长虹财务分析

——以青岛海信作对比公司

一、公司基本情况及主要财务数据

（一）长虹的概况    

公司前身是国营长虹机器厂，创建于1958年。自19年起各项经济指标连续多年在全国同行业中名列榜首。被授予“中国最大彩电基地”、“中国彩电大王”的殊荣。1992年，公司首家并独家突破彩电生产百万台大关，跻身于当今世界为数不多的彩电规模生产企业之列，被世界银行组织誉为“远东明星”，其主要龙头产品“长虹”牌电视囊括了国家权威机机构对电视机颁发的所有荣誉，连续三年获全国畅销国产商品“金桥奖”、全国用户满意产品等称号，荣列中国名牌。

数据来源：http://www.cninfo.com.cn/gszx/dqbg600839.html（巨潮资讯—定期报告）

（二）标杆（横向比较）企业概况：    

（三）为便于分析，主要财务数据取数遵循以下原则：

1、时间范围：我们选取了2006-2008年的数据，主要目的是纵向分析和趋势分析。

2、数据范围：从项目上看，选取能够综合反映企业财务状况、经营成果及我们进行比率分析所需要的数据；从范围上，选择合并报表数据。

3、为方便分析，我们仅仅以年度报告的数据为准，分析过程中没有参考对年报的一些修正因数以及合并范围变化带来的影响

二、相关财务比率的计算及分析 

（一）偿债能力分析

短债偿还能力

　　（1）流动比率  

　　企业设置的标准值：2 

　　分析提示：长虹低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

　　（2）速动比率   

　　企业设置的标准值：1  

分析提示：低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。 

　从表中可以清晰的看到：长虹公司的流动比率和速动比率在不断递减，这说明公司的短期偿债能力开始减弱，面临一定的财务风险，在一定程度上说明该公司的即期支付能力开始降低，而且仍然属于较低位置。

长债偿还能力    

（1）资产负债比率  

　　企业设置的标准值：0.7  

　　分析提示：负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。 资产负债率在60％—70％，比较合理、稳健；达到85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。我们可以从图表中清晰的看到长虹的比率都处于偏低状态，说明长虹是一个比较稳健的公司但获利能力仍需提高。

　　（2）负债—权益比率  

　　企业设置的标准值：1.2  

分析提示：一般说来，负债—权益比率高是高风险、高报酬的财务结构，比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。从图表中清晰的看到长虹的比率都处于偏低状态。

图标反映的是长虹负债偿还能力指标的综合对照图。 

长虹与海信近年偿债能力的比较：        

           随着时间的变化，长虹的短期偿债能力与海信的差距越来越大，说明了长虹的变现能力还有待进一步的改进。但其长期负债偿还能力相比之下越来越强，说明长虹比海信企业面临的财务风险更大，获取利润的能力也更强。

（二）营运能力分析

营运能力反映了公司管理资产的能力。通过分析营运能力指标，可以了解公司资金周转情况，并判明公司经营管理水平的高低。两家公司有关营运能力分析的指标如下所示。

1、纵向分析 

长虹的存货周转率三年均较稳定，基本维持在3左右，存货周转天数维持在120左右。这说明该公司尚无存货严重积压的现象。

   由于该公司贷款催收工作、信用取得了一定的成效，近三年的应收账款周转率在逐渐提高。2008年应收账款周转天数为34天，与2006年相比缩短了4天。

   然而长虹的总资产周转率却在逐年下降，是因为总体上的资产周转速度较慢，两项指标速度相对行业内还是较慢，资产效率较低，存在“潜亏”可能性。

   2、横向分析

   与长虹相比，海信的存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率以及应收账款周转天数明显好很多，其没有因为存货短缺而耽误销售，较高的比率说明管理越有效率；平均10几天就可收回赊销账款；因而，相对长虹较低的总资产周转率，对于每1元的资产，海信能创造出2点几元，远高于长虹。    

（三）盈利能力分析

表格 1长虹 海信2006-2008年盈利能力分析

销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹007年有小幅上升不变，但2008年大幅跳水，海信呈现稳中有升状态，但幅度很小。 

资产净利率（总资产报酬率）表明企业资产的综合利用效果。自06年以来，长虹的一直低于海信，在07年期间，两者都在上升，而08年期间二者都在下降，且长虹下降的幅度更大。 

净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自2006年以来，海信的净资产收益率都高于长虹，且长虹一直呈下降状态，而海信一直在上涨。 

总结：海信的利润率与净资产收益率持续上升，总资产报酬率也基本稳定，长虹在07年的三项均有上升，而2008年度却都有明显的下降。

全球经济下滑，家电出口受阻的背景下， “家电下乡”扩大内需，让家电产品下探到三、四级市场，给家电行业披了一件“过冬的棉衣”。 

业绩与2007年度比较下降的主要原因是“5.12”地震给公司带来了较大金额的直接经济损失和间接损失。“5·12”大地震对于四川长虹的影响无疑是巨大的地震一发生公司生产立即停止。2008年5月28日四川长虹公告称，初步测算，本次四川地震给本公司造成的直接经济损失约1.49亿元人民币(含固定和流动资产)。公司参股的PDP项目工程建设进度受到一定程度的影响。公司业绩预告显示，受累“5·12”地震，四川长虹2008年净利同比下降50%以上。

三、结构比较分析    

1、从资产负债结构表分析，四川长虹的存货占总资产比例较高，06年32%，2007年为28.6%，2008年为20.9，虽然逐年下降，但由于长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。长虹的流动资产占总资产比例较高，06年为72.2%，07年为68.1%，08年为59.4%；而固定资产所占比例相对较小，表明企业的资金主要由流动资产占用，但已经出现逐年减少的趋势，因而需重视，夸大销售，加快存货和应收账款的周转速度显得尤为重要。

   长虹的流动（短期）负债占比06年为44%，07年和08年为51.2%和51.9%，增加的幅度较快，比例近半，联系前面的流动比和速动比，06年分别为1.637、0.911，07年分别为1.331、0.772，08年分别为1.150和0.740，虽然流动比均大于1，但剔除了存货的速动比均小于1，且逐年递减，说明负债增速超过资产增速，而短期借款增加是导致负债增速较快的直接原因企业日常经营活动需要银行借款来弥补流动资金的不足。

2、从利润结构表分析，虽然主营业务成本占主营业务收入比例呈下降趋势，但“5·12”大地震对于四川长虹的影响无疑是巨大的，再加上这两年股市低迷以及金融危机等的影响，家电行业的产销量放缓，企业的经营环境不佳，管理费用、销售费用等攀升，所以净利润下降。 

四、杜邦分析

五．综合评价

    四川长虹的存货占总资产比例较高，增加企业的经营风险。长虹的流动资产占总资产比例较高，而固定资产所占比例相对较小，表明企业的资金主要由流动资产占用，但已经出现逐年减少的趋势。 

    虽然主营业务成本占主营业务收入比例呈下降趋势，但“5·12”大地震对于四川长虹的影响是巨大的，再加上这两年股市低迷以及金融危机等的影响，家电行业的产销量放缓，企业的经营环境不佳，管理费用、销售费用等攀升，2008年的净利润大幅下降。