2014一汽财务报表分析

第一部分：公司背景

公司简介：

一汽轿车股份有限公司是经国家体改委体改生199755号文件批准设立的。一汽轿车股份有限公司是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的核心企业，是中国轿车制造业第一家股份制上市公司。公司的主营业务为开发、制造、销售乘用车及其配件。

经营范围：

开发、制造、销售轿车、旅行车及其配件以及其他种类的汽车及其配件；兼营：汽车修理，机械加工和技术咨询服务、普通货运、物流服务。

主要产品：

公司主导产品为红旗系列轿车，兼营为轻型车配套的发动机、变 速箱等总成及配件。一汽轿车目前的主要产品有红旗HQ3、红旗H7、奔腾（B90、B70、B50）、欧朗、Mazda6、Mazda8等轿车系列。

十大股东：

一、资产负债表

一、2010年财务报表数据分析：

二、2011年财务报表数据分析：

三、2012年财务报表数据分析：

四、三年数据趋势分析：

根据上述比率对企业的财务状况进行初步分析：

第一，企业的盈利能力。盈利能力主要包括毛利率、核心利润率、净资产收益率、总资产报酬率等指标，还包括存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。 根据上述数据就会发现，通过计算上述盈利指标，无论有关资产的周转速度快慢与否，基本都会得出这样的结论：企业当年的盈利能力差。企业的自身经营活动处于持续的下滑的态势。

第二，与企业短期偿债能力有关的财务指标如流动比率，速动比率及现金比率等均较低，表面上容易给人企业存在较大的短期偿债能力问题的印象。但实际上，如果企业的利润有产生足够现金的能力，则无论其相关指标如何，一般而言，企业短期常在的能力都不会有太大的问题。另一方面，企业的流动负债中，预收帐款占了相当大的比重。而预收帐款的偿还是用存货来完成的，且其中还包含了利润成分。因此，企业实际的现金支付压力并没有比率表现的大，根本不需要为其短期偿债能力担忧。

第三，关于企业的长期融资能力。企业预收帐款没有占企业多大的比重，企业的长期融资能力不会因此而受到太大的影响。

第五部分：项目质量和整理质量分析

对利润表及利润质量的分析

1）毛利率在下降。通过对比2010、2011、2012三年的数据，我们可以发现，一汽轿车的毛利率呈现逐年下降的趋势。公司的营业收入与毛利同时不断得下降，且毛利的下降幅度大于营业收入下降的幅度，从而导致毛利率的下降。

2）企业主营业务受市场影响，市场份额缩减，销售利润下降。在2011年的年报中，一汽轿车也提到：“国家“十二五”推进经济与社会双重转型，在转变增长方式和调整经济结构的总体要求下，汽车市场机会与挑战并存，虽然存在刚性需求、会有一定增速，但挑战大于机会”。从中不难看出，由于国际经济环境依然复杂，国内经济增速继续放缓，不利于汽车市场的增长。同时，国内各大车企产能提升陆续完成，合资车企纷纷推出自主品牌，行业竞争激烈，自主品牌企业生存环境恶劣，市场占有率仍下滑。通过3年的数据不难发现，这便导致了主营业务规模的不断缩减。加速的同行业竞争使得销售利润不断下降。从而导致毛利率的下降。

3）销售费用、管理费用居高不下。与销售收入与销售利润的下降形成鲜明的对比，公司的销售费用与管理费用却居高不下。这一点有两方面的可能性：第一、公司为了扭转不良的市场情况，提高销售量与销售利润，持续投入大量的广告宣传费用，使得销售费用居高不下；同时投入了大量的人力成本参与经销商的管理以及对经销商人员的培训，从而耗费大量的管理费用；第二、由于国企运营效率低下，不强调效率效果，在一些不必要的开支上没有加以控制，所以在企业运营的过程中，使得销售费用与管理费用始终处于较高的水平。

4）资产减值损失规模不稳定，对利润影响大。通过年报数据可以看出，2010年和2011年的资产减值损失做了回转处理，且后一年的回转额远高于前一年，从而释放了大量的利润，但利润总额较前一年相比仍然处于下降的水平，说明2011年剔除资产减值损失回转的因素之后，实际利润下降的幅度将更大。而2012年，公司做了大量的资产减值损失的计提，切数额巨大，冲减了大量的利润，对利润总额产生了较大的影响。一汽轿车此举的目的可能有两方面：第一、对2013年的汽车市场仍然吃不乐观的态度，所以提前做资产减值的准备，以防因市场不景气，对存货的价值产生较大的影响；第二、在利润总额已经出现负数的前提下，提前处理成本，为后一年释放利润做准备，待后一年在做资产减值损失的回转，从而再次充分释放利润，提高后一年的利润总额。 

5）营业外收入增长较快。从报表上看，3年的营业外收入呈现上升的态势，考察附录可以发现，营业外收入是由于征服的补助引起的。可以理解为对于国有企业的补助力度还是相当大，对企业自身来说的确也是好事。

6）投资收益增加显著。一汽轿车的投资收益从三年的数据上看呈上升的态势，上升幅度不大，但较为稳健。上述投资收益的确认主要是由于年内投资对象分红所致，这意味着企业的对外控制性投资质量较高，有较强的分红能力。

7）关联方交易对利润有一定影响。从年报附录中可以看出，一汽轿车的业务收入和利润受多方因素的影响，其中包括一汽马自达、一汽奥迪、一汽轿车等子公司的影响，同时还有一汽财务公司等金融公司的业务结果也会对 公司的利润表产生影响。

对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析

1）对利润表中的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金净流量之间的对应关系进行分析。

粗略的计算一下,结合综合利润表和现金流量表补充的信息资料,我们可以确定,上市公司自身的同口径核心利润的规模约为2.3亿元,而上市公司自身的现金流量表中经营活动产生的现金净流量净额为0.91亿元。这说明,从当年的情况来看,企业经营活动产生的现金流量并不理想。

企业的财会人员错编或者编错先进流量表.企业可能把经营活动现金流出量的支出没有放进投资活动的现金流量.这样,企业的经营活动先进流量就被低估。

2）    对企业的投资收益产生现金流量的质量进行分析。本年度投资收益占营业收入比例非常低,表示企业的营业收入主要来自主营业务收入。 主要由处置长期股权投资产生的投资收益减少所致。

对现金流量表及现金流量的质量进行分析.

主要关注以下几点:

第一,企业当期现金流量的基本态势。从总体上看,企业的现金及现金等价净增加额约为-4.3亿元,其中经营活动现金净流量约为15亿元,投资活动现金流量净额约为-24亿元,筹资活动先进流量净额约为5.2亿元。这就说明企业投资活动表现为缩小态势,资金来源主要是经营活动现金净流量.经营活动产生的现金流量维持了企业先进流转的正常状况。

第二,经营活动现金流量充分程度,我们已经知道,从报表内容来看,经营活动现金净流量约为15亿元,利息费用为正数(4000万),本年现金股利支付的安排是17万元这就是说,公司活动现金流量比较充分,能满足基本的支付。

第三,投资活动的现金流量与企业战略之间的吻合程度.本年度企业投资活动的现金流出量主要为购建固定资产,无形资产投资和长期股权投资支付现金.从规模分布来看."支付其他与投资活动有关的现金"的合并报表数额为25亿,这说明,公司仍在试图通过对内和对外的扩张来谋求发展。

第四,筹资活动的现金流量与经营活动,投资活动与现金流量之和比例失常。筹资活动的现金流两主要为取得借款40亿元,主要系报告期内公司调整融资规模，取得借款收到的现金较去年同期增加。说明作为有着国有企业背景的一汽轿车在融资方面还是较为便利，不会因业务量萎缩而导致无法取得新的融资款。 

对资产负债表的总体状况,项目质量,资产结构和资本结构质量进行分析

主要包括以下几个方面:

对资产负债表的总体状况进行初步分析.

从资产总体上看,企业的资产总额基本未变，维持在160亿元左右.从结构来看,企业年末资产总额中,有88亿元的流动资产,其中,货币资金13亿元,应收票据36亿元,应收账款9000万元,预付款项12亿元,其他应收款1700万，存货24亿元.

在非流动资产方面,企业有9亿元对外股权投资,固定资产帐面净额33亿元,无形资产约为10亿,递延所得税资产约为2.7亿元

从以上数据可以看出,企业的经营性资产占资产的绝大多数,长期股权投资规模较小,盈利模式是典型的经营主导型.

从负债所有者权益来看,企业的负债几乎全部是流动负债,流动负债期初余额78亿,期末余额为86亿元,略有增加.

就偿债能力而言,企业由于流动资产对流动负债的帐面保障度不高而存在的一定偿债能力问题.

就总资产对总负债的保障来看,资产负债率维持在50%,基本属于正常水平。

从对资产整体初步观察来看，企业不良资产占用较低，资产整体质量较高。

对货币资金及其质量的分析，从总体规模来看，企业货币资金由年初的18亿降低到年末的13亿，降幅较大。

从上述分析可以判断：企业现金存量的减少与长期股权投资，负债及借款有着比较密切的关联。

对短期债券质量的分析：

1.应收票据：与年初相比，企业的应收票据有一定下降，表明回款状况较好，债权整体质量较好。

2 应收账款以及坏账准备：与年初相比，企业的应收账款有了提高，企业的坏账准备规模较小，这说明企业年末应收账款的变现质量较高。

3 关于其他应收款。企业的其他应收款年初和年末分别为1000万和1700万。企业在年初和年末分别计提了较大规模的坏账准备，从附注来看，该项目主要由山东欣康祺医药有限公司经营陷入困境，考虑偿债能力全额计提坏账准备。

从总体来看，企业的短期债权质量较低。

4 对存货质量进行分析。报表附注中提到了存货的构成和规模以及减值准备计提的有关情况。期末存货10亿元，与年初相比，企业存货略有增加，这种变化应该视为企业存货的正常波动。

其次，从存货周转速度来看。企业存货的平规模11亿元，从财务报表显示：年初存货10亿元，年末存货13亿元，因此平均存货在44亿元。即使考虑存货减值准备，这种分析不会有太大误差。当年上市公司的营业成本约为亿元。

这样，企业的存货周转速度约为每年7.05次，处于较高的周转状态。

再次，企业存货的毛利率保持在较稳定的水平。

从负债及其所有者权益来看，企业的大部分负债几乎都是流动负债，一汽轿车2010和2012年的流动负债期末余额均在80亿以上，但是2011年的流动负债期末余额特别的少，只有将近74亿的余额。2011年企业债务减少的项目主要集中在预收款项和应缴税费上，查看一些有关的资料，我们就会看到，造成这些原因的是市场经济不景气，企业以及个人的一个拖欠导致预收款项收不回来。

就偿债能力而言，表面上看，企业由于流动资产对流动负债的账面保障度在不断的降低，从而存在一定的偿债能力问题。但是，前面的分析表明，企业利润的规模和产生现金流量的能力较高，并且流动比率和速动比率也都在正常、良好的范围之内，因此企业短期内不会出现较大的偿债压力问题。

就总资产对总负债的保障来看，企业在这方面的掌控还是不错的，使他们的水平一直维持在40%-60%之间，因此企业长期发展的融资前景还是很乐观的。

5.长期股权投资的质量分析：

1）企业的投资方向、构成及其与企业的核心竞争力、企业发展战略之间的关系。从报表附注和相关资料的情况来看。企业长期股权投资主要集中在心脑血管用药的领域。应该说，其投资方向与上市公司自身的核心竞争力-药企的竞争优势密切相关。

从长期股权投资规模来看，长期股权投资规模占总资产比例在50%，这意味着企业在不断扩张期。

2）年度内投资的变化。从资产负债表来看，企业的长期股权投资年度内有略微减少。结合上市公司的先进流量表，企业当年的长期股权投资支出为39亿。说明企业的长期股权投资增加，主要是通过货币投资实现的。

3）关于长期股权投资减值准备的计提。本年度内，尽管企业的长期股权投资整体比较稳定。但是企业的长期股权投资减值准备只有1千多万元，这说明企业对其自身长期股权投资的未来的盈利能力是充满信心的。

4）对于企业对外控制性投资的盈利能力。比较一下母公司利润表和合并利润表，我们就会发现，企业的控制性子公司的对外营业收入，营业成本及核心利润规模有限。但是在有限的经营规模条件下，有两个需要注意的是，第一，控股子公司当年进行了较大的现金股利分配；第二，合并报表的核心利润和母公司的核心利润相当，这说明，控股子公司整体没有较好的盈利能力。

据此得出结论：企业长期股权投资质量不是较好。

6.对固定资产的质量分析

1）固定资产规模、结构及利用状况，在现有报表披露模式下，企业在资产负债表上不再披露具有重要价值的固定资产原价，而仅仅披露对固定资产值质量分析价值不大的固定资产账面净值。

现金流量表与合并现金流量表中包含的购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金规模的差异，我们就会发现，二者之间的差异约为为10亿元以上，说明年度内上市公司无形资产规模较小，年内的现金流向应该主要是固定资产。

其次，从合并资产负债表附注关于固定股资产的变化估计上市公司自身固定资产原值的变化状况。

从合并资产负债表关于固定资产原值的附注可以看到，本年固定资产原值几乎没有增加。主题是在房屋及建设物以及租赁固定资产上。

最后，结合企业固定资产规模的变化和当年营业收入的变化看固定资产周转的状况。

从利润表的数据来看，企业今年的营业收入比上年有所增加，但是企业固定资产无论是从原值还是从净值来看，没有什么增长。因此我们可以得出结论：企业当年固定资产周转率处于正常状态，同时具有相当的盈利能力。

2）关于企业的折旧证词，从企业报表附注来看，其折旧期限的选择是比较正常的。应该注意的是，如果企业选择的折旧时间过长，将会影响企业自身在固定资产方面垫支资金的回收和固定资产的及时更新。

3）关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量。由于没有关于上市公司自身的相关固定资产减值准备状况的资料，我们不能对企业固定资产减值准备的结构变化进行具体分析。但是合并报表的固定资产减值准备没有什么变化。这意味着企业固定资产变现质量没有提高。

7 对无形资产的质量分析。企业的无形资产总量不大，企业的无形资产主要是由土地使用权，工业技术和专有技术所构成。

8 对企业融资能力和环境的分析。企业的资产负债率不是很高，其较强的产品盈利能力，企业仍具有较大的潜力。

9 对资产负债表总体分析得出的结论。综上所述，企业的资产总体质量较高，无明显不良资产占用。经营性资产，投资性资产的结构和盈利能力俊表了较好的状态。资产结构揭示了企业经营主导型的盈利模式，这与利润表所体现出来的利润结构完全吻合。从长期来看，企业发展的主要方向是进一步强化其核心竞争力，保持技术和品牌的领先优势。

所有者权益变动表与财务状况质量

从上市公司自身的所有者权益来看，引起公司所有者权益变动表变动的两个主要因素是持有非上市金融企业的股权。

上述因素对企业财务状况质量影响比较深远。企业当期实现的盈利增强了了企业自身发展的财务活动，但是长期股权投资减少，主要是增配对名下子公司的持股比例。这是为以后企业自身发展铺路。

对合并报表与企业财务状况质量的分析

其子公司在资源结构方面还是表现出了以下几个主要特征：

1）子公司保佑货币资金存量不足。

2）合并资产负债表的商业债权大于母公司商业债权的规模，合并资产负债表的预收款项大于上市公司自身的预收款项规模。合并资产负债表的应收票据与应收账款的规模均大于上市公司自身的相应项目规模。这种差额尽管不大，但也一定程度上说明了上市公司有部分业务的是采用预收款的方式销售给自身子公司的关联交易。

3）在集团内，上市公司合并资产负债表中存货大于母公司存货，这意味着子公司的存货增长较快。但减值准备计提并不多。一般认为，这意味着企业集团整体的存货质量较高。

4）上市公期股权投资以控制性投资为主，且大部分已纳入合并范围，比较下会发现，合并资产负债的长期股权投资金额远远大于上市公司的长期股权投资。这说明，上市公期股权投资以控制性投资为主，且大部分已纳入合并范围。

5）在集团内，母公司保有较多固定资产，固定资产整理质量较高。比较下会发现，合并之后上市公司拥有较多的固定资产。企业集团年末的固定资产规模较年初没有较大的增加。但控股子公司在固定资产规模显著增长的条件下，并没有推动子公司的业务产生相应幅度的增长，这意味着子公司固定资产的未来利用还有强化的空间。

6）集团的账面无形资产主要集中在子公司。比较下会发现，集团内的子公司保有较多无形资产。

7）集团整体对供应商的谈判能力一般。合并资产负债表和合并资产负债表的存货，应付票据和应付账款的规模，会发现，应付票据和应付状况之和与存货规模相当。这说明企业在与供应商采购付款的谈判议价方面能力一般。

2.关于合并利润表与财务状况质量。从以下几个方面展开分析：

1）整个集团的对外销售活动主要集中在母公司，从合并利润表和上市公司利润表的比较项目来看，母公司的营业收入占合并报表收入的绝大部分。这意味着，整个集团的对外销售活动主要集中在母公司。

2）子公司的毛利率没有上市公司高。

3）合并报表的核心利润与上市公司自身报表核心利润的差额表明子公司的盈利能力。

3.关于合并现金流量表与财务状况质量。

1）经营活动产生的现金流量。合并报表的经营活动产生的现金流量小于上市公司自身报表的相应项目数字，这说明，上市公司与其控股子公司之间还是存在着一定规模的内部销售交易。但从整体来看，合并现金流量表中的经营活动产生的现金净流量规模仍然远远大于合并利润表的核心利润。

2）投资活动产生的现金流量。投资活动产生的现金流量为负数，对外投资占用了主要现金流量，说明企业下一步扩张的计划以投资性为主。

3）筹资活动产生的现金流量。筹资活动的现金流量主要是母公司产生的。

对企业财务状况的总体评价

在利润质量方面。首先，企业的净利润较上年有较大幅度的提高，实现了利润的快速增长。无论是母公司自身报表，还是合并利润表。都表明企业的整体盈利能力在提高。其次，利润结构的资产增值质量较高。

在现金流转状况方面，企业的核心利润带来了一定规模的现金流量，投资活动的现金流量与企业发展战略之间还是有一定的差距，投资活动现金流不充裕。

在资产质量方面，企业整理资产质量可以满足企业的经营活动需要，有较强的盈利性，企业没有明显的不良资产占用。

在资本结构方面。企业目前的负债率37%。比较合理。企业也可以通过增发股份来从证券市场融入新的资金来进一步提高企业的现金支付能力。

对比例数据分析：

1、流动比率（current ratio，CR）是一个用于衡量企业能否在短期债务到期以前，用现金偿还债务能力的一个指标。从数据上来看，一汽轿车从2010年到2012年的流动比率从1.50降到了1.08，这说明公司的短期债务偿还能力在这3年当中有所降低，主要的原因是因为公司的年末流动负债这3年的变化不是很大，基本保持在七八十亿左右，但是公司的年末流动资产却是逐年递减的，3年当中将近减少了40个亿。为什么年末流动资产会减少的那么厉害呢？其中一个很重要的原因是公司的一个期末现金及现金等价物余额在这3年中减少了将近2倍，公司的流动现金减少了，那么势必会影响到公司的一个流动资产，所以才会造成流动比率在逐年的减少。还有一个导致流动比率的减少的原因是，企业的年收入每年在递减，那就意味着流动资产需要在短期内变现来弥补企业的资金不足。但是从总体来看，一汽轿车的短期债务偿还能力还是不错的，在良好的范围之内（1＜CR＜2）。

2、速动比率（quick ratio，QR）通常会和流动比率结合起来衡量企业偿还短期债务能力的强弱，因为单单看流动比率的话，不一定能很好的表现出该企业在偿还短期债务方面的能力。从表格上来看，一汽轿车的速动比率从原来的1.27到1.07再降到1以下，这也意味着一汽轿车股份有限公司的资金流动性逐渐从好到一般。出现这个变化的原因显而易见，就是一汽轿车股份有限公司的年末流动资产因为经济不景气、市场饱和等原因在逐年的减少，而存货却在不断的增多，每年的存货基本上增加2个亿人民币，这使一汽轿车股份有限公司的资金不能得到很好的周转，从而导致了速动比率的不断下滑。

3、很明显从速动比率中可以看出，存货周转率在短期债务偿还能力中也扮演着一个很重要的角色。存货周转率可以很好的反映出一汽轿车股份有限公司的存货资金占用量是否合理。从一汽轿车的存货量来看，每年都在不断的增加，这可能是由于汽车市场的饱和，消费者们不需要购买更多的汽车。也可能是市场经济的不景气，消费者们没有更多的闲钱去购买一些消费品而造成的库存积压。与此同时，企业的营业成本即销售成本在不断的减少，可能是因为一些企业内部结构的调整或者说是企业的一些关于减少相关成本的而引发的。那么在营业成本不断降低的同时，库存量在不断的增长，必然会导致存货周转率的不合理化，从而导致公司的流动资金以及变现资产的减少，而降低资金的周转速度，影响到企业的短期偿债能力。

4、从以上3个财务数据分析，一汽轿车的短期偿债能力一年不如一年，但是总体的话还是在平均水平之上的，而主要原因可以概括为以下几方面：

1）汽车市场的饱和，需要购买汽车的消费者逐渐在减少；由于汽车行业发展迅速，竞争品牌及车型日益增多，加上上汽、广汽、东风汽车等厂商的迅速崛起，对一汽轿车的冲击十分巨大。一汽旗下的奥迪、奔腾、红旗、马自达四个子品牌中，只有奥迪维持强势，其他三个品牌已经日渐衰退，尤其是马自达品牌相较前几年相比，销量已经有大幅度的下滑，且趋势不容乐观；奔腾与红旗作为一汽轿车的自主品牌，多年来一直处于低迷不振的水平，对公司的贡献十分有限。

2）受金融危机的不断影响，经济一直处于低迷状态，人们没有很多闲钱去购买一些消费品；从北上广深的上牌量可以看出，一汽轿车的车型在总上牌量中所占的份额比例逐年呈下滑态势。说明一汽轿车的车型所占的市场份额越来越小。自2008年金融危机之后，国内经济不景气，CPI指数不断上涨，通货膨胀导致城镇居民购买力下降，恩格尔系数上升，消费者手中没有多余的闲钱为自己购置一辆新车。整个汽车市场都受到影响的大环境下，一汽轿车的业务也受到了严重的冲击。从销量的下滑，销售收入的减少，毛利率的下滑等数据可以看出，公司的业务发展前景不容乐观。

3）公司内部的一些结构或者的调整。由于一汽轿车为国有企业，公司中的人员与职位安排并不是十分合理，从而造成同岗位较多的人员从事同样的工作，导致管理费用居高不下。同时，由于地方性对于汽车牌照的改变，也对地区销量产生了巨大的影响。比如上海地区与广州地区的牌照，北京地区的牌照摇号，这样的使得汽车上牌量骤减，从而影响了消费者的购买决策，延迟、甚至是放弃了购买新车的计划。此外，由于地区牌照的改变，导致了个别地区（比如上海）牌照价格的飙升，这无形之中给消费者购车增加了额外的开支，在预算有限的情况下，消费者只能降低购买车辆的档次或是放弃购买计划。这对于汽车总体的销量也会产生重要的影响。