万科A获利能力分析最新

万科A(000002)2008至2010年度财务报表分析

                             --------获利能力分析

（股票代码：000002）全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住  王石宅开发企业也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积7.7万平方米，销售金额1081.6亿元。 营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。

　　万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。

　　万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。

     深万科成立于84年5月，前身为隶属于深圳经济特区发展公司的全民所有制贸易企业。88年12月公司经股份制改组，成为全国首批上市公司之一。93年4月向境外发行4,500万股B股。 

    公司以中国市场为目标、以房地产为核心业务，涉及进出口贸易及零售投资、工业制造、娱乐及广告等业务。投资重点主要集中在上海、北京、天津、深圳等中国区域经济中心。

   

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。

一、获利能力指标

万科A的获利能力指标表

表1-1

获利能力指标	2008年<注1>	2009年	2010年
销售毛利率	15.70%	15.87%	21.96%
营业利润率	15.51%	17.74%	23.42%
销售净利率	11.32%	13.15%	17.43%
总资产收益率	4.23%	5.01%	5.00%
总资产净利率	4.23%	5.01%	5.00%
净资产收益率	11.95%	14.16%	16.19%
基本每股收益	0.3700	0.4800	0.6600

二、获利能力主要竞争者及同业比较

1、2008年度获利能力比较。
万科A2008年度获利能力主要竞争者及同业比较指标表
表2-1
获利能力指标	万科A		排名	东湖高新	格力地产		行业均值			行业最高			行业最低
销售毛利率	15.70%		17	31.%	-29.02%		35.75%			96.12%			-29.02%
营业利润率	15.51%		10	7.96%	-42.75%		10.82%			43.20%			-42.75%
销售净利率	11.32%		10	10.51%	-67.72%		21.47%			312.85%			-67.72%
总资产收益率	4.23%		11	2.77%	-23.69%		4.88%			34.42%			-23.69%
总资产净利率	4.23%		10	1.46%	-27.75%		2.63%			24.25%			-27.75%
净资产收益率	11.95%		5	3.44%	-203.10%		0.74%			66.79%			-203.10%
基本每股收益	0.3700		7	0.1119	-0.8268		0.2027			0.6900			-0.8268
2、2009年度获利能力比较。
万科A2009年度获利能力主要竞争者及同业比较指标表
表2-2
获利能力指标	万科A		排名	东湖高新	格力地产		行业均值			行业最高			行业最低
销售毛利率	15.87%		18	42.41%	40.81%		35.75%			96.12%			-29.02%
营业利润率	17.74%		14	34.%	61.91%		21.46%			120.00%			-118.34%
销售净利率	13.15%		9	20.61%	45.85%		14.74%			130.84%			-113.26%
总资产收益率	5.01%		13	4.24%	7.38%		6.70%			24.14%			-0.88%
总资产净利率	5.01%		9	2.50%	5.47%		4.56%			19.22%			-3.61%

净资产收益率	14.16%		7	7.52%	15.44%		11.%			46.29%			-6.73%
基本每股收益	0.4800		7	0.2600	0.6700		0.4439			1.5100			-0.0535
3、2010年度获利能力比较。
万科A2010年度获利能力主要竞争者及同业比较指标表
表2-3
获利能力指标	万科A	排名		东湖高新		格力地产		行业均值	行业最高			行业最低
销售毛利率	21.96%	15		23.23%		-77.34%		25.25%			53.65%	-77.34%
营业利润率	23.42%	10		15.68%		173.29%		34.09%			173.29%	2.97%
销售净利率	17.43%	9		5.77%		124.49%		22.88%			124.49%	0.%
总资产收益率	5.00%	15		4.%		2.70%		6.53%			22.65%	0.66%
总资产净利率	5.00%	9		1.72%		1.92%		4.44%			17.59%	0.25%
净资产收益率	16.19%	6		2.68%		8.37%		12.17%			37.57%	0.70%
基本每股收益	0.6600	4		0.0355		0.2500		0.4352			1.2112	0.0053

三、获利能力分析

一、销售毛利率分析

销售毛利率
表3-1
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	15.70%	15.87%	21.96%
排名	17	18	15
东湖高新	31.%	42.41%	23.23%
排名	15	5	14
格力地产	-29.02%	40.81%	-77.34%
排名	21	7	21
行业均值	35.75%	32.40%	25.25%
行业最高	96.12%	58.94%	53.65%
行业最低	-29.02%	4.16%	-77.34%

项目	2010年	2009年	2008年
主营业务收入	50713851442.63	48881013143.49	40991779214.96
主营业务成本	39581842880.99	41122442525.36	34855663288.39
销售毛利	11132008562.00	7758570618.00	6136115927.00
销售毛利率	21.95%	15.87%	14.97%

计算结果表明，万科公司2010年的销售毛率为21.95%，虽然比2008年上升了6.98，但与同行业相比，其获利能力较弱，说明每一元主营业务收入形成的边际利润较小，可用于抵补各项期间费用的数额较小，最终形式的利润少。对此，公司应增强平增竞争力，采取有力的促销手段，从而获得超额利润。

二、营业利润分析

营业利润率
表3-2
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	15.51%	17.74%	23.42%
排名	10	14	10
东湖高新	7.96%	34.%	15.68%
排名	14	6	15
格力地产	-42.75%	61.91%	173.29%
排名	21	2	1
行业均值	10.82%	21.46%	34.09%
行业最高	43.20%	120.00%	173.29%
行业最低	-42.75%	-118.34%	2.97%

指标	2010年	2009年	2008年
主营业务收入	50713851442.63	48881013143.49	40991779214.96
营业利润	114885308.23	8685082798.00	637552.07
营业利润率	23.45%	17.77%	15.53%

从上表可知，万科公司营业利润率2010年比2009年提高了5.68个百分点（23.45%-17.77%=5.68%）。 

万科公司营业利润率本期比上期提高了0.31个百分点，这一变动是由于营业利润额和主营业务收入两个因素变动引起的。其中，由于营业利润额的提高使营业利润率提高了6.57%；由于主营业务收入的增加使营业利润率降低0.%。主营业务收入增加而营业利润率下降的原因无疑是成本、费用的增加引起的，对此应当进一步做出分析,以寻求提高企业获利能力的途径.营业利润率的比较分析主要是指营业利润率的结构比较和同业比较分析。

三、资产收益率分析

1、总资产收益率分析

总资产收益率
表3-4
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	4.23%	5.01%	5.00%
排名	11	13	15
东湖高新	2.77%	4.24%	4.%
排名	17	15	16
格力地产	-23.69%	7.38%	2.70%
排名	21	8	19
行业均值	4.88%	6.70%	6.53%
行业最高	34.42%	24.14%	22.65%
行业最低	-23.69%	-0.88%	0.66%

指标	2010年	2009年	2008年
资产总额	84467983478.02	61504122957.52	119236579721.09
平均资产总额	72986053217.77	90370351339.31	109665523814.69
利润总额	11940752579.02	8617427808.09	6322285626.03
利息额	504227742.57	573680423.04	657253346.42
收益总额	12444980321.59	9191108231.13	69795372.45
总资产收益率	17%	10%	6%

从上表可知，万科公司总资产收益率逞上升趋势，主要是其主观努力的结果,该公司应该总结经验。由于利润总额中包含偶然性.波动性较大的营业外收支净额和投资收益,使该指标年际之间的变化相对较大,企业短期投资者和债权人的利益主要体现在当期,他们更关心当期企业的总获利能力的大小,所以他们通常可以直接使用这一指标.而对于企业管理者及所有者来说,则要将该指标与利润总额的内部构成结合起来进行分析,判断企业的长期.正常获利能力．

销售净利率
表3-3
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	11.32%	13.15%	17.43%
排名	10	9	9
东湖高新	10.51%	20.61%	5.77%
排名	11	6	18
格力地产	-67.72%	45.85%	124.49%
排名	21	2	1
行业均值	21.47%	14.74%	22.88%
行业最高	312.85%	130.84%	124.49%
行业最低	-67.72%	-113.26%	0.%

期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3 年间, 销售增速仍保持上升态势,除市场销售向好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。由下表可见, 管理费用的增长幅度不小, 良好的管理关固然是企业发展的核心, 但也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。因此, 万科在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为负数, 管理层应注意提高资金利用效率。

总资产收益率
表3-4
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	4.23%	5.01%	5.00%
排名	11	13	15
东湖高新	2.77%	4.24%	4.%
排名	17	15	16
格力地产	-23.69%	7.38%	2.70%
排名	21	8	19
行业均值	4.88%	6.70%	6.53%
行业最高	34.42%	24.14%	22.65%
行业最低	-23.69%	-0.88%	0.66%

主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐渐增长。07 年根据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期, 企业调高了部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。08 年净资产收益率为近年来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风险能力, 抹平了行业波动带来的影响。

总资产净利率
表3-5
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	4.23%	5.01%	5.00%
排名	10	9	9
东湖高新	1.46%	2.50%	1.72%
排名	14	15	17
格力地产	-27.75%	5.47%	1.92%
排名	21	6	16
行业均值	2.63%	4.56%	4.44%
行业最高	24.25%	19.22%	17.59%
行业最低	-27.75%	-3.61%	0.25%

万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势, 而物业管理业务获利能力有待加强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长, 同时投资收益的比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。

净资产收益率
表3-6
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	11.95%	14.16%	16.19%
排名	5	7	6
东湖高新	3.44%	7.52%	2.68%
排名	13	14	17
格力地产	-203.10%	15.44%	8.37%
排名	21	5	15
行业均值	0.74%	11.%	12.17%
行业最高	66.79%	46.29%	37.57%
行业最低	-203.10%	-6.73%	0.70%

万科公司从2008年-2010年长期资本收益率呈逐年稳步上升的趋势 ，说明该公期资本收益率稳中有升，说明长期资本占用的上升幅度超过了收益额的上升幅度，这是一个好的发展

基本每股收益
表3-7
项目	2008年	2009年	2010年
万科A	0.37	0.48	0.66
排名	7	7	4
东湖高新	0.1119	0.26	0.0355
排名	14	14	18
格力地产	-0.8268	0.67	0.25
排名	21	5	14
行业均值	0.2027	0.4439	0.4352
行业最高	0.69	1.51	1.2112
行业最低	-0.8268	-0.0535	0.0053

四、万科A获利能力小结

通过以上分析可见, 万科拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年, 万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 另外, 规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。