Excel在财务管理中的应用

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理的目标，股东财富最大化目标受到人们的质疑，企业价值最大化目标也存在弊端。所以，笔者认为，股权分置改革后上市公司财务管理的目标应该是企业价值最大化。

首先，股权分置改革后，上市公司财务管理股东财富最大化或企业价值最大化目标的主要弊端可以消除。股权分置改革以前，我国的上市公司由于股权分置，存在着流通股、国家股和法人股状况，国家股和法人股不参与流通。在这种公司治理结构下，作为企业的财务管理，不论是股东财富最大化目标还是企业价值最大化目标，最主要的缺陷是企业价值或股东财富难以估量。而在股权分置改革后，作为国家股和法人股的非流通股已通过一定的对价转化为流通股，实现了股票的全流通，所有股东同股同利，这样，企业的价值或股东的财富就有了可衡量性。一般来说，企业的价值可以通过股票的市场价格总额来代表，表现为股东财富最大化；企业价值也可以用下列公式计量：

企业价值＝∑ｔ年报酬×ｔ年折现系数ｎ式中为取得报酬的持续时间，财务管理中一般都假设企业持续经营，因此ｎ为无限大。从式中可以看出，企业的价值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。从财务管理假设可知，报酬和风险是同增的，报

酬越大，风险也就越大，报酬的增加是以风

险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。企业的价值只有在风险和报酬达到比较的均衡时才能达到最大。

当然，由于股票价格受多种因素的影响，用股票的市场价格来衡量企业的价值或股东的财富，存在不可控因素。但是，应该看到，在公司股票全流通的情况下，不论是管理层还是股东，都会关心股价，维护股价。因为，股价高低表明投资者对上市公司管理层的信心以及未来盈利预期；而对公司管理层而言，股价高低反映公司投资决策以及日常管理中资源配置和运用的效率，并影响未来融资成本。避免各种对股价的恶性炒作，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值达到最大。

其次，股东财富最大化和企业价值最大化并不矛盾。股东创办企业的目的是扩大财富，企业价值表现为企业未来的收益以及按与取得收益相应的风险报酬率作为贴现率计算的现值，即未来现金净流量的现值。企业价值最大化和股东财富最大化不是对立的，企业价值最大化要求企业管理层在确保公司持续性价值创造、承担企业社会责任的基础上，为全体股东创造最大化的财富。而要实现股东财富最大化，就必须正确

处理好收益和风险、目前利益和长期利益、股东利益和职工利益、国家利益的关系，保持企业的可持续发展。

最后，消除股权分置以后，全流通公司的股价更接近上市公司本身的经营能力、主业发展潜力，从而使股价能更真实地反映企业价值。股票的全流通以及股价与公司价值的拟合将激活兼并、收购和控制权争夺市场，为企业通过资本运作配置资源、最大限度发挥协同效益提供了宽广的舞台。兼并、收购和控制权市场的活跃必然产生金融工具的创新。从已进行的一项实际调查可以看到，调查对象中８５％的企业经理认为财务管理的目标应是企业价值最大化，但在现实中却有５５％的企业采用利润最大化作为财务管理的目标，这充分说明绝大多数企业已经意识到企业价值最大化的重要意义，但现实的理财环境还存在一些差异。我们相信在今后几年中，随着我国经济发展，企业价值最大化逐渐成为我国企业财务管理的主导目标。

参考文献：

【１】王化成再论财务管理目标财务与会计１９９９（３）

【２】程干祥企业理财目标新探［Ｊ］财会月刊２００１（２０）

（作者单位：广州南华工商学院）

企业财务管理活动包括融资决策、投资决策和资产管理决策，具体涉及到的计算相当的多和繁琐，但是使用Ｅｘｃｅｌ来完成这个工作就觉得轻松多了，现在通过一些具体的实例来说明。

一、筹资决策模型设计

企业要筹资就要涉及资本成本的问题。资本是财务管理的一个非常重要的概念，公司要达到股东财富最大化，必须使所有投入最小化，其中包括资本成本的最小化。借助Ｅｘｃｅｌ软件，可以快速准确计算出筹资的资本成本，以便决策者选择合理的筹资渠道和最佳的筹资决策。

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金

（包括自有资金和借入长期资金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。资金成本是企业财务管理中的重要概念。资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。

（一）对于企业筹资来讲，资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业要选择资金成本最低的筹资方式。

（二）对于企业投资来讲，资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准，投资项目只有在其投资收益率高于资金成本时才是可接受的，否则将无利可图。

（三）资金成本还可作为衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于资金成本，否则表明经营不利，业绩欠佳。

为了便于分析比较，资金成本通常不用绝对金额表示，而用资

金成本率这样的相对数表示。资金成本率是企业资金占用费与实际筹集资金的比率。

个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。这又分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和保留盈余成本。

１．长期借款成本

式中：Ｋ———长期借款成本；Ｉ———长期借款年利息；Ｔ———所得税率；Ｌ———长期借款筹资额（借款本金）；Ｆ———长期借款筹资费

用率。

２．债券成本

计算公式为：

式中：Ｋ———债券资金成本；Ｉ———债券年利息；Ｔ———所得税率；Ｂ———债券筹资额；Ｆ———债券筹资费用率。

３．普通股成本

按照评价法，普通股资金成本的计算公式为：

式中：Ｋ———普通股成本；Ｄ———预期年股利额；Ｐ———普通股筹资额；Ｆ———普通股筹资费用率；

Ｇ———普通股利年增长率。

４．保留盈余成本

式中：Ｋ———保留盈余资金成本，

伍

萍

Ｅｘｃｅｌ在财务管理中的应用

摘

要：关键词：随着市场经济的发展，

竞争的加剧，企业对会计的要求，已从单纯的会计核算型向财务管理型发展，这就要求企业利用现有的财务信息资源，准确分析当前的财务状况，并对预测未来的财务状况进行分析，以便为管理层提供较好的决策方案，要完成这一目

标，就得借助计算机这个工具，本文讨论的是借助Ｅｘｃｅｌ这一工具在财务管理中的一些具体应用。

Ｅｘｃｅｌ财务管理模型

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其他符号含义同前。

５．综合资金成本

由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策，就要计算确定企业全期资金的总成本———综合资金成本。综合资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，故而又称加权平均资金成本。其计算公式为：

式中：Ｋｗ———综合资金成本；Ｋｊ———第ｊ种个别资金成本；

Ｗｊ———第ｊ种个别资金占全部资金的比重（权数）。

下面通过一个例子介绍利用Ｅｘｃｅｌ计算企业筹资的资本成本：［例］某企业其筹集资金２３００万元，分别长期借款２００万元，年利率１１％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率０．５％；５００万元债券，票面利率１２％，发行费用率为５％；普通股８００万元，预计第一年股利率１４％，以后每年增长１％，筹资费用率为３％；保留盈余筹资８００万元；企业所得税率３３％，计算企业筹资的资本成本。

步骤：

（１）长期借款的资本成本通过在Ｈ２单元计算出，在该单元格输入计算公式为：

（２）债券同长期借款一样，同属于负债筹资，其资本成本计算公式类似，直接从Ｈ２拖到Ｈ３就可以了。

（３）普通股的资本成本通过在Ｈ４单元计算出，在该单元格输入计算公式为：

（４）保留盈余与普通股同属于权益筹资，计算资本成本公式类似，直接从Ｈ４拖到Ｈ５就行。

（５）计算各种资金所占的权重，先计算出Ｂ２＝Ｂ２／￥Ｂ￥６，再拖到

Ｂ３，Ｂ４，Ｂ５，Ｂ６，就计算出各种筹资方式所占的权重。

（６）计算企业的加权平均资本，在Ｈ８单元格输入公式：

就计算出资金成本为１３．０６９％，如图１所示。

图１加权平均资本成本模型二、资金时间价值和投资决策模型设计

ＮＰＶ函数是计算某项投资在已知定期现金流量和贴现率条件下的净现值。其函数表达形式为：ＮＰＶ（ｒａｔｅ，ｖａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，…）

ｒａｔｅ为某一期间的贴现率，是一固定值。

ｖａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，…为１到２９个参数，代表支出及收入。

ｖａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，…在时间上必须具有相等间隔，并且都发生在

期末。

ＮＰＶ使用ｖａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，…的顺序来解释现金流的顺序。所以

务必保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。

通过上面的函数我们可以很方便得计算资金的时间价值、净现值。通过下面例子来说明：

（一）某一期间的贴现率为９％，３年内每年可以收到现金分别为２０００元、４０００元、５０００元，

求此现金流的现值步骤：

选中一个单元格，键入“＝”。

再在ｆｘ函数选中财务函数ＮＰＶ，在如图２所示的函数参数中键入数据：

图２财务函数ＮＰＶ

就可以直接得函数计算出来的净现值为９０６２．４９９７５９。

（二）某一期间的贴现率为９％，３年内每年可以收到现金分别为２０００元、４０００元、５０００元，初始投资额为６０００元，求该项目的净现值

步骤跟上面一样，只是定义单元格时，在函数值时减去一个初始投资就可以了，即单元格Ａ１＝ＮＰＶ（９％，２０００，４０００，５０００）－６０００

当然计算终值，可以利用ＦＶ和ＦＶＳＣＨＥＤＵＬＥ等函数，投资决策方法还有内含报酬率法等其他方法，可以用财务函数ＩＲＲ函数等，由于篇幅，在此不作介绍。

三、流动资金管理模型设计

流动资金是指投放在流动资产上的资金。流动资金的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资金。流动资金有一个不断投入和收回的循环过程，这一过程没有终止的日期，这就使我们难以直接评价其投资的报酬率。因此，流动资金投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营的需要。

同样，是基于篇幅的原因，不能在此将现金管理、

应收账款管理和存货管理一一举例，只是分析了现金的管理，应收账款和存货的思想跟此类型，求其持有成本最低的即为最佳持有量。

现金的成本通常由以下三个部分组成：持有成本、转换成本和短缺成本。

（１）现金持有成本是指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及失去的再投资收益的机会成本。

（２）现金转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易成本费用。（３）现金短缺成本是指在现金持有量不足而无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。

确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式、库存模式和

随机模式，在此以库存模式为讲述对象。

库存模式下现金余额总成本的计算公式为：总成本＝持有现金成本＋交易成本

一定期间内的现金需求量，用Ｔ表示。企业要合理确定的现金持有理有Ｃ表示。

每次出售有售证券以补充现金所需的交易成本，用Ｆ表示；一定时期内出售有价证券的总交易成本为：

交易成本

持有现金的机会成本，即有价证券的利率，用Ｋ表示；一定时期内持有现金的总机会成本表示为：

机会成本

总成本＝机会成本＋交易成本

在此处自变量为现金持有量Ｃ，变量为总成本，要想求最小的总成本，利用数学函数知识，对该式求导，并令其为０，此时有如下等式：

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例：假设某企业现金年需要量为５２０００００，每次出售有价证券以补充现金的交易成本为１０００元，持有现金的机会成本，即有价证券的利率为０．１，计算最佳现金持有量。

步骤：

（１）先在Ｂ４输入现金总需求量

（２）在Ｂ５输入输入每次交易成本（３）在Ｂ６输入有价证券利率如图３所示：

图３最佳现金持有量模型设计

在Ｂ８输入计算最佳现金持有量公式，选中一个单元格，敲入“＝”，再在ｆｘ函数选中财务函数ＳＱＲＴ，在图４中键入如下数据：

图４

财务函数ＳＱＲＴ

就计算出最佳现金持有量为３２２，４９０元。

同样的思想可以用Ｅｘｃｅｌ计算成本分析模式、

随机模式情况下的最佳现金持有量，在此不多叙述。

参考文献：

【１】王永海主编财务管理原理武汉大学出版社２００５年２月第２版【２】中国注册会计师协会编财务成本管理经济科学出版社２００５年３月第２版

（作者单位：华东理工大学商学院）

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一、引言

近年来，价格听证开始频繁走进普通老百姓的生活，渐渐为大家所熟悉。例如，２００１年１２月广东省召开的公路春运票价听证会，２００２年１月举行的铁路春运票价听证会等，都在社会上引起比较强烈的反响，而听证会上激烈的辩论也吸引了社会大众关注的目光。按照《价格法》和国家《价格决策听证办法》的规定，实行听证的项目是“和地方定价目录中关系群众切身利益的公用事业价格、公益性服务价格、自然垄断经营的商品价格以及价格主管部门认为有必要的，关系群众切身利益的其他商品和服务价格”，而经营者制定价格的依据就是经营成本。纵观这些大大小小规模不一的听证会，经营者提供的成本数据总是毫无例外地成为消费者质疑的对象、与会者争论的焦点，每次均有消费者代表对成本数据的真实性、审核机构成本审核程序与方法的科学性、成本审核结论的合理性提出疑问。那么，究竟什么是成本？大家围绕成本展开的争论焦点又是什么呢？

二、定价成本与会计成本的概念

按照马克思主义的价值学说和成本价格理论为基础所确立的概念，成本是商品价值的构成部分，其本质内涵是商品生产中的物化劳动和活劳动中必要劳动的耗费和补

偿。从耗费角度看，成本的经济内容是Ｃ＋Ｖ的等价物，但由于Ｃ＋Ｖ的价值无法直接计量，人们所能计量和把握的实际上是Ｃ＋Ｖ的价格；从补偿角度看，成本是补偿商品生产中使资本自身耗费的东西，说明成本对于再生产的作用。财务会计上普遍公认的成本概念，是指“企业在生产经营过程中所实际耗费的资源，即物化劳动的货币投入和活劳动的实物量投入”。它们有的直接发生于产品生产过程，会计上称为直接成本；有的发生于生产经营活动的组织管理、产品销售及资金筹集方面，会计上称为期间费用，实际上都是企业资产转化的货币表现。会计上的成本计算是通过一定的程序完成的，依照现行会计制度的规定，生产经营成本可按经济性质分为劳动对象的耗费、劳动手段的耗费和活劳动的耗费三大类。

而２００６年１月国家颁布的《制定价格成本监审办法》（以下简称《办法》）中所称定价成本，是指“全国或一定范围内经营者生产经营同种商品或者提供同种服务的社会平均合理费用支出”，着重强调“合理”二字，要求依据同种商品或服务的所有经营者持续、正常的生产经营活动过程中发生的，符合《会计法》等法律法规和财务会计制度规定的成本（费用）数据进行核算，但须扣除其中不应由消费者承担的不合理

部分。

三、定价成本与会计成本的异同比较

从上述对成本概念的描述分析，实际上不论是会计学范畴还是价格管理范畴，对成本的定义并没有本质区别，都是对生产者投入物资和活劳动量化的货币表现。会计成本为定价成本提供了核算依据，而定价成本则对会计成本有具体修正。当然基于两种范畴的性质、任务及发展状况的差别，两种成本既有共同之处，又在研究视角、理论阐释、实践工作方面存在明显差异。

（一）两者理论研究角度不同会计学的成本理论比较成熟，在实际工作中的运用也很成功，会计人员的工作就是如实记录流入和流出的资本运动，强调内容及结果的真实完整和符合规范，以使会计信息的使用者了解一定时点的资产状况和一定时期的经营成果及分配情况；而物价工作者关注企业依据什么做出生产和定价决策，衡量的是企业成本数据中真实合法且合理的部分。笔者曾经参加过普通高中教育生均成本的监审工作，教育经费的支出和科目列支只要符合相关制度的规定，每年的年终决算即可获得财政、教育、审计部门的认可；但对成本监审人员而言，作为学费调整重要依据的教育成本不仅要如实反映教育资金的支出，同时还应该剔除不是为学生提供教育

刘露露

对定价成本与会计成本比较分析的思考

摘

要：关键词：近年来几次影响较大的价格听证会上，

经营者提供的成本数据总是成为消费者质疑和争论的焦点，本文试图通过分析定价成本与会计成本的概念，找出其异同之处，从而为更科学地做好成本监审工作提供理论依据，并通过分析垄断行业经营者成本、价格

的形成，探讨在兼顾公平与效率的前提下，如何使定价成本更趋合理的方法。

价格听证定价成本会计成本垄断经营成本监审市场竞争

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