哈药股份财务报表分析



华东交通大学

哈药股份财务报表综合分析

学院：经济管理学院

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目录

目录    2

一 公司基本概况    3

（一）公司介绍    3

（二）经营范围    3

（三）主要产品    3

二 财务报表初步分析（定量分析）    4

（一）资产负债表分析    4

1.资产规模变动分析    6

2.负债及所有者权益规模变动分析    6

（二）利润表分析    8

（三）现金流量表分析    9

1．经营活动现金流量分析    12

2．投资活动现金流量分析    14

3．筹资活动现金流量分析    14

4．与同行业的比较    15

三 财务指标分析    15

（一）一般财务指标分析    15

（二）与同行业平均财务指标值比较    16

四 对哈药股份财务质量的总体评价    18

一 公司基本概况         

（一）公司介绍

哈药集团股份有限公司(以下简称公司或本公司)是1991 年12 月28 日经哈尔滨市经济改革委员会哈体改发[1991]39 号文批准,由原“哈尔滨医药集团股份有限公司”分立而成的股份有限公司,哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业，拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司(即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司)和27家全资、控股及参股公司。员工2万余人,注册资本共计37亿元，资产总额119亿元。

集团共生产西药及中药制剂、西药原料、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种，其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针等产销量均居全国第一位，青霉素钠原粉及粉针产销量居全国第二位。2000年实现工业总产值68亿元、工业增加值12.4亿元、营业收入66.5亿元、利税10亿元，分别比上年同期增长56%、13%、44%和84%，连续三年实现快速跨越式发展。与全国同行业相比，集团的工业总产值和营业收入二项经济指标均居第一位。

集团控股的哈药集团股份有限公司是全国医药行业首家上市公司，并于1996年被国家定为全国512家重点联系企业之一；1997年被批准为120户大型企业试点单位。哈药集团的前身为19 年成立的哈尔滨医药集团股份有限公司，于1991 年底在

哈药集团股份有限公司是在哈尔滨医药集团股份有限公司的基础上改组分立而成。1993 年6 月29 日公司原发行的6,500 万元股票在上交所上市，经过1997 年4 月的每10 股送3 股，总股本达到328,432,000 股；1997 年9 月的每10 股配2.3 股和转配2.7 股，使总股本达到383,415,000股；1999 年每10 股配3 股，到2000 年12 月31 日，公司的股本结构为：总股本450,860,357股，其中：国家股184,4,686 股，社会公众股266,370,671 股。经公司二届十二次董事会及2000年度第一次临时股东大会决定，公司于2000年4月由原哈尔滨医药股份有限公司正式更名为哈药集团股份有限公司。截至2007 年12 月31 日止,本公司注册资本为1,242,005,473.00 元 ,其中：国有法人股431,705,866.00 元,社会公众股810,299,607.00 元。

（二）经营范围

许可经营项目：按直销经营许可证从事直销。一般经营项目：购销化工原料及产品(不含危险品、剧毒品)， 按外贸部核准的范围从事进出口业务；以下仅限分支机构：医疗器械、制药机械制造（国家有专项规定的除外）、医药商业及药品制造、纯净水、饮料、淀粉、饲料添加剂、食品、化妆品制造、包装、印刷；生产阿维菌素原药；卫生用品（洗液）的生产、销售；以下仅限分支机构经营：保健食品、日用化学品的生产和销售。

（三）主要产品

抗生素原料药、中成药、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种。其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针青霉素钠原粉及粉针等。

二 财务报表初步分析（定量分析）

（一）资产负债表分析

会计科目	2006	2007	2008	2009	2010
货币资金	1,346,750,000.00	2,110,060,000.00	1,563,670,000.00	1,979,260,000.00	2,491,580,000.00
应收帐款	1,310,650,000.00	1,191,430,000.00	1,335,550,000.00	1,521,070,000.00	1,726,0,000.00
存货	1,688,420,000.00	1,705,860,000.00	1,825,060,000.00	1,792,180,000.00	2,387,750,000.00
流动资产合计	5,395,740,000.00	5,934,900,000.00	6,282,460,000.00	6,551,620,000.00	8,040,540,000.00
长期投资合计	232,303,000.00	596,398,000.00	636,334,000.00	636,016,000.00	639,8,000.00
固定资产原价	5,458,250,000.00	4,731,230,000.00	4,767,500,000.00	4,915,420,000.00	5,109,610,000.00
减：累计折旧	2,033,860,000.00	2,102,240,000.00	2,287,580,000.00	2,449,030,000.00	2,653,500,000.00
固定资产净值	3,424,390,000.00	2,629,000,000.00	2,479,920,000.00	2,466,390,000.00	2,456,110,000.00
资产总计	9,541,980,000.00	9,449,810,000.00	9,683,100,000.00	10,007,200,000.00	11,762,600,000.00
短期借款	441,500,000.00	1,320,000,000.00	820,000,000.00	14,000,000.00	14,000,000.00
流动负债合计	4,025,170,000.00	4,175,030,000.00	3,695,080,000.00	3,837,420,000.00	4,882,830,000.00
长期借款	336,191,000.00	165,212,000.00	111,174,000.00	111,0,000.00	69,095,500.00
长期负债合计	406,228,000.00	220,2,000.00	199,243,000.00	185,486,000.00	334,320,000.00
负债合计	4,431,390,000.00	4,395,670,000.00	3,4,320,000.00	4,022,910,000.00	5,217,150,000.00
股本	1,242,010,000.00	1,242,010,000.00	1,242,010,000.00	1,242,010,000.00	1,242,010,000.00
所有者权益合计	5,110,590,000.00	5,054,140,000.00	5,788,770,000.00	5,984,260,000.00	6,545,470,000.00
负债及所有者权益合计	9,541,980,000.00	9,449,810,000.00	9,683,100,000.00	10,007,200,000.00	11,762,600,000.00

分析：从上表中可以得出

（1）2006年-2010年总的资产呈上升趋势；

     （2）2006年-2008年总的负债呈下降趋势，2008-2010年呈上升趋势；

（3）2006年-2010年总的所有者权益总体呈上升趋势；

1.资产规模变动分析

资产规模变动表1                          单位：元
会计科目	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	变动额				变动率
						2007年	2008年	2009年	2010年	2007年	2008年		2009年	2010年
流动资产合计	5,395,740,000.00	5,934,900,000.00	6,282,460,000.00	6,551,620,000.00	8,040,540,000.00	539,160,000.00	347,560,000.00	269,160,000.00	1,488,920,000.00	0.10		0.06	0.04	0.23
固定资产合计	3,424,390,000.00	2,629,000,000.00	2,479,920,000.00	2,466,390,000.00	2,456,110,000.00	-795,390,000.00	-149,080,000.00	-13,530,000.00	-10,280,000.00	-0.23		-0.06	-0.01	0.00
无形资产合计	224,058,000.00	143,814,000.00	135,992,000.00	130,218,000.00	178,175,000.00	-80,244,000.00	-7,822,000.00	-5,774,000.00	47,957,000.00	-0.36		-0.05	-0.04	0.37
资产总计	9,541,980,000.00	9,449,810,000.00	9,683,100,000.00	10,007,200,000.00	11,762,600,000.00	-92,170,000.00	233,290,000.00	324,100,000.00	1,755,400,000.00	-0.01		0.02	0.03	0.18

分析：

表1中我们可以得出本公司从2006年-2007年的总资产呈下降趋势。但2006年-2007年下降额度为92,170,000.00元，下降幅度为0.01。从2007年-2010年成上升趋势，上升额度为2,312,790,000.00 元，幅度为0.24。其中流动资产在2006年-2007成较大幅上升趋势，上升额为539,160,000.00 元，上升幅度0.10，在2007年-2010年继续增长，增长幅度分别为0.06，0.04和0.23；固定资产在2006年-2010年下降额为968,280,000.00 元，下降幅度为0.28；无形资产在2006年-2009年下降额为93,840,000.00元，而在2009年-2010年有小幅度的上升，上升幅度为0.37。总之，从2006年-2007年总的资产规模有小幅缩减，但在2007年之后总的资产规模还在不断的扩大，虽然幅度较小，说明公司发展前景还是良好的。

2.负债及所有者权益规模变动分析

负债所有者权益规模变动表2                     单位：元
会计科目	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	变动额				变动率
						2007年	2008年	2009年	2010年	2007年	2008年	2009年	2010年
流动负债合计	4,025,170,000.00	4,175,030,000.00	3,695,080,000.00	3,837,420,000.00	4,882,830,000.00	149,860,000.00	-479,950,000.00	142,340,000.00	1,045,410,000.00	0.04	-0.11	0.04	0.27
长期负债合计	406,228,000.00	220,2,000.00	199,243,000.00	185,486,000.00	334,320,000.00	-185,586,000.00	-21,399,000.00	-13,757,000.00	148,834,000.00	-0.46	-0.1	-0.07	0.8
负债合计	4,431,390,000.00	4,395,670,000.00	3,4,320,000.00	4,022,910,000.00	5,217,150,000.00	-35,720,000.00	-501,350,000.00	128,590,000.00	1,194,240,000.00	-0.01	-0.11	0.03	0.3
所有者权益合计	5,110,590,000.00	5,054,140,000.00	5,788,770,000.00	5,984,260,000.00	6,545,470,000.00	-56,450,000.00	734,630,000.00	195,490,000.00	561,210,000.00	-0.01	0.15	0.03	0.09
负债及所有者权益总计	9,541,980,000.00	9,449,810,000.00	9,683,100,000.00	10,007,200,000.00	11,762,600,000.00	-92,170,000.00	233,290,000.00	324,100,000.00	1,755,400,000.00	-0.01	0.02	0.03	0.18

分析：

从表2中我们可以得出本公司在2006-2007年度总的负债及所有者权益也呈下降趋势，负债和所有者权益的变化方向相同，跟2006年相比，其中负责成下降0.01，所有者权益也下降0.01。其中负债在2006-2007年度的变动额为-35,720,000.00元，所有者权益的变动额为-56,450,000.00元；在2007-2010年度的总的负债及所有者权益呈不断增长趋势，其中2009年增幅最大，为0.03。跟前一年相比较，总的负债变动幅度为-0.11，0.03和0.3；总的所有者权益变动幅度为0.15，0.03和0.09.

综合1.1和1.2可以得出下面的饼状图：

2006----2010年度结构变化图

根据会计恒等式：“资产=负债+所有者权益”得：

（二）利润表分析

表2-1 利润变动表

会计科目	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	变动额				变动率
						2007年	2008年	2009年	2010年	2007年	2008年	2009年	2010年
营业收入	9,197,583,761.66	8,290,269,901.03	9,695,068,092.48	10,677,300,580.66	12,535,400,000.00	-907,313,860.63	1,404,798,191.45	982,232,488.18	1,858,099,419.34	-0.10	0.17	0.10	0.17
营业成本	6,024,591,758.24	5,572,735,216.30	6,592,305,939.04	7,261,594,137.33	8,796,280,000.00	-451,856,541.94	1,019,570,722.74	669,288,198.29	1,534,685,862.67	-0.08	0.18	0.10	0.21
营业税金及附加	61,288,326.13	44,624,777.	58,285,904.41	69,381,887.63	74,083,800.00	-16,663,548.24	13,661,126.52	11,095,983.22	4,701,912.37	-0.27	0.31	0.19	0.07
销售费用	1,445,440,000.00	1,094,212,414	1,094,212,414	1,083,950,577.54	1,243,970,000.00	-351,227,586.00	0.00	-10,261,836.46	160,019,422.46	-0.24	0.00	-0.01	0.15
管理费用	946,797,137.19	963,254,162.06	1,077,968,463.39	1,220,191,263.17	1,241,0,000.00	16,457,024.87	114,714,301.33	142,222,799.78	21,448,736.83	0.02	0.12	0.13	0.02
财务费用	32,085,441.01	51,748,475.47	18,1,519.92	4,427,453.97	-22,932,400.00	19,663,034.46	-32,856,955.55	-14,4,065.95	-27,359,853.97	0.61	-0.63	-0.77	-6.18
营业利润	717,974,6.24	616,570,555.20	973,263,144.39	1,083,652,042.09	1,290,880,000.00	-101,404,109.04	356,692,5.19	110,388,7.70	207,227,957.91	-0.14	0.58	0.11	0.19
利润总额	670,810,965.28	624,132,961.08	1,085,030,413.44	1,086,847,942.76	1,314,180,000.00	-46,678,004.20	460,7,452.36	1,817,529.32	227,332,057.24	-0.07	0.74	0.00	0.21
净利润	575,161,693.	592,253,949.71	863,653,367.25	933,592,461.81	1,132,710,000.00	17,092,256.07	271,399,417.54	69,939,094.56	199,117,538.19	0.03	0.46	0.08	0.21

图2-1 利润表明细科目变动趋势

分析：

从图表中我们可以看出本公司在2006-2010年度净利润总体上呈不断增长趋势。导致连续增长的原因在于：（1）营业收入在2006-2007年度有小幅度的下降，下降额为907,313,860.63元，下降幅度为1%，在2007-2008年度增长额为1,404,798,191.45元，增长率为17%，其增长幅度明显大于2006-2007年度的下降幅度。较前一年相比，2009年和2010年增长额为982,232,488.18和1,858,099,419.34，增长幅度分别为10%和17%；（2）营业利润在2006-2007年度有所下降，下降额为101,404,109.04元，幅度为14%。说明企业的营业成本增长幅度过快，从而导致营业利润2006-2007年度有所下降，但始终下降幅度小于净利润的增长幅度。（3）营业利润和利润总额2006-2007年度有小幅的减少，然而2007-2008年度却有大幅的增加。说明企业的期间费用较小，管理成本较低，符合企业的发展趋势。另外，从利润表中我们得出的净利润在2006-2008年度呈增长趋势，但2006-2007年有小幅的减少，这完全符合国家经济发展的趋势。原因在于：（1）2006-2007上半年国家对医药行业整顿，进行了一次大规模的统一降价，药品“大降价时代”对哈药集团的销售有了一定的影响。（2）2007年五月后国家停止了此次大规模的统一降价。（3）哈药集团所在的东北是我国重要的制药原料产地，原料丰富。

2007-2010年，哈药集团的营业利润和利润总额呈不断上升趋势，说明集团发展态势良好。

（三）现金流量表分析

表3-2 2006-2007现金流量表变动情况

会计科目	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	变动额				变动率
						2007年	2008年	2009年	2010年	2007年	2008年	2009年	2010年
经营活动产生的现金流量
现金流入小计	8,468,910,000.00	7,490,210,000.00	8,363,100,000.00	10,697,600,000.00	12,169,700,000.00	-978,700,000.00	872,0,000.00	2,334,500,000.00	1,472,100,000.00	-11.56%	11.65%	27.91%	13.76%
现金流出小计	7,730,830,000.00	6,840,050,000.00	7,784,510,000.00	8,845,970,000.00	11,017,000,000.00	-0,780,000.00	944,460,000.00	1,061,460,000.00	2,171,030,000.00	-11.52%	13.81%	13.%	24.54%
经营活动产生的现金流量净额	738,084,000.00	650,163,000.00	578,587,000.00	1,851,590,000.00	1,152,670,000.00	-87,921,000.00	-71,576,000.00	1,273,003,000.00	-698,920,000.00	-11.91%	-11.01%	220.02%	-37.75%
投资活动产生的现金流量
现金流入小计	36,216,200.00	32,688,000.00	30,448,900.00	449,874,000.00	1,326,470,000.00	-3,528,200.00	-2,239,100.00	419,425,100.00	876,596,000.00	-9.74%	-6.85%	1377.47%	194.85%
现金流出小计	430,044,000.00	411,632,000.00	487,909,000.00	284,172,000.00	1,378,580,000.00	-18,412,000.00	76,277,000.00	-203,737,000.00	1,094,408,000.00	-4.28%	18.53%	-41.76%	385.12%
投资活动所产生的现金流量净额	-393,827,000.00	-378,944,000.00	-457,460,000.00	165,702,000.00	-52,103,600.00	14,883,000.00	-78,516,000.00	623,162,000.00	-217,805,600.00	-3.78%	20.72%	-136.22%	-131.44%
筹资活动产生的现金流量
现金流入小计	1,578,310,000.00	1,384,790,000.00	1,120,000,000.00	14,000,000.00	14,000,000.00	-193,520,000.00	-2,790,000.00	-1,106,000,000.00	0.00	-12.26%	-19.12%	-98.75%	0.00%
现金流出小计	1,698,070,000.00	2,706,000.00	1,787,520,000.00	1,615,700,000.00	606,501,000.00	-805,3,000.00	4,814,000.00	-171,820,000.00	-1,009,199,000.00	-47.43%	100.24%	-9.61%	-62.46%
筹资活动产生的现金流量净额	-119,763,000.00	492,086,000.00	-667,516,000.00	-1,601,700,000.00	-592,501,000.00	611,849,000.00	-1,159,602,000.00	-934,184,000.00	1,009,199,000.00	-510.88%	-235.65%	139.95%	-63.01%

1．经营活动现金流量分析

图3-1 经营活动现金流量内部走势

从图表分析可以看出，哈药股份的经营活动产生的现金流量净额是呈增加趋势的。

这样的总体趋势还是值得可定的。

首先我们通过利润表引入“核心利润”和“同口径核心利润”另个概念：

核心利润=营业收入—营业成本—营业税金及附加—销售费用—管理费用—财务费用

同口径核心利润=核心利润+固定资产折旧+其他长期资产价值摊销+财务费用—所得税费用

由此得出哈药2006—2010年的核心利润分别687,381,099.09元、563,694,855.31元、853,403,851.72元、1,037,755,261.02元、1,202,358,600.00元

同样可得出哈药2006—2010年的同口径核心利润分别为2,677,435,268.46元、2,698,124,919.41元、2,948,523,625.45元、3,347,609,7.04元、3,662,943,700.00元

通过表3-1、表3-2以及以上我们所引入的两组数据，结合所学知识，我们可以将经营活动产生的现金流量与同口径核心利润进行比较。

表3-3 经营活动产生的现金流量与同口径核心利润差额表

年份	同口径核心利润	经营活动产生的现金流量净额	差额
2006	2,677,435,268.46	738,084,000.00	1,939,351,268.46
2007	2,698,124,919.41	650,163,000.00	2,047,961,919.41
2008	2,948,523,625.45	578,587,000.00	2,369,936,625.45
2009	3,347,609,7.04	1,851,590,000.00	1,496,019,7.04
2010	3,662,943,700.00	1,152,670,000.00	2,510,273,700.00

我们知道，在稳定的发展条件下，经营活动产生的现金流量与同口径核心利润数据大体相当。但通过以上比较，我门可以看出，哈药在这方面的差额还是比较大的。具体原因，可能存在以下几个方面：

①企业收款不正常，大致回款不足，从而引起现金流量表中经营活动产生的现金流量净额恶化。在资产负债表的分析中，我们通过应收账款和应付票据项目的规模变化可以初步判断哈药可能存在这方面的不足。

②企业付款出现不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化。从图3-1看出哈药自2008年“购买商品、接受劳务支付的现金”呈现出一路走高的趋势，这可能是造成经营活动产生的现金流量与同口径核心利润差额较大的原因之一。

③企业在经营活动中的收款和付款方面与关联方发生业务往来的情况，也是造成较大差额的一个重要考虑因素。

④另外，还对企业是否存在不恰当的资金运作行为进行考察。

2．投资活动现金流量分析

图3-2 投资活动现金流量内部走势

自2006年—2008年，哈药股份投资活动产生的现金流出额和流入额增长平稳，几乎呈现水平增长趋势，而且流出额远远超出流入额。而2009年，投资活动产生的现金流量小于零，到2010年，才以较大幅度的流入流出额实现了投资活动现金流的趋零。

2009年的特殊现象，与金融危机的影响是分不开得。金融危机，使得整个市场都持谨慎投资态度，因此在2009年，哈药首次在今年中投资流入量大于流出量。

因此，撇开金融危机，哈药的整体投资活动还是良性的。企业资金能够充分利用于创造利润，实现增值。但同时应注意，投资活动产生现金流量的能力。

3．筹资活动现金流量分析

图3-3 筹资活动现金流量内部走势

    从表3-2和图3-3可以看出，哈药的筹资活动现金净流仅2007年是大于零，其他年份均小于零。意味着企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁所支付的现金以及减少注册资本等方面所支付的现金之和。通过数据分析，哈药出现这种情况主要还是因为其在经营活动和投资活动的现金流量运转良好，有能力完成各项支付。

4．与同行业的比较

                    表3-4 现金流量行业比较表                    单位：亿

报告期	2010-12-31	行业排名	2009-12-31	行业排名	2008-12-31	行业排名
经营活动产生的现金流	11.53	4	18.52	2	5.79	13
投资活动产生的现金流	-0.52	78	1.66	10	-4.57	260
筹资活动产生的现金流	-5.93	158	-16.02	294	-6.68	263
现金及现金等价物净增	5.08	25	4.16	37	-5.46	270

从哈药股份的现金流在行业中的排名可以看出，经营活动产生的现金流在行业中排名较前，可以看出哈药股份在我国普药行业中的龙头地位。相对经营活动产生的现金流而言，投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流在行业中的优势较弱，但是从总体来看，哈药股份现金及现金等价物净增加额在行业中的排名还是比较前的。哈药股份应该充分发挥自身的优势，不断提高在行业中的地位。

三 财务指标分析

（一）一般财务指标分析

表4-1 财务比率表

项目	2006	2007	2008	2009	2010
总资产报酬率(%)	4.91	6.27	8.92	9.33	9.63
净资产收益率(%)	57.69	53.31	54.44	56.53	57.84
资产负债率(%)	47.16	46.52	40.22	40.20	44.35
利息保障倍数	2190.70	1306.09	5843.48	247.92	(5630.68)
营业收入增长率(%)	8.29	(10.55)	16.95	10.13	17.40
资本保值增值率(%)		0.99	1.15	1.03	1.09
总资产周转率（次）	1.0205	0.873	1.0134	1.0845	1.1516
应收账款周转率（次）	7.7239	6.6267	7.6733	7.4755	7.7196

（1）可以从资产负债率和利息保障倍数两个指标可以对企业清偿能力进行分析。哈药在资产负债率这一指标上保持的比较平稳；但在利息保障倍数却起伏比较大。从2006-2009年保持了比较大的增长幅度，通常认为，这个指标越大越好，表明企业还息能力越强，只要保持该比率大于1，企业即可继续举债。但是，2010年，哈药股份这一指标却大大小于零，这说明企业的财务成果不足以回报债权人。

（2）可以从总资产报酬率和净资产收益率两个指标来分析企业盈利能力。从企业管理层角度看这两个指标有着实际意义。通过总资产报酬率，可以分析管理层利用公司现有资源创造价值的能力；而通过将净资产收益率和贷款利率相比，如果比贷款利率高，则说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。哈药保持不断增长的总资产报酬率和平稳的净资产收益率，可见，其在利用现有资源和财务杠杆创造价值方面有一定能力。

（3）可以从应收账款周转率和总资产周转率来分析企业资产质量。哈药的这两个指标保持的比较平稳，可见无论是从总资产的角度还是存货的角度看，哈药都保持了一定的活力，也就是说在产品生产和销售创造收入上，哈药都有一定的能力。但是要对整体质量分析的话，仅从指标是不够的，必须结合每一项重要资产项目的具体情况来看。

（4）从营业收入增长率和资本保值增值率可以分析企业的经营增长能力。这两个指标主要是从收入创造和资产增值保值的角度来看。从哈药的这两个指标来看，除了2007年外，这一能力在其他年份都有不错的表现。

总的来说，从比率分析来看，哈药都显示了其良好的盈利能力、资产状况和发展空间。

（二）与同行业平均财务指标值比较

（1）每股收益的比较。

哈药的每股收益普遍大于行业平均值，这意味着在良好的利润质量下，股东的投资效益越好，股东获取较高的可能性也就越大。

（2）资产负债率比较

通过上图可见，在同行业来比较，哈药大大低于行业平均值，一方面说明哈药债务相对较少，偿债能力较强；另一方面，也应注意是否有充分利用财务杠杆，合理地利用举债能力。

    

（3）流动比率和速动比率

从这两个比率来分析，哈药一直以来都低于行业平均水平，尤其在2010年度，这两个指标都大幅度地低于行业平均水平。但哈药股份的流动比率和速动比率分别保持在2和1上下，按经验来说是比较合理初步推断，尽管哈药的偿债能力要低于行业水平，但我们也要注意到，这两个比率并非越高越好，因为流动资产流动性较强，但是通常收益性较差，如果一个企业流动资产在资产中的比重过大，就会降低整体盈利能力。所以说从两图的比较来看，还应结合其他具体情况进行分析。

四 对哈药股份财务质量的总体评价

综合上述分析，我们可以对哈药股份的总体财务质量作出如下基本判断：

就企业的资产总体状况而言，企业整体资产的状况可以满足其经营活动需要，且具有良好的盈利性和周转性。没有明显不良资产占用。

就盈利能力而言，企业的净利润呈持续增长的状况。但结合现金流转状况来看，哈药股份现金流和利润之间存在一定的不和谐程度，这是亟待改进的地方，长期如此，可能造成盈利的情况下却资不抵债的困境，不利于企业的可持续发展。

就企业的短期和长期偿债能力而言，由于形成的财务成果未能完全地转化为现金流，因此其财务成果不足以回报债权人。

从整体说，本分析认为，哈药股份发展的关键在于，在扩大销售的同时，加强款项回收，制定合理的信用，形成与利润匹配的现金流，保持资金链通畅。