1. 债券基金的收益率与市场利率成反比，这是因为债券基金的投资主要集中在债券上。债券基金的收益率仅考虑至今的收益，而不考虑债券持有至到期时的收益。
2. 然而，债券的收益率与市场利率成正比，这里所说的债券收益率指的是债券到期收益率，即持有债券至到期时的年化收益率。许多人将债券投资收益率与债券到期收益率混淆，这两个概念实际上是完全不同的。
3. 债券投资收益来源于两个方面：债券支付的利息和债券净价波动。债券支付的利息，即票面利率，是比较容易理解的。而债券净价波动则较为关键。
4. 债券价格的波动通常受市场利率影响。当市场利率上升时，债券价格下跌。主要原因是，债券的现金流是可预期的（票面利率固定，到期偿还金额本金或回售价格也固定）。在现金流可预期的前提下，利率上升会导致现金流现值减少，从而引起债券价格下跌。
5. 债券价格下跌会导致到期收益率上升，但债券投资收益率反而下降。这是因为债券投资收益不仅包括利息收入，还包括净价波动带来的收益。当市场利率上升，净价波动带来的收益减少，从而使债券投资收益率下降。
6. 反之，当市场利率下降时，情况相反。因此，我们得出“债券基金收益率与市场利率成反比，而债券收益率与市场利率成正比”的结论。
