存货周转率u0026库存周转率

一、背景介绍

雅戈尔集团创建于1979年，经过20多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。2005年集团实现销售收入167.17亿元，同比增长19.88%，实现利润总额10.18亿元，同比增长13.18%,出口创汇7.95亿美元。集团现拥有净资产50多亿元，员工25000余人，是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。主打产品雅戈尔衬衫连续十一年获市场综合占有率第一位，西服也连续六年保持市场综合占有率第一位,西服、衬衫、西裤、茄克和领带同为中国名牌产品。旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。

二、雅戈尔的存货周转率

存货周转率是反映企业营运能力的重要指标，普遍认为存货周转率越高企业的营运能力越好。下表列出了为雅戈尔近5年的存货周转率变化。

表中我们可以发现，雅戈尔的存货周转率只有06年较05年有所增长，06年开始逐年降低。另外，雅戈尔的存货周转率远远低于同行业杉杉股份的存货周转率。那么雅戈尔的营运管理能力是不是真的如表格中显示的一样，一年不如一年呢？

下面请看一组来自中国服装网（2010-5-24）的新闻报道，题为“雅戈尔玻璃化库存体验”：

“陈志高不无感慨地回忆雅戈尔统一数据管理的艰难性。很容易想到的阻力就是各销售网络的不配合，谁都知道信息不透明意味着有更多的空子可钻。于是刚开始的时候，雅戈尔选择了试点推行，IT部门先在安徽、河南等区域建设为地区服务的数据仓库系统，同时也保证这些来自一线的销售情况同时能被总公司及时了解。在掌握了一线数据的前提下，雅戈尔随即上线了DRP(配送需求计划)系统，这套系统管理企业的分销网络，可以使供应商和经销商之间实时地提交订单、查询产品供应和库存状况，并获得市场、销售信息及客户支持。

“雅戈尔集团信息总监顾跃君说，数据仓库系统给雅戈尔带来的收益非常明显：2001年到2009年，企业的全国零售业务每年以20%的速度增长，而库存周转天数每年下降36天。”

“2009年9月，已经进行了8年供应链建设的雅戈尔和IBM合作，试图让雅戈尔的供应链系统更加智能。据了解，IBM为雅戈尔的下游供应链设计了“喝酒模式”，即喝啤酒时服务员能通过透明的酒杯看见你的酒还剩多少，如果你要就再给你倒，喝酒就很少有剩下的，就好比雅戈尔通过网络掌握专卖店的西服究竟销售出了多少，再决定供不供货，供多少货。“喝酒模式”要延伸到整条供应链，将来雅戈尔的信息系统要打通西服生产的每一环节，从面料、生产、配送到销售，雅戈尔的老总在自己的办公室里要能看见每一件西服的生产和销售情况，每一家卖场的销售情况和每一批西服的配送情况。”

“借助于IBM的商业智能软件Cognos，雅戈尔能够及时抽取供应链系统中的重要数据并按需进行分析，辅助领导层制定公司策略及生产采购计划，随时响应千变万化的服装市场需求，并通过统一系统平台同步发出货物的配送指令，及时调整策略。”

该文章在新浪、搜狐等各大网站转载，并成为个股新闻的首条对广大股民进行提示，可见这个现状应该是真实可信的。

通过这篇文章我们可以总结出雅戈尔在库存管理上曾经出现过的问题：

1、原有的根据订货安排生产计划的模式不能及时满足市场需求，造成服装制造厂生产能力过剩，库存积压；

2、库存和物流成本压力凸现，企业普遍缺乏对市场需求的洞察和快速反应能力；

3、普通货源供应过多，好货源供应不足

同时文章还总结了针对这些问题雅戈尔所采取的措施：

1、上线DRP（配送需求计划）系统；

2、快速调整生产，建立数据仓库系统；

3、2009年与IBM合作，让供应链更加智能化，启用商业智能软件Cognos

可见，在产品运营管理上，雅戈尔付出了相当大的成本，并取得了显著的成效。那么这是不是与我们之前计算的结果（存货周转率逐年下降）产生了分歧呢？于是我组产生了这样的疑问；

是不是单纯的依靠存货周转率来判断公司营运能力的方法已经与当今实务界发生了一定的脱节呢？

究竟是什么原因拖累了雅戈尔的存货周转率呢？

三、存货周转率的分解

（一）存货周转率

存货周转率的计算公式如下：存货周转率=营业成本/平均存货，由此可见营业成本和平均存货是两个关键性因素。下表展示了雅戈尔营业成本与平均存货各自的变化。

从表中我们可以看出，雅戈尔的营业成本是逐年增长的，同时雅戈尔的平均存货也是逐年上涨的，并且从2007年开始平均存货的增长幅度要远远高于营业成本的增长幅度。到这里我们发现了雅戈尔存货周转率下降的直接原因：平均存货的大幅提高。

（二）存货

接下来我们来具体研究一下雅戈尔的存货构成，这部分内容应该与雅戈尔的战略发展规划联系起来。

我们先来看一下截止到2009年雅戈尔的主营构成（按行业划分）：

从表中我们发现，截止到09年服装制造业仅是雅戈尔营业的一大部分，到此可猜想雅戈尔存货周转率当中的“平均存货”的范围应该有所扩大，不能仅局限在衣物或者布料上。

以06、07、08年为例分析雅戈尔的存货构成：

图中的其他类包括材料采购、包装品、低值易耗品、发出商品、委托加工物资、周转材料、在途物资等。

从该图中我们很容易地发现：雅戈尔这三年的存货构成特点是06年07年绝大部分是开发成本，到了08年拟开发土地又占据了一大部分。而库存商品、在产品、原材料、开发产品这类我们通常所认为的“存货”确基本保持平稳的状态，且所占比例并不是很大。

【提示】公司从事房地产开发的子公司的存货核算方法（摘自雅戈尔2009年年报）

购入的土地使用权在尚未投入开发前，作为拟开发土地核算；土地投入商品房开发

时，转入开发成本核算。

年末对开发产品、开发成本和拟开发土地按账面成本与可变现净值孰低计价，差额

提取存货跌价准备计入当期损益。

为开发房地产而借入的资金所发生的利息等借款费用，在开发产品完工之前计入开

发成本，开发产品完工之后而发生的利息等借款费用计入财务费用。

年末按照单个存货项目计提存货跌价准备。

由此可见，雅戈尔平均存货的增加是企业购置土地、开发房地产所致，这也是雅戈尔存货周转率降低的原因，与服装制造部分的关系并不是很大。所以之前提到的雅戈尔快速调整生产，实现零库存，以及更加智能的供应链是可信的，并不与逐年降低的存货周转率构成矛盾。

【附注】库存周转率

库存周转率：一种衡量材料在工厂里或是整条价值流中，流动快慢的标准。安盛咨询在分析雅戈尔对于产品及原料周转情况时就是运用的该比率。库存周转率的计算公式，实际评价中可用如下公式进行计算：

库存周转率=（使用数量/库存数量）×100% 

库存周转率=（使用金额/库存金额）×100%

库存周转率计算公式是(以月平均库存周转率为例)： 

1、原材料库存周转率＝月内出库的原材料总成本/原材料平均库存 

2、在制库存周转率＝月内入库的成品物料成本/平均在制库存 

3、成品库存周转率＝月销售物料成本/成品在库平均库存

通过这些公式我们可以发现，库存周转率直接针对的是产成品、在产品、原材料，过滤了开发成本等影响因素。库存周转率对于企业的库存管理来说具有非常重要的意义。例如制造商，它的利益是由资金→原材料→产品→销售→资金的循环活动中产生的，如果这种循环很快也就是周转快时，在同额资金下的利益率也就高。因此，周转的速度代表了企业利益的测定值，被称为“库存周转率”。对于库存周转率，没有绝对的评价标准，通常是同行业相互比较，或与企业内部的其他期间相比拟分析。库存绩效评价与分析，库存周转率是着重评价的内容。

四、重大发现

1、单纯或片面关注企业存货周转率会给企业生产、经营决策造成误区。存货周转率是用来测算企业整体营运能力的指标，这种营运能力包括企业涉足的各个方面。

2不能把“存货”的概念局限于可用于销售的产成品、原材料等。开发成本、拟开发土地、材料成本差异等也包括在内。存货周转率出现降低时，不要一味的将注意力集中在产品的供、产、销上。