财务管理试题及答案2

一、单项选择题

1．任何投资决策都需要考虑资本成本，资本成本在本质上是(    )

A．企业的债务融资成本    b．企业的股权融资成本C．无风险收益率    D．项目可接受最低收益率2．当投资项目间为互为时，则在投资决策中应优选的是(    )

  A．净现值最大的项目    B．项目周期最短的项目C．投资总额最小的项目    D．现值指数最大的项目

3．产权比率与权益乘数的关系是(    )

  A．产权比率×权益乘数=1

    B．权益乘数=1／(1一产权比率)

C．权益乘数=(1+产权比率)／产权比率

D．权益乘数=1+产权比率

    4．某企业按“2／10．n／30”的条件购入货物20万元，如果企业延迟到30天付款。其放弃的现金折扣的机会成本是(  )

    A．36．7％    B．18．4％

    C．2％    D．14．7％    ‘

  5．下列各项中，不会对经营杠杆产生影响的项目是(    )

A．产品销售数量    B．固定利息支出C．固定折旧费用    D．产品销售价格

6．若流动比率大于l，则下列结论成立的是(    )

    A．盈利能力将很低    B．资产负债率大于l00%

C．营运资本大于0 D．短期偿债能力绝对有保障

7．一笔贷款在10年内分期等额偿还，那么(    )

A．利率是每年递减的    B．每年支付的利息是递减的

C．支付的还贷款是每年递减的    D．第l0年还款额最大

8．在下列各项指标中，假定其他因素不变，提高项目折现率从而使其数值变小的是(    )

A．净现值    8．内部报酬率

C．平均报酬率    D．投资回收期

    9．假设某公司每年发给股东的股利均为1．6元，股东必要报酬率是l0％，且假定无风险利率是5％，则在一般情况下，当股价超多少元投资者就不宜购买(    )

A．16   B．32  C．20    D．28

10．股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总是存有差异，其差异源自于(    )

A．股东地域上分散    B．两权分离及其信息不对称性

C．经理与股东年龄上的差异    D．大股东控制

四、计算题

1．某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60％。目前的信用条件为“N／30”，坏账损失率2％，收账费用80万元。

    公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20％，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：

  4

  (1)方案A。该方案将放宽信用条件至‘‘N／60",估计的坏账损失率2．5％，收账费用70万元。(2)方案8。该方案的信用条件确定为“3／30，2／60，N／90",且预计客户中利用3％现金折扣的将占60％，利用2％现金折扣的将占30％，放弃现金折扣的占l0％；预计坏账损失率保持为2％，收账费用80万元。

    已知资本机会成本率为l0％，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。

要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。

2．B公司有关资料如下：

    (1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8％；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为l0元／股，筹资费率为2％。

    (2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1．4，且市场无风险收益率为6％，市场平均收益率为l2％。

    (3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为0．8元／股，且预期增长率达到6％。(4)假定公司所得税率为30％，且经测算，该项目的内含报酬率为14％。

    根据上述资料要求计算：

    ①分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；

    ②根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；③分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。

五、计算分析题

    假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产l20万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材

料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为l2％，适用的所得税税率为40％。

    注：一元复利现值系数表：

    期  数     12％     13％

    1     0.3     0.885

    2     0.797     0.783

    3     0.712     0.693

    4     0.636     0.613

    5    ＼     0.567     0.543

要求：

(1)列表说明该产品线的预期现金流量；

(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数．)

(3)计算测定该投资项目的内含报酬率。

4

财务管理试题答案及评分标准

一、单项选择题

1．D    2．A    3．D    4．A    5．B6．C    7．B    8．A    9．A    l0．B四、计算题(每题l5分。共30分)

1．答：(1)未来年度的销售收入额=5000×(1+20％)=6000(万元)

(2)计算8方案的平均收账期=30×60％+60×30％+90×10%=45(天)

B方案平均现金折扣额=6000×3％×60％+6000×2％×30％=144(万元)

(3)计算应收账款的应计利息：

目前信用条件下的应计利息=5000／360×30×60％*10％=25(万元)    (1分)

A方案的应计利息=6000／360×60×60％*10％=60(万元)

  B方案的应计利息=6000／360×45×60％*i0％=45(万元)

 (4)则由上可测算得出如下结果：

(6分)

    项  目     目前     A方案     B方案

年销售收人     5000     6000     6000

减：现金折扣     O     O     144

  变动成本     3000     3600     3600

  边际贡献     2000     2400     2256

减：机会成本(应计利息)     25     60     45

  坏账损失     100     150     120

  收账费用  ．     80     70     80

  净收益     1795     2120     2011    ‘

通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。

2．答：(1)资本资产定价模式下的股权资本成本=6％4-1．4×(12％一6％)=14．4％

股利折现模型下的股权资本成本=0．8／[l0×(1—2％)]4-6％=l4．16％

(2)加权平均资本成本=8％×(1-30％)×10000／250003+14．4％*15000／25000

    =10．88％    (3分)

(3)由于该项目的内含报酬率测算为l4％，它大于10．88％，因此，该项目是可行的。

五、计算分析题(20分)

    答：(1)该项目营业现金流量测算表：

    计算项目   第1年   第2年   第3年   第4年   第5年

  销售收入     80     80     80     80     80

  付现成本     30     35 ‘40     45     50

  折旧     20     20．     20     20     20

  税前利润     30     25     20     15     10

所得税(40％)     12     10     ．    8     6     4

  税后净利     18     15     12     9     6

营业现金流量     38     ．35     32     29     26

4

则该项目的现金流量计算表为：

(5分)

    计算项目   0焦   1年   2年   3年   4年   5焦

  固定资产投入   一120     

  营运资本投入     一20     

营业现金流量      38     35     32     29     26

固定资产残值回收          20

  营运资本回收          20

现金流量合计   •——140     38     35     32     29     66

(2)折现率为l2％时，则该项目的净现值可计算为：

NPV=一l40+38×0．3+35X0．797+32X0．712+29×0．636+66×0．567

=0．479(万元)

该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。

(3)当折现率取值为13％，该项目的净现值为：

NPV=一140+38×0．885+35×0．783+32×0．693+29×0．613+66×0．543

=一3．174

由此，可求出该项目的内含报酬率：

=12．13％