Zoetis

(i美股讯)北京时间2月1日，制药巨头辉瑞分拆的动物保健公司Zoetis公布了IPO发行价为26美元，高于此前公布的22-25美元发行价区间最上限，按照26美元的发行价计算，融资22亿美元，是去年5月脸谱上市以来美国市场规模最大的一宗IPO。该公司将于2月1日（今晚）登陆纽交所。

Zoetis原为辉瑞旗下动物保健部门，2012年辉瑞将动物保健业务分拆成一家公司，截至2012年9月30日最近12个月实现营收43亿美元。Zoetis是全球动物保健药和疫苗行业最大的公司之一，其直接竞争对手包括默克(MRK)、赛诺菲(SNY)、美国礼来(LLY)等大型制药公司旗下的动物保健部门。目前Zoetis占全球动物保健市场19%的份额，较强的竞争力也是辉瑞选择将其剥离上市而不是售予其他制药企业的重要原因之一。

Zoetis此次IPO路演PPT主要从动物保健行业的市场规模、Zoetis在行业所处的地位及其产品、市场、研发以及财务数据等方面来具体阐述。

Zoetis认为该公司的投资亮点包括：

-持续增长行业的全球领导者；

-在新兴市场和发达市场均有直接销售渠道；

-高度多元化的产品、类别、治疗领域和区域；

-直销和营销的领先者，拥有良好的客户关系；

-新品研发的领先者；

-世界级的生产运营提供高质量的产品；

-营收利润的增长以及产生巨大的现金流；

-经验丰富的管理团队执行强劲的增长策略。

下面是PPT全文以及i美股的中文注解：

第一部分：动物保健市场综述

动物保健市场是宠物和家畜两个市场的交叉行业，有着巨大需求，包括药物、疫苗、医药饲料添加以及抗寄生虫等，2011年全球市场规模超过1000亿美元。

1，促进因素

动物保健市场两大促进因素包括全球人口增长和经济增长，特别是新兴市场。

从家畜市场来看，对于动物蛋白质需求的增加以及产量的提升，都促进了这一市场的繁荣；而饲养宠物人数的增加以及未被满足的医疗需求都加速了宠物市场的增长。

2，市场规模

2011年全球动物保健市场总营收达到920亿至1020亿美元，其中医药和疫苗营收220亿美元，其他医疗护理300-350亿美元；诊疗营收150-200亿美元，宠物供给及其他服务营收250亿美元。

2006年医药及疫苗营收160亿美元，到2011年达到220亿美元，年复合增长率为6.5%，预计到2016年这一营收将达到290亿美元，五年的年复合增长率为5.7%。

3，不同地区的市场规模

不同地区动物保健市场的发展受到不同因素的影响，包括经济、传染病、文化、监管及环境等。

2011年美国动物保健市场规模.9亿美元，预计2016年达到80.8亿美元，年复合增增长率为4.5%；2011年欧洲非洲和中东市场74.67亿美元，预计2016年达到92.59亿美元，年复合增增长率为4.4%；2011年加拿大拉丁美洲市场36.91亿美元，预计2016年达到53.98亿美元，年复合增增长率为7.9%；2011年亚太市场43.53亿美元，预计2016年达到62.52亿美元，年复合增增长率为7.5%。2011年全球动物保健市场规模220亿美元，预计2016年达到290亿美元，年复合增增长率为5.7%。

4，动物保健有利于促进市场活力和人类健康

5，研发差异

动物保健与人类保健在研发层面的差异主要表现在——更快进入市场、更少风险和成本。

-早期研发阶段更具可预测性；

-更少的临床研究及制约，此外可直接在目标动物种类上进行研究；

-多种的物种间具共同的治疗方法；

-在多种学科间的杠杆作用（农业、制药业及生物学）。

6，行业亮点：

动物保健行业是受强劲基本面促进的大规模高速增长行业，主要表现在：

-在不同维度上的多样性；

-全球增长的驱动；

-与人类保健的差异性；

-吸引人的财务数据。

第二部分：Zoetis公司综述

投资亮点：

-持续增长行业的全球领导者；

-在新兴市场和发达市场均有直接销售渠道；-高度多元化的产品、类别、治疗领域和区域；-直销和营销的领先者，拥有良好的客户关系；-新品研发的领先者；

-世界级的生产运营提供高质量的产品；

-营收利润的增长以及产生巨大的现金流；

-经验丰富的管理团队执行强劲的增长策略。

Zoetis公司概述

-探索、研发和生产的世界领先者。以及在兽医疫苗和药品上的商业化能力；-在全国超过120个国家可买到我们的产品；

-全球员工超过9500名，其中兽医研发科学家及专家超过1000名；

-丰富的产品线：药品，疫苗及服务。

1，Zoetis销售额全球领先

2011年Zoetis销售额42.33亿美元，占全球动物保健市场第一位，紧随其后的是默克公司（Merck）32.53亿美元。

Zoetis在规模和细分领域全球领先

-在北美、拉丁美洲、东欧和亚洲等地市场占有-率第一位，在西欧的市场占有率居第二；

-在抗感染等药物中市占率第一位；

-在牛和猪等家畜的动物保健市场占据第一位；

2，Zoetis在新兴市场和发达市场的营收占比

按照市场发展程度划分，Zoetis在2011年营收42.33亿美元，来自发达市场的营收占比73%，来自新兴市场占比27%。

按照地区划分，美国地区营收占比39%，欧洲非洲和中东营收占比27%，加拿大和拉丁美洲营收占比19%，亚太地区为15%。

3，Zoetis产品多元化

2011年来自最佳销售产品（Best selling product）的营收占比92%，其他为8%。2011年营收的38%来自前十产品，62%来自其他产品。

Zoetis服务的动物种类多元化

根据不同种类的动物来划分，来自宠物（猫、狗和马等）的营收占比34%，行业平均水平为40%；来自牛的营收占比38%，行业水平为25%；来自猪的营收占比13%，行业水平为18%；来自家禽的营收占比12%，行业水平为18%；其他牲畜的营收占比3%，行业水平为5%。

Zoetis治疗领域的多元化

4，Zoetis多元产品池的直销战略，与客户保持良好联系

5，研发能力是增长战略的核心-自2003年以来完全进行动物保健的研发工作；

-总部位于密歇根，世界各地都有研发部门；

-研发过程、系统以及专用的材料等均符合全球监管要求；

-仍然能持续利用辉瑞（Pfizer）专有的合成物库（compoundlibrary）；--持续获得FDA、USDA及其他监管机构的批准。

每年大部分研发投入都与品牌的生命周期发展相吻合。

6，遍布全球的生产基地使得产品能够根据当地需求而实现有效率的定制。

7，经验丰富的管理团队

8，核心战略将驱使公司强劲和可持续增长

-本地直销策略，和客户建立紧密联系；

-进一步加强对新兴市场的渗透；

-研发新产品，增加附加值的产品生命周期管理，丰富产品池；-合作研发新产品和技术；

-持续提供高质量产品和提高产品生产利润率；

-拓展互补业务，成为业务链更完整、综合的服务解决方案。

第三部分：财务数据

1，强劲的有机增长和收购使得Zoetis成为行业领先者。

2，地区营收增长

-美国地区的营收在2010年同比增长13%，2011年增长7%，2012年前三个季度增长6%；

-欧洲非洲和中东的营收在2010年同比下降1%，2011年增长3%，2012年前三个季度同比持平；

-加拿大和拉丁美洲的营收在2010年同比增长5%，2011年增长9%，2012年前三个季度同比增长4%；

-亚太的营收在2010年同比增长15%，2011年增长12%，2012年前三个季度同比增长8%；

3，毛利率的和运营费用率

-2011年调整后的毛利率为63%，2009年和2010年分别为%和63%，2012年前三个季度调整后的毛利率为%，去年同期为62%。

-2011年调整后的运营费用率持续下降至44%，2009年和2010年分别为52%和49%，2012年前三个季度调整后的运营费用率为40%，去年同期为42%。

4，息税折旧摊销前利润率

-2011年调整后的息税折旧摊销前利润（EDITDA）率持续增长至22%，2009年和2010年分别为15%和17%，2012年前三个季度调整后的息税折旧摊销前利润率为27%，去年同期为23%。

（i美股李雪陶然）