下半年中国股市走势分析

2011下半年股市行情运行预测

论文摘要：

本文是关于2011年下半年中国股市的行情运行预测。通过对当前宏观经济运行情况，的相关经济，世界经济环境和外围市场运行状况，以及现在中国股市的相关技术指标，来分析未来半年内中国股市的运行情况。

相关经济数据

4月份国民经济主要指标数据

　　一、工业生产平稳增长

　　4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比1-3月份回落0.2个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值增长0.93%。

　　分经济类型看，4月份，国有及国有控股企业同比增长10.4%，集体企业增长8.1%，股份制企业增长15.4%，外商及港澳台投资企业增长9.7%。分轻重工业看，4月份，重工业增长14.0%，轻工业增长11.9%。

　　分行业看，4月份，39个大类行业全部保持同比增长。其中，纺织业增长5.9%，化学原料及化学制品制造业增长13.9%，非金属矿物制品业增长18.1%，通用设备制造业增长19.9%，交通运输设备制造业增长9.7%，电气机械及器材制造业增长14.3%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长14.6%，电力、热力的生产和供应业增长11.7%，黑色金属冶炼及压延加工业增长8.5%。

　　分产品看，4月份，468种产品中有390种产品同比增长。其中，天然原油(98.77,-0.88,-0.88%)1696万吨，增长4.4%；发电量36亿千瓦时，增长11.7%；粗钢5903万吨，增长7.1%；水泥18556万吨，增长22.4%；汽车157万辆，下降1.6%，其中轿车81.3万辆，增长0.7%。

　　4月份，工业企业产品销售率为98.4%，与上年同月持平。工业企业实现出口交货值8300亿元，同比增长20.1%。

　　二、固定资产投资保持较快增长

　　1-4月份，固定资产投资(不含农户)62716亿元，同比增长25.4%，比1-3月份加快0.4个百分点。其中，国有及国有控股投资22037亿元，增长16.6%。从环比看，4月份固定资产投资(不含农户)增长3.08%。

　　从项目隶属关系看，1-4月份，项目投资4123亿元，同比增长2.6%；地方项目投资58593亿元，增长27.4%。在注册类型中，1-4月份，内资企业投资58028亿元，同比增长26.4%；港澳台商投资2180亿元，增长24.5%；外商投资2285亿元，增长13.8%。

　　分产业看，1-4月份，第一产业投资同比增长12.6%，第二产业投资增长24.6%，第三产业投资增长26.5%。在行业中，1-4月份，电力、热力的生产与供应业投资2287亿元，增长4.2%；石油和天然气开采业投资491亿元，增长8.3%；铁路运输业投资1415亿元，增长26.9%。

　　从施工和新开工项目情况看，1-4月份，施工项目计划总投资385096亿元，同比增长19.1%；新开工项目计划总投资533亿元，同比下降1.1%。

　　从到位资金情况看，1-4月份，到位资金86377亿元，同比增长20.6%。其中，国家预算内资金增长7.8%，国内贷款增长10.9%，自筹资金增长27.2%，利用外资增长14.9%。

　　三、房地产开发投资增长较快

　　1-4月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%。其中，住宅投资9497亿元，增长38.6%。

　　1-4月份，全国房地产开发企业房屋施工面积352472万平方米，同比增长33.2%；房屋新开工面积56841万平方米，增长24.4%；房屋竣工面积17127万平方米，增长14.0%，其中，住宅竣工面积13685万平方米，增长13.8%。

　　1-4月份，全国商品房销售面积248万平方米，同比增长6.3%。其中，住宅销售面积增长5.8%，办公楼增长4.4%，商业营业用房增长7.7%。商品房销售额14078亿元，同比增长13.3%。其中，住宅销售额增长11.0%，办公楼和商业营业用房分别增长23.8%和26.6%。

　　1-4月份，房地产开发企业本年资金来源25362亿元，同比增长17.4%。其中，国内贷款4800亿元，增长5.4%；利用外资222亿元，增长62.3%；自筹资金9486亿元，增长27.2%；其他资金10853亿元，增长14.8%。在其他资金中，定金及预收款49亿元，增长23.1%；个人按揭贷款2753亿元，下降6.8%。

　　4月份，全国房地产开发景气指数为103.19。

　　四、社会消费品零售总额稳定增长

　　4月份，社会消费品零售总额139亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额18亿元，增长23.4%。1-4月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比1-3月份加快0.2个百分点。从环比看，4月份社会消费品零售总额增长1.35%。

　　按经营单位所在地分，4月份，城镇消费品零售额11846亿元，同比增长17.3%；乡村消费品零售额1803亿元，增长16.3%。

　　按消费形态分，4月份，餐饮收入1497亿元，同比增长16.7%；商品零售12152亿元，增长17.2%。在商品零售中，限额以上企业(单位)商品零售额5954亿元，增长23.8%。

　　五、居民消费价格同比涨幅略有回落

　　4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点。其中，城市上涨5.2%，农村上涨5.8%；食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨5.9%，服务项目价格上涨3.9%。分类别看，食品价格同比上涨11.5%，烟酒及用品类价格同比上涨2.4%，衣着类价格同比上涨1.4%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.1%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%，交通和通信类价格同比上涨0.5%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.5%，居住价格同比上涨6.1%。1-4月份，居民消费价格同比上涨5.1%。

　　4月份，居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.1%，服务项目价格上涨0.3%。分类别看，食品价格环比下降0.4%，其中鲜菜环比下降11.2%；烟酒及用品类价格环比上涨0.3%；衣着类价格环比上涨0.6%；家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.2%；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.3%；交通和通信类价格环比上涨0.4%；娱乐教育文化用品及服务类价格环比上涨0.4%；居住价格环比上涨0.4%。

　　六、工业生产者价格同比涨幅回落

　　4月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点。分类别看，生产资料出厂价格上涨7.5%，其中采掘工业上涨17.4%，原料工业上涨9.9%，加工工业上涨5.5%；生活资料出厂价格上涨4.6%，其中食品类上涨8.4%，衣着类上涨4.5%，一般日用品类上涨4.4%，耐用消费品类下降0.6%。4月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.5%。1-4月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。

　　4月份，工业生产者购进价格同比上涨10.4%。其中，有色金属材料类购进价格上涨13.2%，燃料动力类上涨11.6%，化工原料类上涨11.7%，黑色金属材料类上涨10.9%。4月份，工业生产者购进价格环比上涨1.0%。1-4月份，工业生产者购进价格同比上涨10.3%。

　　根据季节调整模型自动修正结果，对2月份和3月份规模以上工业增加值、固定资产投资(不含农户)、社会消费品零售总额环比增速进行修订。修订结果及4月份环比数据如下：

	规模以上工业增加值环比增速(%)	固定资产投资(不含农户)环比增速(%)	社会消费品零售总额环比增速(%)
2月份	0.95	1.66	1.27
3月份	1.15	2.09	1.31
4月份	0.93	3.08	1.35

相关经济

1、年初至今历次存款准备金率上调

公布时间	生效日期	大型金融机构			中小金融机构			消息公布次日指数涨跌
		调整前	调整后	调整幅度	调整前	调整后	调整幅度	上证	深成
2011年05月12日	2011年05月18日	20.50%	21.00%	0.50%	17.00%	17.50%	0.50%	0.95%	0.70%
2011年04月17日	2011年04月21日	20.00%	20.50%	0.50%	16.50%	17.00%	0.50%	0.22%	0.27%
2011年03月18日	2011年03月25日	19.50%	20.00%	0.50%	16.00%	16.50%	0.50%	0.08%	-0.62%
2011年02月18日	2011年02月24日	19.00%	19.50%	0.50%	15.50%	16.00%	0.50%	1.12%	2.06%
2011年01月14日	2011年01月20日	18.50%	19.00%	0.50%	15.00%	15.50%	0.50%	-3.03%	-4.55%

从年初至今，存款准备金率已上调四次，这是央行针对目前较严重的通货膨胀率实行的从紧的货币，而最近一次的上调则使得存款准备金率已达到历史最高水平，但就目前经济形势来看，存款准备金率的上调对当前的用货膨胀影响并不明显，未来又再次上调存款准备金率的可能。同时，这也是央行自去年以来准备金率的第十次上调，此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达20.1%的历史高位，分析人士认为，此举意在进一步收缩银行体系的宽裕流动性。据估算，上调0.5个百分点后，可一次性冻结银行资金3600多亿元。

2、上调定期存款利率

项目		利率
		调整前利率	调整后利率
一.活期存款		0.40	0.50
二.定期存款
（1）整存整取
整存整取	三个月	2.60	2.85
	半年	2.80	3.05
	一年	3.00	3.25
	二年	3.90	4.15
	三年	4.50	4.75
	五年	5.00	5.25
（2）零存整取.整存零取.存本取息
零存整取.整存零取.存本取息	一年	2.60	2.85
	三年	2.80	3.05
	五年	3.00	3.25

  中国人民银行决定:自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

 金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.75%提高到3.0%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.81%提高到6.06%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

   此次加息符合我们对加息时点的预期,相对上次加息而言,存款利率调整幅度较大,活期存款利率略有提升。与上次加息的结构比较来看,此次加息存款短端利率的调整力度比上次更大,活期存款利率首次上调,一方面反映了监管层固定短期资金的目标,另一方面也反映了短期货币市场的资金紧张情况,加息可以理解为基准利率向市场利率逐步靠拢的过程。

    3、公开市场操作

央行5月31日在例行的公开市场操作中发行了30亿元一年期央票，发行利率连续第八次持平于3.3058%。至此，央行在5月份向公开市场净投放资金达到2030亿元，也是央行连续两个月向公开市场净投放资金。此前，央行在4月份向净投放资金达3220亿元。

　　统计显示，今年的公开市场操作中，只有3月份曾实现月度净回笼，其余4个月全部为资金净投放。这主要是为了对冲每月一次的存款准备金率上调对金融市场的冲击。国泰君安债券研究员陈岚认为，现阶段准备金率和公开市场往往是相互补充而非相互加强的工具。因此，准备金率的上调可能伴随着央行公开市场操作继续缓和。

　4、面的变化一直是A股需要面对的最大风险之一。对目前的A股市场而言，从紧的已经早在市场的预期之中，也充分反映在了近来市场走势之中。现在的问题是，货币还会紧多久？在五六月份CPI仍将居高难下的情况下，6月份央行仍会有一次加息的动作。现在存有疑问的是，在目前市场资金面相对并不宽裕的情况下，央行是否仍会维持此前一月一调存准率的节奏，这将对市场判断后续货币紧缩的程度有重要影响，这是市场风险的关键所在。

  另外，从紧的环境是否存在对实体经济超调的风险也是A股市场所必须面对的。由于CPI和GDP波动之间存在时差，如果因为针对通胀的紧缩力度过大而导致经济出现超调风险，上市公司作为一个整体业绩必然将受到影响，而盈利增速的下调无疑也将成为股市的重大利空。

相关技术指标

（数据截止日2011年5月31日上证指数）

1、布林曲线(20   2)  MID:2821.81   UPPER:2943.91  LOWER:2699.72

2、KDJ   (空间有限图略）

     K:+15.21    D:+15.39    J:+14.84

3、RSI  （6   12   24）    (空间有限图略）

     RSI6:36.     RSI12:33.04     RSI24:37.57

4、MA （5  10  20  30  60）    (空间有限图略）          

     当前指数：2743.47  

     MA5:2727.61     MA10:2777.05     MA20:2821.81

     MA30:2867.99    MA60:2920.32

行情走势分析

1、宏观经济运行与股价

经济周期的不同阶段，股价变现差异很大。在经济萧条阶段，信用收缩，消费萎缩，投资减少，生产下降，效益下滑，失业严重，收入减少，悲观情绪笼罩整个经济领域。在股市中，利空消息满天飞，市场人气极度低迷，成交量萎缩至最低水平，股指不断探新低。从08年由美国次贷危机引发的全球性的经济危机，世界经济陷入低谷，证券行业也蒙受重大损失。新华网纽约2008年１２月２６日电  在股市还剩一周时间就要辞旧岁迎新年的时候，盘点过往，很多人可能都认同２００８年是美国股市多年来所经历的最糟糕一年。根据市场数据，相比去年最后一个交易日的收市点位，纽约股市标准普尔５００指数迄今已经下跌了４０．６％。历史上，只有１９３１年的市场跌幅超过目前水平，达到４７．１％。而根据道琼斯威尔希尔５０００指数所反映的情况，今年以来美国股市市值“蒸发”达创纪录的７．３万亿美元之巨。而中国股市，也从6000到1600，截止到2008年11月28日，中国证券登记结算公司的数据表明，中国目前A股账户有1.2亿个，如果把22万亿的蒸发的纸上财富中，流通盘的8万亿平摊至每个人上，每人亏损13万。 此次经济危机已经过去几年了，世界经济以及中国经济是否已经走出萧条或者已到萧条末段？还没有明确的信号表明世界经济已从萧条走进复苏。在此阶段，股市不会有太好的表现。若未来经济步入复苏阶段，则市场将会有不错的表现。

通货膨胀对上市公司来说，在不同时期、不同程度的通胀对股价的影响也也不同。现阶段的通货膨胀使得生产资料、生活必须品价格大幅上涨，企业生产成本增加，盈利减少，这导致市面人气低落，股价下跌。同时，由于通胀加剧了各种社会经济矛盾，为抑制严重的通货膨胀将采取紧缩的货币，大幅提高利率，股票投资收益相对下降，投资者对未来股市行情持悲观情绪，纷纷退市，使股价下跌。今年央行已经四次调高存款准备金率，而且现阶段的存款准备金率已达历史高位，5月份通胀预期仍将在高位，这使得从紧的货币将延续。今年初，央行上调存款基准利率，现阶段利率已在较高的水平（具体见相关经济中利率）。而六月份央行加息预期很高，若再次加息，这对资金面上产生很大的影响，对股票投资者来说是重大利空消息。因此，在加息预期明朗之前，大多数股民持相对谨慎态度，未来股价表现不会十分强势。

2、技术指标对股价影响

    

最近两周股指 从3000点之上下跌至昨日的最低26点，跌幅不过12%，但大部分个股跌幅相当惊人，股价腰斩的个股随处可见，这种严重超跌的现象，实际上蕴含着强烈反弹的要求。下面通过对具体指标的分析来预测未来股指走势。

    布林曲线：截止5月31日，上证指数之前已连续5日在在布林线下线以下运行，31日股指收于下线之上，且下线已有下降掉头，有向上趋势。根据布林线所表述的技术信息，短期内股价有上涨趋势，此时属于买入信号。

     KDJ指标：31日当日KDJ指数为：K:+15.21 ，D:+15.39 ，J:+14.84。当K值在20以下，D值在30以下，为超卖的一般标准。同时，KD线在此时交叉向上，随机指数与股价走势产生背驰，为转势的讯号，表明中期或短期走势已到底，为进入时机。

       RSI指标：5月31日，相对强弱指标为：RSI6:36. ，RSI12:33.04 ，RSI24:37.57。该指标表现为掉头向上，而之前RSI指数以低于20且连续处于低位数日，通常被认为是市场反转的信号，短期内市场表现为转强，可介入。

     MA指标：该日指标数值为：MA5:2727.61 ， MA10:2777.05 ，MA20:2821.81 MA30:2867.99 ，MA60:2920.32。现行价格在平均线之下，意味着市场供过于求，卖压较严重，行情看淡。同时指数已跌破半年线，且在半年下运行数日，为有效跌破，该信号表示为行情转为熊市，长期市场看淡。而30/60日线将是未来的重要压力线，能否有效突破成为行情未来运行方向的关键，也就是说，股指在2850附近将面临重大压力，股指将在其下运行，若有效突破，这表示行情走出熊市。因此，长期来看，此时不是介入时机。

3、外围市场对股价的影响

    外市场环境的变化也会成为A股的风险来源之一。近期欧债危机的进展、美国国债上限的调整、全球经济复苏的进展等都将对A股产生相应的影响。

   总的看来，发达经济体普遍面临后危机时期的结构调整，很难快速实现稳定的增长。由于发达国家在世界经济中的地位和份量，其经济恢复状况很大程度上影响着整个世界经济的恢复。其一，发达国家普遍面临高财政赤字风险，这可能成为影响世界经济可持续增长的因素。二是世界经济复苏基础仍较脆弱。目前从欧洲到美国，财政赤字和债务都呈现加剧的状况，一旦主权债务危机爆发，金融市场将大幅震荡，拖累经济的恢复性增长。去年以来相继发生的冰岛、西班牙、希腊和迪拜债务危机，就对世界经济的恢复带来很大冲击。这些都是使外围市场表现低迷的影响因素，未来世界经济情况是否好转，对国外市场影响重大，而外围市场的表现又会反过来作用于中国市场。现阶段来看，未来国际市场存在很大的不稳定性，目前的经济形势对突发事件的承受能力较低，长期投资风险很大。

结论

  在充分分析了上述、经济形势、资金面以及境外因素等多方面风险对A股市场可能产生的影响之后，最终对中国股市下半年行情做出预测。

  下半年在很大程度上依赖于经济形势的好转，现阶段股指已经进入下跌阶段，短期内会有一次超跌反弹，但综合各方面信息来看，未来持续下跌的可能性较大。大盘已从3000以上跌到现在的2700左右，下跌的主要原因是对未来经济形势的担忧，所以大盘不会剧烈的大幅下跌，在2500附近进会获得有效支撑；若未来经济形势好转，则市场会相应的出现上涨行情，鉴于最近两年大盘一直在3200以下运行，所以大盘突破3200的可能性较小。

  最后，本文作出下半年行情运行的范围是在2500到3200之间的预测。主体看淡，对上涨持谨慎态度。