国际金融复习新

一.名词解释（5题 20分）

特里芬两难：在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储备的增长又跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是，美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展 ，美元的供应必须不断增长；美元的不断增长，使美元与黄金的况换性日益难以维持。美元的这种两难被 称为特里芬两难。

三元悖论：是指在维持固定汇率制度、允许资本自由流通和保持货币性三个目标间，只能同时实现任意两个，而没有可能三个同时实现。

J曲线效应：本货币贬值后，最初会使贸易状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间后贸易收支状况的恶化才能得到控制并趋好转，最终使贸易收支状况得到改善。这个过程用曲线描述出来，与大写字母J相似，代指贬值对贸易收支改善的时滞效应。

米德冲突：英国经济学家米德 最早提出在固定汇率制度下的内部均衡和外部均衡的冲突问题，被 称为米德冲突。该观点指出在汇率固定不变时，只能运用影响社会总需求的来调节内部均衡和外部均衡。

离岸交易：当代欧州货币市场的交易中，交易双方都是非居民的交易叫做离岸交易，离岸交易分为两种，一种是交易的实际发生地与交易的记录相一致，另一种是交易的实际发生地与交易的记录不一致。

金本位制：金本位是一种金属货币制度。在金本位制下，或每单位的货币价值等同於若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比--金平价（Gold Parity）来决定。历史上有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制

直接标价法: 固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格

最优指派原则：蒙代尔提出的有效市场分类原则：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、因而在影响目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定并且距离均衡点越来越远。

冲销式干预：是指在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币工具(主要是在国债市场上的公开市场业务)来抵销前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。

货币危机: 广义的货币危机是指一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（一般认为大于20％－30％）时，就可以称之为货币危机。狭义的货币危机是指市场参与者通过外汇市场的操作导致该国固定汇率制度崩溃和外汇市场持续动荡的事件。

二、计算题（20分）

如果纽约市场上年利率为8％，伦敦市场的年利率为6％。伦敦外汇市场的即期汇率为GBPl=USDl.6025/45，3个月掉期率为40 / 30

(1) 求3个月的远期汇率，并说明升贴水情况。

(2)若某投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利？假定汇率不变说明投资过程及获利情况（不考虑买入价和卖出价）。 

(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作? 套利的净收益为多少

参考（第三 外汇交易的计算题 讲义第三章的例题）

解：（1）  求三个月的远期汇率。

掉期率针对美元。间接标价法，左高右低，美元贬值。说明英镑升值。

GBP1=USD（1.6025＋0.0040）/（1.6045＋0.0030）

GBP1=USD l.6065/1.6075

远期美元贴水，英镑升水。

（2）  如果有10万英镑套利，应该先把英镑兑换为美元，到期再换回英镑，假设汇率不变三个月套利收益为：

10*(8%-6%)*3/12=500GBP

净收益＝10【 （1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP

(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，先按即期把英镑兑换为美元，同时和银行签订一份把美元兑换为英镑的远期和约，三个月后在美国获得的本利和，按照约定远期汇率兑换为英镑，扣除成本后实现无风险套利，获利为：

第一步：100000×1.6025＝160250美元

第二步：160250（1＋8％×3/12）＝163455

第三步：163455/1.6075＝101682.74英镑

第四步：净收益：

101682.74－100000×（1＋6％×3/12）＝182.74英镑

三、简答题（4题20分）

1.简述国际收支不平衡的调节机制。P31 讲义4-58

国际收支的调节大体分两类，一类是自动调节，另一类认为调节

国际收支不平衡的自动调节机制

1、货币——价格机制

2、收入机制

3、利率机制

国际收支不平衡的调节工具

1、支出转换型

2、支出增减型

3、融资型

4、供给型

5、道义与宣示型

2.简述蒙代尔－弗莱明模型。

蒙代尔与弗莱明进一步扩展了米德对外开放经济条件下不同效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，因而被称为蒙代尔—弗莱明模型。

目的是要证明固定汇率制度下的“米德冲突”可以得到解决。

基本结论是：货币在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。

3.简述国际货币基金组织的改革方向。

1、提高新兴市场国家的份额，将对国际货币基金的增资与其治理结构改革相挂钩。

2、扩展国际货币基金的多边检测功能，增强其检测对发达国家的约束力。

3、改变国际货币基金货币贷款条件性，提高其货币的反应速度。

4、扩大特别提款权的使用范围，为创始超主权货币创造件

4.简述固定汇率制和浮动汇率制的优劣。

浮动汇率制度的好处是:(1)保证货币的性；(2)帮助减缓外部的冲击；

(3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；

(4)不需要维持巨额的外汇储备。

缺点：(1)汇率波动大，不利于贸易和投资；(2)汇率自由浮动可能导致投机活动；

(3)对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求

固定汇率制度的好处是:(1)汇率波动的不确定性将降低；(2)促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。

缺点：(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起长期经常项目收支失衡；(2)僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。

两者各有优劣，一个比较好的选择就是有管理的浮动汇率制度

5.国际收支平衡表的编制原则是什么？各账户之间有什么关系？

国际收支平衡表的记帐原则为：1、国际收支复式记账法中，记入借方的项目 包括：反映进口实际资源的经常项目；反映资产增加或负债减少的金融项目 。记入贷方的项目包括：反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少或负债增加的金融项目 。2、对国际收支平衡表中单个账户进行汇总，可能会产生贷方和借方数字不等的情况。若贷方大于借方，则差额称为这个项目 的收支顺差（或盈余），用正号表示；若贷方小于借方，则差额称为这个项目 的收支逆差（或赤字），用负号表示。3、国际收支平衡表的最终差额恒等于零。

国际收平衡表中的每项账户，都反映着一定性质的经济行为。不同账户之间有密切的联系，也就是说不同性质的经济行为之间有着密切的联系。

6.简述绝对购买力平价和相对购买力平价的异同。

绝对购买力平价认为均衡汇率决定于两国货币的购买力，亦即由两国一般物价水准的相对比率来决定。相对购买力平价认为，汇率应随着两国物价水准的变动而调整。

绝对购买力平价与相对购买力平价的关系: 绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论各有其使用的范围：绝对购买力平价理论用来说明汇率的决定，相对购买力平价用来解释汇率的波动如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立，因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比，反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立。

7.根据蒙代尔－弗莱明模型，在资本完全不流动且汇率浮动的情况下，当国际收支出现顺差时，国际收支不平衡通告什么途径调节？

货币－无论在哪种资本流动性假设下，货币在提高收入方面都比固定汇率制下更加有效财政－在资本完全不流动的情形下，浮动汇率下收入的增长大于固定汇率下的收入增量；在有限资本流动性的情形下，财政的扩张性影响仍然有效，但是收入的增长幅度小于固定汇率制下情形；在资本具有完全流动性的情形下，财政对于刺激收入增长是为力的。

8.国际资金流动对一国国内经济均衡和外部平衡有哪些冲击渠道？

国际资金流动对一国的影响分两点来说

1是国际资金流动影响一国的经济。大量的国际资金流入本国，会造成一国热钱突然增多，一方面刺激该国经济发展，一方面又会造成通货膨胀

2、一国经济的形式对国际资金的流动又会产生反作用，比如一国经济形式较好，经济环境适合发展，那么会吸引国际资金的流入，来本国圈钱。如果一国经济面临崩溃的边缘，国际资金就不会来本国投资。

四、论述题（20分）

   请结合中国当前的实际情况，运用所学的国际金融的理论和方法，论述庞大的外汇储备对我国经济的影响和对策。

高额外汇储备对我国经济的发展有利有弊。它有利于增强国际清偿能力，应对突发事件，防范金融风险等；同时它也带来了较高的汇率风险，使我国承担着高额的机会成本损失等。高额外汇储备对我国经济的双重影响，并针对其影响提出相关对策建议。

　　自1994年外汇改革以来，我国外汇储备一直呈递增态势。截至2008年3月底，我国的外汇储备额达到了16822亿美元。面对如此高额的外汇储备，我们必须有清醒地认识，那就是高额外汇储备是一把双刃剑，对我国的经济有着双面的影响。

　　一、高额外汇储备对我国经济的影响

　　1、高额外汇储备对我国经济的积极影响

　　（1）有利于保证我国偿还外债。

　　（2）有利于保证国民经济健康发展。

（3）有利于推进资本项目开放和人民币自由兑换。

（4）有利于实现支持国内企业“走出去”的战略目标。

　　2、高额外汇储备对我国经济的消极影响

　　（1）增加了人民币汇率升值压力，加剧了我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。

（2）延缓了产业结构调整和国际竞争力提高。

（3）了我国货币发挥作用的空间。

（4）加大了持有外汇储备的风险。

二、面对高额外汇储备所采取的对策

　　 面对高额外汇储备，必须采取相关措施，使外汇储备保持在适度规模，做到既不影响储备功能的发挥，又能降低机会成本。为此应该从以下几个方面入手。

　　1、健全外汇储备管理法律制度

　　2、优化外汇储备资产结构和币种结构的日常管理

　　3、深化改革现行的结售汇制度

　　4、管理好中国投资公司

总之，面对高额外汇储备，我们要辩证分析，建立起外汇储备适度性的观点，并要根据我国和世界经济形势的发展现实来确定适度的规模。同时要加强管理，更好地发挥外汇储备在经济中的重要作用。