资本结构决策

1、企业财务风险的承担者应是（　　）。

A、优先股股东      B、债权人        C、普通股股东       D、企业经理人

2、如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则（　　）。

A、息税前利润变动率一定大于销售量变动率

 B、息税前利润变动率一定小于销售量变动率

 C、边际贡献变动率一定大于销售量变动率

D、边际贡献变动率一定小于销售量变动率

3、经营杠杆产生的原因是企业存在（　　）。

A、固定成本      B、销售费用        C、财务费用       D、管理费用

4、与经营杠杆系数同方向变动的是（       ）。

A、产品价格      B、单位变动成本        C、销售量       D、企业的利息费用

5、如果经营杠杆系数为2，总杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通股每股收益变动率为（        ）。

 A、40%      B、30%        C、15%       D、26.67%

6、用来衡量销售量变动对于每股收益变动的影响程度的指标是（　　）。

A、经营杠杆系数     　　 B、财务杠杆系数 

C、总杠杆系数 　　　　D、筹资杠杆系数 

7、将整个资产负债表右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为（      ）。

A、资本结构     　　        B、资产结构

C、财务结构 　　　　    D、资金结构 

8、下列说法中，正确的是（      ）。

A、企业的资本结构就是企业的财务结构     　　 

B、企业的财务结构不包括短期负债 

C、企业的资本结构不包括短期负债 　　　　

D、资本结构又被称作“杠杆资本结构”

9、MM资本结构无关论认为：企业价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其（       ）。

A、总价值相同     　　            B、总价值不等

 C、获利能力相同 　　　　    D、获利能力不相同 

10、 MM资本结构无关论存在的前提是（　　）。

A、不考虑经营风险     　　            B、不考虑税收

 C、不考虑资本成本 　　　　    D、不考虑企业价值

11、 根据MM资本结构无关论，企业总价值不受（      ）影响。

     A、财务结构     　　        B、资本结构

     C、负债结构 　　　　    D、经营风险

12、无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（      ）。

    A、销售收入     　　        B、变动成本

     C、固定成本 　　　　    D、息税前利润

13、利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点

时，应用（      ）筹资更有利。

    A、留存收益     　　        B、权益筹资

     C、负债融资　　　        D、内部筹资

二、计算题

        某公司目前发行在外的普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）； 公司适用所得税率40%。

     （1）计算两个方案的每股收益。

     （2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。

     （3）计算两种方案的财务杠杆系数。

     （4）判断哪个方案更好？（1999年全国注册会计师考试试题）

参

一、单项选择题

1.Ｃ     2. Ａ    3. A    4. B     5 .Ｃ    6.Ｃ    7 .C     8.Ｃ    9.Ａ    10.Ｂ   11 . Ｂ   12 . Ｄ   13.Ｃ 

二．(1)

EBIT=340(万元)

(3)方案1 财务杠杆系数=200/（200－40－60）=2

  方案2财务杠杆系数=200/（200－40）=1.25

(4)由于方案2每股收益大于方案1，且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。