2010公司概论网上作业6(淮南电大)

网上作业6

1．鹰牌为什么会如此幸运？

如果你对股票运作的规律有一定了解其实就知道该公司并不是幸运，有必然在里面，投资领域有很多种投资风格，在国外市场上属于理性投资的风格，从巴菲特开始的价值投资在国外投资者身上体现是比较充分的。而价值投资在国内A股市场水土不服除了和大多数业余投资者投资理念混乱急功近利心态日盛有关。而另外一个导致价值投资不符合中国国情的因素是投资者对价值投资理解不够，从和我交流的众多所谓的价值投资者身上，我看到的是对价值投资的误解，巴菲特强调某公司未来有高成长性业绩优良值得持有，也有条件的，公司的成长性是否仍然存在是要经过定期的数据公布进行审核的，而当该公司仍然能够达到持有条件那巴菲特会继续持有，讲究的是长期持有，如果公司一直优秀持有30年都是值得的，这是投资公司，如果提前通过全球和个体金融形势分析出来该公司高成长性无法持续，具有很大的风险。巴菲特会坚持立即卖出，而不会管卖掉后股价是否再涨100%,。而中国的价值投资者掐头去尾，把公司发展过程中存在的可能出现的“风险”最核心一条前提忘掉，就只抓住30年不卖这个所谓的价值投资者的信条不放，本末倒置的在中国市场进行他的价值投资，当然最终结果是业绩好的公司，最后因为业绩不好了（风险出现了），机构撤退了，价格下跌了，他还继续持有坚持30年不卖的价值投资。说到这里其实就是价值投资30年不卖的前提是没发现风险。但是大多数执行价值投资的人把风险这两个巴菲特最看重的字抛掉了，只留下了30年不卖。

而经济的运行永远是波浪似的运行有高峰也有地点，而在每次经济的低点大多数人不看好时就是真正价值投资者出动的时候，经济的萧条掩盖了某些公司未来的高成长性，而在经济出现初步的复苏迹象前价值投资者就必须提前选出有长期持有价值的公司（而1999年2月当时经济已经初现曙光，各类价值投资资金已经四处找寻目标了，时机出现了，如果该股在海外发行的时候正好处于经济由盛转衰的高点上，那可能最终发行的结果又是另外一种结果），该公司上市的天时到了。

而地利就是你提到的“新加坡背景”，虽然和新加坡都是国际金融都市，但是由于当时新加坡投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，这个性的利好措施在这里自然使得该公司在上市的过程中走得这么顺利。如果当时新加坡没有这种大的扶持倾向。那该公司可能上市之路就是困难重重，不会这么一帆风顺，弄不好几年内斗很难通过新当局的审核和上市。

天时地利都有了人和是什么？就是那些在全球经济恢复初期四处出击的价值投资的资金，所以才会出现鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。剩下10%的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。（如果当时是经济由盛转衰期，所有的价值投资资金开始撤退回笼资金回避风险了，那该股的上市会出现这种积极的抢购行为吗？）

2．鹰牌成功的关键因素有哪些？

首先该股选对了正确的天时地利人和时，在合适的市场上市他的股票。其实导致该公司成功的还是公司本身，价值投资追逐的是垄断和具有唯一特殊性的企业进行投资。而该公司称为当时国内“唯一”大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。50%利润加上“唯一”大规模制造一平方米大砖片的生产商。这就达到了最基本的条件。这就是垄断和唯一（没有或者少有竞争对手，具有价格定价权，一旦经济进入膨胀期时，这类有定价权的公司就能够让利润大幅度增加，完美演绎成长性）

鹰牌与新加坡的财团开始结识。当时，新加坡投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局询问，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势。当时国家建材局推荐了鹰牌。经过9个月的调查，新加坡投资公司决定与鹰牌合作，购买了鹰牌30%的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。鹰牌还向风隆国际有限公司、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限公司转让了部分股权。选择在新加坡上市的另外原因是，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠。

按照惯例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低百分比必须为已发行股本的25%，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总资本的20%。也要求企业上市证券最低为总股本的25%。鹰牌控股财务总监黎汝雄表示，面对市盈率偏低的状况，他们要预留部分股票作日后之用。鹰牌公司首先在百慕大注册一家鹰牌控股公司作为上市的“壳”，好处是注册程序简单，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。

接下来就是要获得中国的批准，幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融公司向中国申请时，认为只要公司向当地申请便可。鹰牌很容易就获得广东省证券委员会的批文。这一事件被证券业内称为“第二豁免”，此前只有珠光发展被获准无需中国的正式批文。“这可能和外方持有的鹰牌控股股份超过半数有关”，一位投资银行人士说。不过，按照当时刚公布的中国《证券法》第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在海外上市交易，必须经证券监督管理机构批准。”也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都必须经过批准。对此，一位业内人士的解释是，批准并不等于审批，备案也是批准的一种形式。当时联交所的人士希望中国在处理民营企业或者其他境内企业在创业板上市的问题上能以备案形式解决，而也倾向于采用这种模式。不管怎么说，鹰牌一路顺风。鹰牌控股的一位人士说：“幸运的不敢让人相信。”