄增大或退休，收入可能会减少。

因此，等额本金法表面上比等额本息法节省资金，但没考虑到货币时间价值。

(二)风险程度分析

风险程度的分析：风险程度由标准差来衡量。标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。根据以上计算，美国国库券的风险最小，通胀风险次之，再者是长期公司债券，然后是长期债券，长期公司股票风险最大。

实验二  投资组合相关计算与CAPM应用

一、实验要求：

（一）从指定位置下载包含两资产投资组合数据的EXCEL文件，利用EXCEL工具进行以下分析：

1.计算两支股票的月收益率，使用连续复利法，并画月收益率折线图。

2.计算两支股票的期望收益、标准差、协方差和相关系数。

3.采用0.05步长，设计投资比例，组成投资组合，计算投资组合收益和标准差。

4.做投资组合的散点图，并指出哪部分为有效组合。

（二）从指定位置下载包含美国SP500和两支股票数据，利用EXCEL工具进行以下分析：

1.计算月度收益率。

2.计算超额收益率。

3.采用一元线形回归方法估算两支股票的贝塔值。

根据CAPM公式：

变形为：

等号左边为单支股票的超额收益率ERi，等号右边为市场的超额收益率ERm。

再转化为回归模型：

通过回归分析，未标准化的β系数就为该股票i的β值。

计算数据中两支股票的β值。

4.对对回归分析结果和贝塔值作简要分析

（拓展：结合第一个案例数据，搜集沪深300指数数据，假设无风险收益率不变，估算四川长虹与云南白药的贝塔值。）

二、实验步骤与结果：

两支股票的期望收益、标准差、协方差和相关系数如下：

期望收益	-0.31%	2.79%
标准差	0.119827	0.15054
协方差	0.005565
相关系数	0.308488

采用0.05步长，设计投资比例，组成投资组合，计算投资组合收益和标准差，结果如下：

W-CH	0%		5%		10%		15%		20%		25%		30%
组合收益	2.79%		2.%		2.48%		2.33%		2.17%		2.02%		1.86%
组合方差	2.27%		2.10%		1.95%		1.81%		1.69%		1.57%		1.47%
组合标准差	15.05%		14.50%		13.96%		13.46%		12.98%		12.54%		12.14%
35%		40%		45%		50%		55%		60%		65%
1.71%		1.55%		1.40%		1.24%		1.09%		0.93%		0.78%
1.39%		1.31%		1.25%		1.20%		1.17%		1.15%		1.14%
11.78%		11.46%		11.19%		10.97%		10.81%		10.71%		10.67%
70%		75%		80%		85%		90%		95%		100%
0.62%		0.47%		0.31%		0.16%		0.00%		-0.16%		-0.31%
1.14%		1.16%		1.19%		1.23%		1.29%		1.35%		1.44%
10.68%		10.76%		10.90%		11.09%		11.34%		11.%		11.98%

.做投资组合的散点图，如下：

垂直于X轴做切线，切点即为最小方差点，最小方差点以上的投资组合为有效组合

两支股票的β值，如下图：

方差分析
	df	SS	MS	F	Significance F
回归分析	1	0.680138	0.680138	44.82332	2.E-08
残差	45	0.682819	0.015174
总计	46	1.362957
	Coefficients	标准误差	t Stat	P-value	Lower 95%	Upper 95%
Intercept	-0.0021654	0.018827	-0.11502	0.9043	-0.04008	0.035754
X Variable 1	1.4144061	0.211262	6.695022	2.E-08	0.9802	1.83991

方差分析
	df	SS	MS	F	Significance F
回归分析	1	0.560132	0.560132	6.754773	0.012598
残差	45	3.731572	0.082924
总计	46	4.291704
	Coefficients	标准误差	t Stat	P-value	Lower 95%	Upper 95%
Intercept	0.0512699	0.044012	1.1909	0.250194	-0.03737	0.139915
X Variable 1	1.2835732	0.493873	2.5995	0.012598	0.288862	2.278285

两只股票的贝塔值分别为1.4144061、1.2835732，都大于1，说明四川长虹与云南白药两只股票的收益变化率都大于市场组合收益率，变化较敏感。

实验三  资本运算相关函数与敏感性分析

一、实验要求：

（一）熟悉EXCEL中有关资本运算的财务函数应用：

如IRR、MIRR、NPV等函数。

（二）结合教材p168案例，通过EXCEL完成敏感性分析，写出分析结论。

1.从指定网站下载实验使用的EXCEL格式；

2.识别关键变量和正常水平值；

3.分别进行单变量敏感性分析，将结果做成汇总表；

4.对结果画散点图，并将各线斜率计算出来；

5.根据斜率判断敏感性大小，并写出对风险控制的指导作用何在？

（三）扩展训练：对作业中“阳光公司标准制图桌灯”项目开展敏感性分析。

2、实验步骤与结果：

盈亏平衡点（Break Even Point,简称BEP）又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。通常是指全部销售收入 等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。

变动程度	-0.3	-0.2	-0.1	0	0.1	0.2	0.3	盈亏平衡点	敏感系数
单位售价	8.07%	18.06%	26.92%	35.18%	43.12%	50.85%	58.46%	4.39	0.0832
销售量	22.86%	27.09%	31.19%	35.18%	39.10%	42.96%	46.77%	750307	0.0398
变动成本	47.24%	43.28%	39.27%	35.18%	31.02%	26.74%	22.31%	3.099	-0.0415
设备投资	50.94%	44.47%	39.35%	35.18%	31.71%	28.75%	26.21%	6761192	-0.0405

1、对上面图表中的敏感系数进行排序，排序结果由大到小是0.0832、0.0415、0.0405、0.0398，由敏感系数排序结果可以发现影响最大的是单位售价，其次是销售量、变动成本，影响最小的是设备投资。

2、敏感性分析

（1）进行敏感性分析，目的在于使决策者预见：各项预期参数值在多大范围内变动不会影响原来结论的有效性。

（2）对主要经济指标进行敏感性分析，从相互的联系中，具体掌握各项预期参数值变动的幅度对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。同时针对敏感的不确定因素，提出建议，采取一定的措施，提高项目决策的可靠性，减少不确定性。

实验四  资本结构影响因素分析

一、实验要求：

（一）建立以下回归分析模型：

其中变量和含义如下表所示：

变量	描述	预测
M/B	托宾Q，成长性	-
PPE	资产有形性 （存货+固定资产）/总资产	+
P	盈利能力 营业利润基础ROA	-
SIZE	规模LN(总资产)	+
UNIQUE	独特性 销售费用/营业收入	-
VAR	经营风险  三年ROA标准差	-

请根据相关理论或网络搜索判断回归系数符号，填充在上述表格中。

（二）通过上海证券交易所网站（WWW.SSE.COM.CN）和深圳证券交易所网站（WWW.SZSE.CN）查询，建立纺织服装或其他制造行业上市公司名录，形成TXT文本，每行只有一个代码。

（三）登陆色诺芬数据库（WWW.CCERDATA.COM）下载2007-2009年年度财务数据。

包括上市公司代码、总资产、营业收入、托宾Q、营业利润基础ROA、存货、固定资产、销售费用。

（四）数据整理筛选后，通过EXCEL回归分析，并对结论进行解释，指出你预测的符号是否成立。

二、实验步骤与结果：

用T检验判断两个行业是否有差异，结果如下：

	债务资产比率(p)	债务资产比率(e)
平均	0.51935745	0.406
方差	0.010023	0.03
观测值	47	115
假设平均差	0
df	114
t Stat	4.58857
P(T<=t) 单尾	5.7705E-06
t 单尾临界	1.65832997
P(T<=t) 双尾	0.00001
t 双尾临界	1.98099223

从检验结果中可得，P值为0.0001，小于0.05，所以拒绝原假设，所以结论是：两个行业是有差异的，即行业是影响资本结构的主要因素。影响呈正相关，造纸业高，电子业低。下面进行回归分析。回归结果如下：

方差分析
	df	SS	MS	F	Significance F
回归分析	6	0.990505567	0.165084261	8.607796331	1.18712E-07
残差	108	2.071273474	0.019178458
总计	114	3.061779041
	Coefficients	标准误差	t Stat	P-value	Lower 95%	Upper 95%
Intercept	-1.18502669	0.283998843	-4.172619	6.101E-05	-1.74796165	-0.62209173
ROE	0.03259716	0.076057673	0.428584769	0.669079026	-0.11816234	0.183356659
CF/E	-0.20008187	0.114449211	-1.74821541	0.083268409	-0.42694006	0.02677631
LN(TA)总资产规模	0.073933768	0.013201296	5.600493097	1.394E-07	0.047766509	0.100101026
FA/TA固定资产/总资产	0.10611831	0.1056087	1.004846515	0.317216828	-0.10321206	0.315448681
INT/TA	0.960842148	0.456887149	2.103018545	0.037787186	0.055212583	1.8671713
行业哑	0.05871465	0.034365991	1.708510291	0.090414217	-0.0094047	0.126834005

除了无形资产外，其余因素的预测都通过了检验。无形资产的P值为0.037787186，小于0.1，所以拒绝原假设，即无形资产对资本结构是有影响的，但是现实中，无形资产对资本结构的影响是不大的，对资本结构有影响的是有形资产，所以无形资产没有通过检验。