次级抵押贷款危机的影响及对我国的借鉴和启示

甘肃广播电视大学学报

Journa l of Gan su Rad i o &TV Un i versity Vol .18　No .1Mar .2008

收稿日期:2007211230

作者简介:陈步雨(19782),男,安徽含山人,讲师,主要从事金融专业教学工作。

次级抵押贷款危机的影响及对我国的借鉴和启示

陈步雨

(甘肃广播电视大学教学指导中心,甘肃兰州730030)

[摘要]随着世界经济走向一体化,各国金融市场的关联度日益增强。此次美国次级房贷市场危机引发的全

球资本市场动荡,我国市场也难以全身而退。除此以外,近年来我国金融市场改革进程加快,作为资本市场最为发达的美国,无疑有很多值得我们借鉴的经验和需要引以为戒的教训。

[关键词]次级贷款;危机;启示

[中图分类号]F8301572　　　[文献标识码]A 　　　[文章编号]100824630(2008)0120046202

　　2000年以来,美国持续低利率,房价又在不断上涨,这大大刺激了次级按揭贷款的发展。2001年,1200亿美元,2002

～2005年间,年增长率超过50%,2005年达到6250亿美元。2003年以来,美联储连续25次提

高联邦基金利率;2006年美国房价开始下降。原来可以偿还利率的客户难以承受提高了的利率,房价的下降使这些人不可能将房子按原价转手。2006年末,次级按揭贷款的坏账率飞升,20多家

次级按揭借款公司破产或申请破产,2007年4月2日,美国第二大次级抵押贷款公司“新世纪金

融”申请破产保护。2007年8月5日,美国华尔街第五大投资银行贝尔斯登公司宣布旗下两只基金因次级贷款市场危机而倒闭,美国次级贷款债券危机最终爆发,并引起全球金融市场剧烈震荡。为了重振市场信心,降低影响,在8月9日～21日短短13天内,美国等发达国家银行先后向金融体系注入共约4400多亿美元,美联储还于8月17日降低贴现率50个基点,联手干预市场的速度与力度实属罕见。虽然次级贷款债券危机最终会有多大影响还很难估计,但它对金融市场和整体经济所产生的影响还是应该引起我们高度关注和注视

[1]

。

首先我们要弄明白次级贷款和次级债券这两个基本的概念。所谓次级贷款,是专门为信用记录不佳或者资金不足的贷款人提供的一种房屋贷款品种,其利率要比基准利率高两到三个百分点。所谓次级债券,即次级住房抵押贷款支持的债券,

通俗而言就是把一部分资信稍差的贷款人申请的住房抵押贷款证券化,并打包成不同等级的债券卖给投资者

[2]

。从以上两个概念我们可以看出,

次级贷款和次级债券二者既有联系又有区别,是一个问题的两个方面。

此次危机对我国市场经济的发展,有以下几个方面的借鉴和启示。

一是坚持审慎经营原则不能变。根据银行业监督管理法第二十一条的规定,银行业金融机构的审慎经营规则包括风险管理、内部控制、资本充足率、资产质量、损失准备金、风险集中、关联交易、资产流动性等内容。

如果仔细分析一下美国抵押贷款和次级抵押贷款债券市场问题后就会发现,证券化本身并非“罪魁祸首”,祸根在于在房地产市场持续繁荣的背景下,放贷机构为了追求高收益向那些风险很高、还款能力比较差的人发放了高利率的“次级抵押贷款”。这些行为违背了金融机构审慎经营原则,是不审慎的

[3]

。

所以,我们应及时总结试点工作经验、统筹研究我国资产证券化过程。资产证券化是提高资金周转效率、分散转移风险的一种方式。2006年,中国建设银行、国家开发银行分别开展了住房抵

押贷款证券化(MBS )和信贷资产证券化(ABS )试点工作。有必要结合此次美国次级债券危机,对我国资产证券化试点工作进行全面总结,统筹研究全面推行资产证券化的时间和步骤

[4]

。

二是要采取有效措施,防止房地产价格泡沫

继续膨胀。从美国次级债券危机的形成原因可以看出,房地产价格泡沫催生了这场危机。当前在流动性相对充裕的情况下,我国房地产价格持续快速上涨,2007年以来,商业性购房贷款中的个人住房贷款增速呈逐月加快趋势,2007年6月末个人住房贷款增速比2007年1月末和第一季度分别提高4.8个和4.6个百分点。房价的快速上涨往往会掩盖大量的风险。银行一定要高度重视房地产市场发展中的各类金融风险,不能放松借贷标准,严格“三查”,严防假按揭和虚假贷款,关注贷款抵押物的价格风险。为了减轻房地产价格波动对整个经济的负面影响,我国应采取有效而谨慎的措施,加大经济适用房和廉租房的供给,合理引导房地产价格回调。

三是对发展我国资本市场的借鉴。此次美国次级债危机的另一成因是信息不对称而导致市场失灵。美国次级住房抵押债券市场存在着严重的信息不对称。有关次级房贷的大量真实信息存于贷款公司和经纪公司,资产证券化以后,风险转移给了市场,但信息并没有很好地传递给投资者。投资者完全依靠评级公司来定价,而事实上评级公司的评级却出了很大问题。另一方面,虽然当前美国次级贷款市场危机并未呈扩散趋势,但也正是由于美国银行在住房贷款方面成熟的客户细分技术和在此基础上的结构化住房信贷产品,才推迟了美国次级贷款风险向一般住房贷款市场和

其他信贷以及信用衍生品市场的蔓延速度[5]

。

这对我国银行业具有重要的借鉴意义。

四是金融监管的重要性。市场不是万能的,监管起着重要作用。在这次美国次级债危机中,我们可以看到,美国金融体系中的多个环节都存在着监管缺失。这对我们来讲,是个重要警示。

对我国而言,必须认真考虑如何更好地防范全球金融体系中的风险。这次美国的次级债危机警示我们,在我国金融业积极稳妥地推进对外开放的同时,全球金融体系中的风险不容忽视。这当中很重要的一点就是,我国银行业金融机构必须深化改革,改进风险管理能力,提高综合竞争力[6]

。同时,我国金融企业“走出去”是大势所趋,但是“走出去”一定要注意审慎经营,不能盲目地搞粗放型扩张。

[参考文献]

[1]　张雪春.美国次级贷与全球金融市场波动分析

[N ],金融时报,2007208227.

[2]　王涛.次贷危机对全球经济和外汇市场的影响[J ].

中银经济金融分析,2007,(69).

[3]　陶冶.次贷风波之于中国:警示作用大于实质影响

[N ].金融时报,2007208216.

[4]　李磊宁.次贷危机警告了衍生品创新?[N ].金融

时报,2007208228.

[5]　黄丽珠.居安思危:美国次级债危机带来的警示

[N ].金融时报,2007208227.

[6]　金仲荷.次债风波负面影响不容小视[N ].金融时

报,2007208225.

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