峨眉山A股财务分析2

       峨眉山A股财务报告分析

              

            （000888）

             学院：工商管理学院

             专业：财务管理

             学号：             姓名：

                                        2012年10月2日

峨眉山A股财务分析（000888）

一、概况介绍

“峨眉山是山之领袖，普贤者是佛之长子”，这句话是明代学者傅光宅说的，他一语道出了峨眉山的历史地位。峨眉山与山西五台山、浙江普陀山、安徽九华并称为中国四大佛教圣地。峨眉山的佛教发源于东汉时期，明朝进入鼎盛，形成了无峰不寺的格局，在清朝时更是成为普贤的道场。由于各种原因当时分布的108座大大小小的寺庙现在只剩下28座，不过这也不能撼动峨眉山的地位。

峨眉山位于中国四川峨眉山市境内，景区面积154平方公里，最高峰万佛顶海拔3099米。地势陡峭，风景秀丽，有“秀甲天下”之美誉。气候多样，植被丰富，共有3000多种植物，其中包括世界上稀有的树种。山路沿途有较多猴群，常结队向游人讨食，胜为峨眉一大特色。峨眉山是中国四大佛教名山之一，作为普贤菩萨的道场，主要崇奉普贤大士，有寺庙约28座，重要的有寺庙，佛事频繁。1996年12月6日，峨眉山乐山大佛作为文化与自然双重遗产被联合国教科文组织列入世界遗产名录。 

当下人们的生活水平越来越高，在满足了物质文化需求的同时，开始追求精神上的享受，所以旅游业的发展随之而来。峨眉山旅游股份有限公司上市于1997年，当时发行的价格为6.76元，首日开盘就涨到了14.10元。公司的主营业务范围不只是旅游，还有索道运输，旅店，中餐、西餐、酒水、茶座、音乐厅、公共浴室、美容、理发；中药材，生活饮水；预包装食品批发零售；茶叶的生产及销售；花卉、苗木、林木种植与销售；园林绿化、设计与施工；商务服务等。当然资源类旅游上市公司是以景区管理为主营业务，收入的主要来源是门票、景区交通及住宿、餐饮、客运等。下面就具体数据看看峨眉山股票的发展前景。

2、 财务报告分析

   峨眉山风景区是世界自然与文化双重遗产，迄今获得全国文明风景旅游区第一名，国家5A级风景区，全国优秀生态旅游区和“中国最美十大名山”等多项殊荣，巩固了峨眉山在全国景区管理服务的龙头地位。在联合国旅游经济促进会主办的北京“2010国际旅游经济发展论坛”上，峨眉山至乐山大佛风景区获得“国际化最具魅力旅游目的地”殊荣。2011年中期峨眉山风景区游客101.41万人次。增加17万人次，增长20.1%。从各种数据中可知，峨眉山A的近几年的每股收益为：

     可见从金融危机后，峨眉山的股价涨幅一直攀升，在大环境持续走低的情况下，峨眉山的每股收益能以670%、153%、126%的比率上升，着实令广大的股民欣慰。下面我将逐个计算财务数据比率，来具体的分析一下。

（1）变现能力比率：

流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

变动日期	流动比率
2012-09-30	1.4170
2012-06-30	1.3141
2011-12-31	1.1359
2011-06-30	0.6859
2010-12-31	0.7198
2010-06-30	0.4137
2009-12-31	0.4953
2009-06-30	0.3945
2008-12-31	0.3375
2008-06-30	0.4794

     

     流动比率越大，企业的偿债能力就越强，不过，由于该比率没有进一步考虑流动资产各项的构成情况，所以这个指标只是粗略反应偿债能力。由上面的数据可以知道峨眉山的偿债能力也在稳健的增强。一般认为流动比率在2左右时比较合理，因为流动资产中变现能力最差的存货占流动资产的一半，剩下的流动性相对较好的资产等于负债，企业的偿债能力才能有保证。在上面的数据可知还远远没达到2，但是也是一直处于上升的态势，也是偿债能力有所增强的具体表现。

速动比率：

速动比率=速动资产/速动负债

变动日期	速动比率
2012-09-30	1.2761
2012-06-30	1.1251
2011-12-31	1.0386
2011-06-30	0.5548
2010-12-31	0.6625
2010-06-30	0.3458
2009-12-31	0.4257
2009-06-30	0.3230
2008-12-31	0.2868
2008-06-30	0.4052

    通常认为速动比率在1左右比较合适，低于1时是短期偿债能力表现欠佳，可见在2011年7月前的偿债能力是欠佳的，但旅业的经营活动绝大部分收讫 的是现金，所以比率低于1也是在所难免的。

（2）、营运能力分析：

     营运能力是企业的经营运行能力，反映的是企业经济资源的开发、使用以及资本的有效利用程度。资金的周转情况好，说明企业的经营管理水平高。由于旅游企业的特殊性，不能有效的计算出应收账款周转率和存货周转率。

流动资产周转率：

流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，这项指标越高，流动资产周转速度越快。当然，由于旅游这个产业的相对特殊性，峨眉山自上市以来流动资产周转率波动是相当大的，流动率是0的现象在最近两年的出现也是屡见不鲜的，这样主要是因为旅业主要进行的是现金营业活动。

（3）盈利能力分析

销售利润率

变动日期	销售净利率
2012-09-30	17.0570
2011-12-31	15.9862
2010-12-31	14.9905
2009-12-31	13.8860
2008-12-31	5.6625

    

   由数据可知，近四年的销售净利率是逐渐增大的，说明企业的营业收入的盈利水平在逐年的提高，企业的获利能力在逐渐增强。

市盈率

变动日期	市盈率
2012-09-30	31.5279
2011-12-31	29.7083
2010-12-31	36.7882
2009-12-31	35.46
2008-12-31	58.2719

 

    市盈率是衡量公司的相对价值的指标之一。这一比率越高，说明未来收益越大，未来的股票的价值越大。也就是说市盈率是对未来的一种假设。一般认为，当人们预期公司利润将上升时，市盈率会上升。在这样的分析条件下，我们看到峨眉山的市盈率是一直处于较高水平，一般认为在5-20之间是比较合适的数值，而峨眉山的市盈率已经超过了这一数值，这和人们的预期是分不开的，当然也和市盈率的计算的局限性是有一定关系的，因为市盈率只是在某一时点的股价与其对应的每股收益，信息在时间上的差异带来的遗憾也是在所难免的。

总资产市盈率

变动日期	总资产报酬率
2012-09-30	10.2496
2011-12-31	12.1155
2011-06-30	3.0612
2010-12-31	9.43
2010-06-30	3.1457
2009-12-31	7.64
2009-06-30	1.2843
2008-12-31	2.0510

   总资产收益率是表明企业每运用1元资产给企业带来的息税前利润，该指标越高说明企业的投资的盈利水平越高，获利能力越强。在金融危机后，虽然在2008年和2009年的总资产收益率不是很高，但是在此阶段都是不断提升的，可见获利能力在不断增强。下面的是杜邦分析的数据，让我们对各个比率有更好的认识。

              

                              

                            

                              

                                

                          

  三、预测分析

    受益于中西部地区经济的崛起，未来游客增速预计为10%-15%，峨眉山景区的索道价格提价效应显现，未来三年据有关数据显示将会带动净利润复合增长20%。由于景区拥有明显的管理优势，同时具体资源整合预期和门票提价预期，未来盈利的将会进一步增多。

利润预测：

                        左侧为预期值、右侧为实际值

    分析认为,峨眉山已经具备良好的游客基础，若经营得当，新项目有望快速为公司贡献利润，谨慎看好，财务与估值考虑到公司三季度业绩下滑和明年存在多个业绩增长点，小幅下调公司2012-2014年每股收益预测至0.72、0.94、1.15元(原预测值为0.78、0.94、1.15元)，参考当前行业估值水平,维持给予2012年35倍估值，对应目标价25.20元，维持公司“增持”评级。风险提示为自然灾害、铁路通车推迟等。 

四、结束语 

    相对于其他景区峨眉山的价格确实是有些低，但目前还没有具体的申请方案。目前普陀山门票价格160 元/人次，五台山门票价格168 元/人次，九华山门票190元/人次。与其他三大佛教名山相比，峨眉山还拥有丰富的动植物资源，集秀美的自然景观与深厚的佛教文化于一体，而目前执行旺季票价150 元/人次，在四大佛教名山中门票价格最低。公司认为景区提价预期强烈，依据相关规定，景区2012即可申请提价25%。 

景区的核心吸引力包括深厚的佛教文化和中山区的生态猴区，同时受益于成渝经济区规划，中西部地区经济的崛起使城镇居民人均可支配收入提高，带来的初级旅游需求仍以观光游为主，成渝地区较大的人口基数将为峨眉山输送大量的游客。同时，景区实行一山两天通票，非常人性化。因为去年基数较高的原因（去年三、四季度游客增速分别为69%、38%）下半年游客增速相比去年略有放缓，根据历年景区上半年游客占比来看，我们预计景区下半年游客增速将达到20%，全年接待游客218万人次。 

参考文献：

戴学锋. 旅游上市公司经营状况分析〔J〕. 旅游学刊,2000（01）.

张慧,周春梅.中国旅游上市公司经营业绩评价［J ］ .桂林旅游高等专科学校学报, 2005（2）.

许陈生.我国旅游上市公司的股权结构与技术效率〔J〕.旅游学刊，2007（10）.

韩良智.财务管理学教程.2008(6).