玻璃行业产业链分析

第一节  产业链简图及简析

从生产流程看玻璃行业的上业。浮法玻璃生产所需上业主要包括：纯碱、硅砂（原材料），重油（燃料）等。其中，在成本构成中重油占比54%，纯碱占比18%。硅砂、电费、人工、折旧和其他占比分别为2%、5%、5%、9%和7%。

我国玻璃需求主要来自于房地产建筑业、汽车、出口等方面。其中，房地产建筑行业需求占比约70%，汽车产业占比约20%，出口市场占10%。

数据来源：世经未来

图1玻璃行业产业链

第二节  上业运行及对本行业的影响

一、天然气行业

受《加快推进天然气利用的意见》《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》等相关以及煤炭消费减量替代工作、工业和民用“煤改气”工程全力推进影响，国内天然气消费需求旺盛，拉动天然气产量快速增长。2017年，天然气产量1480.3亿立方米，比上年增长8.2%，增速较上年加快6.5个百分点；与2012年相比，产量增加374.3亿立方米，年均增长6.0%。2017年，全国液化天然气产量达829.0万吨，同比增长14.4%，增速较2016年同期回落15.5个百分点。天然气进口持续快速增长。2017年，天然气进口946.3亿立方米，比上年增长26.9%；进口量与国内产量之比由2012年的0.4:1扩大到0.6:1。

表12017年中国天然气及液化天然气产量情况 

2017年以来，我国天然气消费量保持快速增长。2017年，天然气消费量2373亿立方米，同比增长15.3%。因工业生产、燃气发电、化工等领域用气需求较快增长，加上“煤改气”需求增量较大，天然气消费量呈现两位数增长，相比历年个位数增长速度，2017年是国内近几年天然气发展最快的一年。

2017年9月底以来，国内液化天然气工厂报价持续上涨。2017年12月下旬液化天然气（LNG）报价7248.9元/吨，环比中旬下降2.2%。液化天然气价格12月单月涨幅达31%。气价大幅上涨的根本原因在于消费增速远超预期。由于过去几年天然气需求增长大幅下滑，所以无论是自产气还是陆上管网气的扩产规划都比较有限，远远无法满足增量需求。从过去两年严重过剩恢复至基本供需平衡，如果未来还延续2017年的增长势头，甚至可能出现供不应求。预计下一阶段液化天然气价格仍将高位运行。

数据来源：国家统计局

图22015-2017年全国液化天然气价格走势

二、原油行业

2017年，原油和天然气生产一降一升。受国际原油市场和国内石油生产开采条件变化等多种因素影响，国内原油产量下降。在相关环保和“煤改气”工程的拉动下，天然气需求旺盛；加之非居民用天然气价格下调，企业用气积极性提高，天然气生产持续快速增长。2017年，原油产量19151万吨，比上年下降4.1%，降幅较上年收窄2.8个百分点。2012年以来，原油生产基本稳定，近两年虽略有减产，但仍保持在1.9亿吨以上。

2017年，在国内原油减产、原油加工能力增加等因素推动下，原油进口量突破4亿吨。原油进口量与国内产量之比持续扩大，由2012年的1.3:1扩大到2.2:1。原油加工量稳步增长。随着国内新增炼厂相继投产，地方炼厂原油进口量增加，2017年原油加工量及成品油生产稳步增长。2017年原油加工量5.7亿吨，比上年增长5.0%，增速比上年加快2.2个百分点。成品油生产方面，汽油、煤油和柴油分别比上年增长3.0%、6.2%和2.4%。2017年，非国有控股企业原油加工量占全部的比重为14.9%，比上年提高了1.8个百分点。

分地区看，天津、辽宁、黑龙江、山东、广东、陕西和七个地区产量均在1千万吨以上，合计占全国产量的.5%，是我国最重要的原油产区。

世界经济增长内生动力增强，将保持温和复苏态势，发达国家经济形势好转，新兴经济体经济有所提升，全球原油需求将小幅上升。OPEC减产协议延长至2018年底，美国页岩油产量或将持续增长，增减相抵全球原油供需将会出现阶段性供不应求，因此估计2018年国际原油价格有望持续上涨。

自2014年国际油价开始下跌以来，三桶油的盈利能力持续下降，直到2017年，随着国际油价回暖，三桶油的业绩逐渐恢复。2017年，国际油价保持了2016年的反弹成果。上半年油价震荡下行，下半年伴随着减产协议有效执行，效应日益显著，支撑国际油价持续攀升。2017年油价企稳回升，直接利好石油生产企业，中海油等大公司业绩表现突出。

2017年7-12月，布伦特油价上涨27.4%，重新站上60美元/桶；2017年3季度，布伦特原油均价52.10美元/桶，同比增长13.9%，环比增长4.8%。三季度国际油价上涨主要由于6月利空出尽，原油供需改善，主要体现在： OPEC前8个月减产力度维持80%以上，同时沙特控制出口；美国原油总钻机数持续下降，9月页岩油钻机数在连续15个月上涨后首现回落；美国原油库存持续下降；伊拉克公投、伊朗或受制裁等地缘政治影响。振幅收窄、趋势向上。在OPEC减产、原油库存下降、2015-2016资本支出下降、原油开采成本支撑等因素影响下，2017年布伦特原油均价50-55美元/桶，未来几年原油均衡价格60-65美元/桶。

三、纯碱行业

纯碱是玻璃生产的主要原料之一，其价格变化对玻璃价格具有较大影响。2017年以来，行业开工率走高，持续在90％以上，行业景气回升。2017年，纯碱产量2677.1万吨，同比增长5.0%，增速较2016年同期提升2.4个百分点，纯碱产量增速较稳定。

2017年初以来，纯碱价格在突破2300元/吨之后持续回落，跌幅近25%。不过随着下业进入旺季，纯碱市场供需逐步改善，市场价格重心大幅提升，8月底到11月底，纯碱市场价格上涨650元/吨，直接抬高玻璃生产成本130元，创下近年来新高。2017年初，纯碱国内市场均价为2050元/吨，年末国内市场均价为2114.29元/吨，价格总体上涨3.14%，国内纯碱整体呈现“U”型走势。重质纯碱年初国内市场均价为2100元/吨，年末国内市场均价为2212.5元/吨，价格整体上涨5.36%。

因防止纯碱市场去年的拉涨行情再现，厂家对原料纯碱都进行了积极的备货。12月纯碱厂整体库存增长至40多万吨，致使纯碱价格有所回落。上游原料原盐维稳运行，下游需求也保持稳定。长期来看，在后期环保仍旧偏紧、平板玻璃产能减少的背景下，纯碱或将维持宽幅震荡局面。

数据来源：国家

图32016、2017年不同地区纯碱价格走势

四、上业对玻璃行业的影响

由于能源结构调整以及通过“煤改气”加强重点区域环境保护，天然气消费创新高，高速发展势头有望持续，预计天然气价格将保持高位运行。纯碱上游原料原盐维稳运行，下游需求业保持稳定，预计下一阶段纯碱价格将维持高位运行。总体来看，上游原料价格都呈现偏强态势。供暖季过后，市场原料供应偏紧局面料将有所改善，但在环保阶段性加紧预期下，总体市场成本难有明显下降空间。天然气、纯碱价格上涨，增加了玻璃行业的成本压力。

第三节  下业运行及对本行业的影响

一、房地产行业

2017年，全国房地产开发投资109799亿元，比上年名义增长7.0%。其中，住宅投资75148亿元，增长9.4%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.4%。

2017年，房地产开发企业房屋施工面积781484万平方米，比2016年增长3.0%。房屋新开工面积178654万平方米，增长7.0%，增速提高0.1个百分点。房屋竣工面积101486万平方米，下降4.4%，降幅扩大3.4个百分点。

2017年，商品房销售面积169408万平方米，比2016年增长7.7%。其中，住宅销售面积增长5.3%，办公楼销售面积增长24.3%，商业营业用房销售面积增长18.7%。商品房销售额133701亿元，增长13.7%，增速提高1个百分点。其中，住宅销售额增长11.3%，办公楼销售额增长17.5%，商业营业用房销售额增长25.3%。

2017年12月份，“分类、因城施策”房地产市场效果继续显现，70个大中城市中15个热点城市新建商品住宅环比价格均在平稳区间内变动，房地产市场总体继续保持稳定。从环比看，有4个城市新建商品住宅价格下降，降幅在0.2至0.3个百分点之间；北京、杭州和合肥3个城市持平。从同比看，有9个城市新建商品住宅价格下降，降幅在0.2至3.0个百分点之间，这些城市新建商品住宅价格低于2016年同期水平。

预计未来房地产投资增速将延续缓中趋稳的走势，对玻璃行业产生的负面影响将逐渐减弱。

数据来源：国家统计局

图42016-2017年全国房地产开发投资增速

二、汽车行业

2017年，我国汽车工业实现平稳健康发展，产销量再创新高，连续九年排名全球第一，行业经济效益增速明显高于产销量增速，中国品牌市场份额继续提高，新能源汽车发展势头强劲。

2017年，汽车产销分别完成2901.5万辆和2887.9万辆，同比分别增长3.2%和3%。 

2017年，乘用车累计产销分别完成2480.7万辆和2471.8万辆，同比分别增长1.6%和1.4%。其中，轿车产销分别完成1193.8万辆和1184.8万辆，同比分别下降1.4%和2.5%；SUV产销分别完成1028.7万辆和1025.3万辆，同比分别增长12.4%和13.3%；MPV产销分别完成205.2万辆和207.1万辆，同比分别下降17.6%和17.1%；交叉型乘用车产销分别完成53万辆和54.7万辆，同比分别下降20.4%和20%。 

2017年，1.6升及以下乘用车累计销售1719.3万辆，同比下降1.1%，占乘用车销量比重为69.6%，下降1.8个百分点。 

2017年，中国品牌乘用车累计销售1084.7万辆，同比增长3%，占乘用车销售总量的43.9%，占有率同比提升0.7个百分点；其中，轿车销量235.4万辆，同比增长0.6%，市场份额19.9%；SUV销量621.7万辆，同比增长18%，市场份额60.6%；MPV销量172.8万辆，同比下降22.8%，市场份额83.5%。

2017年，新能源汽车产销分别完成79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%。其中，纯电动汽车产销分别完成66.7万辆和65.2万辆，同比分别增长59.8%和59.6%；插电式混合动力汽车产销分别为12.8万辆和12.4万辆，同比分别增长28.5%和26.9%。

数据来源：中国汽车工业协会

图52015-2017年全国汽车产销量及增速走势对比

2017年，汽车市场运行态势良好，销量增速趋于稳定。汽车市场加速由高速增长向高质量发展转变，汽车市场的发展更加协调、平衡。经过几年的猛烈发展，汽车需求释放比较充分。另外2018年也面临汽车购置税退出，用户购买新车的欲望会被进一步压制，预计下一阶段汽车行业增长速度将保持低位运行。整体来看，汽车行业运行稳中向好，对玻璃需求的拉动作用也比较平稳。

三、下业对玻璃行业的影响

2017年，房地产投资同比增速呈现稳中放缓态势，房地产开发投资整体维持中位增长。随着住房制度改革的深入，正在形成完全产权概念的商品住房供应体系、部分产权的共有产权住房供应体系、零产权的租赁住房供应体系，商品房开发模式开始转变。而集体土地开始进入租赁住房市场，预计下一阶段房地产投资将继续低位运行。2017年汽车行业运行态势良好，汽车市场加速由高速增长向高质量发展转变。整体来看，下业对玻璃行业需求的拉动有减弱趋势，玻璃需求整体稳定，但仍面临下行压力。