高级财务管理计算题

《高级财务管理》计算题及答案

一、计算分析题

1．某企业集团持有其子公司68%的股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为25%，负债的利率为8%，所得税率为30％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构 ，请计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为1200万元，资产负债率为38％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为600万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：

子公司	母公司投资额（万元）	母公司所占股份（％）
甲公司	250	100％
乙公司	200	80％
丙公司	150	62.5％

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为14％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：

（1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；

 （3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。

3．母公司净资产总额为80000万元，下属A，B，C三个生产经营型子公司，母公司对各自的资本投资额与股权比例如下：金额单位：万元

子公司	母公司资本投资额	所占股权比例	子公司股权资本总额
A	21000	70%	30000
B	30000	60%	50000
C	10000	100%	10000

假设母公司资本投资的期望报酬率为20%，而各子公司上交给母公司的投资报酬占母公司资本收益总额的60%。母公司与各子公司均属的纳税主体，其中母公司及子公司A，B的所得税率为30%；子公司C的所得税率为20%。

要求：（1）计算母公司税前与税后目标利润总额，以及对子公司所要求的上交收益总额。

   （2）母公司对子公司所要求的报酬上交总额以及各子公司应上交的数额。

（3）基于母公司的报酬要求，确定或规划各子公司的应实现的最低利润目标值（包括税前与税后）

4．已知甲公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%     要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。

5．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。   要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。

6．已知2003年、2004年A企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）    假设2003年、2004年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、0%，最好水平分别为630%、710%

要求：分别计算2003年、2004年A企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。

7．某企业集团所属子公司于2002年6月份购入生产设备A，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧仿照资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据会计折旧口径，该子公司2002年、2003年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。

要求：计算2002年、2003年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问总部与子公司是如何进行相关资金结转的？

8.已知甲集团公司2003年、2004年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。

要求：分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。

9．某企业集团下属的甲生产经营型子公司，2004年8月末购入A设备，价值1000万元。会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50%（可于购置当年享受），每年内部折旧率为30%（按设备净值计算）。2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30%。要求： （1）计算该甲子公司2004年的实际应税所得额与内部应税所得额。

 （2）计算会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。

 （3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。

10．A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B企业54%的股权，相关财务资料如下：

B企业拥有5000万股普通股，2002年、2003年、2004年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；A公司决定按B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估，评估方法选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率15为参数，

要求：计算B企业预计每股价值、企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款。

11．2004年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。

 要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。

12．已知企业2004年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。

要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。

（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。

13．已知A公司有关财务数据如下：2004年商品销售收入总额2400万元，较2003年增长20%；现金流入量2000万元，其中营业现金流入量1400万元，较2003年增加100万元。2004年现金流出量1800万元，其中营业现金流出量1200万元，较2003年增加200万元。2004年需缴纳60万元，所得税50万元，开支维持性资本支出30万元。2004年非付现成本110万元，较2003年增加30万元。

要求：（1）分别计算该企业2004现金流量比率、营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率；

（2）计算该企业2004年与2003年的销售营业现金流入比率、非付现成本占营业现金净流量比率；

（3）对该企业2004年的财务状况做出综合评价。 

二、计算分析题解答

1．解：

   列表计算如下：

	保守型	激进型
息税前利润（万元）	500	200
利息（万元）	48	112
税前利润（万元）	452	388
所得税（万元）	135.6	116.4
税后净利（万元）	316.4	271.6
税后净利中母公司权益（万元）	215.15	184.69
母公司对子公司投资的资本报酬率（％）	22.6	45.27

由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。

2．解：（1）母公司税后目标利润＝1200×（1－38％）×14％＝104.16（万元）

（2）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额＝104.16×80％×250/600＝34.72（万元）

     乙公司的贡献份额＝104.16×80％×200/600＝27.78（万元）

     丙公司的贡献份额＝104.16×80％×150/600＝20.83（万元）

（3）三个子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润＝34.72÷100％＝34.72（万元）  

乙公司税后目标利润＝27.78÷80％＝34.73（万元）

    丙公司税后目标利润＝20.83÷62.5％＝33.33（万元）

3．解：（1）母公司税后利润目标＝80000×20％＝16000（万元）

        母公司税前利润目标＝16000/（1-30%）＝22857（万元）

        母公司要求子公司上交收益＝16000×60％＝9600（万元）

    （2）A子公司应交税后利润＝9600×21000/61000＝3305（万元）

        B子公司应交税后利润＝9600×30000/61000＝4721（万元）

        设C子公司应交税后利润为X，则：X-X×（30%-20%）/（1-20%）=9600×21000/61000     

X（1-10%/80%）=1574    X＝1799（万元）即C子公司应交税后利润为1799万元。

[解释说明：由于子公司C的所得税率20%低于母公司的30%的所得税率，依据税法规定，适用高所得税率方从适用低所得税率方取得投资收益后，必须补交所得税。基本公式为：

适用高所得税率方应补交的所得税＝[收到的投资收益/（1-接受投资方适用的低所得税率）]×（投资方适用的高所得税率-接受投资方适用的低所得税率））

在该例题中，如果按照9600×10000/61000＝1574万元确定子公司C对母公司上缴税后利润额的话，母公司获得1574万元的子公司C上缴税后利润后，必须补交1574×（30%-20%）/（1-20%）＝197万元的所得税，这样母公司得到的税后利润实际只有1574-197=1377万元,无法实现母公司股东的期望目标。

    （3）A子公司最低税后利润目标＝3305/70%=4721（万元）

        A子公司最低税前利润目标＝4721/（1-30%）＝6744（万元）

        B子公司最低税后利润目标＝4721/60%=7868（万元）

B子公司最低税前利润目标＝7868/（1-30%）＝11240（万元）

        C子公司最低税后利润目标＝1799/100%=1799（万元）

        C子公司最低税前利润目标＝1799/（1-20%）＝2249（万元）

4．解：该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55%  

该企业资本报酬率＝〔资产收益率＋[负债/股权资本]×[（资产收益率-负债利息率）]〕×（1－所得税率）＝[55%＋3/1×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5% 

5．解：运用资本现金流量=息税前经营利润×（1-所得税率）+折旧等非付现成本-资本支出-增量营运资本＝3000×（1－30％）＋500－1000－400＝1200（万元）

6．解：2002年：

A企业核心业务资产销售率＝销售收入净额/平均资产占用额=6000/1000＝600%  

A企业核心业务销售营业现金流入比率＝营业现金流入量/销售收入净额=4800/6000＝80%  

A企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝非付现营业成本/营业现金净流量

                                            =400/1000＝40%  

核心业务资产销售率行业平均水平＝590%  核心业务资产销售率行业最好水平＝630%

2003年：

A企业核心业务资产销售率＝销售收入净额/平均资产占用额=9000/1300＝692.31%    

A企业核心业务销售营业现金流入比率＝营业现金流入量/销售收入净额=6000/9000＝66.67%   

A企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝非付现营业成本/营业现金净流量

                                            =700/1600＝43.75%   

行业平均核心业务资产销售率＝0%      行业最好核心业务资产销售率＝710%

较之2002年，2003年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明A企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。

A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2002年度80%下降为2003年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2002年的40%上升为2003年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足 。

7.解：2002年：子公司会计折旧额＝[2000×（1-5%）]/10×（12-6）/12=95（万元）

子公司税法折旧额＝[2000×（1-8%）]/8×（12-6）/12=115（万元）

子公司实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780    子公司实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4

子公司内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）

子公司内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元）

子公司内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元）

子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元）

子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）

内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元）

该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。

2003年：子公司会计折旧额＝2000×（1-5%）/10=190（万元）

子公司税法折旧额＝2000×（1-8%）/8=230（万元）

子公司实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元）

子公司实际应纳所得税＝1960×33％＝6.8（万元）

子公司内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元）

子公司内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元）

子公司内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）

内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－6.8＝33.66（万元）

该差额（33.66万元）由子公司结转给总部。

8．解：2003年：营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%

主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%

主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%

销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%

净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%

2004年:营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2003年下降19.17%

主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2003年下降17.5%

主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.%,较2003年下降2.12%

销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2003年下降7.5%

净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2003年下降30.83%

由以上指标的对比可以看出：甲集团2004年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之2003年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。

该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。

9．解：（1）2004年甲子公司会计折旧额＝[1000×（1-10%）]/5×（12-8）/12＝60（万元）

2004年甲子公司税法折旧额＝1000×12.5%×（12-8）/12＝41.67（万元）

2004年甲子公司内部首期折旧额＝1000×50%＝500(万元)

2004年甲子公司内部每年折旧额＝(1000-500)×30%＝150(万元)

2004年甲子公司内部折旧额合计＝500＋150＝650(万元)

2004年甲子公司实际应税所得额＝800＋60－41.67＝818.33(万元)

2004年甲子公司内部应税所得额＝800＋60－650＝210(万元)

（2）2004年甲子公司会计应纳所得税＝800×30%＝240(万元)

2004年甲子公司税法(实际)应纳所得税＝818.33×30%＝245.5(万元)

2004年甲子公司内部应纳所得税＝210×30%＝63(万元)

（3）内部与实际(税法)应纳所得税差额＝63－245.5＝－182.5(万元)

应由母公司划拨182.5万元资金给甲子公司。

10．解：B企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元） 

B企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）

B企业近三年平均每股收益＝税后利润/普通股股数＝1610/5000＝0.322（元/股）   

B企业每股价值＝每股收益×市盈率＝0.322×15＝4.83（元/股） 

B企业价值总额＝4.83×5000＝24150（万元）

A公司收购B企业54%的股权，预计需要支付价款为：24150×54%＝13041（万元）

11．解：2005-2009年L企业的贡献股权现金流量分别为：-6000（-4000-2000）万元、-500（2000-2500）万元、2000(6000-4000)万元、3000(8000-5000)万元、3800（9000-5200）万元；2009年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。

L企业2005-2009年预计股权现金价值

=-6000/（1+6%）+（-500）/（1+6%）2+2000/（1+6%）3+3000/（1+6%）4+3800/（1+6%）5

＝－6000×0.943－500×0.＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747

＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）   

2009年及其以后L企业预计股权现金价值＝2400/[6%×（1+6%）5]＝29880（万元）

L企业预计股权现金价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）

12．解：（1）2004年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）

     2004年经营者可望得到的知识资本报酬额

     ＝剩余税后利润总额×50％×各项指标报酬影响有效权重合计＝4000×50%×80%＝1600（万元）

（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略其次是递延支付策略特别是其中的递延股票支付策略。

 13．解：（1）2004年的各项指标值如下： 现金流量比率＝现金流入量/现金流出量=2000/1800＝1.11

    营业现金流量比率＝营业现金流入量/营业现金流出量=1400/1200＝1.17

营业现金流量纳税保障率＝（营业现金净流量+所得税+）/（所得税+）

=[（1400-1200）+60+50]/（60+50）=2.82

     维持当前现金流量能力保障率＝营业现金净流量/维持性资本支出额=（1400-1200）/30=6.67

（2）2003年：

销售营业现金流入比率＝销售营业现金流入量/销售收入净额=1300/2000=65%

    非付现成本占营业现金净流量比率＝非付现营业成本/营业现金净流量=80/300=26.67%

2004年：

销售营业现金流入比率＝销售营业现金流入量/销售收入净额=1400/2400=58.33%

               相对于2003年下降了6.67%

      非付现成本占营业现金净流量比率＝非付现营业成本/营业现金净流量=110/200=55%

                    相对于2003年上升了28.33%

（3）综合评价：

从2004年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况良好。现金的流入量不仅能够满足日常的现金支出，而且对于维持当前的现金流量也提供了足够的保障。

但相对于2003年的指标来看，经营状况却有所下降，表明该公司存在着过度经营的倾向。要求在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高收益的现金流入水平。