一篇基于不同发展周期的企业财务战略选择研究

2010级财务管理二班郭慧娟

指导老师赵伟

【摘要】

财务战略(financial strategy)，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。（1）财务战略是企业最重要的内容，企业应该在企业的不同发展阶段选择不同的财务战略。企业在它的不同生命周期有着不同的特点，企业应该自己所处的阶段选择适合自己的财务战略。企业对自己的具体情况采取一定的财务分析方法进行分析之后明确自己以后的财务目标，并本文首先回顾了企业的生命周期理论，其次分析企业在不同阶段采取适应的财务战略，最后提出自己关于企业不同发展周期的财务管理选择。

【关键词】生命周期财务战略财务目标财务方法财务管理

1 引言

财务战略是涉及全局性，长期性和导向性的重大谋略，是一个重大而复杂的问题，财务管理为企业战略提供资金支持，是为提高经营活动的价值而进行的管理。财务战略可以分为筹资战略和资金管理战略。

当企业成立之时，作为企业的财务人员就要立足于企业未来的发展制定财务战略。一个刚刚成立的企业和一个进入成熟期的企业不论是在文化，财务，战略制定发面都是不同的，如同人一样刚刚出生的婴儿和一个十七八的小伙在各个方面都是截然不同的，所以企业所处的发展阶段直接决定着企业的财务战略选择。一个睿智的企业老总总会把企业的发展归结到财务战略的制定上，根据自己所处的经济环境制定最适合的财务战略，企业才会走得更长远。

2主体内容

2.1 企业生命周期理论的提出和企业财务战略的选择

爱迪思提出了企业生命周期理论，在爱迪思眼里，企业是生命体，只要是生命体，就肯定有从孕育到出生、成长，再到老化、死亡的生命周期。美国人伊查克.爱迪斯曾用20多年的时间研究企业如何发展、老化和衰老期。他在《企业生命周期》把企业生命周期分为十个

阶段，即：孕育期，婴儿期，学步期，青春期，壮年期，稳定期，贵族期，官僚化早期，官僚期，死亡。爱迪斯准确生动地概括了企业生命不同阶段的特征，并提出了相应的对策，为指示了企业生命周期的基本规律，提示了企业生存过程中基本发展与制约的关系，在我所接触过的管理理论中还没有一种这样人性化，这样从企业生命过程的角度来探索管理的。（2）企业财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。负债·收益·分配不同，战略有着不同的选择。企业财务战略具体有以下三种类型：（1）扩张型财务战略。它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。（2）稳健型财务战略。它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。（3）防御收缩型财务战略。它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。财务战略要适应内外环境的变化，企业总体财务战略思想必须着眼于企业未来长期稳定的发展，具有防范未来风险的意识。企业财务战略选择必须考虑经济周期波动情况、企业发展阶段和企业经济增长方式，并及时进行调整，以保持其旺盛的生命力。（3）

2.2财务战略选择必须与企业发展阶段相适应

每个企业的发展都要经过一定的发展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。企业应当分析所处的发展阶段，采取相应的财务战略。在初创期现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利一般采用非现金股利。在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，有规则的风险仍然很高，股利一般可以考虑适当的现金股利。因此，在初创期和扩张期企业应采取扩张型财务战略。在稳定期现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，股利一般是现金股利。一般采取稳健型财务战略。在衰退期现金需求量持续减少，最后经受亏损，有规则的风险降低，股利一般采用高现金股利，在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。

2.3 企业在不同发展阶段的财务战略

2.3.1起步阶段企业的财务战略

企业生命周期的初始阶段是经营风险最高的阶段。经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最适合的。但是，即便是这种权益融资也不能对所有准备接受高风险的潜在投资者都具有吸引力。

2.3.2成长阶段的财务战略

一旦新产品或服务进入市场，销售数量就开始快速增长。这不仅代表了产品整体业务风险的降低，而且表明需要调整企业的战略。竞争策略重点强调营销活动，以确保产品销售增长令人满意以及企业增加市场份额和扩大销售量。因此要控制资金来源的财务风险，需要继续使用权益融资。

2.3.3成熟阶段的财务战略

由于产量过剩，非常激烈的价格竞争标准着成长阶段的结束。一旦一个行业已经稳定，销售额很大而且相对稳定，利润比较合理，那么就标志着成熟期的开始。显然，企业风险再次降低，因此另一个发展阶段已经大功告成，企业应该进入成熟期。现在战略的重点转移到提高效率，保持市场份额。引入债务融资另财务风险增大，这是因为企业需要获得大量现金流量来偿还债务，增加股息是必要的，最终的结果应该是更稳的股价，当减少企业风险和降低相应成本要求的期望回报被加入一个方程后，很显然，这种转变需要企业和投资者之间的沟通。

2.3.4衰退期的财务战略

成熟阶段产生的巨额正的现金流不能永远持续，产品的需求将最终逐步消失。一旦销售需求开始不可逆转地下降，就不可能花费同样的费用来维持市场活动，因此，可以通过适当修改企业的战略来维持在早期下跌的净现金流。这时可以通过高股利支付和利用债务融资相结合来实现。消极的增长前景表现为衰退阶段较低的市盈率。然而，只要股东知道他们得到的高股利中的一部分是资本的有效回报，股票价值下跌就不会引起过分关注。(5)

2.4新经济形势下企业不同发展阶段的财务战略研究（6）

放眼当前经济市场，由于企业或者产品本身的潜力尚未完全发挥出来，市场缺乏对企业或产品的认知与了解，造成核心产品不能为企业提供大量的流动资金，这使得企业在某些时期陷入资金周转不足的境地；另外，企业在需要进行市场结构和经营结构调整时，面临的是进一步强化财务集权控制还是调整股权结构，是采取进退结合的投资策略还是强化新进市场的财务运作的两择。为此，就必须明确影响企业财务战略的关键事项，才能做出有于企业进一步发展的举措。

（1）企业财务战略管理观念有待改进(2)企业内部财务控制有待提高(3)企业整合性战略有待提高(4)企业内部财务报表过于笼统。众所周知，企业财务管理就是企业资金运行的管理，在资金运行过程中，包括整个企业经营、管理等资金的筹集、使用、耗费、收入和分配，必须遵循有关规定。只有规范了财务行为，加强了财务管理和经济核算，企业财务管理才会更加完善。首先，企业财务管理的对象就是企业经营、财务管理、损减耗费的资金费用

和利润。

2.5金融危机背景下的企业财务战略管理（7）

金融危机的影响已从区域向全球、从虚拟经济到实体经济、从外向型经济向内需型经济不断扩散和蔓延。世界经济发展速度明显放缓，下行风险逐步加大，企业发展前景更加不确定。中国作为一个开放性的市场，也受到了在所难免的冲击，企业面临宏观经济增长放缓、国内外市场需求萎缩、投资风险加剧、资产质量下降、财务负担加重、营业收入下滑、盈利能力下降等等一系列问题。而企业的经营风险最终将转变为财务风险。因此，在目前形势下要更加重视和加强企业财务战略管理，通过对财务战略的决策与选择、实施与控制、计量与评价等活动进行全局性、长期性和创造性的谋划，以强化财务管理，提高企业防范和化解财务风险的能力，进一步增强企业发展实力，切实提高企业经营管理水平，有效应对国际金融危机，保持企业和经济平稳、健康、长远发展。在金融危机中，企业可以根据实际情况选择安全稳健型战略或逆势增长型战略。

3结论与建议

3.1结论

本文探讨了企业生命周期不同阶段的财务战略于是得出以下结论：

（1）企业财务战略的制定与其余所处的不同阶段密切相关，不同的阶段有着它自己独有的特征，它所处的环境，本身具有的财务状况和竞争状况都决定着它选择适合自己的财务战略，比如初创期要选择权益资本融资为主，接入资本为辅的财务战略。成长期的筹资和投资方式比较多，企业要根据自己局具体情况选择最利于自己的财务战略。成熟期企业可以采用资本运营的方式进行筹资和投资，采取多元化的方式使得企业再次发展。衰退期尽量延迟衰退，找到新的方式使企业进入另一个新的生命周期。因此，要是企业持续长期的生命，要根据企业的不同周期制定不同的财务战略。

（2）企业生命不同阶段，其战略选择的不同导致了财务特征的不同。比如，企业的初创期的战略目标是生存和发展，成长期的治疗目标是发展壮大，因此处创期的财务战略应围绕企业如何生存发展制定，成长期的财务战略应该围绕企业如何发展壮大而制定财务战略。

（3）每个企业都有自己的特点，企业在制定财务战略时，应该考虑每个企业自己的特点，而且不同阶段财务战略会很多，并没有适合所有企业的财务战略，所以每个企业都要更具自己的特点选择适合自己的财务战略。

3.2建议

企业要树立财务战略价值观。要重视制定企业的财务战略，财务战略的制定一定要为企业的发展服务，从而指导企业的财务活动。

（1）充分利用资本市场寻求企业发展所需的资金，为企业的筹资提供条件。

（2）企业为了规避风险最好制定风险预警系统。任何一个财务资料都有自身的缺陷而一个财务战略能否有效实施，关键在于企业的财务预警体系是否完善。（8）

【参考文献】

【1】荆新，王化成·财务管理学·2009

【2】爱迪思·企业生命周期·1988

【3】吴楠·企业生命周期不同阶段的财务战略选择·对外经贸大学会计学论文·2004 【4】公司战略与风险管理·2000

【5】周盟民·基于企业成才期财务战略的讨论·武汉理工大学学报·2005年12月816-819 【6】张艳红. 不同发展阶段的中小企业财务战略选择.对策与战略学报，2011年6月，Special Zone Economy

【7】徐海健. 试论金融危机背景下的企业财务战略管理.财会研究

【8】王雪梅·研究生毕业论文·2006