投资学复习题

《投资学（本科）》课程复习题

一、判断题

1.市场分散化加强时资产组合的方差会接近0 。（X）    

2.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。 X

3.2.可赎回债券可以看成是普通债券和一个看涨期权的组合，债权人是看涨期权的多头，债务人是看涨期权的空头。（√）

4.3.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。（X）  

5.风险厌恶程度低的投资者其无差异曲线更平缓。（√）

6.短期国库券仅在名义期限上提供了一种完全的无风险资产，因此，短期国库券实际收益率的标准差比其他资产，譬如长期债券和普通股股票更小。（√）

7.β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。（√）

8.资本市场线是可以达到最好的市场配置线通过无风险利率和市场资产组合两个点。（√）

9.收益和风险是证券投资中的一对基本矛盾，投资者的追求目标为追求最大的收益。 （√）   

10.投资者是否做出风险投资选择，取决于两个因素：风险溢价的高低和投资者风险厌恶程度。（√）

11.随着组合中证券数目的增加，组合中各个证券的风险会相互抵消，组合总风险会减少，直至消失。（X）

12.短期国债的利率可近似地代替无风险收益率。（√）　

二、单选题

1.常见的财务、金融和经济数据库有哪些？（D）

A.回报率数据库、基础数据库（盈利、红利等） ； 

B.经济数据库（GDP、CPI、利率、汇率等） ；

C.综合数据库（市盈率、红利收益率等） ；

D.以上均是

2.你以20美元购买了一股股票，一年以后你收到了1美元的红利，并以29美元卖出。你的持有期收益率是多少？（B）

A.45% ;

B.50% ；

C.5% ；

D.40% ； 

E.上述各项均不准确

3.面值为10000美元的90天期短期国库券售价为9800美元，那么国库券的折现年收益率为（B）。

A.8.16% ；

B.8% ； 

C.8.53% ；

D.6.12% ； 

E.8.42%

4.你管理的股票基金的预期风险溢价为10%，标准差为14%，股票基金的风险回报率是（A）。

A.0.71 ；

B.1.00 ； 

C.1.19 ； 

D.1.91

5.从直的向弯曲的变化的资本配置线是（B）的结果？

A.酬报-波动性比率增加 ； 

B.借款利率超过贷款利率 ； 

C.投资者的风险忍受能力下降 ； 

D.增加资产组合中无风险资产的比例

6.假定贝克基金(Baker Fund)与标准普尔500指数的相关系数为0.7，贝克基金的总风险中特有风险为多少？（C）

A.35% ； 

B.49% ； 

C.5 1% ； 

D.7 0%

7.下列哪一现象为驳斥半强有效市场假定提供了依据？（B）

A.平均说来，共同基金的管理者没有获得超额利润。 ； 

B.在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润。 ；

C.市盈率低的股票倾向于有较高的收益。 ； 

D.无论在哪一年，都有大约5 0%的养老基金优于市场平均水平。

8.息票债券是（A）。

A.定期付息的 ； 

B.到期后一并付息 ； 

C.总是可以转换为一定数量该债券发行公司的普通股 ； 

D.总是以面值出售 ； 

E.上述各项均不准确

9.一种面值为1000美元的每半年付息票债券，五年到期，到期收益率为10%。如果息票利率为12%，这一债券今天的价值为：（A）

A.922.77美元 ； 

B.924.16美元 ； 

C.1075.82美元 ； 

D.1077.20美元 ； 

E.上述各项均不正确

10.某股票在今后三年中不打算发放红利，三年后，预计红利为每股2美元，红利支付率为40%，股权收益率为15%，如果预期收益率为12%，目前，该股票的价值最接近于（C）。

A.27美元 ； 

B.33美元 ； 

C.53美元 ； 

D.  67美元

11.一种每年付息的息票债券以1000美元面值出售，五年到期，息票率为9%。这一债券的到期收益率是：（C）

A.6.00% ；

B.8.33% ； 

C.9.00% ； 

D.45.00% ； 

E.上述各项均不正确

12.风险容忍水平对而言非常高的是（A）。

A.银行 ；

B. 财产保险公司 ； 

C.人寿保险公司 ；

D. A和B ；

E. A和C

13.从经济学角度如何定义投资？（B）

A.投资就是人们对当期消费的延迟行为。 ；

B.投资就是现金流的规划。 ；

C.投资就是投机。 ； 

D.投资就是。

14.投资管理的第三步是（C）。

A.确定投资目标 ；

B. 制定投资 ； 

C.选择投资组合策略 ； 

D.选择证券评估 ； 

E.投资绩效

15.某人拟在3年后获得10000元，假设年利率6%，他现在每年应该投入（A）元？（PV（6%，3）=2.6730）

A.3741 ； 

B.3980 ； 

C.4000 ； 

D.26730

16.T公司股票一年之后的价格有如下的概率分布:(状态 概率价格/美元 )1 0.25 50;2 0.40 60;3 0.35 70。如果你以55美元买入股票，并且一年可以得到4美元的红利，那么T公司股票的预期持有期收益率是（B）。

A7.27% ； 

B18.18% ；

C10.91% ；

D16.36% ；

E9.09%

17.道·琼斯工业平均指数的计算方法是（C）。

A.将30个大公司的蓝筹股股价相加然后除以30 ； 

B.将这30个公司的市值加总然后除以30 ； 

C.将指数中的30种股票价格加和，然后除以一个除数 ； 

D.将指数中500种股票价格加和，然后除以一个除数 ； 

E.将指数30种股票价格加和后除以一定时间周期内的股票价值

18.资本配置线可以用来描述（A）。

A.一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合 ； 

B.两项风险资产组成的资产组合 ； 

C.对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合 ；

D.具有相同期望收益和不同标准差的所有资产组合

19.证券市场线描述的是：（A）

A.证券的预期收益率与其系统风险的关系。 ； 

B.市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。 ；

C.证券收益与指数收益的关系。 ； 

D.  由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合。

20.Ch国际基金与EAFE市场指数的相关性为1.0，EAFE指数期望收益为11%，Ch国际基金的期望收益为9%，EAFE国家的无风险收益率为3%，以此分析为基础，则Ch国际基金的隐含的贝塔值是多少？（B）

A. 负值 ；

B. 0.75 ； 

C. 0.82 ；

D. 1.00

21.在发行时，息票债券通常都是（B）。

A.高于票面价值 ； 

B.接近或等于票面价值 ； 

C.低于票面价值 ； 

D.与票面价值无关 ； 

E.上述各项均不正确

22.为在满足明确的风险承受能力和适用的条件下，实现既定的回报率要求的策略是（C）。

 A.投资 ；

 B.投资目标 ；

 C.投资 ；

 D.上述各项均正确 ； 

 E.上述各项均不正确

23.投资管理的基石不包括下列哪项？（C）

A.投资学理论 ； 

B.财务金融和经济数据库 ；

C. 投资者的天分 ；

D. 计量经济技术和相关软件

24.一种资产组合具有0.15的预期收益率和0.15的标准差，无风险利率是6%，投资者的效用函数为：U=E(r)-(A/2)σ2。A的值是多少时使得风险资产与无风险资产对于投资者来讲没有区别？（E）

A.5 ；

B.6 ； 

C.7 ； 

D.8 ；

E. 以上各项均不准确

25.如果名义收益率是不变的，那么税后实际利率将在（D）。

A.通货膨胀率上升时下降 ； 

B.通货膨胀率上升时上升 ； 

C.通货膨胀率下降时下降 ；

D.通货膨胀率下降时上升 ； 

E.A和B

26.商业票据是由（C）为筹资而发行的短期证券。

A.联邦储备银行 ； 

B.商业银行 ； 

C.大型著名公司 ； 

D.纽约证券交易所 ； 

E.地方或州

27.短期国库券的贴现利率是5%，面值为10000美元的60天期国库券的买方报价为(B)

A9500美元 ； 

B9916.67美元 ；

C9523.81美元 ；

D上述各项均不准确 ；

E不能确定

28.投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益为（），标准差为（B）。

A.0.114、0.12  ；

B.0.087、0.06 ； 

C.0.295、0.12 ； 

D.0.087、0.12

29.股票价格已经反映了所有的历史信息，如价格的变化状况、交易量变化状况等，因此技术分析手段对了解股票价格未来变化没有帮助。这一市场是指（C）。

A.强有效市场 ； 

B.次强有效市场 ； 

C.弱有效市场 ； 

D.无效市场

30.从理论上来说，一家公司要想使股票价值最大化，如果它相信（D），就应该把它的所有收益用来发放红利。

A投资者不在乎他们得到的回报的形式 ； 

B公司未来的增长率将低于它们的历史平均水平 ； 

C公司仍有现金流入 ； 

D公司未来的股权收益率将低于它的资本化率

三、简答题

1.什么是货币的时间价值及具有时间价值的原因

货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值, 是资金周转使用后的增值额。 也称为 资金时间价值。货币之所有有时间价值有三个方面的原因: 1、货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币量。 2、货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变。 3、一般来说，未来的收入预期具有不确定性。

2.金融衍生工具与基础工具不同的特点

金融衍生工具具有夸期性，杠杆性，联动性，高风险性或不确定性，基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面，金融衍生工具还伴随着以下几种风险：①交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险;②因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险;③因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险;④因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险;⑤因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险;⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。

3.简述固定增长模型隐含的几个假设

1.股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大(t→∞);

2.股息的增长速度是一个常数，即gt等于常数(gt = g);

3.模型中的贴现率大于股息增长率，即y 大于g (y>g)。

4..简述契约形基金和公司型基金的区别

1、法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据。 2、基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。 3、发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证（基金单位）。 4、投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。 5、基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。 6、融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。 7、基金运营方式不同。公司型基金像一般的的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。

5.简述市盈率模型的缺陷

1）如果收益是负值，市盈率就失去了意义；

（2）市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。β值显著大于1的企业，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小；β值显著小于1的企业，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高；周期性的企业，企业价值可能被歪曲。

6.简述有效市场理论的主要内容。

一、弱式有效市场理论 

　　定义：弱有效证券市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息，如有关证券的价格、交易量等。如果这些历史信息对证券价格变动都不会产生任何影响，则意味着证券市场达到了弱有效。 

　　该理论认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等 ； 

　　推论一：如果弱式有效市场理论成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 

　　二、半强式有效市场理论　　定义：半强有效证券市场是是指证券价格不仅能够体现历史的价格信息，而且反映了所有与公司证券有关的公开有效信息，如公司收益，股息红利，对公司的预期，股票分拆，公司间的购并活动等。 

　　该理论认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 

　　三、强式有效市场理论

　　定义：强有效证券市场是指有关证券的所有相关信息，包括公开发布的信息和内部信息对证券价格变动都没有任何影响，即如果证券价格已经充分、及时地反映了所有有关的公开和内部信息，则证券市场就达到了强有效市场。 

　　强式有效市场理论认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。

 计算题

1.某上市公司上年每股股利为0.5元，股利分配一贯坚持固定股利。设投资必要收益率（贴现率）是8%。试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价为4元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？

w目前股价被低估，可以继续持有

2.假定证券收益由单指数模型确定，即，式中，为证券的 超额收益，为市场超额收益，无风险利率为3%。假定有三种证券A、B、C，其特征的数据如下所示：

（2）在这个市场中，有无套利机会？

 ＝0.7Ｘ0.7Ｘ+0.25Ｘ0.25＝0.0821

同理，B、C的收益方差分别为0.5  0.1456

  0.7Ｗ1+1W2+1.3W3 ＝0

  7%W1+10%W2+13%W3＞0   W2=-W1-W3，W1=W3，代入第三个不等式知0ＸW1＞0，明显不管W1取什么值都不能成立，故不存在套利。

3.（1）假设短期国库券的利率为5％，市场组合收益率为10％。如果一项资产组合由25％的A公司股票和75％的B公司股票组成。A公司股票的β值为1.1，B公司股票的β值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？（5分）

0.25Ｘ1.1+0.75Ｘ1.25=1.21

组合的风险溢价为1.21Ｘ（10%-5%）=6.05%