并购理论研究综述2

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并购理论研究综述

作者：卢轲

作者单位：河南师范大学经济与管理学院,河南,新乡,453007

刊名：

北方经济

英文刊名：NORTHERN ECONOMY

年，卷(期)：2008，(22)

被引用次数：0次

1.薛求知.刘子馨国际商务管理 2002

2.汤文仙.朱才斌国内外企业并购理论比较研究[期刊论文]-经济经纬 2004(05)

3.宋群并购的发展对我国经济的影响及对策研究 2002(10)

4.张维.齐安甜企业并购理论研究评述[期刊论文]-南开管理评论 2002(02)

5.曹洪军.安玉莲并购理论研究综述[期刊论文]-东方论坛 2003(06)

6.王林生并购与中国外资 2000(07)

7.刘平国外企业并购绩效理论及实证研究评述[期刊论文]-外国经济与管理 2003(07)

8.魏冬西方企业购并理论综述 1996(05)

1.学位论文覃娜并购理论及其对西部发展的启示2006

经济全球化使得企业必须有全球化的思维和本土化的战略安排。世界经济的这种变化，令企业有必要在世界范围内寻找合作者，甚至为了在竞争中得以生存和发展，而跟与自己有竞争关系的企业结盟。20世纪90年代兴起的世界范围内的一次并购浪潮，就是企业适应经济全球化发展战略的体现。实际上，并购已经成为世界范围内对外直接投资增长的重要因素，并取代新建成为企业经营和对外直接投资的主要方式。尽管发达国家的公司在并购舞台上扮演着关键角色，随着经济的发展和市场的开放，发展中国家的中国也被卷入其中，并于21世纪之初，掀起了一次并购的小高潮。

并购兼具企业并购和对外直接投资的双重性质。所以，企业并购理论和对外直接投资理论对并购均有一定的适用性和各自的局限性：前者能完美地解释不同类型的国内并购，却无法回答国内并购为何会跨越国界发展成并购的问题；后者可充分回答不同形式的经营活动的产生问题，但无法给企业为何选并购而不选新建一个合理的解释。但是，传统的并购理论仍是解释并购动因的理论基础，只是在具体分析时，还应结合世界经济发展的背景和企业自身的战略目标。

加入WTO之后，中国企业经营的一个显著特点就是并购急剧增长。其并购活动表现出一些与发达国家公司，及世界第5次并购浪潮不同的特点，这主要是基于其特殊的并购动因。战略性资源、尖端技术、著名品牌、管理经验以及国外广阔的市场，是中国企业“走出去”进行并购的重要动因。并购能帮助企业方便、快捷、低成本和低风险地进入国外市场，并能实现对目标企业的绝对控制和市场份额的占有。对中国并购活动的SWOT分析，可令我们对并购的影响因素、条件和环境有一个全面的认识。联想并购IBM的PC部门是新时期中国企业海外并购的一个典型代表，通过对该案例决策及执行流程，并购效应的分析，可以看出，并购不失为企业跨越式成长的一种有效途径，对我国企业发展、经济增长利大于弊。

事实上，世界并购浪潮和我国海外并购风潮的也波及到了西部地区。中石油对哈石油的并购，对地区石油石化等能源企业及行业的促进

，乃至对该地区经济社会发展的带动，就清楚地揭示了这一点。从理论和实践上讲，西部企业进行并购既有必要，也切实可行。只是基于西部地区企业和经济发展的特殊性，在并购的具体操作过程中，须做好并购前的准备及并购后的整合工作，并时刻注意优化并购中的环境。

本文研究的主要目的在于总结企业并购理论和对外直接投资理论对并购的适应性内容，并指出它们各自的局限性所在，据以提出如何正确分析并购的产生原因。分析中国企业并购的特点、动因、影响因素及效应也是本文的主旨所在。将并购这种经营的新方式同西部地区的经营实践结合起来，则是本文的创新点。通过上述几个方面的研究和分析，力图对中国企业能够和期望通过并购获得什么，以及在并购前后和并购中应做好哪些工作以避免达不到预定目标，给予一个较为清楚的描述和解释。

本文共分六章：第一章明确了文章写作的背景、前人对此的研究成果以及论文的研究目标、内容和方法；在第二章，界定了并购的相关概念

，回顾了世界五次并购浪潮，特别总结了正在发生中的第五次并购浪潮的特点；第三章讨论了并购的相关理论--对外直接投资理论和企业并购理论对并购的适应性，提出了分析并购动因的方法；第四章具体分析了中国企业的并购行为，重点落在并购的动因、并购的影响因素及效应上，包括中国企业并购的特殊动因和并购行为的优势、劣势、机会和威胁，并借联想并购IBM PC部门的具体案例实证上述的理论分析；第五章借助中石油并购哈萨克斯坦PK石油的案例，分析西部地区在其中的作用和所受影响，并联想和延伸至西部参与并购的可行性和必要性，最后提出相应对策；在第六章，总结了前面章节的研究内容，得出了具体的结论，并指出了研究未尽之问题。

2.学位论文张峥企业并购引发因素及其应用研究2004

在近20年间，伴随着公司的迅速扩张，在全球范围内引发了并购

的浪潮，对世界经济产生了不可估量的影响。研究这一经济现象，对于正确判断

世界经济新结构和未来趋势，籍以制定我国企业对外直接投资的战略和，具

有重大的现实意义。

企业并购是并购现象和对外直接投资现象的结合。并购理论和对外直

接投资理论对并购的解释既具有一定的适用性，又具有一定的局限性。因此

本文在考察并购理论时，首先对于目前国外并购和对外直接投资理论的适用

性和局限性进行分析，然后评析国外并购的特有理论，最后考察和评论我国

关于企业并购方面的理论贡献，以此揭示企业并购理论的发展轨迹和运

行规律，为更进一步的理论探索提供理想的出发点。

通过对于并购理论的分析可知，现有的理论分别从某些方面研究分析了

企业并购活动，但同时这些理论也存在着一定的局限性：一方面，现有理论

的研究对象大多是发达国家企业，并不能完全在像我国这样的发展中国家得以“通用”，表现出对于我国企业并购现象的解释力不足；另一方面，这些理

论对于对外直接投资的决策问题，即创建和并购的选择问题缺乏有力的

理论解释。因此，迫切需要新的理论方法来分析我国企业对外并购行为。

本文在对现有理论评析的基础上，提出并购引发因素复合分析模式。本

文首先运用要素系统分析方法，以公司对外直接投资决策过程为研究起点，

分析公司在对外直接投资两种方式(并购和创建)中的决策要素，

提出需要层次论、外部环境推动论和相关因素影响论，以此实现企业对外并

购的定性分析，并以万向集团并购美国UAI公司为例进行案例研究；同时构

建并购引发因素数量分析模型，对企业并购进行定量分析。并购引

发因素的定性分析与定量分析相结合形成并购引发因素复合分析模式。并对

戴姆勒一奔驰公司和克莱斯勒公司的合并进行案例研究。

在并购引发因素复合分析模式的基础上，本文提出并购决策依据和

成功标准。通过对并购风险分析，并购整合是决定并购成功与否的

关键部分。在分析并购整合存在问题的基础上，本文建立基于核心竞争力的

并购整合模式，提出并购整合管理方法，由此构成并购策略实践研

究。

最后将并购理论方法应用于我国企业的并购实践，分析和研究我国

企业并购实践中已经和将来可能面临的主要问题，并对发展我国企业并

购提出相应的对策建议。

关键词：企业，并购，引发因素，应用

3.学位论文陈建外国公司对华并购探索——我国利用外资的再突破2000

本文共分四章:

第一章，作者首先回顾了公司的发展和由此带来的世界对外直接投资的特点，清楚地显示出公司已成为世界经济重要组成部分。就经济实力而言，它有直逼国家经济实力之势。公司的成长过程也就是对外直接投资的过程。作为对当前世界经济新环境的适应，并购已成为世界公司对外直接投资的主流。

在第二章中作者对作为并购一般的并购理论进行了探讨。由于作为理论素材的并购实践历史并不长，因此并购理论目前并不成熟。不过作为企业并购和对外直接投资的结合，并购必然能从企业并购理论和对外直接投资理论中部分得到解释。

第三章，外国公司对华并购实践的分析。由于在我由的外资统计项目中，有关对华并购的数据很少被单独作为统计对象，因此本部分作者首先以个案的方式对外国公司对华并购的三种典型情况进行了分析。

第四章，对策部分。在本部分中作者首先考察了并购活跃国家的共同特点。然后针对在前一部分提出的当前公司对华并购的特点和所存在的问题，作者以并购理论为指导，以有效利用外资为目的，紧扣当前国家西部大开发战略和加入WTO所面对的机遇和挑战，对公司对华并购活动提出了若干建议，如发展经济、放宽外资准入、加快现代企业制度建设、推进证券市场和产权交易市场的发展、加强并购法治建设、搞好并购营销和加强对并购的引导等。

4.学位论文刘铁军并购与中国企业经营研究2007

现代企业不断发展的历史已经证实，在现代开放的国际经济环境中，随着企业实力的不断增强和竞争的加剧，企业在具备一定条件后必须走向经营。伴随着公司的迅速扩张，企业并购已经跨越国界，进而引发全球性的并购浪潮，并对世界经济产生了不可估量的影响。

并购的动因理论从效率理论、市场势力理论、代理理论以及价值低估理论方面进行论述，对形成并购的各种动因从理论方面进行梳理，并将并购理论分为发达国家对外直接投资理论和发展中国家的并购理论，分别论述在并购实践操作中的指导作用。在理论的指导下，并购的历次浪潮都表现出不同的特点，第五次并购浪潮所表现出的并购的巨型化、换股并购以及发展中国家的加入，使并购出现了多元化的发展趋势。

为进一步探究并购的动因，建立了并购的选择模型，并对并购表现出的动因如经济的良性引导、企业扩张的动力、企业获取速度经济的动力、东道国企业处境低迷等方面分别进行论述，结合动因理论对各动因进行了相关评价。

整体来看，中国有着特殊的国情和制度，企业运行方式与国外企业不尽相同，为了适应并购的发展，在并购的过程中更应做到知己知彼

，中国企业在并购目韵、并购对象的选择、并购方式的选择、并购的成功率等方面都存在着很大的差距，为了更快融入国际并购活动，借鉴并购的成功经验和吸取失败教训是我国企业现阶段需要重点加强的环节。在借鉴国际经验的同时，针对我国企业实际情况提出了相关对策，如基于SWOT分析的TOWS矩阵对策模式、中国并购的区位选择策略等，旨在对我国企业的现状进行指导。

研究过程中，通过借鉴并购发展过程优秀的理论成果和并购成功经验，理论联系实际，通过对比研究、归纳总结等研究方法，目的在于寻找一条适合我国企业现状的并购对策，指导我国企业在并购活动中趋利避害。

5.学位论文张延国基于核心竞争力的中国企业并购战略研究——以中国电子信息企业为例2008

本文是一篇关于企业并购战略研究的学术论文。论文以并购和核心竞争力为理论基础，以中国电子信息企业并购为案例，对我国现实存在的大量并购进行分析，探讨了其发生的必然性和动因，总结了我国企业并购中存在的问题和现象。并在此基础上提出了基于核心竞争力的中国企业并购的战略对策，对中国企业通过并购提升核心竞争力的战略模式进行了论述。

本文采用理论与案例分析相结合的方法进行研究，综合运用了FDI(对外直接投资理论)、企业竞争理论、企业并购理论等对实施并购提升核心竞争力进行相关理论探讨和方研究。

企业通过并购能否提升其核心竞争力? 传统的FDI理论和并购理论并未给出明确的回答。传统的FDI理论一方面只针对某一特定国家，不具有普遍意义；另一方面只适用于强大的公司的并购理论。发展中国家的并购理论不能解释中国企业加入WTO后并购的动因。通过对核心竞争力导向的企业并购理论的分析，得出它们基本上都属于实证总结或理论推演，对指导核心能力导向企业并购的实践操作尚显不足。因此本文分别对中国企业是选择新建、战略联盟还是并购做出了比较，得出了中国企业选择并购提升核心竞争力的必然性，在对企业并购提升核心竞争力的一般性理论分析后得出了本文的结论：认为中国企业并购的战略模式还不具备多元化的实力，目前仍以专业化产品生产为主，应以获得技术创新知识和市场营销网络为主，以融合双方企业文化为次的战略方式展开.

本文选择中国电子信息企业并购为例，考察了中国电子信息企业并购特点、途径和通过并购提升核心竞争力的成败经验。结合联想集团收购IBMPC全球业务为案例，对上述结论进行了验证，得出中国电子信息企业并购获取核心竞争力具有很强的学习能力，以获取对方技术能力，提升品牌价值为主。分析了新联想与主要的核心竞争力能给企业带来怎样的竞争优势，以及对新联想在竞争中的帮助，指出新联想的核心竞争力的培养是采取了正确的战略措施而得来的。通过新联想的成功案例我们可以得出：通过并购国际企业提升和获得核心竞争力的方式对国内企业向国际化方向发展是具有明显借鉴意义的，希望中国企业建立以核心竞争力为主要目的的并购战略思路，只有这样，中国企业才能积极进入国际化的发展道路上来。 根据以上的观点和论据，本文总结以企业核心竞争力培养为导向的企业并购战略对策：以企业比较优势为导向、整合并购的竞争要素，实施本土化管理、剥离不相关业务、通过并购发展和更新核心竞争力，据此构建了中国企业通过并购提升核心竞争力的整体战略框架。但是，在并购日益高涨的前提下，并不是所有的企业都可以进行并购，企业必须具有一定的资本运营能力和经营管理能力，还有必须具有抗御风险和挑战的能力.

6.学位论文黎杰我国企业并购问题的研究2006

随着公司(TNCS)竞争的加剧，并购己然超过新设投资，成为全球公司对外直接投资的主要方式，在国际生产增长中发挥着越来越重要的作用。不仅在发达国家，而且在发展中国家，并购也正在成为国际直接投资的主要方式。如果中国经济要继续市场经济的道路，中国的企业终将走上并购之路。因此，作为并购的后来者，认识全球并购的特征及发展趋势，吸取先行者(包括一些发展中国家)的经验教训，择其善者而从之，对于中国的企业参与并购来说是极具意义的。

第一章引言阐述了本文的选题背景及意义，简单评述了国内外并购的研究现状，简述了本文的主要研究方法及基本构架。

第二章阐释了并购的概念、结构与分类；阐述了企业并购的相关理论，在对并购进行合理界定的基础上，指出了企业并购的一般理论和对外直接投资理论是并购的理论基础。另外，分析了现有并购理论的不足之处，提取了国外部分学者在并购研究中的一些理论成果，对我国并购理论依据进一步完善。

第三章回顾了国外企业并购的发展历程，并购在国外主要经历了形成与初步发展、成熟、恢复发展和全球化四个重要时期，通过对这四个时期的研究分析，得出了国外企业并购的成功经验与失败的教训，并分别从行业、表现形式、并购范围和动机四个角度寻找出对中国企业并购的启示。

第四章回顾了我国企业并购的发展历程，并且分别从规模、类型、支付方式、成分和行业组成四个角度分析了我国企业并购的现状。另外，通过对我国企业并购历史和现状的研究，得出了现阶段我国企业并购存在的问题例如：目标市场选择问题、并购主体缺位问题、融资能力问题、并购方式选择问题、并购后整合问题等等。

第五章针对第四章指出的中国企业并购中存在的问题，给出一些相应的解决问题的对策，例如：多角度分析企业影响因素，正确选择并购目标市场：大力发展多元经济主体，鼓励不同并购主体走出国门；有效运用各种融资渠道，拓宽并购资金来源；加快并购方式国际接轨，加强我国企业海外控制能力；正确选择并购整合策略，保障并购企业顺利整合；加强并购的风险防范，尽力减少并购造成的各种损失。

7.学位论文邱建民中国企业技术并购研究2008

随着经济全球化汹涌而至，科学技术的突飞猛进，并购己逐渐成为国际直接投资的主要形式。而以获得技术为目的进行并购，如何通过其提升和发展企业的核心技术，提高中国企业技术并购成功率，以及可供其参考的策略决策及实施整合流程，是企业普遍关注的问题。在中国加入WTO后，企业技术并购将愈演愈烈，而中国企业与在这方面经验不足，因此研究其国际范围内的运行规律及其特殊性，籍此为中国企业并购实践与决策提供可资借鉴的思路。

并购的动因理论，从效率理论、市场势力理论、代理理论以及价值低估理论方面进行论述，对形成并购的各种动因从理论方面进行梳理

，并将并购理论分为发达国家对外直接投资理论和发展中国家的并购理论，分别论述在并购实践操作中的指导作用。

企业技术并购的动因通过外部环境因素和内部技术需求两个方面解析，外部环境因素包括技术发展加速、产业结构调整、管理手段变革；内部技术需求包括增强技术积累、突破行业壁垒、获得关键技术、增强企业技术创新能力。技术并购获利效应主要从扩散效应、协同效应、整合效应、套利效应等几个方面进行分析。在此研究基础上结合企业技术的外部获取途径分析得出我国企业技术并购的策略决策和实施整合流程，重点阐述了对目标企业技术的评价、选择，给出了技术能力评价指标体系和评价步骤，分析了在技术选择中应考虑的问题；进一步论述了技术整合的模式选择和整合工作的步骤，对技术整合中至关重要的技术人员整合管理进行了比较详细的论述；论述了技术整合的绩效评价模型，是为并购整合小组检验并购整合效果的一个半量化工具。并购整合效果的反馈对于整合并购的战略目标的实现是尤为关键的。通过效果的反馈，可以找到技术并购整合措施利与弊，为下一阶段的整合提供修正的指导原则。

通过典型的制造业企业的技术并购案例来验证结论。同时针对我国企业技术并购可能出现的一系列与技术和技术管理相关的问题，对企业提出因势利导，趋利避害的策略建议。

随着中国企业商业实力和综合能力的提高，越来越多的企业会走出国门，通过收购国外公司或资产来快速获取关键性技术能力。这一技术获取策略将越来越被企业所接受，并成为我国企业自主创新的一项重要手段。希望对于企业技术并购的研究能够对中国企业进行技术并购提供借鉴意义。

8.期刊论文曹洪军.安玉莲并购理论研究综述-东方论坛2003(6)

全世界公司为了实现其全球化战略开始了大规模的并购,并购已成为对外直接投资的重要形式.与此同时并购理论也得到了很大的发展.企业并购的一般理论、对外直接投资理论、并购理论构成并购实践和理论研究的支撑;并购理论还不完善,还有很多问题需要研究和解决.

9.学位论文史颖中国企业海外并购战略研究2003

在中国加入世界贸易组织(WTO)和经济日趋全球化的新形势下,为了提高中国企业的国际竞争力,并购逐渐成为中国企业生存和发展的现实选择

.目前,西方学者在并购行为上的研究已相对成熟.但是,他们的探索主要着重于欧美企业,已有的理论体系也都是以发达国家企业的并购为背景

.在中国,本土企业的海外并购活动尚未形成规模,国内学者对符合中国实际的并购战略研究也刚刚起步.而且,以往的研究多侧重于国外公司对中国企业的兼并与收购,而以中国企业为立足点来分析其对外实施并购活动的还不多见.本文从企业并购理论和发展中国家和地区对外直接投资理论两个方面,对国内外并购理论进行了综述.由于西方理论在解决中国企业海外并购问题时面临很多无法解决的问题,因此本文着重以世界并购的现状和中国企业海外并购的实际为出发点,总结了中国企业海外并购的一般动机,其中包括:寻求海外市场、寻求资源、寻求技术、寻求效率、和法律的.同时,本文借助3M理论模型,把中国企业海外并购分为四种类型:战略规划型并购、合并增长型并购、持久控制型并购和剥离出售型并购,阐明了中国企业在海外并购时,由于类型的不同,会造成影响因素上的差异.为了对定性因素进行权重分析,文章采用了层次分析法对专家打分结果进行处理,从而,得出不同类型海外并购的因素组合,并在此基础上提出了中国企业海外并购的战略建议.本文创新在于第一次比较完整得归纳了中国企业海外并购行为,并根据不同的类型对各个影响因素进行了详实的分析.另外,文章采用M3模型的基本框架,并第一次把其应用于中国企业海外并购的战略分析上,从而得出适用于中国企业的海外并购战略建议.

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