第五章 证券投资答案

一、单选题

1．一般而言，下列证券中，流动性风险相对较小的是（C）。

A．公司债券      B．优先股股票    C．普通股股票    D．国库券

2．相对于债券投资而言，下列关于股票投资的说法不正确的是（A）。

A.收益率低     B.收益不稳定        C.价格波动性大         D.风险大

3．下列关于债券投资的说法不正确的是（ A  ）。

A.由于到期会收回本金，因此不必考虑期限的影响      B.投资风险较小

C.投资者权利最小                                  D.收益率通常不及股票高

4．证券按收益状况的不同，可以分为（C   ）。

A.短期证券和长期证券                       B.证券、金融证券和企业证券

C.固定收益证券和变动收益证券               D.权益性证券和债权性证券

5．某人以40元的价格购入一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率为2%，一年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为（ D ）。

A．2%           B．20%           C．21%           D．27.55%

6．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值（ C ）。

A．20            B．24            C．22             D．18

7．下列各种证券中，一般情况下属于变动收益证券的是（ C ）。

A．国库券        B．债券          C．普通股股票     D．优先股股票

8．股票投资和债券投资相比（A  ）。

A．风险高        B．收益小        C．价格波动小     D．变现能力差

9．债券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是（ B ）。

A．出卖市价      B．到期价值      C．投资价值       D．票面价值

10．下列证券持有者具有参与企业经营管理的权利的有（ B ）。

A．优先股股东    B．普通股股东    C．债券持有者     D．国库券持有者

11．根据变现方式不同，投资基金可分为（B）。

A．契约型基金和公司型基金         B．封闭式基金和开放式基金

C．资本基金和货币基金             D．期权基金和期货基金

二、多选题

1．决定债券收益率的主要因素有（ ABCD ）。

A．票面利率                       B．期限        

C．面值和出售价格                 D．持有时间和购买价格

2．证券投资的特点有（ ABCD ）。

A．流动性强       B．价值不稳定   C．交易成本低    D．收益高

3．按照发行主体的不同，证券可分为（ABC   ）。

A.证券          B.金融证券         C.公司证券           D.国库券

4. 下列项目中属于股票收益影响因素的有（ ABCD   ）。

A．股份公司经营业绩               B．股票市场价格变化  

C．公司的股利                 D．投资者的经验与技巧

三、判断题

1．一般而言，银行利率上升，则证券价格上升；银行利率下降，则证券价格下跌。（错 ）

2．相对于实物资产来说，证券投资具有价格不稳定、投资风险较大的特点。（ 对 ）

3．一般而言，短期证券的风险大，变现能力强，但收益率相对较低。（ 错 ）

4．企业进行短期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（错  ）

5．企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。（ 错）

6．企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得稳定收益。（对 ）

7．一般情况下，股票市场价格会随着市场利率的上升而下降，随着市场利率的下降而上升。（ 对 ）

8．当债券市价小于其价值时，可以购买该债券。（ 对 ）

9．无论债券或股票持有时间多长，都必须考虑其资金的时间价值。（错  ）

四、计算分析题

1．某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配将一贯坚持固定股利，该企业所要求的投资必要报酬率为8%。

 要求：利用股票股价模型，分别计算M，N公司的股票价值，并为企业作出股票投资决策。

答案：

（1）计算M、N公司股票价值：

M公司股票价值（Vm）＝ 0．15 ×（1＋ 6％）／（8％－6％）＝7．95（万元）；

N公司股票价值（Vn）＝0．60／8％＝7．50（元）

    （2）分析与决策：由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7．95元，故M公司股票目前不宜投资购买。

    N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7．50元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。  

2．A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。

要求：（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？

　　 （2）如果A企业于2000年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

答案：

（l）债券估价

　　P=（1000 ＋ 1000×10％× 3）/（1+8%）3=1031.98（元）

　　由于其投资价值（1031.98元）大于购买价格（102元），故购买此债券合算。

　　（2）计算债券投资收益率

　　K=（1130-1020）／1020×100％=10.78％

3．某上市公司本年度的净收益为100万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14%，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利，并打算今后继续实行该。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：假设投资人要求的报酬率为10％，计算股票的价值（精确到 0．01元）。

　　答案：（1）股票价值计算 　　

　　要求：（1）计算以下指标：

　　① 甲公司证券组合的β系数；

　　② 甲公司证券组合的风险收益率（RP）；

　　③ 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；

　　④ 投资A股票的必要投资收益率；

（2） 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

答案：1．（1） 计算以下指标：

　　①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5 =1.4 

　　②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%-10%） =7% 

　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7% =17% 

　　注或：

　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+1.4×（15%-10%）=17% 

　　④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20% 

　　（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利

　　∵ 1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.8元 

　　A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。

5. 甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10％、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

　　部分资金时间价值系数如下表所示：

　　（1）计算该项债券投资的直接收益率。

　　（2）计算该项债券投资的到期收益率。

（3）假定市场利率为8％，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。

（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

［答案］

　　（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈9.09%

　　（2）设到期收益率为i，则有：NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0

　　当i＝7%时

　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100

　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100

　　＝23.02＞0

　　当i＝8%时

　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100

　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100

　　＝-20.13＜0

　　到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53%

　　（3）甲企业不应当继续持有A公司债券

　　理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%.

　　（4）持有期收益率＝［1000×10％＋（1150－1100）/1］/1100×100%≈13.%