四川长虹股份有限公司财务分析

四川长虹股份有限公司利润表

              金额单位：元

项  目	2008年	2009年	2010年
一、营业收入	12,420,192,660.82	15,322,271,0.73	20,724,983,651.40
减：营业成本	10,203,145,920.85	13,231,019,732.19	17,781,637,407.03
营业税金及附加	24,991,691.11	48,572,945.19	96,560,854.69
销售费用	1,783,637,818.57	1,741,076,023.94	2,048,338,885.90
管理费用	360,315,709.95	377,633,606.36	369,167,916.30
财务费用	51,243,879.12	109,0,037.21	66,528,567.84
资产减值损失	229,137,956.82	95,491,510.83	431,049,423.82
加：公允价值变动收益	-,977,417.93	27,233,568.71	-15,286,652.92
投资收益	99,202,7.31	113,160,941.02	542,634,371.98
其中:对联营企业和合营企  业的投资收益	23,491,870.77	3,821,794.16	9,306,933.38
二、营业利润	-198,054,836.22	-140,191,455.26	459,048,314.88
加：营业外收入	134,435,197.44	18,836,612.55	134,127,558.71
减：营业外支出	159,380,116.41	41,740,401.91	52,252,376.36
其中:非流动资产处置损失	9,490,144.14	19,877,951.44	40,955,096.31
三、利润总额	-222,999,755.19	-163,095,244.62	540,923,497.23
减：所得税费用		22,403,165.15	56,271,527.55
四、净利润	-222,999,755.19	-185,498,409.77	484,651,969.68

一，利润表的趋势分析

四川长虹股份有限公司利润趋势分析表

   单位：%

项   目	2008年	2009年	2010年
一、营业收入	100	123.37	166.87
减：营业成本	100	129.68	174.28
营业税金及附加	100	194.36	386.37
销售费用	100	97.61	114.84
管理费用	100	104.81	102.46
财务费用	100	212.83	129.83
资产减值损失	100	41.67	188.12
加：公允价值变动收益	100	-41.91	23.52
投资收益	100	114.07	546.99
其中:对联营企业和合营企  业的投资收益	100	16.27	39.61
二、营业利润	100	70.78	-231.78
加：营业外收入	100	14.01	99.77
减：营业外支出	100	26.18	32.78
其中:非流动资产处置损失	100	209.46	431.55
三、利润总额	100	73.14	-242.57
减：所得税费用	100
四、净利润	100	83.18	-217.33

通过四川长虹股份有限公司利润趋势分析表，可以看出该公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面：

1.公司2009年营业收入增长较快，营业收入增长了123.37％， 2010年营业收入增长也比较快，增长了166.87％。增长速度较为均匀。

2.公司2009年和2010年营业利润分别较2008年增加了70.78％和-231.78％，也就是只有2009年增加了，而2010年却减少了146.40％。这主要是由于营业成本、营业税金、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值增长太快所导致的。

3.公司2009年较2008年的利润总额增加了73.14％，但2010年的利润总额较2008年减少了242.57％。其中，非流动资产处置损失较2008年分别增长了209.46％和431.55％。

4.公司2009年的净利润较2008年增长了83.18％，而2010年的净利润较2008年减少了217.33％。其主要原因是由于营业利润的减少，营业利润较2008年减少了231.78％，以及营业外支出中非流动资产处置损失的增加，营业外支出中非流动资产处置损失较2008年增加了431.55％。

  二，利润表的比较分析——历史比较分析

         四川长虹股份有限公司利润垂直分析表

金额单位：元，比重（%）

项  目	2009年	2010年	09年比重	10年比重
一、营业收入	15,322,271,0.73	20,724,983,651.40	100	100
减：营业成本	13,231,019,732.19	17,781,637,407.03	86.35	85.80
营业税金及附加	48,572,945.19	96,560,854.69	0.32	0.47
销售费用	1,741,076,023.94	2,048,338,885.90	11.36	9.88
管理费用	377,633,606.36	369,167,916.30	2.46	1.78
财务费用	109,0,037.21	66,528,567.84	0.71	0.32
资产减值损失	95,491,510.83	431,049,423.82	0.62	2.08
加：公允价值变动收益	27,233,568.71	-15,286,652.92	0.18	-0.07
投资收益	113,160,941.02	542,634,371.98	0.74	2.62
其中:对联营企业和合营企业的投资收益	3,821,794.16	9,306,933.38	0.02	0.45
二、营业利润	-140,191,455.26	459,048,314.88	-0.92	2.22
加：营业外收入	18,836,612.55	134,127,558.71	0.12	0.65
减：营业外支出	41,740,401.91	52,252,376.36	0.27	0.25
其中:非流动资产处置损失	19,877,951.44	40,955,096.31	0.13	0.20
三、利润总额	-163,095,244.62	540,923,497.23	-1.06	2.61
减：所得税费用	22,403,165.15	56,271,527.55	0.15	0.27
四、净利润	-185,498,409.77	484,651,969.68	-1.21	2.34

从以上四川长虹股份有限公司利润垂直分析表可以看出，该公司2010年营业利润占营业收入的比重为2.22%，比2009年的-0.92%升高了3.14% ，主要是因为2010年财务费用、管理费用、公允价值变动收益等的下降、投资收益上升所引起的；2010年利润总额占营业收入的比重为2.61% ，比2009年的-1.06%上升了3.67%，从表上可以看出是因为2010年营业外收入上升、营业外支出下降造成的；2010年净利润占营业收入的比重为2.34%，比2009年的-1.21%上升了3.55%，从企业利润结构变化上看，主要是由于盈利能力比上一年度都有所上升。

项  目	2009年与2008年比较			2010年与2009年比较
	增减额	增减百分比	增减额		增减百分比
一、营业收入	2,902,079,229.91	23.37%	5,402,711,760.67		35.26%
减：营业成本	3,027,873,811.34	29.68%	4,550,617,674.84		34.39%
营业税金及附加	23,581,254.08	94.36%	47,987,909.50		98.80%
销售费用	-42,561,794.63	-2.39%	307,262,861.96		17.65%
管理费用	17,317,6.41	4.81%	-8,465,690.06		-2.24%
财务费用	57,820,158.09	112.83%	-42,535,469.37		-39.00%
资产减值损失	-133,6,445.99	-58.33%	335,557,912.99		351.40%
加：公允价值变动收益	92,210,986.	141.91%	-42,520,221.63		-156.13%
投资收益	13,958,043.71	14.07%	429,473,430.96		379.52%
其中:对联营企业和合营企业的投资收益	-19,670,076.61	-83.73%	5,485,139.22		143.52%
二、营业利润	57,863,380.96	29.22%	599,239,770.14		427.44%
加：营业外收入	-115,598,584.	-85.99%	115,290,946.16		612.06%
减：营业外支出	-117,639,714.50	-73.81%	10,511,974.45		25.18%
其中:非流动资产处置损失	10,387,807.30	109.46%	21,077,144.87		106.03%
三、利润总额	59,904,510.57	26.86%	704,018,741.85		431.66%
减：所得税费用	22,403,165.15		33,868,362.40		151.18%
四、净利润	37,501,345.42	16.82%	670,150,379.45		361.27%

四川长虹股份有限公司利润水平分析表

四川长虹股份有限公司利润水平分析

通过四川长虹股份有限公司利润水平分析表，可以看出该公司盈利状况的变化主要表现在以下几个方面：

（1）公司2009年营业收入较2008年2,902,079,229.91元，增长率为23.37%，说明公司的经营规模有所扩大。

公司2010年营业收入较2009年增长了5,402,711,760.67元，增长率为35.26%，说明公司经营规模在继续扩大。

（2）公司2009年营业成本较2008年增长率为29.68%，与营业收入的增长幅度基本同步；营业税金及附加和财务费用较上年增长率分别为94.36%和112.83%，高于营业收入的增长幅度；管理费用较上年增长率为4.81%，低于营业收入增长幅度；销售费用和资产减值损失则较上年分别下降了2.39%和58.33%，说明公司销售成本减少，成本费用总体控制比较理想；大多数项目均呈上升趋势。

公司2010年营业成本较2009年增长率为34.39%，与营业收入的增长幅度基本同步；营业税金及附加较上年增长率为98.80%，高于营业收入的增长幅度；销售费用较上年增长率为17.65%，低于公司营业收入增长幅度；管理费用和财务费用则较上年分别下降了2.24%和39.00%，说明公司期间费用减少，企业内部管理得到一定的优化；资产减值损失增加显著，增长率达351.40%，说明公司成本费用总体控制并不理想；多数项目仍呈现上升趋势。由于公司固定资产过于陈旧，以及２０１０年固定资产的市价当期大幅度下跌。

（3）公司2009年营业利润较2008年增长了57,863,380.96元，增长率为29.22%，营业利润的增长主要是由于营业收入和投资收益的增长所引起的。

公司2010年营业利润较2009年增长了599,239,770.14元，增长率为427.44%，营业利润的增长主要是由于营业收入和投资收益的增长以及财务费用的下降所引起的。

（4）公司2009年由于营业利润的增加，使得公司的利润总额较2008年增加了59,904,510.57元，增长率为26.86%。

公司2010年由于营业利润和营业外收入的大幅度增加，使得公司的利润总额较2009年增加了704,018,741.85元，增长率为431.66%。

（5）公司2009年净利润较2008年增加了37,501,345.42元，增长率为16.82%。

公司2010年净利润较2009年增加了670,150,379.45元，增长率为361.27%。

三，利润表的比较分析——行业比较分析

四家公司毛利率比较

海尔	2010年	2009年
主营业务收入	60,588,248,129.75	44,692,003,512.29
主营业务成本	46,420,009,145.90	32,298,115,111.71
毛利	14,168,238,983.85	12,393,888,400.58
毛利率	30.52%	38.37%
格力	2010年	2009年
主营业务收入	60,431,626,050.46	42,457,772,919.28
主营业务成本	47,409,187,051.76	31,955,979,368.67
毛利	13,022,438,998.70	10,501,793,550.61
毛利率	27.47%	32.86%
长虹	2010年	2009年
主营业务收入	41,711,808,8.18	31,457,999,219.13
主营业务成本	34,906,106,541.75	25,3,428,363.41
毛利	6,805,702,322.43	5,814,570,855.72
毛利率	19.50%	22.67%
TCL	2010年	2009年
主营业务收入	51,833,566,000	44,287,216,000
主营业务成本	44,534,509,000	37,551,410,000
毛利	7,299,057,000	6,735,806,000
毛利率	16.39%	17.94%

（一）营业收入及其现金含量的走向：营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的。销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入。该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。

（二）毛利率的大小及其走向：毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入。良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果企业的毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。

由上表可知，09年与10年毛利率都是海尔最高，说明海尔财务状况良好，格力与长虹正常，TCL明显低于同行业水平之下，说明TCL的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。

海尔公司销售费用分析

	2010年	2009年
主营营业收入	60,588,248,129.75	44,692,003,512.29
主营营业成本	46,420,009,145.90	32,298,115,111.71
营业税金及附加	160,226,116.51	152,248,400.38
主营业务利润	3,712,306,502.	2,391,651,777.22
销售费用	7,815,461,209.67	7,141,575,436.74
占主营业务收入比率	12.90%	15.98%
管理费用	3,416,6,435.09	2,9,225,219.05
财务费用	6,658,266.14	16,163,428.59
营业利润	2,986,544,587.66	2,258,241,228.07

“销售费用”项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广告费等费用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等经营费用。该项目应根据“销售费用”科目的发生额分析填列。

“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。

海尔公司2009年度销售费用为7,141,575,436.74，占主营业务收入比重15.98%，2010年度的销售费用比2009年度的销售费用增加673,885,772.93 元，增长率为15.36%，其占主营业务收入比重为12.90%，说明企业的各项消费支出虽然在增加，但增长率很小，属于合理的范围内。

四家各项指标对比

2010年	海尔	格力	长虹	TCL	行业平均值
销售利润率	100.00%	99.38%	100.00%	97.34%	99.18%
销售净利率	4.66%	7.08%	1.14%	10.60%	5.87%
资产报酬率	12.71%	7.24%	1.80%	0.58%	5.58%
净资产收益率	29.76%	30.71%	3.27%	1.48%	16.31%
每股收益	1.52	1.52	0.103	0.1243	0.8168

管理费用”项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用。该项目应根据“管理费用”科目的发生额分析填列。管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等。

海尔公司2009年度管理费用为3,416,6,435.09元，2010年度的管理费用比2009年度的管理费用增加了452,439,216.04 元，增加率为15.26%，管理费用虽然增加了，但企业的主营业务收入增长了35.57%。

海尔公司财务费用分析

	2010年	2009年
主营营业收入	60,588,248,129.75	44,692,003,512.29
主营业务利润	3,712,306,502.	2,391,651,777.22
管理费用	3,416,6,435.09	2,9,225,219.05
财务费用	6,658,266.14	16,163,428.59
营业利润	2,986,544,587.66	2,258,241,228.07
营业利润	2,986,544,587.66	2,258,241,228.07
营业利润率	4.93%	5.05%

“财务费用”项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。该项目应根据“财务费用”科目的发生额分析填列。财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内。

从海尔公司利润情况来看，2010年实现营业利润2,986,544,587.66元，比2009年的2,258,241,228.07元上升了32.25%，其中财务费用减少9,505,162.45元是较为主要的一个增利因素。

从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，海尔公司2009年度的营业利润率是5.05%，且2010年营业利润率为4.93%，减少了0.12%，其主要原因是主营业务利润的减少。

四家公司投资收益对比

	2010年	2009年	增加量	增长率
海尔	263,666,041.69	171,532,299.77	92,133,741.92	53.71%
格力	62,197,700.04	6,770,194.45	55,427,505.59	818.70%
长虹	432,726,742.38	237,298,313.48	195,428,428.9	82.36%
TCL	71,395,000	109,377,000	-37,982,000	-34.73%

投资净收益”项目反映企业以各种方式对外投资所取得的收益。该项目应根据“投资收益”科目的发生额分析填列；如为净损失，以“－”号填列。

“营业外收入”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入。该项目应根据“营业外收入”科目的发生额分析填列。营业外收入是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等。

投资收益应该对应一定规模的现金回收。我们知道，企业的投资收益，主要有下列几个来源渠道：（1）交易性金融资产转让收益；（2）持有至到期投资的投资收益；（3）权益法确认的长期股权投资收益；（4）成本法确认的长期股权投资收益。

企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收益。在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投资增加的情况下，我们很难认定这种投资收益的质量会很高。为此，在分析投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”相比较。 

四家企业中，投资收益2010年长虹公司最高，其次为海尔与格力，而TCL公司的投资收益为负数。四家企业2010年比09年增长最多的是长虹，其次是海尔与格力，TCL为负数，但是，格力的增加率反而是最高的，其次是长虹和海尔。而TCL依旧为负数。

四家公司所得税对比

	2010年	2009年	增加量	增长率
海尔	888,022,311.38	512,919,177.02	375,103,134.36	73.13%
格力	753,117,093.94	448,612,149.87	304,504,944.07	67.88%
长虹	193,983,280.44	148,462,427.02	45,520,853.4	30.66%
TCL	1,022,000	0	1,022,000	100.00%

四家企业中，所得税2010年海尔最高，增长幅度也是海尔最高，格力、长虹次之。只有TCL公司2010年所得税最少，正是由于所得税的最少使其2010年净利润增加乐，这是主要原因之一。

   四，资产负债表的比较分析

四川长虹资产负债表垂直分析                       单位：元
项目	2009年	2008年	2009年（%）	2008年（%）	变动情况（%）
						流动资产
货币资金	7,051,766,914.39	5,229,826,055.50	19.30082	18.204	1.094382
交易性金融资产	65,257,007.40	96,8,015.22	0.17861	0.3358	-0.15785
应收票据	4,757,551,173.88	2,060,814,504.11	13.02151	7.174254	5.847257
应收账款	2,999,176,015.38	2,533,366,271.49	8.208803	8.819335	-0.61053
预付款项	565,828,513.54	625,904,495.30	1.548684	2.1743	-0.63026
应收利息	0	7,181,608.48	0	0.025001	-0.025
其他应收款	347,090,380.44	4,386,448.92	0.949993	1.703687	-0.75369
存货	8,296,346,723.72	6,007,823,173.18	22.70726	20.91486	1.792402
一年内到期的非流动资产	187,795,872.56	33,430,358.93	0.514001	0.11638	0.397621
流动资产合计	24,270,812,601.31	17,084,380,931.13	66.42969	59.47536	6.954328
非流动 资产
可供出售金融资产	134,542,066.00	166,422,608.00	0.368244	0.579362	-0.21112
长期应收款	0	192,905,056.23	0	0.671555	-0.67155
长期 股权投资	575,802,054.66	490,333,114.49	1.575981	1.706982	-0.131
投资性 房地产	87,945,398.37	96,879,662.76	0.240708	0.3372	-0.09656
固定资产	7,401,483,492.14	3,502,249,927.53	20.258	12.19228	8.065724
在建工程	465,259,374.61	3,628,294,096.56	1.273424	12.63108	-11.3577
固定资产清理	8,877,249.68	358,013,123.80	0.024297	1.246341	-1.22204
无形资产	3,042,300,261.45	2,747,099,607.71	8.326835	9.563398	-1.23656
开发支出	178,684,388.00	90,190,471.63	0.4063	0.313977	0.175085
商誉	148,323,326.	140,742,981.03	0.4059	0.49	-0.084
长期待摊费用	625,7.70	6,724,659.17	0.001712	0.02341	-0.0217
递延所得税资产	221,437,196.15	220,904,557.34	0.606078	0.769029	-0.16295
非流动资产合计	12,265,280,455.40	11,0,759,866.25	33.57031	40.524	-6.95433
资产总计	36,536,093,056.71	28,725,140,797.38	100	100	0
流动负债
短期借款	6,136,307,180.96	5,224,731,360.68	16.79519	18.18871	-1.39351
应付票据	3,281,253,525.10	3,726,044,353.02	8.980855	12.97137	-3.99052
应付账款	5,638,753,404.38	4,386,594,334.78	15.43338	15.27092	0.162454
预收款项	1,660,395,417.52	709,284,975.18	4.544535	2.469213	2.075321
应付职工薪酬	390,479,674.83	297,678,151.34	1.06875	1.036298	0.032452
应交税费	-270,277,709.03	-218,229,144.55	-0.73976	-0.75971	0.019959
应付利息	22,877,285.92	6,585,802.73	0.062616	0.022927	0.0396
应付股利	4,516,008.93	0	0.01236	0	0.01236
其他 应付款	950,419,888.91	553,114,362.35	2.601318	1.925541	0.675777
一年内到期的非流动负债	140,140,000.00	170,000,000.00	0.383566	0.591816	-0.20825
其他流动负债	20,172,100.00	36,558,494.09	0.055211	0.12727	-0.07206
流动负债合计	17,975,036,777.52	14,2,362,6.62	49.19803	51.84435	-2.632
非流动 负债：
长期借款	2,090,575,500.00	784,198,200.00	5.721946	2.730006	2.991939
应付债券	2,224,484,545.32	0	6.088458	0	6.088458
专项 应付款	35,323,417.47	0	0.096681	0	0.096681
预计负债	360,440,416.57	238,827,440.77	0.986532	0.831423	0.155109
递延所得税负债	232,163,533.31	57,103,714.87	0.635436	0.198794	0.4363
其他非流动负债	184,688,260.84	131,210,008.98	0.505495	0.456778	0.048718
非流动 负债合计	5,127,675,673.51	1,211,339,3.62	14.03455	4.217001	9.817548
负债合计	23,102,712,451.03	16,103,702,054.24	63.23258	56.06135	7.171224
股东权益
股本	1,8,211,418.00	1,8,211,418.00	5.195442	6.608188	-1.41275
资本公积	3,576,473,445.74	3,025,667,811.15	9.788878	10.53317	-0.74429
盈余公积	3,522,356,858.03	3,522,356,858.03	9.0759	12.26228	-2.62152
未分配 利润	587,118,201.54	566,222,761.85	1.606954	1.971175	-0.322
外币报表折算差额	-12,195,9.02	-25,888,683.04	-0.03338	-0.09013	0.056746
归属于母公司所有者权益 合计	9,571,9,274.29	8,986,570,165.99	26.19865	31.28469	-5.08603
少数股东权益	3,861,416,331.39	3,634,868,577.15	10.56877	12.65396	-2.08519
股东权益合计	13,433,380,605.68	12,621,438,743.14	36.76742	43.93865	-7.17122
负债和股东权益 合计	36,536,093,056.71	28,725,140,797.38	100	100	0

资产负债表的垂直分析主要从三个方面来进行分析的：

一．资产负债表结构变动情况的分析评价。

   四川长虹的本期流动资产比重为66.43%，较上期增加6.95%，资产流动性增强，货币资金比重为19.3%，较上期上升1.09%，流动资产变现能力增强，风险降低。本期负债比重为63.23%，所有者权益比重为36.77%，资产负债率较高，财务风险较大，负债比重上升7.17%，所有者权益比重下降7.17%，财务实力略有下降。

二．资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价。

1．.经营资产与非经营资产的比例关系：虽然该公司的经营资产与非经营资产都有所增长，但由于经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度，表明该公司的实际经营能力有所增长。

2．固定资产与流动资产的比例关系：该公司09年度流动资产比重为66.42969%，固定资产比重为20.258%，固流比例为1：:328。上年度流动资产比重为59.47536，固定资产比重为12.19228，固流比例大致为1:4.88。因此，固流比例是比较稳定的。

3．流动资产的内部结构：根据资产负债表提供的资料，编制流动资产结构分析表。

四川长虹资产负债表水平分析                       单位：元
项目		2009年	2008年	变动情况		对总资产影响（%）
				变动额	变动（%）
流动资产：
货币 资金		7,051,766,914.39	5,229,826,055.50	1,821,940,858.	34.8375	6.34267
交易性金融资产		65,257,007.40	96,8,015.22	-31,391,007.82	-32.4797	-0.10928
应收 票据		4,757,551,173.88	2,060,814,504.11	2,696,736,669.77	130.8578	9.388071
应收 账款		2,999,176,015.38	2,533,366,271.49	465,809,743.	18.38699	1.62161
预付 款项		565,828,513.54	625,904,495.30	-60,075,981.76	-9.59827	-0.20914
应收利息		0	7,181,608.48	-7,181,608.48	-100	-0.025
其他应收款		347,090,380.44	4,386,448.92	-142,296,068.48	-29.07	-0.49537
存货		8,296,346,723.72	6,007,823,173.18	2,288,523,550.54	38.09239	7.966971
一年内到期的非流动  资产		187,795,872.56	33,430,358.93	154,365,513.63	461.7525	0.537388
流动资产合计		24,270,812,601.31	17,084,380,931.13	7,186,431,670.18	42.034	25.01792
非流动资产：
可供出售金融资产		134,542,066.00	166,422,608.00	-31,880,542.00	-19.15	-0.11098
长期 应收款		0	192,905,056.23	-192,905,056.23	-100	-0.67155
长期股权投资		575,802,054.66	490,333,114.49	85,468,940.17	17.43079	0.297541
投资性房地产		87,945,398.37	96,879,662.76	-8,934,2.39	-9.22202	-0.0311
固定 资产		7,401,483,492.14	3,502,249,927.53	3,9,233,5.61	111.3351	13.57429
在建 工程		465,259,374.61	3,628,294,096.56	-3,163,034,721.95	-87.1769	-11.0114
固定资产清理		8,877,249.68	358,013,123.80	-349,135,874.12	-97.5204	-1.21544
无形资产		3,042,300,261.45	2,747,099,607.71	295,200,653.74	10.7459	1.027673
开发支出		178,684,388.00	90,190,471.63	88,493,916.37	98.112	0.308071
商誉		148,323,326.	140,742,981.03	7,580,345.61	5.385949	0.0263
长期待摊费用		625,7.70	6,724,659.17	-6,099,011.47	-90.6962	-0.02123
递延所得税 资产		221,437,196.15	220,904,557.34	532,638.81	0.241117	0.001854
非流动资产 合计		12,265,280,455.40	11,0,759,866.25	624,520,5.15	5.3947	2.174125
资产 总计		36,536,093,056.71	28,725,140,797.38	7,810,952,259.33	27.19204	27.19204
流动负债：
短期 借款		6,136,307,180.96	5,224,731,360.68	911,575,820.28	17.44732	3.173442
应付票据		3,281,253,525.10	3,726,044,353.02	-444,790,827.92	-11.9373	-1.54844
应付账款		5,638,753,404.38	4,386,594,334.78	1,252,159,069.60	28.54513	4.359105
预收款项		1,660,395,417.52	709,284,975.18	951,110,442.34	134.0943	3.311073
应付职工薪酬		390,479,674.83	297,678,151.34	92,801,523.49	31.17512	0.323067
应交税费		-270,277,709.03	-218,229,144.55	-52,048,5.48	23.85042	-0.1812
应付利息		22,877,285.92	6,585,802.73	16,291,483.19	247.3728	0.056715
应付股利		4,516,008.93	0	4,516,008.93	此项无	0.015721
其他应付款		950,419,888.91	553,114,362.35	397,305,526.56	71.83063	1.383128
	一年内到期的非流动  负债	140,140,000.00	170,000,000.00	-29,860,000.00	-17.57	-0.10395
	其他流动负债	20,172,100.00	36,558,494.09	-16,386,394.09	-44.8224	-0.05705
	流动负债合计	17,975,036,777.52	14,2,362,6.62	3,082,674,087.90	20.6997	10.73162
	非流动负债：
	长期 借款	2,090,575,500.00	784,198,200.00	1,306,377,300.00	166.5876	4.547853
	应付债券	2,224,484,545.32	0	2,224,484,545.32	此项无	7.744034
	专项 应付款	35,323,417.47	0	35,323,417.47	此项无	0.12297
	预计负债	360,440,416.57	238,827,440.77	121,612,975.80	50.92086	0.423368
	递延所得税负债	232,163,533.31	57,103,714.87	175,059,818.44	306.57	0.609431
	其他非流动负债	184,688,260.84	131,210,008.98	53,478,251.86	40.75775	0.186172
	非流动负债合计	5,127,675,673.51	1,211,339,3.62	3,916,336,308.	323.3063	13.63383
	负债合计	23,102,712,451.03	16,103,702,054.24	6,999,010,396.79	43.46212	24.36545
	股东权益：
	股本	1,8,211,418.00	1,8,211,418.00	0.00	0	0
	资本公积	3,576,473,445.74	3,025,667,811.15	550,805,634.59	18.20443	1.917504
	盈余公积	3,522,356,858.03	3,522,356,858.03	0.00	0	0
	未分配利润	587,118,201.54	566,222,761.85	20,5,439.69	3.690321	0.072743
	外币报表折算差额	-12,195,9.02	-25,888,683.04	13,693,034.02	-52.2	0.047669
	归属于母公司所有者 权益 合计	9,571,9,274.29	8,986,570,165.99	585,394,108.30	6.514099	2.037916
	少数股东权益	3,861,416,331.39	3,634,868,577.15	226,547,754.24	6.232626	0.788674
	股东权益合计	13,433,380,605.68	12,621,438,743.14	811,941,862.54	6.433037	2.82659
	负债和股东权益合计	36,536,093,056.71	28,725,140,797.38	7,810,952,259.33	27.19204	27.19204

根据表格的资料，可以对四川长虹公司的总资产变动情况作出以下分析评价：

    该公司总资产本期增加7,810,952,259.33元，增长幅度为27.19%，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

（1）本期流动资产增加7,186,431,670.18元，增长幅度为42.06%，使总资产规模增加25.02%，非流动资产增加624,520,5.15元，增长幅度为5.36%，使总资产增加2.17%，两者合计使总资产增加27.19%，企业的资产规模较08年有较大增长。

（2）本期非流动资产增加5%，使总资产增加2.17%。固定资产增加111.34%，因为在建工程竣工转入固定资产（在建工程减少87.17%）

（3）本期流动负债增加了3,082,674,087.9元，增长幅度为20.7%，对权益总额的影响为10.73%，其中应付账款、预收款项、短期借款对权益总额的影响分别为4.36%、3.31%、3.17%。

（4）本期非流动负债增加了3,916,336,308.元，增长幅度为323.31%，对权益总额的影响为13.63%，主要体现在应付债券的增长上，应付债券本期增加2,224,484,545,.32元。

（5）本期股东权益增加了811，941,862.54元，增长幅度为6.43%主要体现在资本公积和归属于母公司所有者权益合计的增长上。本期资产的增加主要是由负债变动引起的，属于负债变动型。

五，主要指标的趋势分析——历史比较分析

          长虹2007-2009年度盈利能力

财务指标       2007年       2008年        2009年

1,营业毛利率 15.59%       17.49%        18.48%

2.销售净利率    1.92%          0.94%           1.71%

3.资产净利率    2.22%          1.01%           1.65%

4.ROE          3.15%          0.93%           3.19%

销售净利润率反映每实现100元主营业务收入带来的净利润，该公主营业收入逐年增加，但是并没有带来销售净利润的提高，这要求长在扩大销售的同时，应注意改进经营管理，提高盈利水平。净资产收益率反映企业资本运营的综合效益。该指标逐年下降，尤其是08年大幅下降到0.93%,说明企业权益资本获取收益的能力下降，运营效益不容乐观，对企业投资者保证程度较低。总体上来看长虹的盈利能力逐年下降。

长虹2007-2009年度流动性对比

财务指标    2007年    2008年    2009年

流动比率    1.33       1.15       1.35

速动比率    0.77       0.74      0.

从公司的流动比率来看，三年来呈缓慢上涨趋势。08年流动比率略有下降是由于应收票据和应收账款的减少。速动比率逐年提高，09年在短期借款和存货大量增加的情况下，速动比率仍能达到0.。说明公司的短期偿债能力提高。

           长虹2007-2009年度负债能力对比

财务指标            2007年        2008年       2009年

1.总资产负债率      53.35       56.06       63.23

2.长债资产比         2.17            4.22          14.03

3.短债资产比         51.18         51.84       49.20

4.负债权益比      1.14        1.28           1.72

5.股东权益比          46.65         43.95        36.77

6.利息保障倍数       358.32         266.9        853.60

长虹的总资产负债率逐年上升，而长债资产比率也不断上升，短债相应减少，说明公司的财务风险逐渐降低。利息保障倍数既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。长虹的利息保障倍数在09年上升到853.6倍，说明企业长期偿债能力不断增强。

               长虹2007-2009年度资产周转能力对比 

财务指标             2007年        2008年       2009年

1.总资产周转率       1.16           1.08          0.96

2.固定资产周转率    8.65           8.79          5.70

3.应收帐款周转率    10.95           11.66          11.37

4.存货周转率          3.27            3.66          3.59

从上述营运能力指标的分析中可以看出，总资产周转率三年来在逐年下降，09年总资产周转率小于1，说明公司利用其资产进行经营的效率在降低。资产管理水平有所下降。同时，存货周转率持平稳趋势。说明企业的销售能力和管理存货的水平仍有待增强。这三年的应收帐款周转率也在上升，高于行业平均水平9.91，说明企业应收帐款的管理工作的效率提高了。

六，主要指标的趋势分析——行业比较分析

资产营运效率分析

营运能力通常是指企业在一定时期管理资产营运效率的能力。周转率是营运能力的集中体现，因此，报告将从几个主要周转指标的角度对四川长虹的营运效率展开分析。

1、存货周转率

表2  存货周转率对比
	长虹	康佳	海信
2007年	3.271139	3.022939	6.602654
2008年	3.2879	3.588371	6.802216
2009年	3.585448	3.491775	8.306075

表3  存货周转天数对比
	长虹	康佳	海信
2007年	111.581929	120.743422	55.280801
2008年	100.195477	101.717465	53.6584
2009年	101.8003	104.531363	43.94374

由表2-2、2-3可以看出，长虹存货周转速度比较低，海信最快。这虽然和长虹所处的电器行业经营方式有一定关系，但与同行业的海信等周转速度较快的企业相比，长虹企业存货占用水平相对较高，流动性较差，存货转换为现金、应收账款的速度较慢。值得注意的是，应收账款周转率和存货周转率一定程度上反映了公司的战略目标，四川长虹存货和应收账款较多，表明公司在努力扩大营业收入，抢占市场份额。

2、营业周期

表4  营业周期对比

	长虹	康佳	海信
2007年	144.900377	150.609405	70.263537
2008年	131.717952	137.101794	70.874503
2009年	133.6803	140.708195	55.341258

由表2-4可见，长虹的营业周期相对较长，其管理与营运效率比较低。这与长虹资本总量的多的实际情况有着密切的关系。另外，营业周期偏长也是家电行业的普遍状况，因为，家电行业的存货较多，使得存货周转天数偏长。

3、营运资金周转率

表5  营运资金周转率对比

	长虹	康佳	海信
2007年	5.387393	5.588097	8.217512
2008年	8.358079	5.234249	6.977023
2009年	7.412527	5.596323	6.503572

就营运资金周转率而言，长虹在2007年低于康佳和海信，2008、2009年都比后二者高。长虹营运资金周转率并没有呈现经营活动现金流量净额的趋势，是因为公司三年内的流动负债出现一定增长，导致净营运资金不成比例的下降。

4、流动资产周转率

表6  流动资产周转率对比

	长虹	康佳	海信
2007年	1.667484	1.503	3.230747
2008年	1.629812	1.361866	2.717727
2009年	1.521357	1.287915	2.697323

在流动资产方面，长虹的流动资产周转率要大于康佳，小于海信，并且保持了较稳定水平，这是因为在3年经营期间中，长虹的营业收入与流动资产都保持相对稳定。较高的资产流动率使得海信能够相对节约流动资产，也使企业具备较强的盈利能力。扩大营业收入是长虹改善这一指标的唯一途径。

综上所述长虹的各项营运能力指标波动不大，但相较于其他企业，长虹的营运效率处于行业末端水平。

（三）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力，流动负债是企业的短期资金来源，而商业信用和短期借款构成重要的短期融资来源。四川长虹作为一个大规模电器制造业，所需营运资金规模也极其庞大。由于连续几年净资产收益率未达到配股和增发的要求，无法进行权益融资。家电行业微利性和竞争激烈性导致商业信用范围和规模越来越大，企业的应付账款和应付票据增多。所以债权融资成为企业的主要融资来源，其中短期借款和依靠商业信用的应付账款和应付票据占主要地位。所以说短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。反映四川长虹短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。

1、流动比率

四川长虹的流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映四川长虹以流动资产数量偿还流动负债的能力，下图是家电行业及四川长虹的流动比率：

如图所示，四川长虹流动比率从2007年起一路下滑，到2008年总共下降1个单位，保持在1.2左右，2009年稍有回升，总体来说四川长虹流动比率低于行业水平。同时家电行业流动比率总体下降，是由于随着家电企业竞争越来越激烈，各企业为扩大规模，抢占市场份额，不断增加短期融资。造成营业收入增长远不及流动负债增长速度，所以流动比率逐年下滑。一般要求流动比率保持在2：1的水平。而四川长虹的流动比率一直没有超过这个水平。

由于流动负债并不能用流动资产本身去偿还，而是用未来产生的现金流偿还，故当前的流动比率高并不能完全说明企业有较强的短期偿债能力。但假设企业现期账面有充足的流动资产，则可以相信企业在未来一段时间内有充足的能力产生现金流用以偿还短期负债。

2、速动比率分析

四川长虹的速动比率是流动资产中除存货外的速度资产与流动负债的比值，也能在一定程度反映企业的短期偿债能力。下图是家电行业及四川长虹速动比率：

如上图，四川长虹06至08年间的速动比率也有所下降，降幅为0.5个单位左右，暂时稳定在0.75单位，略低于行业平均水平。在09年，四川长虹的速动比率有着明显上升，但行业平均水平也有着大幅度的提升，四川长虹的速动比率与行业平均水平差距更大。影响速动比率的主要因素的速度资产和流动负债，应收账款是影响速动资产变现能力的主要因素。速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例为宜。而四川长虹的速动比率这四年来一直低于这个水平。

2004年四川长虹在与Apex公司的债务纠纷中对Apex公司的巨额应收账款计提大规模坏账准备后，加强了对企业应收账款的管理，一定程度上收紧了信用，控制了应收账款的规模，对速动资产的变现能力也有着一定积极影响。

3、现金比率分析

四川长虹的现金比率是四川长虹的现金和现金等价物与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。现金资产是流动性最强、可用于直接偿债的资产，它假设现金资产是可偿债资产，表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障，也能反映企业的短期偿债能力。下图为及四川长虹的现金比率：

由于家电行业本身所需资金多，大多用于生产投入和囤积存货，导致企业现金资产相对较少，所以行业内的现金比率都较低。四川长虹这三年的现金比率波动较大，但总体上来说低于行业平均水平。

综上所述，四川长虹有一定的短期偿债能力，但在行业内相对较弱，在债务结构和偿债方面有一定的风险。

（四）长期偿债能力

长期偿债能力是指在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还本金的能力。主要包括利息保障倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数和到期债务本息偿付比率等。四川长虹的长期负债在债务结构中的比例非常小，其中又以长期借款为主，主要是由于长期负债作为一种长期融资方式较于短期融资而言有利息成本高、缺乏弹性、影响企业收益等缺点。下面从资产负债率、产权比率以及利息保障倍数来分析长期偿债能力。

1、资产负债率

四川长虹的资产负债率是平均负债总额与平均资产总额的比值，反映了债权人提供的资金占企业全部资产的比重，从债权人角度来看，该比率的比值越小，企业出资者对债权人债务的保障程度越高。该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。下图为四川长虹的资产负债率：

由图可知，四川长虹的资产负债率近年来处于上升趋势，主要是企业的负债总额一路攀升，2009年该比率位于0.6到0.7之间，略高于行业平均水平。

2、产权比率

四川长虹的产权比率是单位股东权益所承担的四川长虹的负债，反映了债权人提供的资本和股东提供的资本的相对关系、企业债务结构的稳定性，也可以反映企业清算时对债权人的保障程度。下图为四川长虹的产权比率：

如上图所示，四川长虹的产权比率一路攀升，从06年后一直高于行业平均值，这是由于长虹一直未进行权益融资，而利润留存又较少，负债不断增加，导致该比率不断上涨，这表明长虹对债权人的保障能力较低，企业是一种高风险对应高报酬的财务结构，导致长虹长期偿债能力减弱。

3、利息保障倍数

四川长虹的利息保障倍数是四川长虹的息税前利润与利息费用的比率，反映了四川长虹息税前利润为所需支付的债务利息的倍数，但作为衡量企业偿付借款利息能力的利息保障倍数，长虹的具体数据是一路下滑，说明四川长虹在偿付借款利息方面的能力不断减弱，代表着企业无法用当前利润偿付利息。

资产负债率和产权比率作为重要的财务杠杆，对企业的净资产收益率有很大影响，直接关系了企业的营运能力，它们的逐年增长不断放大净资产收益率，但债务规模的扩大对企业而言有较大的营运风险，且该比率的增大降低了企业的长期偿债能力，由此可以看出，四川长虹的长期偿债能力处于行业平均偏下水平。

           七，综合评价

（一）盈利能力问题

在分析四川长虹近三年的盈利能力情况基础上，经过归纳总结，概括起来，企业的盈利能力存在以下问题：

1、企业的经营业务过于多元化导致资源分散，不利于企业资源的集中和整合，对盈利能力的增长和发挥有所制约；

2、盈利能力不足使得主营业务竞争力不强，企业成长性较低；

3、企业对股东的回报较低且存在着一定的股价泡沫。这使得股东继续投资企业的驱动力有所降低。

因此，盈利能力不强是制约四川长虹良性经营和继续发展的重要原因，解决的关键在于提高主营业务净利润。

（二）资产质量问题

资产质量是以其营运效率为基础的，这种资产营运效率表现为资产产生主营业务收入现金流量的能力。

从公司资产结构上看，长虹近3年的流动资产和非流动资产的比例保持稳定，流动资产所占比重约为5%左右。这与行业特征有一定关系，家电行业要求企业必须由一定数量的存货，这就意味着公司的流动资产比例会相对大些。资产结构稳定是企业实现稳定利润的保障。但从企业的成长性角度来看，非流动资产比重过少就意味着企业未来的营业收入不会有较大的增长，因为对未来主营业务资产的准备性投资，如在建工程等，代表了企业对未来市场的预期和信心。同时，稳定的资产结构也为稳定的主营业务收入提供了保障。

但是，大量存在的应收账款是企业发展的潜在风险所在。在经历APEX事件后，长虹有意减少了应收账款的数量，在货币资金方面，公司近3年的数量平稳增加。对于那些为企业所拥有，但在相应期间内，其实际使用权归属于其他被投资企业或其他资金占用方的资产（如其他应收款），并不能作为当期主营业务的收入现金流，减少这些账款的数量有利于增加当期营业收入，但这也会影响企业的市场占有率，进而影响企业未来收益。稳定的营运资金规模保证了主营业务现金流量的产生能力。

（三）偿债能力问题

在对四川长虹偿债能力的分析基础上，不难看出，四川长虹的主要债务组成是流动负债。作为一个大规模家电制造企业，激烈竞争和行业微利性导致高比例流动负债是合理的。由于短期负债利率成本较低，能降低企业利息成本，且增大流动性，但存在到期没有足够现金流偿还的风险。从长虹的年度数据来看，流动比率，速动比率、现金比率都处于行业平均或稍微偏下水平，主要是由于高比例的存货和应收账款的流动资产结构，由于存货积压和应收账款无法如期收回，导致四川长虹能够拿来偿还流动负债的账面现金流不足，这也是使短期偿债能力长期以来处于下降趋势的主要问题所在。

从长期负债来看，四川长虹长期负债占负债比例很小，资产负债率高于行业平均值，作为一家大规模国企和家电制造的龙头企业，庞大的资产体和较高的行业地位，四川长虹一直保持着较好的信誉，有理由相信长虹有一定的长期偿债能力。但从不断下降的产权比率和和利息保障倍数来分析的话，四川长虹的长期偿债能力也存在较大的问题，长期偿债能力不断下降。

（四）建议

报告认为，2007至2009年度四川长虹的财务问题可以从盈利能力、资产质量、偿债能力、现金流结构与创造能力方面着手予以改善。而改善企业现金流现状是解决财务问题的关键。

企业盈利能力被过于多元化的产业产品结构制约，主营业务竞争力和成长性收到了严重的挫伤。因此，进行产业产品结构整合，集中优势资源，是提高企业盈利能力的重中之重。要集中力量优先发展企业优势产业——“黑色家电”，逐步淘汰对主营业务收入贡献能力较差的产业链和产品群体，以此提高主营业务竞争力，扩大市场份额，增加净利润，促进企业持续地、良性地经营和发展。

企业的资产质量问题主要集中于巨额的应收账款项目，且无法收回的应收账款在流动资产中所占比例过高。大量的应收账款虽然利于保持企业较高的市场占有率，但是它造成企业现金流紧张，减少了企业的实际营运资本。因此，企业必须加强资金回笼力度，适当减少应收账款项目。

近年来，企业的偿债能力处于下降状态。这主要是由于企业存在大量无法如期收回的应收账款、存货积压和较为低下的营运效率导致的用于偿还债务的现金流不足。因此，提高企业的偿债能力要从改善企业现金流状况，提高现金流创造能力做起。

现金流方面，企业主营业务活动现金流和投资活动现金流为负，而筹资活动现金流为正，这很可能说明企业是通过投资收益、大量举债、吸收股东投资（可能有欺骗因素）等因素来维持周转的，企业信用度较差。此外，企业现金保障能力较差，资产营运效率不高，公司的经营存在较大风险。所以，提高主营业务收入特别是净利润，缩减管理费用、销售费用开支，提高营运效率，是企业跳出现金流困境的关键。