历史估值模型

历史估值模型是对通过上市公司的历史数据进行分析，从而决定选股和选择买卖时机。通过对股票历史估值（市盈率、市净率、市销率）和对应的财务数据（净利润、净资产、主营收入）进行分析，从而进行股票交易。历史估值模型用于辅助估值和交易。（10分位表示表示小于该值的比例等于10%）

（一）概述

股票的估值总在一定的范围内波动。由于市净率=市盈率*净资产收益率、市销率=市盈率*净利率，如果净资产收益率、净利率恒定，则市净率、市销率和市盈率是等效的。针对市盈率、市净率和市销率，我们把价格分解为：

公式一：市值=市盈率*净利润。适合于净利润稳定增长的公司。

公式二：市值=市净率*净资产。适合于净利润波动较大，但总体增长的公司。

公式三：市值=市销率*主营业务收入。可做参考。

公式一和二不适合长期亏损的公司，尤其是负资产的公司。

（二）图解分析

我们以市盈率范围恒定来分析市值：

图表 1 市盈率（采用正弦波）

图表 2 净利润/净资产/主营收入（固定增长率）

图表 3 市值=市盈率*净利润

（三）选股方法

选择未来净利润高速增长的公司，因为获得利润才是我们投资的目的。哪种公司能够获得较高的净利润增长？历史数据分析表明，净资产收益率较高的公司能够获得较高的净利润增长。

另外，为了获得可靠的10分位或90分位市盈率、市净率或市销率，应该选择上市超过5年的公司。

（四）交易方法

我们假定市盈率、市净率或市销率波动范围恒定，因此，按10分位市盈率、市净率或市销率以下买入，90分位市盈率、市净率或市销率以上卖出即可。

历史市盈率、市净率或市销率未必可靠，建议采用PEG、DDM等估值方法辅助分析。

二.实例分析

（一）格力电器

对于这样一只净利润持续增长的公司，我们选择市盈率指标进行估值和交易。

PE

净利润

PB

净资产

市值

（二）江西铜业

对于这样一只净利润波动很大，但净资产持续增长的公司，我们选择市净率指标进行估值和交易。

PE

净利润

PB

净资产

市值