晨星中国私募证券投资基金业绩评价(2009年09月)

Morningstar晨星(中国)研究中心  罗鹏,CFA

在经历过8月份的大幅下跌后，市场在9月选择了震荡盘整的走势，沪深300指数全月收涨6.17%。虽然私募基金的业绩进一步分化，最近一个月以来有的基金收益率超过18%，也有基金的净值下跌了近20%，但总体上私募基金的表现与和公募基金一致，略强于大盘（调整后）近3个百分点。

以各基金（共260只）净值公布日为基点计算的最近一月中，有144只私募基金获得了正收益，占比为55%；有194只基金战胜大盘，占比约为75%；有171只跑赢公募股票型基金，占比约为66%。中融•混沌1、2号、华宝证大价值、山东信托•和众1号、中原•理财宏利二期龙赢、华宝证大稳健增长、深国投•尚诚、深国投•高特佳添富和平安•东方港湾马拉松这9只基金的收益率靠前，均超过了10%（见图1）。

数据来源：Morningstar晨星（中国）

短期表现评价（今年以来）

今年以来，177只基金中有172只基金获得了正收益，但只有20只基金强于同期大盘的表现，占比约仅为11%；有50只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为28%。

这177基金今年以来的平均收益率为37.28%，中值为30.05%，与大盘70%左右收益率（调整后）相比落后近33个百分点，也不及公募基金48%左右的收益率（调整后）。其中收益率超过70%的基金共有22只：深国投•开宝1期、深国投•景良能量1期、中融•混沌1号、粤财信托•新价值1、2、3期、中原•理财宏利二期龙赢、陕国投•龙鼎1号、深国投•瑞象丰年、深国投•尚雅3、4期、平安财富•淡水泉成长一期、平安财富•淡水泉2008、深国投•美联融通1期、深国投•龙腾、深国投•龙票1期、华宸•彤源一号、深国投•睿信2、3、4期、粤财信托•合赢和深国投•尚诚（见图2）。

数据来源：Morningstar晨星（中国）

数据来源：Morningstar晨星（中国）

中期表现评价（最近一年）

具有一年历史数据的共有166只基金，其中获得正收益的有155只，占比约为93%。深国投•开宝1期、深国投•尚雅3、4期、粤财信托•新价值2期收益率翻番，陕国投•龙鼎1号、深国投•瑞象丰年、深国投•重阳一期、华宸•彤源一号、深国投•尚诚、深国投•龙腾、深国投•明达2、3期、平安财富•淡水泉2008、平安财富•淡水泉成长一期、深国投•尚雅1、2期、中铁·鑫兰瑞一期、深国投•美联融通1期、深国投•景良能量1期和深国投•明达1期这20只基金最近一年的收益率都超过了70%（见图3）。

统计数据显示，166只基金的平均收益率为34.09%，中值为27.92%。有48只战胜同期沪深300指数，占比约为29%；有56只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比为34%。中期来看，私募基金的表现与股票型公募基金相近，但落后大盘近8个百分点。

波动率（Standard Deviation）

波动率是衡量风险的主要指标之一，数据显示，最近一年波动率最小的10只基金为：深国投•新同方1、2期、西部信托•铭远巴克莱、华宝•合志同方一号、云南信托•中国龙1、2期、云南信托•中国龙稳健1、3期、云南信托•中国龙价值4、5期。

波动率最大的10只基金为：深国投•鑫地一期（进行过份额调整）、北国投•云程泰1、2期、华宸•彤源一号、中原•理财宏利二期龙赢、深国投•尚雅1、2、3、4期、粤财信托•新价值2期。

风险调整后收益—夏普比率（Sharpe Ratio） 

在1只可计算最近一年风险调整后收益的基金中，有151只基金的风险调整后收益为正值。夏普比率超过1的基金有99只，占比约为60%，表明这些基金最近一年来所承受的风险获得了超额回报。风险调整后收益排名前20的基金为深国投•朱雀1、2期、中融•智德持续增长、陕国投•龙鼎1号、中铁·鑫兰瑞一期、交银国信•国贸盛乾一期、深国投•明达2期、云南信托•中国龙价值4期、深国投•亿龙中国2期、深国投•开宝1期、深国投•重阳一期、云南信托•中国龙价值3期、中融•向日葵、云南信托•中国龙价值6、7、8期、深国投•明达3期、平安财富•淡水泉2008、深国投•尚诚和中融•乐晟股票精选（见图4）。

数据来源：Morningstar晨星（中国）

长期表现评价（最近两年）

共有56只基金具有最近两年的历史纪录，其中有21只基金最近两年的年化收益率为正值。如：平安财富•淡水泉成长一期、深国投•朱雀1、2期、深国投•星石1、2、3期、重庆国投•金中和西鼎、华宸•彤源一号、深国投•亿龙中国1、2期、云南信托•中国龙精选1期、深国投•民森A、B号、云南信托•中国龙稳健1期、中泰•汉华、深国投•景林稳健、云南信托•中国龙1期、云南信托•中国龙价值2、3、4期以及深国投•景林丰收（见图5）。

这56只基金中有54只基金战胜同期沪深300指数，占比约为96%；有43只跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为77%。这56只基金的年化收益率平均值约为-5.22%，中值为-8.5%。私募基金的长期表现分别强于大盘和股票型公募基金近20个百分点和12个百分点。最近两年市场的巨幅波动使得各私募基金的波动率普遍偏高，仅有深国投•星石1、2、3期这3只基金的风险调整后收益（夏普比率）超过1。

注：晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系的详细介绍以及指标算法请参考2008年6月的“晨星中国私募证券投资基金业绩评价”。如想了解各基金的详细历史回报数据请访问晨星对冲基金网站：http://www.cn.morningstar.com/HedgeFund/Login/default.aspx