怎样分析上市公司

一、根据公开信息分析上市公司

上市公司负有向社会公众公布招股说明书、上市公告书以及定期公布季报（每季后一个月内）、半年报（7月初到8月底）、年度（4月30日前）报告的法定义务。作为普通投资者，应该学会从这些公开信息中摄取有用的信息，提高投资收益。分析上市公司公开信息的目的，就是通过了解上市公司的过去从而分析上市公司的未来，尽可能选择具有成长性、风险较低的公司，以规避风险，获取较好的投资收益。一般说来，上市公司公开披露的信息主要包括其业务情况、财务情况及其他事项。选择上市公司的主要依据是它的经营情况和市场表现。

二、根据几个财务指标来分析市公司成长性

鉴于年报披露的财务数据不是确定不变的经营成果，而是基于权责发生制对各种财务项目的时点或时期数作出的判断，即不反映公司停止营业或清算的实际状况，而是反映持续经营过程中的变动状况。因此，对公开的有关财务状况应偏重于动态评估。投资者仅仅重视和追求报告期内是否盈利、盈利的多少是远远不够的。应该根据上市公司的历史、现状来分析它的未来发展情况。

1.盈利能力

净资产收益率是反映上市公司盈利能力的最主要指标，其经济含义自有资金的投入产出能力。净资产收益率高，表明公司资产运用充分，配置合理，资源利用效益高。净资产收益率达到10%左右，一般可认为盈利能力中等，超过15%则属盈利能力较强。具有成长性的公司，资源配置通常都比较合理。因此，净资产获得能力也相对较高。只有盈利能力达到中等以上水平，其成长才是高质量的。在市场经济条件下，过高的盈利能力是不可靠的，应有所警惕。同时，也要分析净资产收益率的波动情况，波动较大说明不稳定，即使近期很高，也要注意有可能出现反复。

2.业务与利润的增长情况

(1)主营业务增长率。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司中能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。

(2)主营利润增长率。一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用等难得机遇。

(3)净利润增长率。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。

3.分析影响利润变化的各种因素

(1)利润总额的构成分析

上市公司的利润主要来源于主营业务、其他业务和投资收益。其中投资收益有一部分为参股企业的回报，一部分是短期投资回报。如果短期投资回报所占比例过大，说明这家公司的利润来源很不稳定，公司的经营管理存在一定的问题。主营业务利润变化的原因，一是公司主营业务量的增减情况，二是营业成本和各项费用的增减情况。如果一家上市公司的营业成本和各种费用大幅增加，很可能公司经营管理或市场条件发生了严重问题。投资者还要分析利润总额中是否掺入了水分。为此，投资者尤其应该注意分析待摊及预提费用科目的金额和构成内容，看有无应摊未摊和应提未提的费用。分析财务费用支出与长短期贷款是否匹配。分析公司各类资产的变化史，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产返销是否正常。同时，也要看存货中是否隐含着利润或损失。

(2)利润增长点分析

上市公司利润增长点可能来自很多方面，但比较可靠的主要是主营业务的扩张能力及其他投资交易活动。所以，我们一般还要注意上市公司的投资项目及发展计划。注意观察哪些项目能成为公司的利润增长点。

(3)在建工程分析

在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类，生产经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展。因此应重视对生产经营性在建工程的分析。首先分析在建工程竣工后，能否扩大已有的品牌优势和市场占有率。其次分析在建工程规模的大小，这将决定公司未来利润增幅大小。再次分析在建工程建造过程，在建工程建成投入营运的时间也决定上市利润增长的进程。

(4)公司的重组、收购、兼并活动分析

 这些活动具有快速增加生产经营规模的特点，因而往往会使公司快速发展。但这些活动往往不易从公开信息中得到。

三、怎样看待资产重组

上市公司的资产重组活动对优化上市公司产品和管理资源结构(股东结构变化)、提高上市公司资产整体质量和经营效率起到了积极作用，通过有效的重组实现可持续发展的作用。分析重组时需要考虑的是：不同重组方式绩效差距很大。根据以往情况看，股权转让类资产重组效果欠佳，上市公司股权转让本身只能反映股权结构的变化，并不代表公司的经营业务活动一定会发生相应的变化，也就是说股权重组必须结合以后相应的经营重组，这种方式才会有效果。

收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，一个公司往往通过收购兼并来拓展新产品市场份额，或进入其他经营领域。这种重组方式的特点之一就是被收购兼并方生产及经营现状影响较大，磨合期较长，因而见效可能较慢。

资产置换也是一种常见和见效较快的重组方式，其重要内容就是用公司的“劣质”资产交换外部优质资产，由于是采取整体置换形式，因而公司资产质量得以迅速提高，收益可立竿见影。统计数据表明，资产置换类上市公司重组之后，主营业务收入的平均值有较大幅度增长，其利润、每股收益和资产收益率更是成倍增长，这说明资产置换重组模式见效快，成效显著。但需要指出的是，这种方式的资产重组关联交易较多，交易的市场化程度低，公司的长期盈利能力还有待观察。

无论从哪个角度分析，都要涉及重组后的业绩，主要包括以下几个方面：(1)重组后主营业务状况；  (2)重组后每股收益、每股净资产及净资产收益率的增减状况； (3)一次性重组收益对每股收益产生的影响；(4)业绩与重组方式的关系；(5)业绩与股本规模、上市时间的关系； (6)运用优惠的重组对业绩的影响；  (7)关联重组是否造成了业绩误区； (8)重组时对目标资产的选择是否严格。(9)重组是否只注重了资本经营而忽视了新产品经营；

四、市盈率、每股收益和每股净资产

市盈率是将每股价格除以每股收益。这一数字反映了市场价格相对其当前获利能力的比值，我们通常所说的股票价格“高”、价格“低”，主要便是对市盈率而言的。市盈率高，相对公司当前的获利能力，我们需付出较大的代价；市盈率低，说明我们所需付出的代价较小。一般而言，市盈率较低的股票，其风险性相对较小，因为其价格有较高的获利能力的支撑。但是，仅仅依据市盈率的高低来买卖股票，未必是一个好方法。俗话说：“好货不便宜，便宜没好货”。一些股票是市盈率高，可能自有其高的原因。同样，另一些股票的市盈率低，也可能有其低的原因。

每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本，反映了公司每一股所具有的当前获利能力。考察每股收益历年的变化，是研究公司经营业绩变化最简单明了的方法。但是，有一点必须注意，公司财务表上的净利润数字，是根据一定的会计制度计算出来的，并不一定反映公司实际的获利情况，采取不同的会计处理方法，可以取得不同的盈利数字。与其他国家会计制度比较，相对来说，我国会计制度核算出的净利润比采用国际通行的会计制度可计算出来的盈利数字通常偏高。

除了每股收益与市盈率外，另外两个较常用的财务数字是每股净资产与净资产收益率。从理论上讲，净资产值反映了公司中属于股东的资产的价值，但实际上每股净资产一般并不是一个很好的衡量股票真实价值的指标。

投资者还要特别要留意，公司的应收帐款的变化情况是否与公司营业收入的变化相适应。如果应帐款的增长速度大大超过收入的增长速度的话，很可能一部分已计入利润的收入最终将收不回来。这样的净利润数字当然要打折扣了。另外要注意，公司每年打入成本的固定资产折旧是否足够。如果这些资产的实际损耗与贬值的速度大于其折旧速度的话，当最终要对这些设备更新换代时，就要付出比预期更高的价格，这同样会减少当期实际的盈利数字。

五、了解公司所处行业的竞争环境

从长远看，一个行业的利润率是由该行业中竞争的激烈程度决定的。从行业的竞争特点来讲，大致可以分为三种：完全竞争、规模竞争与垄断竞争。

在完全竞争的市场环境中，没有一家公司的产品在价格与产品特点上占据绝对的优势，顾客在选择产品时也没有一定的倾向性。这时候行业中的竞争通常是非常激烈的，价格竞争往往成为主要手段，以至于整个行业的利润微薄。这样的行业对于投资者来说，应当是尽量避免的。

通过激烈的市场竞争后，一些有特色、有实力的公司逐渐占据市场的主导地位，而大多数小企业则被淘汰。这时候的市场就处于规模竞争的局面：少数的大企业之间竞争。这时候行业中的竞争同样可能激烈，但在大多数情况下，行业利润率处于相对稳定的状态。这是因为大家都有相当实力，拥有一定的市场，不希望贸然展开价格战，使得大家的利润都受损。

在垄断竞争在市场中，经营者基本上没有竞争对手，因此其利润率比较丰厚。对于投资者来说，这当然是比较愿意投资的行业，也是可以取得较丰厚回报的地方。不过，即使在垄断竞争的行业中，公司也不可能随心所欲，想赚多少就赚多少。

六、选择合适的进出时机

一般来讲，投资者在明确目的的之后，就可以择机入市了。这时的问题是应该选择了什么样的时机进入市场。大致有这样几种市场状况是比较适宜的入市时机： (1)大盘走势处于低谷，即将由熊转牛。简单地讲就是在市场行情由低迷转向上涨的时候进入市场是比较适宜的。 (2)面有明显的利好消息出台，市场将有上涨行情。毋庸讳言，目前我国的证券市场在相当程度上是受到的。尤其在国家的宏观经济方面比较明朗，某些产业已经出台，重大的投资措施即将在短期内实施，广大的投资者顺应的导向，入市购买相关投资品种应该讲是比较明智的投资行为。 (3)市场出现业绩较好，价位相对较低的股票或者基金板块，这时入市购买也是较为合适的。    我们讲入市时机，指的是市场状况存在明显的获利机会。但是，入市获取利润的同时，风险在所难免，只有风险发生的概率较低时，才是入市的明显时机。

1、把握合适的卖出时机

入市时机把握准确，你才成功了一半，掌握好合适的卖出时机，才是成功的投资者。 投资者的目的如果是既定的利润率，在市场给予的利润率达到一定的程度，而这个利润率在短期内进一步上升的可能性较小时，就是投资者卖出股票的时机。以下方法可供参考.

制定计划：上涨20%就可部分获利了结(个别能量特别大的股票除外)，跌入成本价8%的时候止损。

在行情已经下跌，短期内的利好消息又不足时，即使你是在价位较高时进入的，也得割肉出仓，重新选股，要知道，少损失也就是相对地获利，因为它为下一轮行情保留了力量。

 假如股价在两三周内(8-12天)急速拉升，成交活跃，通常称为“高潮活动期”。这时，考虑卖出股票。

美国著名的投资大师巴菲特有言：“当别人担心时你要贪心，而当其他人贪心时你则应当担心。”这是提醒投资者运用逆向思维的方式把握出入市的机会。

2、牛市操作要领

所谓牛市，简单地讲，就是在宏观经济面向好的推动下，整体行情看涨，买盘较多的市场状况。在这种市场现状下，由于大盘走势一般较为乐观，各种对市场的利好消息较为明朗。  投资者在牛市中所应注意的操作要领大致有以下几点：

(1)集中操作。由于牛市总的行情是上涨趋势，市场利好，收益的概率相对较大。因此，要把资金相对地集中起来进行操作。应遵循利益最大化原则，将资金投向成长性较好的个股并且集中投资。有些股种的特征是牛市牛涨，熊市熊跌，(通常是指那些股价不高、盘子较小的二线股)那么在牛市来临时，不妨逢低购入这些股种建仓。

(2)分期操作。股市有言：牛久必熊，熊久必牛。初入牛市之时，行情看涨，投资者应尽是满仓。牛市持续一段时日之后，如果没有利空消息出台，牛市即将进入中期阶段，满仓者应及时调整股种，将资金向短期移动平均线向上移动且穿过长期移动平均线的个股，而且短期线的斜率越大越是应该选择的对象。一般来说，在牛市中只要在所谓“黄金交叉点”处购入个股，其利也稳，其益也丰。牛市发展了一段时日，行情一般将会出现转向，投资者应在预期收益率和实际收益率之间进行比较，结合行情利空和利好的实际状况，适当分批分期减仓，首先要减那些利润率已很高，上冲余地不大的个股，同时选择一些业绩稳健的绩优股，以回避风险。

(3)果断操作。购股坚决，选中即购，不可犹豫不决，此所谓机会就是利润，不可轻失。在消息面较为明朗，理性分析已经明确了投资方向和投资品种时，应立即购买。因为，在实行涨停板制度的牛市情况下，稍微的犹豫不决将会错过几个涨浪，而当再行购买时，利润率的余地就已所剩无几。

(4)冷静操作。持股坚定，不唯小道和谣言，牛市持股莫悔。在股票市场上，不论是牛市还是熊市，都会有旋涡，投资者必须辨别什么是陷阱，什么是机会。一般股民常被谣言所吓住，或见风即逃，或听谣即溜，错失了牛市的获利机会。在牛市里，难免有庄家操盘，一些机构为了使大盘能够更好地上涨，在牛市发展到一段时期之后，往往会采取“震仓”手法，将一些持股意志不坚定的股民恐吓出市。在这种时候，投资者首先要明确庄家的意图，在确定了大盘的牛市走势时，应坚定信心，不为手段和谣言所动。跟定牛市的走势，决不轻易出仓减仓，这是牛市获利的关键。    3、熊市操作要领

所谓熊市，是指行情看跌，股价低靡，指数下挫，卖者较多的市场状况。 熊市的操作根据老股民的经验应是将平时的选股标准反过来分析。当然，即使有了一定的分析，实际选择可以出仓的股票往往要比选择建仓的股票更为困难。因为，你选择购买它时，要经过认真考虑，而现在却要将它否定，当然难。但是，如果一旦熊市大势已定，再曾经看好的股票也要重新考虑。因此，在熊市里，确立一条理念就是：出仓为主，伺机而进。在这样的理念下，还要注意以下的操作要领：

(1)适当的休息和准备。在熊市里不要将大量的精力花在对行情的关注上，而要将眼光更多盯住、行业、企业等市场背后的因素发展动向，为下轮的行情作准备。投资大师本杰明·格雷厄姆提倡：通过精心研究一家公司公布的资料，集中精力研究其收益、资产和发展前景，掌握不受该企业市场价格支配的企业股票内在价值；当股价大大低于这一价值的时候就应果断的进行投资，并且坚信市场的修正倾向。在熊市时应增加这方面的研究工作。

(2)分期操作。熊市的初期，由于很多信息尚未明朗，一般应采取试探性调整的办法。即对一些持有量较大、价位尚在波动的股票逐步减磅出货。出货后如判断价格还会上升，不妨逢低适量吸纳。但对于一些价高利大的股种应坚决出仓，尤其是那时期，它们将会顺势狂跌。果断出仓可以避免暴跌的重创。能市中期，一般的劣绩股都会原形毕露，这时，如果仓中还有这类股票，应果断地将其出清，调换那些下跌幅度较小、抗风险能力较强的股票。之所以这样操作，主要考虑到未来波浪的启动将是由这些股票来带动的。熊市的谷底应考虑购进，一般果断地在熊市未期进仓的投资者往往是最大的赢家。

(3)根据市场热点的变化适时地调整股种，转移投资，增加选择绩优品数，剔除投机品种。

总之，初期进行试探性地出仓；中期出仓坚决，不恋市不捂股；后期进仓果断，看准时机，立即建仓。熊市也有投资机会，如果对于承担风险的能力较强的投资者妨伺机速出，赚取短期利益。但是，在大势未明之前，一般不宜贪利恋市，以持币旁观最为上策，否则，熊市将间意味着利益的损失。