万科09-13财务报表分析

万科财务报表分析

一．财务能力分析

一）偿债能力分析：

日期	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年
流动比率（%）	1.91	1.59	1.41	1.40	1.34
速动比率（%）	0.59	0.56	0.37	0.41	0.34
现金比率（%）	33.80	29.17	17.06	20.13	13.49
现金流量比率（%）	13.60	1.73	1.69	1.43	0.58

1.短期债务能力分析：

（1）流动比率：流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还负债的能力越来越强，流动负债得到偿还的保障越来越大。

由图表可知，万科股份有限公司2009年—2013年的流动比率明显呈下降趋势，可以说明近5年来万科偿还负债的能力有所下降，且流动负债得到偿还的保障越来越小。

（2）速动比率：是衡量企业短期负债能力的一个财务指标，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。万科2009年—2013年的速动比率虽有波动，但整体看来还是呈下降趋势，说明近5年万科的短期偿债能力略有减弱。

（3）现金比率：企业现金类资产与流动负债的比值，反映企业的直接偿付能力，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。2009年—2013年，万科的现金比率呈下降趋势，说明万科自2009年以来的支付能力有所下降。

（4）现金流量比率：企业经营活动所产生的现金流量净额与流动负债的比值，现金流量比率是从动态角度反映企业经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力，现金流量比率越高，企业短期偿债能力越好。万科近5年的现金流量比率呈下降趋势，说明万科短期偿债能力有所下降。

2．长期债务能力分析：

日期	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年
资产负债率（%）	67.00	74.69	77.10	78.32	78.00
股东权益比率（%）	33.00	25.31	22.90	21.68	22.00
产权比率（%）	188.43	282.93	326.83	360.21	346.74
利息支付倍数（%）	1602.13	2468.13	3200.33	2855.15	2824.08

 （1）资产负债率：是指企业负债总额与资产总额的比率，它反映企业偿还债务的综合能力，其比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大。万科2009年—2013年的资产负债率近5年呈上升趋势，说明万科近5年偿还债务的能力越来越差，财务风险越来越大。

 （2）股东权益比率：是股东权益总额与资产总额的比值，该比率与负债比率之和等于1，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。万科近5年的股东权益比率总体呈下降趋势，说明万科自2009年至今，负债比率越来越大，企业的财务风险也略有上升，偿还长期债务的能力有所减弱。

 （3）产权比率：也称负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值，产权比率实际上是负债比率的另一种表现形式，它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度，该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全性越有保障，企业财务风险越小，万科近5年的产权比率：

由上表可知，万科近5年的产权比率总体上呈上升趋势，说明该企业近年来长期财务状况略有下降，债权人贷款的安全性有所降低，企业的财务风险增加。

 （4）偿债保障比率：是负债总额与经营活动产生的现金流量净额的比值，可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，该比率越低，说明偿还企业债务的能力越强。2009年—2013年，万科的偿债保障比率分别为：9.96、71.99、67.38、79.62、194.28，近5年的偿债保障比率呈上升趋势，说明偿还企业债务的能力有所减弱。

 （5）利息保障倍数：也叫做利息支付倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值，利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力，该比率越低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，会引起债权人的担心。万科近5年的利息保障倍数：

由图可知，万科近5年的利息保障倍数呈先上升后下降的趋势，说明该企业的经营所得支付债务利息的能力是先增强后减弱。

二）营运能力分析：

年份	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年
应收账款周转率	59.76	43.96	46.18	60.63	54.54
存货周转率	0.39	0.27	0.25	0.28	0.32
流动资产周转率	0.40	0.30	0.29	0.32	0.34
固定资产周转率	37.30	39.38	50.99	.28	72.38
总资产周转率	0.38	0.29	0.28	0.31	0.32

 1.应收账款周转率：企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业应收账款的周转速度，该比率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强。 自2009年—2013年，万科的应收账款周转率现降后升再降的趋势，说明该企业的应收账款的周转速度先慢后快再减慢，流动性也是先减弱后增强再减弱。

2.存货周转率：是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率，存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量，也反映了企业的销售效率和存货使用效率，该比率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，营运资本占用在存货上的金额越少，表明企业的资产流动性较好，资金利用效率较高。

2009年—2013年，万科的存货周转率呈先下降后上升的趋势，说明万科近5年的存货周转速度先减慢后加快，企业的销售能力先减弱后增强，营运资本占用在存货上的金额先增多后减少，并且企业的资产流动性先减弱后增强，资金利用效率先降低后提高。

3.流动资产周转率：是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的使用效率，该比率越高，说明企业流动资产的利用效率越高。

如图所示，2009年—2013年，万科的流动资产周转率呈先下降后上升的趋势，说明近5年万科的流动资产的利用效率先下降后提升。

4.固定资产周转率：是企业销售收入与固定资产平均净值的比率，主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。

由图可知，万科近5年的固定资产周转率呈先降后升的趋势，说明万科固定资产的利用率现下降后上升，其管理水平也是先下降后上升。

5.总资产周转率：是企业销售收入与资产平均总额的比率，可用来分析企业全部资产的使用效率，该比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，且企业的盈利能力较差。

上图万科近5年的总资产周转率呈波动趋势，说明该企业利用其资产进行经营的效率时高时低，企业的盈利能力也时好时坏。

三）盈利能力分析：

年份	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年
资产报酬率	4.95	4.31	4.09	4.29	3.96
股东权益报酬率	14.26	16.47	18.17	19.66	19.66
销售毛利率与净利率	13.15	17.42	16.16	15.19	13.51
成本费用净利率	20.69	29.76	27.90	25.40	21.67
每股净资产	3.40	4.02	4.82	5.80	6.98

1.资产报酬率：是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率，主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，该比率越高，说明企业经营效率越高。

上图所示的2009年—2013年万科的资产报酬率总体上呈下降趋势，说明企业的经营效率有所降低，其经营管理存在一定的问题 ，应调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用效率。

2.股东权益报酬率：也称净资产收益率，是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额比率。股东权益报酬率是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东或去投资报酬的高低，该比率越高，说明企业的盈利能力越强。

由图可知，万科近5年的股东权益报酬率呈上升趋势，说明近5年万科的盈利能力有所增强。

3.销售毛利率与销售净利率：

1）销售毛利率：是企业的销售毛利与营业收入净额的比率，该比率越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小。

上图中，万科近5年的销售毛利率总体上呈下降趋势，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越来越大。

2）销售净利率：是企业净利润，该比率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。

由图可知，2009年—2013年，万科的销售净利率总体上呈下降的趋势，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力近5年来有所降低。

4.成本费用净利率：是企业净利润与成本费用总额的比较，它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的报酬之间的关系，该比率越高，说明企业为获取报酬而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。

如上图所示，近5年中，万科的成本费用净利率整体上呈下降趋势，说明该企业为获取报酬而付出的代价越来越大，企业的盈利能力也越来越弱。

5.每股净资产：也称每股账面价值，等于股东权益总额除以发行在外的普通股股数，每股净资产并不是衡量公司盈利能力的指标，但是，它会受公司盈利的影响，如果公司利润较高，每股净资产就会随之较快的增长。

上图中，我们可以看到，万科近5年的每股净资产总体上呈上升趋势，说明自09年以来，该公司的利润额有所增长。

四）发展能力分析：

年份	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年
销售增长率	19.25	3.75	41.54	43.65	31.33
资产增长率	15.41	56.70	37.36	27.88	26.51
股东资本增长率	16.98	20.21	24.27	21.09	28.37
利润增长率	38.58	37.47	31.22	35.03	16.82

1.销售增长率：是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。该比率越高，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。

万科近5年的销售增长率有波动性，但总体上还是呈上升的趋势，说明自09年至今，万科的营业收入的成长性较好，且企业的发展能力较强。

2.资产增长率：是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，它反映了企业本年度资产规模的增长情况，该比率越高，说明企业资产规模增长的速度越快，企业的竞争力会增强。

上图中，万科的总资产增长率总体上呈下降趋势，说明近5年来，企业的资产规模增长的速度有所减慢。

3.股权资本增长率：也称净资产增长率，是指本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率，它反映了企业当年股东权益的变化情况，体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要财务指标，该比率越高，说明企业资本积累能力越来越强，企业的发展能力也越好。

上表中，万科近5年的股权资本增长率呈波动性增长，说明万科的资本积累能力越来越强，企业的发展能力也越来越好。

4.利润增长率：是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率，它反映了企业盈利能力的变化，该比率越高，说明企业的成长性越好，发展能力越强。

上图中，万科近5年的利润增长率总体上呈下降趋势，说明近年来该企业的成长性有所下降，发展能力有所减弱。

二．财务趋势分析

薛丽和游谦的部分

三．财务综合分析

1.杜邦分析法

1）2009年：

2）2010年：

3）2011年：

4）2012年：

5.2013年：

2.分析：

(1)从杜邦系统分析图可以看出股东权益报酬率（净资产收益率）是一个综合性极强、最具代表代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心，能反映股东投入资金的盈利能力，且反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。从上述5年的杜邦分析图中可以看出，净资产收益率（股东权益报酬率）呈逐渐上升的趋势，说明万科的盈利能力越来越强，且股东投入资金的盈利能力越来越强。

（2）资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，资产净利率主要反映企业运用资金进行生产经营活动的效率如何。如上述的5个杜邦分析图所示，自09年到13年资产净利率总体上呈下降趋势，说明万科近年来生产经营活动的效率有所下降。

（3）从企业的销售方面来看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会增加。从上述的5 个途中可以看出，5年来，万科的销售净利率波动上涨，说明企业的净利润也在波动上涨。

（4）在企业资产方面，资产周转速度直接影响到的企业的盈利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资本成本，减少企业的利润。从上面的5个杜邦分析图中可以看出，万科近5年的总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率、固定资产周转率、流动资产周转率几乎都是呈先下降后上升趋势。