中国企业并购分析

旅游管理学院09市场营销2班   

摘要：加入WTO，改革开放效果也开始逐渐显现，金融危机也基本过去，经济开始回暖，中国企业开始了新一轮更大规模的海外并购，涉及房地产、金融、信息、能源矿产、电器等诸多领域，涉及范围之广、金额之高都创下了新纪录。

关键词：WTO、中国企业、海外并购、民营企业和政治等。

进入21世纪,随着中国加入WTO以及改革开放以来中国企业市场化改革的不断推进和深化,掀起来中国企业走出国门、融入世界的一个高潮。但在这期间，每一家走出国门的中国企业都有着不一样的经历，有传统产业也有新兴产业、有老牌国企也有新兴民营、有成功也有失败、有利也有弊……特别是在08年金融风暴之后，欧美一些老牌企业遭受了重大的打击，致使他们处于破产的边缘。2010年，在全球经济回暖、国内“转变经济发展方式、调整经济结构”以及鼓励企业海外并购等因素共同作用下，2010年中国企业开始了新一轮的海外并购的高峰，仅上半年中国市场就完成238起并购交易，披露价格的195起并购交易总金额达119.37亿美元。 

2004年1月，TCL并购法国汤姆逊彩电业务；4月，又并购了当今世界上第一大电信基础设施供应商阿尔卡特移动电话业务。同年12月温州民企中国飞雕电器集团收购意大利墙壁开关老牌企业ELIOS，飞雕电器以550万欧元的价格买下了ELIOS公司90％的股权。

2005年1月21日，广东德豪润达电器股份公司已斥资收购北美电器(ACA)中国公司70％的股权及其亚洲地区品牌永久使用权。德豪润达也将借此改变只做OEM外销的状况，假道北美电器在内地的销售渠道和品牌，进军国内小家电市场。5月1日，中国联想正式宣布完成收购IBM全球PC业务，任命杨元庆接替柳传志担任联想集团董事局，柳传志担任非执行董事。前IBM高级副总裁兼IBM个人系统事业部总经理斯蒂芬-沃德（Stephen Ward）出任联想CEO及董事会董事。合并后的新联想将以130 亿美元的年销售额一跃成为全球第三大PC制造商。同年8月11日，阿里巴巴公司和雅虎公司同时在北京宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，打造中国最强大的互联网搜索平台，这是中国互联网史上最大的一起并购。

2008年12月29日冠捷科技斥资不超过1540万美元收购飞利浦电脑显示器。

2010年，武汉钢铁（集团）公司收购赞比亚的赞比西煤矿40.0%股份以及巴西MMX公司21.5%的股份。同年中国工商银行以5.48亿美元的价格收购泰国ACL银行97.2%股权的交易为上半年金融行业并购金额最大的一起交易。中国石油化工股份有限公司收购美国康菲石油公司持有的加拿大Syncrude油砂项目9.03%的股权；中海油收购美国丹文能源公司在南海珠江口盆地15/34区块24.5%的参与权益以及阿根廷领军企业Bridas公司50%股权，这让中海油就此挺入拉美市场，亦为公司在拉丁美洲及其他国家的未来发展奠定了基础。

2010年的重头戏还属吉利收购沃尔沃。8月2日，吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行，吉利完成了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购，总价约为18亿美元。至此，中国民营企业最大规模的海外并购案走完法律程序，并购成功后的吉利集团成为中国第一家汽车企业。

在中国企业在并购浪潮中风生水起的时候，也有一部分企业却在并购中并没有取得成功或者使自己企业得到进一步发展，反而被并购拖住了发展的脚步或者出现亏损。

  2005年6月海尔并购美泰家电失败，2008年2月，中国铝业公司突然介入必和必拓公司与力拓公司合并一案，由于市场行情逐步恶化，巨大的财务风险和成本负担致使必和必拓公司宣布放弃对力拓公司的收购。因而中铝所购必和必拓股价大跌，对中铝造成约80亿美元的亏损。2009年3月澳大利亚否决中国五矿26亿澳元收购澳矿业公司OZerals的计划，2010年5月华为收购美国加州的服务器技术公司三叶宣告破产，明基BENQ并购西门子手机后的出现巨额亏损，2011年1月中国光明食品退出收购美国GNC谈判 ……

综合中国企业海外并购的成功与失败,我们可以从中分析出一些成功的经验和失败的教训。

典型问题一：资金与成本问题 

并购成本包括交易成本和整合成本。其中，交易成本是显而易见的，可以量化的，而整合成本却往往是并购者事先容易忽略的。 

事实上，现在能够走出中国，实现并购的公司实在是少数，主要还是资本雄厚或者是国有企业，像一般民营企业根本就没有这个财力去实现海外并购的宏伟目标。像联想等大公司主要考虑的是目标公司的技术支持和市场份额。而国有企业在选择并购的目标公司时经常考虑的是中国的能源战略。近几年，想飞雕、吉利、阿里巴巴等民营企业也频频参与国际化并购，显示出了改革开放以来我国民营企业强大的竞争活力，逐渐在国内国际舞台上发挥着自己的作用。但成功的毕竟是少数，我国的民营企业总体上在资金上还是跟大型国企有着很大的差距。

典型问题二：对并购目标以及国际环境的了解不够深入

　实施并购前，并购企业必须做到知己知彼，对自己和外部环境有一个全面的了解，包括政治环境、经济环境、社会环境、文化环境、法律环境等各个方面。对此，并购企业必须对自己和并购目标企业有一个正确的评估，确定并购目的，慎重选择目标企业。这对于提高并购的成功率和降低并购过程中的风险都有着非常重要的影响，甚至会起到决定性的作用。中国铝业介入两拓并购案导致的80亿美元的亏损也就是因为对国际市场环境以及对并购对象没有透彻的了解才引起的。

典型问题三：东西方管理理念与企业文化冲突 

中国企业并购企业后，首先面临的往往就是文化冲突和管理问题。东西方文化差异和管理风格的差异令中国企业不知如何去驾驭或激励远在海外的被并购公司。 

中国五千年的文化铸就了中国独特的企业文化和管理理念，这与西方近代先进的、风格迥异的管理理念发生了激烈的碰撞和冲突，特别在高科技产业、信息产业、现代服务业等中国原来没有的新兴产业领域中西方差异更加明显。据统计，近年来在全球范围内众多的并购案，经过3年以上的磨合，真正能成功的案例只有20%。而在中国企业并购的案例中，由于中国企业对国外经济环境的不熟悉、中外管理理念和企业文化的差距以及中外双方的沟通问题，往往反映出更多的“先天不足”。即便是联想LENOVO这样具有国际性的公司，在IBM PC业务之后，也经历了一段时间艰难的磨合，才顺利完成整合。明基BENQ并购西门子手机后导致的巨额亏损亦是如此。 

典型问题四：牵涉到政治因素

凡是与政治有关的经济都不再是单纯的市场经济了，经济是为政治服务的，一旦触及政治利益的时候，你前期所做的所有努力都有可能成为徒劳。

国防、能源、信息等领域往往是政治敏感区域，企业若是把并购目标定在这些行业的时候，往往会面临前所未有的困难，绝大部分都会被并购目标所在国以危害的嫌疑给否掉。澳大利亚否决中国五矿收购澳矿业公司OZerals，中国光明食品退出收购美国GNC谈判，华为在印度计划受阻，海尔收购美泰失败等无不是跟双方所在国的政治扯上了关系，最终导致了并购的失败。

尽管中国企业在走出国门，融入世界的过程中遭遇了来自各个方面的阻力和困难，甚至是失败，但是，中国企业走向世界，做世界级企业是国际国内形势所逼，也一直是所有中国企业的终极目标。加入WTO以后，世界各大公司已经看到了中国市场的巨大潜力，纷纷进入中国市场，中国企业如果不迅速提升自身的国际竞争力，即使是本国市场也难以守住，更不用设想称雄世界市场了。加入WTO使中国企业提升自身国际竞争力的压力空前巨大，渴望提升国际竞争力的愿望也变得非常迫切。

当初的“舶来品”时代已经不再适应中国企业的发展了，曾经的OEM也将不再是中国企业发展的主流，中国企业要做自己的产品，做自己的品牌，这势必要中国企业走出国门，做世界级大企业。而这其中最好最快的方法不外乎就是并购。集中我国国企的强大的实力，发挥我国企业的优势，适时地兼并国外一些企业，让中国企业在世界的各个角落都能扎下根来。并购将是中国企业通过直接学习和相对创新的结合来提升国际竞争力的核心方式，也是促进中国企业进一步改革和发展的战略选择.