苏宁云商财务报表综合分析

苏宁云商

任务4：财务报表综合分析

一、杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法是一种传统的财务分析体系，它是由美国杜邦公司于1910年首先设立并采用的。这种方法系统的分析了影响企业最终财务目标实现的各项因素。

杜邦分析法涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

二、杜邦分析数据

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

 年杜邦分析图

 净资产收益率

总资产收益率 × 权益乘数

销售净利率  × 资产周转率 总资产 ÷ 所有者权益

净利润  ÷ 销售收入  销售收入 ÷ 总资产

104303       105292229 105292229       82251671

权益报酬率

总资产报酬率

权益乘数

销售利润率

总资产周转率

×

销售收入

资产总额

所有者权益

税后净利润

÷                       ÷

             

销售收入

成本费用总额

流动资产

长期资产

-

销售成本

期间费用

税金

其他支出

货币资金

有价证券

应收款

其他

长期投资

固定资产

无形资产

其他

                 

（一）净资产收益率

项目	2013	2012	2011
苏宁	3.76%	13.76%	39.08%
行业	18.37%	9.34%	12.62%

趋势：由苏宁电器公司的净资产收益率表可以看出11年公司的净资产收益率还比较高，而13年和12年公司的净资产收益率却比11的都降低了很多，说明公司需要采取措施提高总资产收益率，权益乘数，营业净利率，总资产周转率来提高净资产收益率。

行业：2011年和2012年的净资产收益率都高于行业净资产收益率。而2013年的净资产收益率低于行业的净资产收益率。说明近三年苏宁的投入资本和获利能力是逐步降低的。

净资产收益率是一个综合性最强，最具代表性的财务分析比率，是杜邦分析的核心，通过彼此间的依存制约关系，从而揭示企业的获利能力及前因后果。公司的财务目标是使股东财富最大化，净资产收益率反应投资者投入的获利能力，反应公司筹资，投资，资产运营等活动的效率，提高净资产收益率是实现公司财务目标的基本保证。

（二）总资产收益率

项目	2013	2012	2011
苏宁	1.31%	9.5%	21.59%
行业	6.4%	6.31%	7.99%

趋势：从苏宁公司的总资产收益率可以看出，2013和2012和2011年公司的总资产收益率是逐步递减的。2013年最低。

行业：苏宁2011年和2012年的总资产收益率都高于行业的总资产收益率。2013年的总资产收益率低于行业的总资产收益率。

由此可以看出，苏宁公司需要采取一定的措施取得进一步的收益，增大业务量。

（三）营业净利率

项目	2013	2012	2011
苏宁	0.1%	2.55%	5.2%
行业	7.82%	0.16%	0.67%

趋势：苏宁公司2013年，2012年和2011年的营业净利率是逐步递减的，2013年最低。

行业：苏宁公司2012年和2011年的营业净利率都高于整个行业的营业净利率，2013年的营业净利率低于行业的营业净利率。

营业净利率反应了公司的净利率和营业收入的关系。提供营业净利率是提高公司盈利的关键，主要途径有两个，一是扩大营业收入；二十降低成本费用。所以苏宁公司可以通过这两个途径来提高营业净利率。

（四）总资产周转率

项目	2013	2012	2011
苏宁	1.33	1.45	1.81
行业	1.58	1.48	1.58

趋势：2013年，2012年和2011年的总资产周转率是逐步递减的，2013年最低。

行业：2011年的总资产周转率高于行业的总资产周转率，2012年和2013年的总资产周转率都低于整个行业的总资产周转率。

总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的综合能力。公司应当联系营业收入分析企业资产的使用是否合理，资产总额中流动资产 和非流动资产的结构安排是否妥当。从苏宁电器的总资产周转率看出企业资产闲置相对多，销售能力有待提供。需要进一步分析并合理安排流动资产和非流动资产，把闲置的资金充分利用起来，比如增加店面数量等，发挥资金的最大价值。

（五）权益乘数

项目	2013	2012	2011
苏宁	2.87	2.62	2.6
行业	2.87	2.	3

趋势：2013年，2012年和2011年苏宁公司的权益乘数是逐步递增的。2013年最高。

行业：2011年和2012年的权益乘数低于整个行业权益乘数，2013年苏宁公司的权益乘数和整个行业的权益乘数相等。

权益乘数反应所有者权益（股东权益）与总资产及其资金来源的关系。苏宁电器公司权益乘数稍微大，说明公司资金来源中的负债比例较高，这可能给公司带来较大的财务杠杆利益，但同时也可能带来较大的偿债风险。因此，公司既要合理使用全部资产，也要妥善安排资本结构。

苏宁电器销售毛利率水平低，加大线上业务的投入，销售费用高；店面调整，使用管理费用高；宏观环境的影响，实体销售受阻，而且家电连锁近两年销量和议价能力的增长远跟不上成本的增长。