会计报表分析

财务分析是以财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业财务状况、经营成果及未来发展趋势所作的分析与评价。

财务分析的基础资料是财务报表及其他相关资料，分析的目的是判断企业的财务运行状况和发展趋势，为企业的利益相关者作出决策提供依据。

！财务分析历史

19世纪末20世纪初，银行家需要借助于财务报表对贷款人进行信用调查与分析，据此判断客户的偿债能力，由此形成了偿债能力分析等内容。（偿债能力）

20世纪20年代，资本市场不断发展，规模不断扩大，投资者面临的投资机会增加，投资风险加大。为了提高投资收益，规避投资风险，投资者纷纷借助于财务分析进行投资决策。（盈利能力、财务风险）外部

二战后，公司管理层开始利用财务报表数据对企业进行全面分析，找出管理行为和报表数据的关系，通过管理来改善未来的财务状况和经营业绩。内部

20世纪70年代之后，财务分析的功能在扩大，财务分析内容广度和深度的拓展，使财务分析的应用范围日益广泛，其重要性日益提高。国际化

专业财务分析师的出现，推动了财务分析技术和内容不断向纵深发展。财务分析师进行财务分析时，不仅注重企业内部的财务分析，也注重外部的分析与预测。

20世纪90年代以来，随着信息技术的飞速发展，使财务分析日益深入到业务层面和经营层面，财务分析与业务分析、经营活动分析开始不断融合，财务分析的决策支持功能进一步强化。

！财务分析作用

财务分析的基本功能是评价与决策支持。

财务分析的作用主要表现在：

评价财务状况、衡量经营业绩

揭示财务风险、判断发展趋势

揭示业绩差距，寻求改善途径

！财务分析主体及其目的

企业投资者：投资者主要关注的是企业未来的盈利能力和风险水平；股东持股比例的不同导致股东财务分析的差异。

企业债权人 ：债权人关心企业的偿债能力；长短期债权人的财务分析侧重点不一样。

企业管理者 ：关心企业的盈利能力、营运能力和持续发展能力等各方面的财务信息。

股东与管理者的委托代理问题在财务分析领域同样存在吗？

供应商：供应商和贷款人类似，他们对企业的偿债能力和信用状况较为关注；

客户：客户希望通过财务信息了解企业的销售能力和持续发展能力；

企业雇员：企业雇员关注企业的盈利能力与发展前景；

竞争对手 ：对企业盈利能力、竞争战略等各方面的信息均感兴趣。

！企业经营与财务报表的关系

企业的经营活动是企业按照其发展战略与其外部环境之间所进行的资

金、物资、信息的交流活动，企业的经营战略和经营环境直接影响企业经营活动的结果。

财务分析不能脱离企业的经营活动和经营环境。企业经营活动纷繁复杂，包罗万象，难以一一向外报告，而且，详细解释企业的有些活动可能会泄露企业的商业秘密，从而损害企业的竞争地位

分析财务报表时应注意企业的财务报表不仅受企业经营活动的影响，还受会计系统的影响。

！财务分析基本框架

1、总的原则：

有效的企业财务分析，必须首先了解企业所处的经营环境和经营战略，分析企业经营范围和竞争优势，识别机会和风险，对企业获取收益能力的可持续性做出合理的判断，这正是企业战略分析的关键所在。通过会计分析，评估财务报表对企业经营活动反映的真实程度，是保证财务分析质量的前提。通过财务分析揭示企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展潜力等，可以评估公司当前的业绩以及业绩的可持续性。在财务分析的基础上，利用财务分析的结果可以对企业未来的风险与价值作出判断，从而预测企业未来发展前景。

一：企业战略分析

企业财务分析应该以企业竞争战略分析作为出发点，通过企业竞争战略分析了解企业经营所面临的环境因素，为会计分析和财务分析奠定基础。

战略分析包括行业分析、竞争战略分析和企业战略分析。

二：会计分析

确认关键的会计

评估会计的弹性

评价会计策略

评价会计披露质量

识别潜在的危险信号

消除会计信息失真

三）财务分析

财务分析是整个分析工作的主要环节，前期各项工作都是为这一环节的工作服务的。在这一环节，需要根据报表数据进行大量的计算、对比，来揭示企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展潜力等，以评估公司当前的业绩以及业绩的可持续性。

财务分析常用的方法是比率分析法、现金流量分析法和因素分析法等。

四）前景判断

前景判断是在财务分析的基础上，对公司未来的风险与价值所做的判断。前景判断常用的方法是财务报表预测和企业估价。这两个分析方法可以把经营战略分析、会计分析和财务分析中得出的结论加以综合，从而对企业未来的风险及其价值变化做出预测性判断。战略分析、会计分析和财务分析为预测企业价值奠定了坚实的基础。

！财务分析的信息来源也就是进行财务分析所依赖的资料及其取得的途径。取得财务分析所需的资料对于保证财务分析工作的顺利进行、提高财务分析的质量和效果具有重要的作用。

财务分析的目的与分析内容不同，使用的信息资料来源可

能是不同的。

财务分析的信息资料来源可以分为企业信息资料、行业信息资料、宏观信息资料。其中，企业信息资料可以进一步分为企业公开信息资料和企业内部信息资料，企业公开信息资料可供企业内部和外部分析人员使用，企业内部信息资料主要供企业内部分析使用。

一）企业公开信息资料

企业财务报告（四表一注）

管理层的讨论与分析（报告期内公司经营情况的回顾和对未来发展的展望）前瞻性信息、非财务信息、自愿性信息 。

企业公布的其他信息资料

审计报告

招股说明书和上市公告书

临时报告

二）企业内部信息资料

企业内部资料指企业未对外公开披露的各种生产经营活动资料，如会计核算明细资料、成本费用资料、统计资料、业务活动资料、计划与预算资料等。

企业管理者或企业内部分析人士，则可通过查看企业内部相关信息，作出准确判断。企业内部资料对企业管理者和企业内部分析人士，显得尤为重要。

现代信息技术的发展和企业流程的再造，使得企业生产经营活动的各类信息能够迅速进入企业的信息系统。

三）行业信息与产业

收集行业信息，要更多收集行业标准、行业经验值、行业典型企业的财务值等。对分析者不熟悉的行业，则应从理解行业的特点、业务流程、行业环境、发展动态等环节入手。

产业是为了合理调配经济资源、实现特定经济和社会目标而对特定产业实施干预的和措施 。产业分为产业扶植、产业规范和产业抑制。

四）宏观经济与信息

财政

金融

货币

利率

汇率

在财务分析过程中，对企业未来发展前景的判断、财务风险的大小等，需要结合宏观经济信息才能作出正确地判断。

！财务分析评价标准的种类

经验标准

经验标准是根据大量的实践经验形成、并经过实践检验的标准。如在制造业，流动比率的经验标准为2：1，速动比率的经验标准为1：1。

历史标准

历史标准是以企业过去某一时期的实际业绩为标准。它可以选择本企业历史最好水平、正常经营条件下的业绩水平或以往连续多年的平均水平。

行业标准

行业标准是按行业制定的、反映行业一定时期内财务状况和经营成果的平均水平。行业标准也可指同行业某一比较先进企业的业绩水平。

预算标准

预算标准是指企业根据自身经营条件或经营状况所制定的目标标准。这一标准主要应用于新型行业、新建企业以及垄断企业。预算标准的制定，可同时考虑本企业的业绩水平和行业先进水平，具有先进性，可促

使企业各级、各部门努力提高工作业绩。

！财务分析标准的选择

进行财务分析时，可以根据不同企业的实际情况和分析的目的，选择恰当的财务分析标准

如果需要分析企业的发展趋势，选择历史标准；

如果需要分析企业预算执行情况，使用预算标准；

如果外部分析者对企业进行的分析，使用行业标准；

企业债权人分析企业短期偿债能力，一般采用经验标准。

！比较分析法是指将实际达到的数据同特定的各种标准相比较，从数量上确定其差异，并进行差异分析或趋势分析的一种方法。

比较分析法有绝对数和相对数比较两种形式

绝对数比较：即利用财务报表中两个或两个以上的绝对数进行比较，以揭示其数量差异。

例：2007年末资产总额2 300万元，2008年末资产总额3 200万元，差异额为900万元。

相对数比较：即利用财务报表中有相关关系的数据的相对数进行对比，如将绝对数换算成百分比、结构比重、比率等进行对比，以揭示相对数之间差异。

例：2007年末资产负债率54%， 2008年末资产负债率63%，差异额为9%。

！比较标准

在财务分析中经常使用的比较标准有以下几种：

本期实际与预定目标、计划或定额比较（揭示问题的原因）

本期实际与上年同期实际、本年实际与上年实际或历史最好水平比较，以及与若干期的历史资料比较（揭示差异、进行趋势分析）

本企业实际与国内外先进水平比较（揭示差距）

本企业实际与评价标准值比较（准确、客观的评价结论）

本企业实际与竞争对手比较（优劣）

运用比较分析法应注意的问题

指标内容、范围和计算方法的一致性

会计计量标准、会计和会计处理方法的一致性

时间单位和长度的一致性

企业类型、经营规模和财务规模以及目标大体一致

！比率分析法的含义

比率是两个数值相比所得的值。要使比率具有意义，计算比率的两个数字必须具有相互联系。

由于比率是由密切联系的两个或者两个以上的相关数字计算出来的，所以通过比率分析，往往利用一个或几个比率就可以地揭示和说明企业某一方面的财务状况和经营业绩，或者说明某一方面的能力。

比率分析的形式有：（1）百分率，如资产负债率56%；（2）比率，如流动比率为2：1；（3）分数，如固定资产为总资产的1/2.

！比率分析法类型

我国一般将财务比率分为三类，即盈利能力比率、偿债能力比率和营运能力比率

盈利能力比率主要有营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率等

偿债能力比率有流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、利息保障倍数等

营运能力比率包括存货

周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等

！标准比率

标准比率的计算方法有三种：

算术平均法：将若干相关企业同一比率指标相加，再除以企业数所得出的算术平均数

综合报表法：将各企业报表中的构成某一比率的两个绝对数相加，然后根据两个绝对数总额计算的比率

中位数法

！运用比率分析法应注意的问题

正确计算比率。由于财务报表的期间不同，采用比率指标来对比资产负债表和利润表数据存在一些不可比因素

不同企业的会计和经营方针会影响不同企业间财务比率的可比性

在进行行业比较时，多元化大公司很难找到一个行业作为标准，最好的比较对象是主要竞争对手

财务比率分析应注意分析比率之间说明问题的一致性

！百分比分析法

（一）百分比分析法的含义

百分比分析法就是用百分率或相对数式子表明同一时期各项财务指标内部结构。同一报表中的不同项目的百分比分析，可以反映出个体项目占总体项目的百分比，这种方法也称为结构分析、同形分析或比重分析。

例：主营业务收入占总收入比=主营业务收入÷总收入×100%

=80 000 ÷100 000×100%=80%

（二）百分比分析法的类型

主要适用于分析企业的资产负债结构（即同形资产负债表）及盈利结构（即同形利润表），将本期业绩与本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较，也便于在不同规模企业之间进行比较。

！差异分析是指通过差异揭示成绩或者差距，作出评价，并找出产生差异的原因及其对差异的影响程度，为今后改进企业的经营管理指引方向的一种分析方法。

！趋势分析是指将实际达到的结果与不同时期的财务报表中同类指标的历史数据进行比较，从而确定财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势和变化规律的一种分析方法。

趋势分析法又叫水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字进行分析比较，尤其是将一个时期的财务报表和另一个或几个时期的财务报表相比较，以判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势及其在同行业中地位变化等情况。

目的：确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因、发展趋势对投资者是否有利，预测公司的未来发展趋势。

运用方式

趋势分析法的类型

趋势分析法总体上分四大类：纵向分析法、横向分析法、标准分析法、综合分析法。

横向分析属于动态分析，它提供某时期内财务趋势的信息，将连续两期或两期以上的有关数据，用绝对数和百分比进行对比分析以测定其发展趋势；

纵向分析属于静态分析，它分析一个会计

期间的财务状况，是用于表示财务报表上各单独项目对总体的关系。

！运用趋势分析法应注意的问题

运用趋势分析法应注意：

用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；

剔除偶发性项目的影响，使分析数据能反映正常的经营状况；

应用例外原则，应对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利弊害；

分析项目应有针对性，切合分析目的的需要；

对基年的选择要有代表性，如果基年选择不当，情况异常，则以其为基数而计算出的百分比趋势，会造成判断失误或作出不准确的评价。

！趋势分析法优点

便于统观全貌；

便于事实的相互比较；

变化倾向的表示极为明显；

分析数字的解释较为容易；

计算简单。

（一）重要财务指标的比较

它将不同时期财务报告中相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。它可以有两种方法来进行：

定基动态比率：定基动态比率=分析期数值÷固定基期数值

例：2008年=120 ÷100=120% 2009=150 ÷100=150%

环比动态比率：环比动态比率=分析期数值÷前期数值

例：2008年=120 ÷100=120% 2009=150 ÷120=125%

！会计报表比较

会计报表的比较是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。运用该方法进行比较分析时，最好是既计算有关指标增减变动的绝对值，又计算其增减变动的相对值。这样可以有效地避免分析结果的片面性

！会计报表项目构成比较

这种方式是以会计报表中的某个总体指标为100%，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势.

它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较。

！因素分析法的含义

它是把整体分解为若干个局部的分析方法，包括财务比率的因素分解法和差异因素分解法。

每个财务指标的高低，都受多个因素的影响。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或者更有说服力地评价企业状况。

！因素分析法类型

（一）比率因素分解法

把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。如净资产收益率可以分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数的乘积

（二）差异因素分解法

差异因素分解法是一种测定比较差异成因的定量分析方法，它往往按一定顺序，采用连环替代的方式或差额分析法分析差异因素

！连环替代法

连环替代法的基本程

序是：

（1）确定分析指标与其影响因素之间的关系

（2）根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式或指标体系，确定分析对象。

（3）连环顺序替代，计算替代结果。以基期指标体系为计算基础，用实际指标体系中的每一因素的实际数顺序地替代其相应的基期数，每次替代一个因素，替代后的因素被保留下来，并相应确定计算结果

（4）比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度。将每次替代所计算的结果与这一因素被替代前的结果进行对比，二者的差额就是替代因素对分析对象的影响程度

（5）检验分析结果。即将各因素对分析指标的影响额相加，其代数和应等于分析对象

！应用连环替代法应注意的问题

因素分解的相关性问题

分析前提的假设性

因素替代的顺序性

顺序替代的连环性

！差额计算法的原理与连环替代法基本相同。区别只在于程序上，差额计算法比连环替代法简单，即它可以直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在其他因素不变的假定条件下，计算各该因素对分析指标的影响程度

！图解分析法，是财务分析中常用的方法之一，是财务分析方法的直观表达形式。如对比分析法、结构分析法、趋势分析法和因素分析法等都可以用图解分析法来表达。

图解分析法的作用在于能形象、直观地反映财务活动过程和结果，将复杂的经济活动和效果以通俗、易懂的形式表现出来。

！对比分析图解法，是指用图形的形式，对某一指标的报告数值与基准数值进行对比，以揭示报告数值与基准数值之间的差异。常见的对比分析图是柱形图的形式。

！结构分析图解法，实际上是垂直分析法的图解形式，它是以图形的方式表示在总体中各部分所占的比重。结构分析图的形式也有很多的形式，较常见的为饼形图。

！趋势分析图解法，通常是用坐标图反映某一个或某几个指标在一个较长时间内的变动趋势。反映指标变动的趋势曲线，也称折线图。

！因素分解图解法是运用因素分解图来反映某项经济指标的影响因素及影响程度的一种图解分析法。图解分析法有利于直观、清晰地反映分析指标与影响因素之间的关系。

！雷达图分析法

雷达图（radar chart）亦称综合财务比率分析图法，是一种对财务状况进行综合评价的方法。

雷达图是分析企业财务能力的重要工具，从动态和静态两个方面分析财务状况。静态分析将各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析把现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现财务及经营情况的发展变化方向。雷达图把纵向

向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。

！资产负债表分析的目的

资产负债表分析的目的，在于了解企业会计对财务状况反映的真实程度，以及所提供的会计信息质量，据此对企业资产和权益变动情况，以及企业财务状况做出恰当的评价

分析企业财务状况的变动情况及变动原因

评估企业的财务风险

评价会计选择的合理性

评价对企业财务状况反映的真实程度

！资产负债表结构分析

（一）资产负债表总体结构分析

1.资产结构分析

资产负债表中的资产项目是按照其流动性自上而下排列的。根据流动性，资产可以分为流动资产和非流动资产。流动资产就尤如企业的血液，必须充足，流动畅通，但是流动资产的盈利能力往往较低，过多的流动资产占用会影响企业的获利能力，因此流动资产在资产总额中需要保持一个合理比例

非流动资产的形成往往需要投入大量资金，并且发挥作用的时间也较长。非流动资产往往构成企业经营能力的核心部分，是企业盈利的基础，但非流动资产不易变现，非流动资产的构成比例也应合理

一般情况下，我们应根据各类资产的特点和作用，以及它们的构成做初步的结构分析。通过这种分析，我们能大致了解企业资产的基本构成情况，能认清企业经营与管理的优势与不足，并为进一步分析这些优势与不足形成的原因提供资料

2.资本结构分析

资本结构通常是指企业的全部资金来源中负债和所有者权益所占的比重。企业资本结构不同，面临的偿债压力、财务风险就有所不同。通过资本结构分析，可以了解企业资本结构合理程度，评价企业偿债能力的高低和承担财务风险能力的大小

3.资本结构与资产结构的对称性分析

资产负债表描述了企业资产结构和资本结构内部以及相互之间的协调关系，资本结构和资产结构存在对称性关系。这种对称性关系以两者之间的内在关系为基础:

资产总额＝资本来源总额

资产与资本来源的结构存在一定的对应关系。资产负债表左右两边都按流动性强弱确定其排列顺序和结构

从资产方面，其流动性表明了资产价值实现或转移的时间长度；在资本来源方面，其流动性表明融资清欠、归还或可以使用时间的长度。资本结构与资产结构的对称性关系可以分为稳定结构、中庸结构和风险结构三类

（1）稳定结构

这种结构的主要标志是流动资产的一部分资本来源由流动负债来满足，而另一部分由长期筹资来满足

（2）中庸结构

在中庸结构中，以流动负债来满足流动资产的资金需要，以非流动负债和所有者权益来

满足非流动资产的资金需要

（3）风险结构

这种结构的基本特征是流动资产全部由流动负债提供，不仅如此，部分非流动资产也由流动负债提供

！资产负债表大类项目结构分析

1.流动资产结构分析

流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现、出售或耗用的资产。在资产负债表中，流动资产项目包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产等

2.非流动资产结构分析

非流动资产主要包括可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、长期股权投资、长期应收款、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、无形资产、递延所得税资产和其他非流动资产。一般情况下，我们可以编制非流动资产结构分析表来具体分析

3.负债结构分析

负债结构是指各项负债占总负债的比重。通过对负债结构分析，可以了解各项负债的数量和比重，进而判断企业负债主要来自何方，偿还的紧迫程度如何，揭示企业的融资能力和抵抗破产风险的能力

4.流动负债结构分析

流动负债结构分析反映企业流动负债各项目的结构变动情况。在流动负债中，有的款项有明确的偿还期，到期必须偿还，具有法律上的强制性；有的没有明确的支付期，何时支付，支付多少，并不具有强制性。分析时，应根据负债的性质及前述流动资产结构分析确定企业的支付能力，判断企业的财务状况

5.非流动负债结构分析

非流动负债的利率高，期限长，一般适用于购建固定资产，进行长期投资等，不适合用于周转经营中的资金需要。将非流动负债用作短期流转使用，会使资金成本上升，得不偿失。利用非流动负债来购置固定资产，可以扩大企业的生产能力，提高产品质量，提高企业的市场竞争力，从而为企业带来更多的利润。非流动负债的构成分析，可以通过编制分析表进行

6.股东权益结构分析

通过对股东权益构成及增减变动分析，可进一步了解企业对负债偿还的保证程度和企业自己积累资金和融通资金的能力与潜力

！资产负债表重要项目分析

（一）货币资金分析

货币资金分析的重点是货币资金规模的合理性、货币资金占流动资产的比重、货币资金的真实性。

1.货币资金的规模分析

2.货币资金占流动资产或总资产的比重分析

3.货币资金的真实性分析

（二）应收款项分析

应收款项包括应收账款和其他应收款。应收账款分析的核心是分析应收账款的流动性，即可回收性。分析过程是从结构分析和趋势分析中找出应收账款的变动，然后对有异常变化的应收账款的经济实质进行分析，

从而对应收账款的真实风险状况进行评价

1.应收账款

（1）关注应收账款的规模和变动情况

（2）分析应收账款的质量

（3）分析企业有无可能利用应收账款调节利润

2.其他应收账款

其他应收账款常常成为操纵利润的重要手段。一些企业把本该计入当期费用的支出或应计入其他项目的内容放在其他应收账款中，以调整成本费用和利润。分析其他应收账款时应特别注意其他应收账款的增减变动趋势，如果企业的其他应收账款余额过大或超过应收账款，就应注意分析是否存在利润操纵的问题

3.坏账准备

（1）分析坏账准备提取方法、提取比例的合理性

（2）注意比较企业前后会计期间坏账准备提取方法是否一致

（三）存货分析

存货是企业最重要的流动资产之一，通常占整个流动资产的一半以上，存货的核算是否真实、准确会直接影响企业的损益和财务状况。因此，应特别重视对存货的分析。对存货的分析，可以从以下方面进行

1.存货规模与结构分析

2.存货计价分析

3.存货真实性分析

4.存货质量分析

（四）长期股权投资分析

1.长期股权投资的变动趋势与原因分析

2.长期股权投资的构成分析

3.长期股权投资会计分析

（五）固定资产分析

1.固定资产规模与变动分析

2.固定资产结构分析

3.固定资产会计分析

（六）无形资产分析

1.无形资产规模和结构分析

2.无形资产会计分析

3.无形资产质量分析

（七）流动负债分析

1.流动负债增减变动及原因分析

2.流动负债结构分析

（八）非流动负债分析

！资产与负债分析的难点

（一）资产分析的难点

1.资源的所有权不确定

2.与资源相关的未来经济利益高度不确定或难以计量

3.经营资产价值发生变动

（二）负债分析的难点

1.或有负债与预计负债

2.重组负债的估计

！利润表的基本分析

（一）利润表分析的目的

1.正确评价企业经营业绩

2.及时、准确地发现企业经营管理中存在的问题

3.为投资者、债权人的投资与信贷决策提供正确信息

（二）利润表整体解读

！利润表结构分析

（一）共同比利润表

利润表结构分析通常需要编制共同比利润表，通过计算各因素或各种财务成果在主营业务收入中所占的比重，分析说明财务成果的结构及其增减变动的合理程度

（二）利润构成分析

企业利润包括营业利润、利得和损失等。利得是指除收入和直接计入所有者项目外的经济利益的净流入。损失是指除费用和直接计入所有者项目外的经济利益的净流出

！利润表的重点分析

（一）营业收入分析

（1）阅读会计报表附注中公司收入的确认原则，分析公司的收入是否符合收入确

认原则的规定

（2）分析本期收入与前期收入或后期收入的界限划分是否清楚

（3）分析销售退回、折扣与折让的计量是否准确。销售退回与销售折让的确定比较简单，而销售折扣问题则比较复杂，应重点分析销售折扣的合理性与准确性及其对销售收入的影响

（4）分析公司收入结构。对公司收入，不仅需要分析收入总额，而且需要分析收入的构成及其变动情况，以了解企业经营方向与会计选择

（二）利润总额和净利润分析

利润总额是反映企业全部财务成果指标，它是收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失三部分的总和。即：利润=收入-费用+利得-损失。

（三）营业利润分析

营业利润是企业经营活动中营业收入与营业成本、费用的差额与资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益的总和。它既包括经营活动的经营成果，也包含经营过程中资产的价值变动损益。企业营业利润反映了企业总体经营管理水平和效果。通常，营业利润越大的企业，经济效益越好

（四）营业外收支分析

营业外收入，反映企业发生的与其生产经营无直接关系的各项收入；营业外支出，反映企业发生的与其生产经营无直接关系的各项支出。二者没有配比关系。长虹公司2008年的营业外收入增加了1倍左右，但是营业外支出增加了接近9倍，二者之差导致了公司2008年的利润总额和净利润的显著下降

（五）营业成本分析

1.全部营业成本分析

（1）计算全部营业成本的变动额与变动率

（2）计算主要产品和次要产品营业成本的变动额与变动率

（3）计算主要产品和次要产品营业成本的变动对全部营业成本变动率的影响

（4）计算各主要产品营业成本的变动额与变动率，及其对全部营业成本变动率的影响

2.单位产品营业成本分析

注意区分单位产品营业成本与单位产品生产成本之间的差异

（六）期间费用分析

费用指企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出，包括销售费用、管理费用、财务费用。对各项费用进行分析可采用水平分析法和垂直分析法。采用水平分析法可将各项目的实际数与上期数或预算数进行对比，揭示各项费用的完成情况及其差异产生的原因。采用垂直分析法是揭示各项费用占费用总额的比重，重点关注比重较大的费用项目的变动及原因

1.销售费用分析

2.管理费用分析

3.财务费用分析

！现金流量表的基本分析

（一）现金流量表分析的目的

现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。它由五大项目和补充资料组成，其中经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量是我们研究的重

点。在每项活动当中，现金流量表又将现金的流入与流出明显区分开来。现金流量表分析的目的可以归纳为：

1.分析企业现金变动情况及变动原因

2.判断企业获取现金的能力

3.评价企业盈利质量

（二）现金流量表的整体解读

！现金流量表结构分析

（1）流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析

（2）流出结构分析也分为总流出结构和三项（经营、投资和筹资）活动流出的内部结构分析

（3）流入流出比例分析即分为经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）；投资活动的现金流入流出比（发展时期此比值应小，而衰退或缺少投资机会时此比值较大为好）；筹资活动的现金流入流出比（发展时期此比值较大为好）

！现金流量与财务弹性分析

财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。具体是指公司动用闲置资金应对可能发生的或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地

！现金流量与盈利质量分析

盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平、创造未来盈利能力的一种分析方法。评价企业盈利质量的指标有盈利现金比率、经营现金流量对营业收入的比率、经营活动现金流量对营业利润的比率等

1.盈利现金比率

盈利现金比率＝经营现金净流量÷净利润×100%

利用盈利现金比率进行分析时应注意以下问题：

（1）在一般情况下，该比率越大，企业盈利质量越高，表明企业利润的实现程度越高，可供企业自由支配的货币资金越多，有助于提高企业的偿债能力和支付能力

（2）如果该比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产

（3）在分析时，还应结合企业的折旧，分析其对经营现金净流量的影响

2.经营现金流量对营业收入的比率

经营现金流量对营业收入的比率

＝经营活动现金净流量÷营业收入×100%

经营现金流量对营业收入的比率，表示每一元营业收入能获得的经营现金净流量，反映企业主营业务的收现能力。

3.经营活动现金流量与营业利润的比率

经营活动现金净流量与营业利润的比率，反映企业经营活动现金净流量与实现的账面利润之间的比例关系，其公式为：

经营活动现金流量与营业利润比率＝经营活动现金净流量÷营业利润×100%

4.投资活动现金流量与投资收益比率

投资活动现金流量与投资收益比率，反映企业从投资活动中获取

现金收益与账面投资收益的关系。其公式是：

投资活动现金流量与投资收益比率＝投资活动现金净流量÷投资收益

5.资产现金流量回报率

资产现金流量回报率，表明每1元资产通过经营活动所形成的现金净流量，反映企业资产的经营收现水平。公式是：

资产现金流量回报率＝经营活动现金净流量÷平均资产总额×100%

！企业偿债能力分析的目的

股东进行偿债能力分析的目的是为了公司的长远发展

管理者进行偿债能力分析的目的是为了生产经营的正常进行

债权人进行偿债能力分析的目的是为了进行正确的借贷决策。

企业偿债能力分析的内容

资产经营盈利能力分析，主要对净资产收益率和总资产报酬率进行分析和评价

商品经营盈利能力分析，即利用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析

上市公司盈利能力分析，即对每股收益、普通股权益报酬率、股利支付率以及市盈率等指标进行分析

盈利质量分析，通过收益的结构状况、收益的收现状况分析盈利质量

会计对盈利能力的影响，主要是分析判断会计的选择和变动对盈利能力的影响

（一）短期偿债能力分析

通过考察企业流动资产与短期债务的比率关系来分析企业的短期偿债能力。一般涉及到的指标有流动比率、速动比率、现金流动负债比率等

（二）长期偿债能力分析

一般通过考察资产负债率、产权比率分析企业的长期偿债能力。除此之外，由于长期债务的利息经过较长时间的累积，也会构成沉重的财务负担，因此，有必要通过利息保障倍数考察长期债务利息偿还的安全程度

！影响企业短期偿债能力的因素

流动负债的规模与结构

流动资产的规模与结构

企业经营现金流量

（一）营运资金

营运资金是指企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。其计算公式为：

营运资金＝流动资产－流动负债

（二）流动比率

1．流动比率的含义

流动比率是流动资产与流动负债之间的比率。公式为：

流动比率=流动资产÷流动负债

2．流动比率分析

一般经验认为，生产企业合理流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货资金约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证

（三）速动比率

1．速动比率的含义

速动比率是指速动资产与流动负债之间的比率。其计算公式为：

速动比率=速动资产÷流动负债

2．速动比率分析

通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低

（四）现金

金流动负债比率

1．现金比率

现金比率是指现金类资产与流动负债之间的比率，反映了企业现金类资产的直接支付能力，是从最保守的角度对企业短期偿债能力进行的分析

2．现金偿付比率

现金偿付比率是指经营活动净现金流量与利息费用之间的比率。它反映企业以现金偿还利息的能力。它是将利息保障倍数中的息税前利润以经营活动净现金流量来替代。其计算公式为：

3.现金流量比率

现金流量比率（也称经营活动净现金比率）是指经营活动的现金流量净额与流动负债的比率。它反映企业的流动负债用经营活动实现的现金来保障的程度。较之现金偿付比率重点考虑对利息费用的支付能力，现金流量比率则是强调对流动负债的保障程度

4．近期支付能力系数

近期支付能力系数是反映企业近期内有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标。该指标计算公式为：

5．速动资产够用天数

速动资产够用天数是速动资产与每日经营支出之间的比值。其计算公式为：

！企业短期偿债能力的动态考察

1．结合应付账款考察应收账款对短期偿债能力的影响

应收账款与应付账款周转速度相当

应收账款周转速度超过应付账款

应收账款周转速度低于应付账款

2．存货周转速度对短期偿债能力的影响

！影响企业变现能力的其他因素

可随时动用的银行贷款指标

将要变现的长期资产

偿债能力的声誉

未作记录的或有负债

担保责任引起的负债

！影响长期偿债能力的因素

（一）企业盈利能力

由于报告利润与企业长期偿债能力密切相关，因而，企业的盈利能力就成为决定其长期偿债能力的一个重要因素

（二）非流动负债规模与结构

为了有效地控制企业的流动性风险和降低债务代理成本，长期债务的规模和期限结构是否与非流动资产相匹配，也很重要

（三）非流动资产规模与结构

非流动资产的规模和结构对企业长期偿债能力有重要影响。由于大部分非流动负债在形成时是用非流动资产作抵押，抵押资产的规模决定着企业偿还非流动负债的能力

！长期偿债能力指标的计算与分析

（一）根据盈利能力分析企业长期偿债能力

1.利息保障倍数

（1）利息保障倍数的含义

利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，可以衡量企业偿付借款利息的能力；也可测试债权人投入资本的风险。其计算公式如下：

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用

（2）利息保障倍数分析

利息保障倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的倍数。只要利息保障倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息；否则，相反。

2．债务本息保证倍数

对于

债权人而言，按期收回本息是最终目的。除了常规性的定期收回利息之外，当年应当收回本金的安全状况如何，也是债权人非常关注的问题。债务本息保证倍数则是考虑每一元的本息究竟有多少息税前利润来保障。该指标越大，说明企业盈利能力越强，在可持续发展的前提下，企业有充分还本付息的能力。

3.固定费用保证倍数

企业的日常经营活动，除了按期还本付息之外，有些固定费用必须定期兑现，否则将会发生财务困难。

4．销售利息比率

销售利息比率是指一定时期的利息费用与营业收入的比率。其计算公式为：

（二）根据资产规模分析长期偿债能力

企业资产是偿还企业债务的基本保障。分析研究企业的偿债能力，必须研究企业资产规模与债务规模之间的关系。一般地，如果资产规模大于债务规模，企业偿债能力较强；反之，企业偿债能力则较弱

从资产规模角度分析评价企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、所有者权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率等

！资产负债率的含义

资产负债率是企业负债总额与资产总额之间的比率。它反映在总资产中债务资金所占的比重，是反映企业偿债能力特别是长期偿债能力的重要指标。其计算公式为：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

！资产负债率分析

资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。对这一指标，站在不同利益相关者角度，其看法存在较大差异。

站在债权人的立场。他们最关心的是贷款的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息

站在股东的角度。由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借人资本的代价

站在经营者的立场。如果举债规模很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱

！所有者权益比率（在股份公司称为股东权益比率）是企业所有者权益总额与资产总额的比率，表明自有资本在全部资产中所占的份额。

！产权比率

（1）产权比率的含义

产权比率是负债总额与股东权益总额的比率。其计算公式为：

产权比率=（负债总额÷股东权益总额）×l00％

（2）产权比率分析

该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定

该指标也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度

有形净值债务率，就是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总额与有形资产净值

之间的比率。该指标实际上是更保守、谨慎的产权比率。

！或有负债比率是指企业或有负债总额与所有者权益总额的的比率，反映所有者权益对可能发生的或有负债的保障程度。其计算公式为：

或有负债比率＝或有负债余额/所有者权益总额

其中，或有负债总额＝已贴现商业承兑汇票金额＋对外担保金额＋未决诉讼、未决仲裁金额＋其他或有负债金额

！固定资产长期适合率

对于大多数企业而言，固定资产投资金额大，期限长，其重要性不言而喻。一般都希望用权益资金来解决固定资产的投资需求，但是，当企业固定资产规模较大，而权益资金不足以支持时，举借长期债务就成为首选。固定资产长期适合率就是用来考察固定资产投资需求与长期债务规模是否匹配的一个重要指标

！长期负债比率

长期负债比率是企业的长期负债与负债总额之间的比例关系，用以反映企业负债中长期负债所占的比重。

！债务保障比率是年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额的比率，表明企业现金净流量对其全部债务偿还的满足程度

！影响企业长期偿债能力的其他因素

1.长期租赁

当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响

2.担保责任

担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题

3.或有项目

或有项目的存在须通过未来不确定事项的发生或者不发生于以证实，一旦未来不确定的事项发生，必然会影响企业的财务状况

！企业营运能力分析的目的

营运能力指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要是指资产的周转率或周转速度，即资产的产出额与资产占用额之间的比率

企业营运能力分析的目的，就是通过计算反映企业资产经营效率与效益的指标，来评价企业资产经营的效果，发现在资产营运过程中存在的问题，为企业提高经济效益指明方向

反映企业营运能力的指标有许多，设计选择评价资产营运能力的指标，必须遵循以下原则：

资产营运能力指标应能体现提高资产管理能力的实质要求

资产营运能力指标应能体现多种资产的特点

资产营运能力指标应有利于考核分析

！企业营运能力分析的内容

（一）流动资产营运能力分析

流动资产营运能力是指企业在经营管理活动中运用流动资产的能力，反映出来的企业流动资金利用的效率

（二）非流动资产营运能力

分析

非流动资产营运能力反映非流动资产的使用效率。对非流动资产使用效率影响最大的是固定资产，因此，非流动资产周转情况分析应着重分析固定资产的使用情况、固定资产的周转速度等内容

（三）总资产营运能力分析

企业总资产的营运能力集中反映在总资产的周转速度上，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。如果企业总资产周转率较高，说明企业运用全部资产进行经营的效果好，效率高。如果总资产周转率长期处于较低的状态，企业就应当采取措施以增加营业收入和提高各项资产的利用程度，以加快资产的周转

！应收账款周转率的计算与分析

应收账款周转率是指一定会计期间内营业收入与应收账款平均余额的比率。它有三种形式：应收账款周转率、应收账款周转天数、应收账款与收入之比。其计算公式为：

应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款

应收账款周转天数=360÷应收账款周转率

=（平均应收账款×360）÷营业收入

应收账款与收入之比=平均应收账款÷营业收入

！计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题：

（1）关于营业收入问题。公式中的“营业收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的营业收入净额

（2）关于应收账款问题。“平均应收账款”是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款余额”的平均数。这里的应收账款是指扣除坏账准备后的金额

（3）应收票据是否计入应收账款周转率

（4）应收账款周转天数是否越少越好

！存货周转率的计算与分析

存货周转率是营业成本与平均存货之间的比率，也叫存货的周转次数。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，还可计算存货与收入比。其计算公式为：

存货周转率= 营业成本÷平均存货

存货周转天数= 360÷存货周转率

=（平均存货 ×360）÷营业收入

存货与收入比=平均存货÷营业成本

！流动资产周转率的计算与分析

（一）流动资产周转率分析

1．流动资产周转率的含义

流动资产周转率是企业营业收入与全部流动资产平均余额的比率。其计算公式为：

流动资产周转率=营业收入÷平均流动资产余额

流动资产周转天数＝计算期/流动资产周转率

其中：平均流动资产余额=（年初流动资产余额+年末流动资产余额）÷2

！流动资产周转天数是指流动资产周转一次所需要的时间

！流动资产周转加快对占用流动资产的影响

当流动资产周转速度提高时，保持一定的产出不变，所需耗用的流动资产减少，因而可

以节约流动资产。

！流动资产周转加快对营业收入的影响

当流动资产周转速度提高时，保持一定的流动资产投入不变，会导致企业营业收入增加，经营规模扩大。其计算公式为：

营业收入的变动额

=基期流动资产平均余额×（计划期流动资产周转率—基期流动资产周转率）

！营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期，即企业生产经营周期。营业周期的长短可以通过应收账款和存货的周转天数近似地反映出来。因此：

营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数

！非流动资产周转率是营业收入与非流动资产之间的比率。它反映了非流动资产的管理效率。计算公式为：

非流动资产周转率＝营业收入/平均非流动资产

非流动资产周转天数＝计算期/非流动资产周转率

！固定资产周转率

它是指营业收入与平均固定资产净值之间的比率。它反映固定资产的周转效率。其计算公式为：

固定资产周转率= 营业收入净额/平均固定资产净值

固定资产周转率反映长期投入资本的报酬率。较高的固定资产周转率，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，固定资产利用效果好

在实际分析和评价该项指标时，应当注意：

（1）企业固定资产所采用的折旧方法和折旧年限的不同，会导致不同的固定资产账面净值，从而会对固定资产周转率的计算产生重要影响，造成指标的人为差异

（2）固定资产更新改造活动对固定资产周转率的影响

（3）不同行业的影响

（4）产品生命周期的影响

（5）企业的固定资产一般采用历史成本入账，在企业的固定资产、销售情况都并未发生变化的条件下，也可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使营业收入虚增，导致固定资产周转率的提高，而实际上企业的固定资产效能并未增加

！固定资产更新率

固定资产更新率是指一定计算期内新增加的固定资产总值与期初固定资产总值的比率。它反映固定资产在计算期内更新的规模和速度。、

！固定资产成新率=

该比率反映了企业固定资产的新旧程度。该比率越小，则说明企业的固定资产老化程度越高，近期重置固定资产的可能性越大，固定资产支出也越大。该比率与企业的成立时间有关，应结合企业成立时间一并考虑

！总资产营运能力的影响因素分析

总资产周转率反映了全部投资产生收入的能力，其高低受各部分资产利用效能的影响，包括存货、应收账款、流动资产、固定资产等各部分资产的使用效率。另外，企业实现营业收入的状况也对总资产营

运能力形成重要影响

！总资产周转率的计算与分析

衡量总资产营运能力的指标主

有两个：总资产周转率和总资产周转天数（周转期）

！总资产产值率是指企业占用每单位资产所创造的总产值。其计算公式为：

总资产产值率=总产值／平均总资产×100%

该指标反映了总产值与总资产之间的关系。在一般情况下，该指标越高，说明企业资产的投入产出率越高，企业总资产营运状况越好

！反映总产值与总资产关系的另一指标是单位产值占用资金，其计算公式为：

单位产值占用资金=平均总资产／总产值×100%

该指标越低，反映总资产营运能力越好。对该指标的分析，可在上式的基础上，从资产占用角度分析：

单位产值占用资金=平均总资产／总产值×100%

=（流动资产／总产值+固定资产／总产值+其他资产／总产值）×100%

！资产经营盈利能力是指企业通过资产运作获取利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标主要是净资产收益率和总资产报酬率

！净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率等

影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利率、资本结构和所得税税率等。综合以上因素的影响，净资产收益率表达式为：

净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利率）×净资产负债比]×（1-所得税税率）×100%

明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或差额计算法，可分析各个因素变动对净资产收益率的影响

！总资产报酬率是指息税前利润与平均总资产之间的比率。

！影响总资产报酬率的因素：

总资产周转率，该指标反映了企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现

销售息税前利润率，该指标反映了企业商品经营的盈利能力，销售息税前利润率越高，商品经营的盈利能力越强。所以，资产经营盈利能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响

！反映商品经营盈利能力的指标

反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称为收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称为成本利润率

！收入利润率指标

营业利润率，是指营业利润与营业收入之间的比率

营业净利率，是指净利润与营业收入之间的比率

销售息税前利润率，是指息税前利润与营业收入之间的比率

收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等

！营业利润是综合反映企业主营业务最终财务成果的指标。营业利润的高低，可以直接反映企业生产经营

状况和经济效益状况。影响营业利润的因素很多，但最基本的因素，可从它的计算公式中找出从上式可以看出，影响营业利润的基本因素是销售量、单价和单位营业成本。在生产多种产品的企业，它还受产品品种构成的影响；在生产等级品的企业，它又受产品等级的影响

！销售量变动对营业利润的影响

在产品单位利润一定的情况下，销售量的增减直接决定着利润的增减。因此，销售量变动对营业利润的影响可用下式计算：

！销售价格变动对营业利润的影响

在其他条件不变的情况下，价格越高，利润越高，价格成为影响营业利润的重要因素。价格变动对营业利润的影响一般可用下式计算：

！营业成本变动对营业利润的影响

在其他因素不变情况下，营业成本降低多少，营业利润就增加多少，即营业成本与营业利润成反向变动。因此，营业成本变动对营业利润的影响用下式计算：

营业成本变动对营业利润的影响=∑产品实际销售量×（单位产品基期成本-单位产品实际成本）

！产品品种构成变动对营业利润的影响

产品品种构成是指某种产品的产量或销售量在全部产品产量或销售量中所占的比重。为什么品种构成变动会引起利润额变动呢？主要是因为各种产品的利润率高低不同。企业多生产利润率水平高的产品，少生产利润率水平低的产品，必然引起综合利润率或企业平均利润率的提高，使企业利润额增加；反之，则会使利润额下降。品种构成变动对营业利润的影响可用下式计算：

！等级构成变动对营业利润的影响

产品等级构成是指在等级产品总销售量中，各等级品销售量所占的比重。它是反映等级品质量的重要指标。产品等级构成变动对营业利润的影响表现在两个方面：一是由于不同等级的产品其价格不同，等级构成变动必然引起等级品平均价格的变动，从而引起营业利润的变动；二是等级构成变动会引起不同等级的产品发生变动，产品等级不同，其质量不同，按照优质优价的原则，也会引起营业利润的变动。综合这两方面的影响，等级构成变动对营业利润的影响可按下式进行计算：

等级构成变动对营业利润的影响=∑等级产品实际销售量×（实际等级实际平均单价-基期等级基期平均单价）

税率变动对利润的影响

企业缴纳的税金主要有、消费税等。对营业利润没有直接影响，间接影响的金额也较小，可忽略。消费税税率变动对营业利润的影响按下式计算：

消费税税率变动对营业利润的影响=产品实际销售额×（基期消费税税率-实际消费税税率）

！每股收益的计算

每股收益是净利润扣除优先股

股息后的余额与发行在外的普通股平均股数之比。它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额或需承担的净损失。它是衡量上市公司盈利能力和普通股股东的获利水平及投资风险、预测企业成长潜力的重要财务指标。它分为基本每股收益和稀释每股收益

！基本每股收益是按照归属于普通股股东的当期净利润与当期实际发行在外的通股加权平均数之间的比率。

！稀释每股收益的计算

潜在普通股指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的金融工具，如可转换公司债券、认股权证、股票期权等

稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，对亏损企业而言，则是会增加每股亏损金额的潜在普通股。计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响，不考虑不具有稀释性的潜在普通股?

存在稀释性潜在普通股的，计算稀释每股收益时，应分别调整归属于普通股股东的净利润（分子）和发行在外的普通股加权平均数（分母）

计算稀释每股收益时，应对归属于普通股股东的净利润进行调整：（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关所得税影响

计算稀释每股收益时，当期发行在外的普通股加权平均数，应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股的加权平均股数之和

假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当根据潜在普通股的条件确定。当存在不只一种转换基础时，应当假设会采用对潜在普通股最有利的转换比率或转换价格进行转换

假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当按照其发行在外时间进行加权平均。以前期间发行未行权的，假设在当期期初转换；当期发行未行权的，假设在发行日转换；当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益；当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当从当期期初至转换日（或行权日）计入稀释每股收益，从转换日（或行权日）起所转换的普通股则计入基本每股收益中

！每股净资产，是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股账面价值。其计算公式为：

每股净资产=年末股东权益÷年末普通股股数

！股利支付率是普通股每股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股收益中分到的股利

股利支付率，一方面反映了普通股股东的获利水平，股利支付

率越高，反映普通股股东获得的收益越多；另一方面反映了企业的股利，企业往往综合考虑其盈利水平、成长性、未来的投资机会、股东的市场反映等因素制定股利。股利支付率是综合权衡这些因素的结果

！市盈率也称为价格与收益比率，是普通股的市场价格与当期每股收益之间的比率。它可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：

市盈率=每股市价/每股收益

该指标反映投资者对企业每股收益愿意出的价格。市盈率越高，投资者对企业每股收益愿意出更高的价格来购买公司股票，说明投资者对该公司的发展前景看好；反之，意味着投资者对该公司的发展前景不太看好

同时，该指标还反映投资者所承担的风险，市盈率越高，投资者承担的风险越大；反之，投资者承担的风险越小。把多个企业的市盈率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考

！市净率是每股市价与每股净资产之间的比率。其计算公式如下：

市净率=每股市价/每股净资产

市净率反映投资者对企业每股净资产（账面价值）愿意出的价格。一般地，市净率越高，说明投资者对每股净资产愿意出更高的价格来购买该公司股票，意味着企业资产质量越好，股票投资的的风险越小；反之，意味着企业资产质量较差，股票投资的的风险较大。通常优质公司的市净率往往较高

！盈利质量是指报告盈利与公司业绩之间的相关性。如果盈利能如实反映公司的业绩，则认为盈利的质量好；如果盈利不能很好地反映公司业绩，则认为盈利质量差。影响盈利质量的因素很多，大体上可以分为以下三个方面：

会计的选择

会计的运用

盈利与经营风险的关系

！盈利结构与资产结构的协调性分析

公司的投资从大的方面可以分为对外投资和对内投资，公司盈利结构与资产结构协调性分析就是分析其对外投资收益和对内投资收益的协调性

若盈利协调性等于1，则盈利协调性好；若盈利协调性大于1，则对外投资的收益率低于对内投资；相反，盈利协调性小于1，则对外投资的收益率大于对内投资

！盈利质量分析涉及资产负债表、利润表和现金流量表的分析，是个非常复杂的问题。我们这里仅从现金流量表的角度评价盈利质量。它主要包括两个方面：净收益营运指数分析和现金营运指数分析

！影响盈利能力的会计（广义）

折旧方法和折旧年限的选择

存货计价方法

无形资产的摊销年限

外币折算方法

坏账核算方法

收入确认原则

长期建造合同利润的确认

租赁

！企业发展能力分析的

内容

（一）企业发展能力指标分析

通过计算和分析销售增长率、收益增长率、股东权益增长率、资产增长率等指标，衡量企业在营业收入、收益、股东权益、资产等方面的发展能力，并对其发展趋势进行评估

（二）持续增长策略分析

（1）通过企业的可持续增长率分析影响企业持续增长的因素

（2）分析企业为达到发展战略目标应该选择的增长战略，包括经营战略分析和财务战略分析

！销售增长率就是某一年度内营业收入增加额与年初营业收入之比。

！销售增长率分析

销售增长率是反映企业营业收入在一年之内增长幅度的比率

销售增长率为正数，说明企业本期销售规模扩大，销售增长率越高，说明企业营业收入增长得越快，销售情况越好

销售增长率为负数，则说明企业销售规模减小，销售出现负增长，销售情况较差

！.销售增长率分析时注意的问题

（1）分析销售增长的效益

正常情况下，一个企业的销售增长率应高于其资产增长率

（2）分析销售增长的趋势

销售增长率仅仅就某个时期的情况而言，因此需要对企业若干年的销售增长率按时间序列做趋势分析

（3）分析销售增长的结构

利用某种产品销售增长率指标，可观察企业产品的结构情况，进而分析企业的成长性

！净利润增长率计算

净利润增长率是某一年度内税后净利润增加额与年初税后净利润之比

！净利润增长率分析

净利润增长率是反映企业税后净利润在一年之内增长幅度的比率

净利润增长率为正数，说明企业本期净利润增加，净利润增长率越高，说明企业未来的发展前景越好

净利润增长率为负数，则说明企业本期净利润减少，收益降低，企业的发展前景受挫

！分析净利润增长率注意的问题

（1）净利润增长来源分析

企业净利润除了来自于营业收入的经常性损益外，还包括非经常性损益

将经常性损益增长率与净利润增长率进行比较，判断净利润增长来源是否合理

（2）净利润增长趋势分析

将企业连续多期的净利润增长额、净利润增长率、经常性损益增长率进行对比分析，可以更加全面、真实地揭示企业净利润的增长情况

！股东权益增长率是某一年度内企业股东权益增加额与年初股东权益的比率！

！股东权益增长率分析

股东权益增长率反映的是企业经过一年的生产经营之后股东权益的增长幅度

股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多，企业自有资本的积累能力增强，对企业未来的发展越有利

股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少，企业自有资本积累较慢，企业未来的发展机会较少

！股东权益增长率

分析中注意的问题

（1）股东权益增长因素分析

股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润和融资活动产生的股东净支付

净利润反映了企业运用资本创造收益的能力，而股东净投资率反映了企业利用股东新投资的程度

（2）股东权益增长趋势分析

一个持续增长型企业，其股东权益应该是不断增长的

！资产增长率计算

资产增长率就是本年度资产增加额与期初资产总额之比

！资产增长率分析

资产增长率是用来反映企业资产总规模增长幅度的比率

资产增长率为正数，说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，说明资产规模扩张的越快

资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长

！资产增长率分析中注意的问题

（1）资产增长的规模是否适当

评价一个企业的资产规模增长是否适当，必须与销售增长、利润增长等情况结合起来分析

（2）资产增长的来源是否合理

从企业发展的角度看，企业资产的增长应该主要来自于企业盈利的增加，即资产增长主要来源于所有者权益增长

（3）资产增长的趋势是否稳定

对于一个健康的处于成长期的企业，其资产规模应该是不断增长的

！可持续增长率及其影响因素分析

1.可持续增长率及其计算

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务的条件下，企业能够实现的增长速度。可持续增长率的计算公式为：

可持续增长率(g)=股东权益增长率=净资产收益率×(1-股利支付率)

如果将净资产收益率进一步分解，则

可持续增长率=销售净利润×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率)

！影响可持续增长率的因素

包括销售净利润、资产周转率、权益乘数和股利支付率

销售净利润和资产周转率两个指标是企业经营绩效的综合体现，反映企业经营战略的成效，是企业综合实力的体现

权益乘数和股利支付率则分别体现了企业的融资和股利，反映企业的财务战略的成效，取决于企业经理人的“风险与收益”权衡观念

企业的综合实力与承担风险的能力或意愿，决定了企业的增长速度。如果企业要改变增长速度，就必须通过改变企业的经营战略或财务战略，或两者的组合

！持续增长策略分析

企业的可持续增长率与实际增长率是两个概念。可持续增长率是企业当前经营效率和财务决定的内在增长能力，而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比

在实践中，经常出现企业的可持续增长率与实际可增长率不一致的情形。管理人员必须事先预料到企业超过或低于可持续增长率时所导致的财务问题，并及时地采取各种方法、策略

以保证企业的可持续发展

！企业实际增长率超过可持续增长率时的策略

当企业实际增长率超过可持续增长率时，快速增长会导致大量的现金需求。为了保持企业的可持续发展，企业可采取如下策略：

1.注入新的权益资本

当企业愿意并且能够在资本市场增发股票，它的可持续增长问题可得以消除。不过，对很多企业来讲，增加权益资本具有一定的局限性

2.提高财务杠杆

提高财务杠杆即扩大负债比例，增加负债额。但运用债务融资存在上限，债务融资的资本成本会随之提升并且增加负债额会增加财务风险

3.降低股利支付率

这种战略实质就是利用企业内部产生的资金，能够降低企业筹资的资本成本。但选择这种财务战略必须考虑投资者对股利和投资前景的看法

4.提高经营效率

提高总资产周转率，剥离非核心业务，加强内部成本管理等

！（二）企业实际增长率低于可持续增长率时的策略

当企业实际增长率低于可持续增长率时，说明企业现金充足、闲置。企业管理者要综合分析企业内部和外部的原因，并充分利用闲置资金。可采取的策略有：

1.寻找投资机会

一般来说，企业的实际增长率低于可持续增长率可能是企业没找到合适的投资机会。企业应寻求新的利润增长点，加大投资力度、选择新的投资项目或收购相关企业，从而避免资源闲置

2.提高股利支付率

此时现金过剩，企业可适当加大分红比例。这样既有利于企业树立良好的社会形象，也有利于稳定企业股票价格，从而增强投资者对企业持股的信心

3.股票回购

通过股份回购减少企业股本。这样不仅可充分利用企业现金顺差改善企业资本结构，还可以提高每股收益

！财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对企业财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。与单项分析相比，综合分析具有不同特点

1.分析问题的方法不同

单项分析是把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分析考察

综合分析是通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况

2.评价指标的要求不同

单项分析具有实务性和实证性，评价指标要求能够真切地认识每一具体的财务现象

综合分析具有高度的抽象性和概括性，评价指标要求尽可能涵盖偿债能力、营运能力和盈利能力等各方面的考核要求

3.分析的重点不同

单项分析的重点和比较基准是财务计划、财务理论标准；

综合分析的重点和比较基准是企业的整体发展趋势，两者考察的角度是有区别的

4.指

指标之间的关系不同

单项分析把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，它不太考虑各种指标之间的相互关系

综合分析的各种指标有主辅之分。要抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，才能分析透彻，把握准确、详尽

！财务业绩综合分析的方法

财务综合分析的方法有很多，主要有杜邦分析法、综合评分法、经济增加值法等

（1）杜邦分析法是通过自上而下地分析、指标的层层分解来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明主要指标的影响因素

（2）综合评分法则是选择若干个有代表性的主要指标和辅助指标，再根据综合得分高低评价企业的综合财务状况和经营成果

（3）经济增加值法的思路是在评价经营者业绩时扣除股权资本的成本，客观地评价企业创造的价值

！杜邦分析法，亦称杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立一套相互制约的财务分析指标体系，以此来综合分析企业财务状况和经营成果的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系分解图思路如图所示

！杜邦分析体系中的关键问题

1.净资产收益率是企业综合财务分析的核心

从企业经营活动与财务活动的相互关系上看，净资产收益率可以分解为总资产报酬率与权益乘数两大指标

净资产收益率的变动取决于企业的资产经营和资本经营，是企业经营活动效率和财务活动效率的综合体现

2.权益乘数反映了企业的融资状况

权益乘数主要受资产负债率的影响

资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业运用外部资金为所有者赚取额外利润的能力越强，同时财务风险也越大

权益乘数对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率

3.总资产报酬率由销售净利率与总资产周转率的乘积决定

企业提高销售净利率的途径，一是扩大营业收入，二是降低成本费用

扩大营业收入只有通过提高企业商品的竞争力实现

降低成本则取决于企业内部的管理控制

4.总资产周转率反映企业营运能力的重要指标

总资产周转率是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础

企业总资产由流动资产和非流动资产组成，各类资产的收益性又有较大区别，两者应有一个合理的比例关系

通过分析资产结构是否合理以及营运效率高低，可以发现企业资产管理中存在的问题和不足

杜邦分析法的不足

（1）杜邦分析法不能清晰显示资本结构对公司获利能力的影响

分解后的销售净利润率包含经营活动与融资活

动的共同影响，没有对这两种活动进行彻底的分离，不能衡量负债对公司获利能力的作用

（2）杜邦分析法不能满足企业加强内部管理的需要

杜邦分析法没有充分利用管理会计的数据资料，基本局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策

！杜邦分析法的改进

（一）改进杜邦分析法，明晰资本结构对净资产收益率的影响

1.改进思路

从净资产收益率的基本原理出发，将公司的经营活动与融资活动进行彻底的分离，得到新的杜邦平衡式

2.改进的作用

（1）前两个比率是销售息税前利润率和资产周转率，综合反映了公司投资决策和经营管理水平对公司总体获利能力的影响；

（2）第三、四个比率是财务费用比率和权益乘数，这两个比率相乘反映了公司融资决策对获利能力的影响

（3）第五个比率是税收效应比率，反映了交纳所得税对公司获利能力的负作用

（二）改进杜邦分析法，从管理角度分析对净资产收益率的影响因素

1.改进思路

将杜邦分析体系中的收益衡量指标与管理会计提供的指标嫁接，将净资产收益率进一步分解成如下形式：

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

＝安全边际率×边际贡献率×（1－所得税率）×资产周转率×权益乘数

2.改进后的优点

（1）将销售净利率进一步分解为安全边际率、边际贡献率和所得税三个因素，可以直接利用管理会计资料

（2）突出了成本费用按形态归类的方法，从而便于事前预测和事中控制

综合评分法是选择若干个财务指标确定其标准值和权重，然后将企业的实际值与标准值相比较，确定其实际应得分数，再根据总得分高低评价企业的综合财务状况和经营成果，反映企业总体经营业绩水平高低

下面根据2006年国有资产监督管理委员会发布的《企业综合绩效评价实施细则》来说明综合评分法的程序、方法及其应用

！选择业绩评价指标

在选择指标时应注意以下原则：

（1）具有代表性

（2）具有大众性

（3）具有便捷性

（4）具有全面性

！税后净营业利润的确定

税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回)，即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值

税后净营业利润是以报告期营业净利润为基础，经过下述调整得到：

（1）加上坏账准备的增加

（2）加上商誉的摊销

（3）加上净资本化研究开发费用（R&D）的增加

（4）加上其他营业收入（包括投资收益）

（5）减去现

金营业税

资本总额的确定

资本总额是指所有投资者投入公司的全部资本的账面价值，包括债务资本和股本资本

债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付单据，其他应付款等商业信用

股本资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益

！加权平均资本成本的确定

加权平均资本成本（简称WACC）是指债务的单位成本和权益的单位成本按债务和权益在资本结构中各自所占的权重计算而得的平均单位成本。公式如下：

WACC＝（债务总额／资本总市值）×债务资本成本×（1－所得税税率）＋（权益总额／资本总市值）×权益资本成本

！报表项目的调整

1.从国内外企业应用EVA管理的实例来看，过多地关注于会计项目的调整不仅成本巨大，而且缺乏实际操作性，可构建一种简易但不失真的修正EVA指标，将调整内容精简为以下项目：

（1）财务费用

（2）未予资本化研发费用

（3）营业外收支

（4）各项减值准备

（5）公允价值变动损益

（6）在建工程

（7）无息流动负债

（8）商誉

（9）递延税项

2. 修正EVA公式

（1）修正EVA=修正NOPAT-修正EVA资本占用×调整后加权资本成本率

（2）修正NOPAT =税后净利润+财务费用+未予资本化研发费用+营业外支出-营业外收入+计提的各项减值准备之和±公允价值变动损益（损失为加，收益则减）+商誉摊销额+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额

（3）修正EVA资本占用=资产总额-在建工程+各项减值准备余额之和+商誉累计摊销额+递延所得税负债余额-递延所得税资产余额+未予资本化研发费用累计额±公允价值变动损益累计影响额-无息流动负债

！经济增加值的优势

（1）考虑了“全要素成本”

（2）有利于树立价值管理理念

（3）经济增加值有利于协调经营者与所有者利益