南京大学2015年431真题

1．假设消费者消费一个额外单位的苹果或两个单位额外桔子是无差异的，那么当桔子的消费量由横轴表示时，无差异曲线是什么样？（    ）。

A．是一条斜率为-1/2的直线

B．是一条斜率为-1的直线

C．出于原点的斜率为1/2的射线

D．是出于原点的斜率为2的射线

【答案】A

【解析】令x表示桔子的消费量，y表示苹果的消费量。给定一个消费水平（x,y）,桔子增加2个单位或苹果增加1个单位，两者的效用一致。即u(x+2t,y)=u(x,y+1t),。因此给定一个效用水平，得到无差异曲线的参数方程为，即，是一条斜率为-1/2的直线。

2．在一般情况下，厂商得到的价格若低于以下哪种成本停止营业？（    ）。

A．平均成本

B．平均可变成本

C．边际成本

D．平均固定成本

【答案】B

【解析】厂商的总利润=，其中P为价格，FC为固定成本，V为可变成本。在考虑是否停止营业时，固定成本是沉没成本，当价格高于平均可变成本时，继续营业能使损失最小（即使没有盈利），因此要继续营业。

3．一条供给曲线Q=-e+dp，如果d等于0，那么供给（    ）。

A．完全无弹性

B．缺乏弹性，并非完全无弹性

C．单一弹性

D．富有弹性

【答案】A

【解析】如果d=0，则Q与p无关。即价格变化1个百分比，供给不变，供给的价格弹性为0，即供给完全无弹性。

4．帕累托最优配置是指（    ）。

A．总产量达到最大

B．边际效用达到最大

C．消费者得到他们想要的所有东西、

D．没有一个人可以在不使任何他人境况变坏的条件下使自己境况变得更好

【答案】D

【解析】帕累托改进是指在没有使任何人境况变坏的前提下，使得至少一个人变得更好。帕累托最优配置是指不存在帕累托改进的配置。

5．某夫妇喜欢植树种花，绿化小区环境，邻里因此也不用再花钱请人绿化小区，这是属于（    ）。

A．消费的外部不经济

B．生产的外部不经济

C．消费的外部经济

D．生产的外部经济

【答案】C

【解析】消费上的外部经济，是指消费者在进行活动时对他人产生了有利影响的情况。题中，该夫妇在植树种花的同时，对小区带来了积极的影响，属于消费的外部经济。

6．下列哪一项不属于要素收入，但被居民收到了（    ）。

A．租金

B．银行存款利息

C．红利

D．养老金

【答案】D

【解析】要素收入是指本国居民、公司和个人直接得自当期货物和服务生产的收入。D项，养老金不是当期生产的收入，而是跨期储蓄的收入。

7．从国民生产总值减下列项目成为国民生产净值（    ）。

A．折旧

B．原材料支出

C．直接税

D．间接税

【答案】A

【解析】国民生产净值是一国在一定时期（通常为一年)内所生产的最终产品和劳务的净额。其计算公式为：国民生产净值=国民生产总值－固定资产折旧=工资＋利润＋利息＋租金＋间接税。

8．以下四种情况中，投资乘数最大的是（    ）。

A．边际消费倾向为0.6

B．边际消费倾向为0.4

C．边际储蓄倾向为0.3

D．边际储蓄倾向为0.1

【答案】D

【解析】根据投资乘数计算公式：投资乘数=1/(1-边际消费倾向)=1/边际储蓄倾向,可知，边际储蓄倾向越小，投资乘数越大。

9．金本位制度是指（    ）。

A．一国的纸币可以按法定兑换率自由兑换为黄金

B．黄金成为一国的主要货币

C．国际之间贸易往来以黄金为计价和支付工具

D．以金币作为主要流通货币的制度

【答案】A

【解析】金本位制是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。有三种形式的金本位制：金币、金块本位制、金汇兑本位制。A项是金汇兑本位制；BD两项，黄金有可能不是本位币；C项只限定了国际贸易，本国贸易可能不是金本位制。

10．银行的短期存款利率（    ）。

A．不可能低于零，否则就没有人愿意存款

B．在特殊时期对特殊存款人可能低于零，因为存在货币保管费用

C．长期利率很低时可能等于零，因为存在期限溢价

D．在通货紧缩时可能低于零，因为物价很低

【答案】B

【解析】当其他投资工具的利率很低，风险很大，而通货膨胀率相对较低时，人们愿意把钱存入银行，保证钱的安全。而此时银行的名义负利率相当于存款人向银行支付了一笔保管费用。如日本、阿联酋等国家都实行过名义负利率。

11．美国股票市场的市值占GDP的比例远大于欧盟和日本（    ）。

A．这说明美国公众更偏好高风险的投资

B．这说明美国公民普遍对银行不信任

C．这说明在美国股票融资相对于信用市场融资有优势

D．这说明了美国股市的国际中心地位

【答案】C

【解析】略。

12．收益率曲线有多种状态（    ）。

A．为下倾或水平状态时一般预示经济将进入衰退期

B．为下倾或水平状态时一般预示经济将进入扩张期

C．其变化完全由债券的市场风险决定

D．其变化反映了市场信用风险的变化

【答案】A

【解析】收益率曲线下倾或水平状态时，就意味着预期未来短期利率下跌，因而，经济很可能将步入萧条。因为在经济繁荣时利率较高，经济萧条时利率低。

13．已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6，该项资产收益率的标准差为10％，市场组合收益率的方差为0.36％，则可以计算该项资产的β系数为（    ）。

A．12.5

B．1

C．6

D．2

【答案】B

【解析】根据β系数的计算公式，可得：。

14．某一项年金前3年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（    ）年。

A．4

B．3

C．2

D．1

【答案】C

【解析】根据递延期的定义，若第一次年金支付为第N期期末，则递延期为N-1。题中，第一笔年金发生的时间为第四年年初（即第三年年末），故递延期为2（=3-1）年。

15．甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有半年之后以10.2元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期年均收益率是（    ）。

A．34％

B．9％

C．20％

D．35％

【答案】A

【解析】持有期收益率指投资者持有股票期间的股息或红利收入与买卖价差占股票买入价格的比率，计算公式为：r=[D+P1-P0]/P0，其中，D是持有期现金股利额，P0是股票买入额，P1是股票卖出额。代入数值，可得甲公司持有股票半年期间的持有期收益率为：r=[1.5+10.2-10]÷10×100%=17%，故：持有期年均收益率=17%×2=34%。

16．下列关于基金价值的说法正确的是（    ）

A．基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，即基金资产的现在价值

B．基金单位净值是在某一时期每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值

C．基金单位净值=（基金资产总额一基金负债总额）／基金单位总份额

D．基金赎回价=基金单位净值+基金赎回费

【答案】C

【解析】A项，基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，即基金净资产的现在价值；B项，基金单位净值是在某一时点每一基金单位(或基金股份)所具有的市场价值，计算公式为：基金单位净值=基金净资产价值总额/基金单位总份额，其中，基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债总额；D项，基金认购价=基金单位净值+首次认购费，基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费。

17．国际收支中的周期性不平衡是由（    ）造成的。

A．汇率的变动

B．国民收入的增减

C．经济结构不合理

D．经济周期的更替

【答案】D

【解析】国际收支周期性失衡是指因景气循环，使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的现象，是由经济周期的更替造成的。

18．狭义的外汇是指（    ）。

A．以外币表示的可以用作国际清偿的金融资产

B．把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动

C．以外币表示的用于国际结算的支付手段

D．外国货币、外币支付凭证、外币有价证券

【答案】C

【解析】狭义的外汇是指以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段。从这个意义上讲，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇，主要包括银行汇票、支票、银行存款等。

19．在直接标价法下，一定单位的外国货币折成的本国货币数额增加，则说明（    ）。

A．外币币值上升，外币汇率上升

B．外币币值下降，外汇汇率下降

C．本币币值上升，外汇汇率上升

D．本币币值下降，外汇汇率下降

【答案】A

【解析】直接标价法是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。一定单位的外国货币折成的本国货币数额增加，说明本币币值下降，外币币值上升，外汇汇率上升。

20．欧洲货币市场是（    ）。

A．经营欧洲货币单位的国家金融市场

B．经营欧洲国家货币的国际金融市场

C．欧洲国家国际金融市场的总称

D．经营境外货币的国际金融市场

【答案】D

【解析】欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又称为离岸金融市场。如存在伦敦银行的美国美元，从德国银行贷款美元等。

简答题（每题6分，共36分）

1．a．旧金山当局统计出当实行通行税后，金门大桥上的车流量会减少。当通行税从2元得到3元时，车流量下降了5个百分点。根据以上资料，求出其需求价格弹性。需求是否缺乏弹性？请解释。

b．人们担心通行税提高后，会使市场收入每年减少280万美元。这个担心符合经济规律吗？请解释。

答：a．需求价格弹性，简称为价格弹性或需求弹性，是指需求量对价格变动的反应程度，是需求量变化的百分比除以价格变化的百分比。需求量变化率对自身价格变化率反应程度的一种度量，等于需求变化率除以价格变化率，即需求量变化的百分比除以价格变化的百分比。

当通行税从2元得到3元时，即，通行税增加50%（=）时，车流量下降5%，故：需求价格弹性=。0.1<1，需求价格弹性非常小，即价格的较大变化只会引起需求的很小变化，因此，需求是缺乏弹性的。

ｂ．这个担心是不符合经济规律的。

如果某商品的需求是缺乏弹性的，那么当该商品的价格上升时，需求量减少的比率小于价格上升的比率，销售者的总收益增加。

题中，需求价格弹性小于1时，提高价格会增加收入。因为车辆的通行需求价格弹性非常小，大大小于1，故提高通行费只会增加市场收入，不会减少市场收入。因此，这个担心不符合经济规律。

2．总产量、边际产量与平均产量之间的关系是什么？如何根据这种关系确定一种要素的合理投入？

答：（1）总产量、边际产量与平均产量之间的关系

对总产量TP，边际产量定义为：，假设要素的投入变化非常小，则劳动的边际产量：

，即边际产量是总产量的一阶导数。如图1所示，总产量曲线上任何一点对应的边际产量数值上就等于该点的切线斜率。在可变要素投入刚开始的时候，边际产量也就不断递增，对应的总产量曲线的切线斜率为正，且不断增大；当边际产量达到最大值时，总产量曲线上对应点的切线斜率最大，而且这也是总产量曲线的拐点；若继续增加投入，边际产量就会逐渐减少，因此总产量曲线向上凸。当边际产量为零时，这时总产量达到最大值。即，当MPL>0,TP上升；当MPL<0,TP下降；MPL=0,TP为最大值。

对总产量TP，劳动的平均产量定义为：，图1中，平均产量等于总产量曲线上的点与原点连线的斜率值。劳动的平均产量曲线也始于原点。在总产量递增地增加段，平均产量曲线显然随着劳动投入的增加而上升。在总产量递减地增加段，虽然，新增单位劳动投入所增加的总产量在下降，但只要大于平均产量，平均产量仍然会增加。换言之，只要边际产量曲线高于平均产量曲线，平均产量曲线就会继续上升。即当MPL=APL时，APL达到最大值。

（2）合理的要素投入的确定

从厂商资源配置的角度看，如果以总产量、平均产量为标准，那么要素投入大于L3的第三阶段是不可取的。在这一阶段，可变要素投入量过多，使总产量、边际产量、平均产量下降，造成资源的浪费。

其次，0～L2这一阶段也不可取。在这一阶段，可变要素投入量过少，固定要素的作用不能充分发挥，所以，只要增加可变要素的投入，就可以使总产量、平均产量提高。在这一阶段，劳动边际产量达最高点。但是，这只是说明劳动的增加使资源配置效果提高得最多，但不说明资源配置效果已经达到最好的程度。

可取的阶段是：L2～L3。在这一阶段，不仅总产量达最大（在L3），而且单位劳动的产出量达最大（在L2），单位资本的产出量也达最大（在L3）。

图1  总产量曲线

3．如何区分准地租和经济租金？

答：（1）准租金

与土地数量不变相似，厂商使用的某些要素，从短期看具有数量不变的特点。不论这种固定要素是否取得收入，都不影响它的供给，只要产品的售价能够补偿其平均可变成本，厂商就会进行生产。厂商提供单位产品所必须得到的补偿是平均可变成本，产品价格超过其平均可变成本的余额就具有经济租的性质，就称为准租金。准租金的概念是与存在固定要素的短期相联系，长期里就不存在准租金。准租金构成短期生产者剩余。

（2）经济租

经济租是支付给要素供给者的报酬与该要素的生产性服务得以被供应出来所必须加以补偿的金额，即转移收入之间的差额。转移收入是避免要素转移到其他部门所必须支付的最低金额，即要素的机会成本。

经济租是从长期来看的，从要素所有者角度来看的，它是生产要素所有者所得到的收入与其所要求得到的最低收入之间的差额。经济租构成长期生产者剩余。但是经济租不等于净利润。要素所有者得到经济租时，厂商因为向这些要素所有者支付包括经济租在内的提高了的报酬，其成本也提高了。所以当经济租存在时，经济利润可以为零。经济租来源于要素的相对稀缺性和由此导致的垄断性，而经济利润还可以来源于创新。

4．贴现债券面值为l00元，价格为98.5元，剩余到期时间为90天，全年天数按360天计算，该贴现债券的银行贴现利率是多少？

答：设贴现利率为r，债券期限小于1年，按单利计算，则：

即，该贴现债券的银行贴现利率是6.09%。

5．债券名义利率为6％，年付款频率为2，该债券的有效利率是多少？

答：有效利率是指在复利支付利息条件下的一种复合利率。当复利支付次数在每年一次以上时，有效利率自然要高于一般的市场利率。其计算公式为：

故：

6．ABC银行的ROA长期预期值1.2％，总资产为1000亿元，总负债为900亿元，假定该银行将总负债增加20亿元，其他因素不变，该银行的长期预期ROE将发生何种变化？

答：净资产=1000-900=100（亿元），则：

ROE=1000×1.2%/100=12%

增加总负债20亿元，则总资产变为1020亿元，则：

ROE=1020×1.2%/100=12.24%

故ROE增加了0.24%（=12.24%-12%）。

三、计算题（每题l2分，共48分）

1．某公司持有由甲、乙、丙、丁四种股票构成的投资组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、0.5、1.0；它们在证券组合中所占比重分别为40％、30％、10％、20％，市场上所有股票的平均收益率为12％，无风险收益率为8％。要求：

（1）计算各股票的必要收益率；

（2）计算投资组合的β系数；

（3）计算投资组合的必要收益率。

解：（1）由CAPM可知，各股票的必要收益率为：

（2）投资组合的β值等于被组合各项资产β系数的加权平均数，即投资组合的β系数为：

（3）根据投资组合的必要收益率计算公式：

必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋β×市场风险溢酬

代入数值可得：

2．ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。己知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5％的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3％，风险收益率为5％。要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。

（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。

解：（1）由于甲公司股票股利的增长率为5%，等于风险收益率，故甲公司股票的理论市场价值为无穷大。

乙公司股票的理论市场价值=0.6/5%=12（元）。

因此要投资甲公司股票。

（2）设持有期收益率为y，则根据固定增长股利贴现模型：

故：

y=8.5%

3．某欧洲债券的票面金额1000美元，票面利率8％，期限3年，发行时的市场收益率6％，请问该欧洲债券的发行价格是多少？

解：设该欧洲债券每年计息一次，则其发行价格为：

1053.46（美元）

4．某企业的短期总成本函数为STC=1000+240q-4q2+1/3q3，试问：

（1）当SMC达到最小值的产量是多少？

（2）当AVC达到最小值的产量，并求出最小的平均可变动成本？

解：（1）短期边际成本为：

由抛物线的性质，当q=4时，SMC最小。

（2）总可变成本为：

TVC=240q-4q2+1/3q3

平均可变成本为：

AVC=

当q=时，平均可变成本最小，此时：

AVC=240-4×6+62/3=228

四、论述题（每题l2分，共36分）

1．根据投资者的动机不同，国际直接投资可分为哪些类型？

答：根据投资者的不同动机，庞大的国际直接投资可细分为：

（1）资源导向型投资。每个国家拥有的自然资源都是有限的，面对国内不断增长的原材料需求和世界性的能源危机，必须到资源禀赋丰足的国家直接投资，建立原材料生产基地和供应网点，以确保生产经营的正常进行。

（2）出口导向型投资。国内市场是有限的，特别是随着生产的发展和竞争的加剧，国内市场很快会趋于饱和。因此，出口市场份额对于一国经济发展和企业壮大具有重要意义。在贸易保护主义盛行的年代，当正常的贸易手段无法绕过关税和非关税壁垒时，便需要以直接投资方式进入国外市场。

（3）降低成本型投资。由于劳动力成本上升，发达国家和一些新兴工业化国家的企业在国际市场上的竞争中已难以稳操胜券。为保持商品的竞争能力，它们以直接投资方式，把费工费时的生产工序和劳动密集型产品的生产转移到劳动力资源充裕和便宜的国家或地区。此外，在原材料产地附近投资建厂所节约的运输费用，东道国为吸引外资所给予的优惠待遇等，也都有助于减少成本开支，获取比较成本利益。

（4）研究开发型投资。通过向技术先进的国家直接投资，建立高技术子公司，或控制当地的高技术公司，将其作为科研开发和引进新技术、新工艺，以及新产品设计的前沿阵地，有助于打破竞争对手的技术垄断和封锁，获得一般的商品贸易或技术转让许可协议等方式得不到的先进技术。

（5）发挥潜在优势型投资。因为生产能力的扩大和市场份额的改变，一些企业拥有的资金、技术、设备和管理等资源已超过国内生产经营的需要而可能被闲置起来。为充分发挥潜在优势，使闲置资源获得增值机会，到国外直接投资建厂，就是一个有效的途径。

（6）克服风险型投资。市场的缺陷和政治局势的动荡等原因，都可能把企业推向困难境地。为防范经营风险，企业到国外直接投资，在更大的范围内建立起自己的一体化空间和内部体系，这样就可以有效地化解外部市场缺陷造成的障碍，避免政局不稳带来的损失。

2．简述凯恩斯货币需求理论的三大动机及其流动偏好陷阱。

答：（1）凯恩斯货币需求理论的三大动机包括：交易动机、预防动机和投机动机。

①交易动机

交易动机，是指个人和企业收入的取得与支出之间往往存在着时间差，为了保证日常正常的交易和再生产，他们就必须克服这种收入、支出在时间上的不一致所造成的困难，因而就需要经常在手边保留一定的货币余额。一般来说满足交易动机的货币需求的数量取决于收入水平，并与收入多少成正比，所以又可将交易动机的货币需求看作是收入的递增函数。

②预防动机

预防动机，是指现实经济生活中经常有各种意外需要货币，为提防预期外的支出，或抓住未能预见的有利进货时机，人们必须在持有交易所需货币之外，再保留一定的货币余额。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。

③投机动机

投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证了人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还为了储存价值或财富。

可用于储存财富的资产有两种：货币与债券。货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可能：如果利率趋于上升，债券价格就要下跌；利率趋于下降，债券价格就要上升。

如果持有债券的收益为负，持有非生息资产——货币——就优于持有生息资产；反之，货币需求减少，对债券的持有量则会增加。货币需求的增减关键在于微观主体对现存利率水平的估价：预期利率水平下降，从而债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。

（2）流动偏好陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。

3．试用可贷资金模型解释通货膨胀利率与储蓄存款增值率和储蓄存款利率之间的关系。

答：略。