《2014年上半年中国众筹模式运行统计分析报告》

2014年7月

报告摘要

  《2014年上半年中国众筹模式运行统计分析报告》分为五个部分：一、中国众筹模式运行环境分析;二、中国众筹模式运行情况分析;三、众筹平台发展分析；四、众筹模式发展问题总结;五、众筹模式内投资风险提示。

    第一部分：中国众筹模式运行环境分析。

    本节我们对2014年上半年国内外众筹模式发达的国家市场情况进行跟踪统计，并以此为基础对中国众筹模式外部环境进行综合分析。2014年上半年，美国国内众筹模式共发生募资案例近5600起，参与众筹投资人数近281万人，拟募资金额共10426.99万美元，实际募资金额21508.61万美元，募资成功率为206.28%。

    第二部分：中国众筹模式运行分析。

    本节我们从供需角度以及平台运行情况对国内众筹模进行统计和分析。据私募通数据，2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集总金额18791.07万元人民币。其中，股权类众筹事件430起，募集金额15563万元人民币;股权众筹融资项目以初创期企业为主，所以投资阶段主要为种子期和初创期。奖励类众筹事件993起，募集金额3228.07万元人民币，综合类众筹平台实际供给事件为708起，垂直类众筹平台供给事件为285起，综合类平台发生的实际供给事件数量约为垂直类众筹平台供给事件数量的2.5倍。上半年在综合类众筹网站中，众筹网各项数据均排名第一，领跑其他平台。在项目数量上，众筹网为其他两个平台在线项目数量的四倍左右;支持人数略高于网，四倍于追梦网，从已募资金额来看，众筹网占比67%，为其他两个平台总量的两倍以上。

     第三部分：众筹平台发展分析。我们对股权类众筹平台、奖励类众筹平台进行了统计发展分析。从单个项目实际融资规模来看，2014年1季度，股权众筹实际募资金额4725万，单个项目成功融资16.88万元，4月，6个项目完成融资950万元，单个项目融资规模近160万;5月，单个项目融资规模65.41万，较4月份有所下降;6月，单个项目融资规模为69.1万元，较5月份略有上升。从投资人单笔投资金额来看，2014年一季度，单个投资人每笔投资金额为12.63万元，4月为17.92万元，5月16.35万元，6月为14.5万元。趋势表现为为小幅上升，稳步回落。

     2014年1季度，奖励类众筹成功募资规模近520万，根据一季度的众筹市场项目数量及投资人数推算，单个项目成功募资3.67万元，单个投资人每人投资近220元;4月，每个项目可成功融资1.49万元，单个投资人每人投资162.13元;5月，单个项目融资近2.5万元，投资者每人投资394.8元;6月，单个项目融资金额3.8万，投资每人投资337.6元。

     第四部分：股权众筹模式发展问题总结。根据上半年各众筹平台的各参与主体发生的实际投融资情况及监管动态，对股权众筹模式自身及股权众筹平台存在的问题进行总结。

     第五部分：结合上半年众筹模式发展特点及趋势，结合所处互联网金融行业总体发展情况的分析，对众筹模式未来发展作出展望并对风险进行相应提示。

研究方法

   一、数据来源

   《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》数据主要来源有以下三方面：

    1、的数据抓取与分析

    在清科研究中心的互联网金融领域系列报告中，主要平台的数据由新金融研究团队采集和统计，运用清科研究中心开发的数据抓取软件，每天对国外3家、国内9家互联网众筹平台的数据进行采集，并由研究团队成员对这些数据进行预处理、核对、纠错和统计分析。由于各平台对项目募集过程中及募集成功后的处理方式不同，所收集的数据全部以平台在线运行项目为准，既包括项目本月正在募集的、项目本月募集结束的、项目本月开始募集的三种。另外，研究团队与部分机构的负责人进行访谈和核实，确保本报告中研究数据的广泛性、性和准确性。

     2、调研及访谈

     报告中涉及的典型互联网众筹平台，研究团队不仅广泛搜集媒体报告、平台公开资料，还通过面对面或电话形式对众筹平台负责人、筹资人、投资人等其他从业者进行访谈。

     3、公开数据收集

     除了通过清科研究中心的抓取程序获得所需数据之外，我们还从一些专业网站上获得公开资料及数据，在对这些数据进行真实性确认后用于我们的研究中。

    二、研究范围

    目前国内众筹模式主要分为四种类型：奖励类众筹、股权众筹、债券众筹和公益众筹。

    1.奖励类众筹：目前我国的奖励类众筹模式仍处于主导地位，主要指以互联网网站为筹资平台，以单纯的实物产品为回报的众筹模式。本报告中收录的国外奖励类众筹平台数据主要有kickstarter、indiegogo，国内奖励类众筹平台数据包括众筹网、点名时间、追梦网、淘梦网、网、乐童音乐等。奖励类众筹又分为综合类和垂直类。

    2.股权类众筹：主要指筹资人通过互联网众筹平台进行众筹，以公司一定数量的股份给予投资者作为回报，最终投资者能否获得实际的收益取决于公司的实际经营状况的一种众筹模式。本报告中收录的国内股权类众筹平台数据主要有原始会、天使汇、大家投等。

    3、由于公益类众筹模式为非营利性众筹平台，投资者投资无任何回报，我们并未列入本报告的研究范围。此外，由于债券类众筹模式为传统的P2P网贷平台，我们将在适当的时候发布P2P网贷领域的相关研究结果，因此也未列入本报告的研究范围。

一、2014年上半年中国众筹模式运行环境分析

1.1. 国外众筹模式市场动态

1.1.1. 国外众筹平台融资事件汇总分析

2014年上半年，国外众筹领域内，众筹平台发生较为重要的融资事件共9起，其中美国众筹领域内8起，以色列众筹领域内1起。

图表 1 2014年上半年国外众筹市场融资事件列表

分析：

一、完善的立法将有助于我国股权众筹模式的快速发展。

2012年4月美国通过《就业法案》(JOBSAct)，允许公司公开宣布融资的消息，敞开了创业企业进行股权众筹的大门。该法案细则为美国重要的一次新股发行、股权制度改革，开放了融资的，同时也要求股权众筹者每年通过股权众筹的方式募得的金额不得超过100万美元。

在此背景下，美国多家股权众筹平台陆续通过资本市场一方面通过平台为项目筹资，一方面在平台上开启网站自身的众筹之路。众多国外股权众筹平台获得融资的案例表明，目前即使在美国等多层次资本市场发展较为完善的国家，股权众筹平台的发展能获得大量投资者的青睐，证明在我国这种处于经济结构转型、中小企业融资需求巨大的经济背景下，股权众筹的发展将势不可挡。

目前，我国众筹模式的发展当务之急还是的配套问题，在法律、配套机制都完备的背景上，无论是众筹平台还是通过众筹平台开展融资的项目，对投资者的吸引力将进一步提升。

二、优质的创始人背景团队有助于平台自身获得融资。

根据以上案例表明，能获得投资人和创业团队的双向青睐的股权众筹平台，主要受益于平台的创始人背景及团队背景。如我国的股权众筹平台原始会、天使汇，美国的CircleUp等，这类平台的投资服务团队、周边团队以及团队创始人对于传统投资行业的拥有丰富的投资经验，对于移动互联网时代众筹创业新模式的拥有前沿和更为宏观的研究。此外，由于该类平台创始的工作背景、人脉圈及投资经验，使平台提供的服务能够更直接、高效地与专业的投资人对接，甚至是知名的风投机构连接起来，可以帮助创业团队茁壮成长。因此，投资人在选在投资标的时，拥有优质创始人背景的团队是决定其投资的重要考量指标。

1.1.2. 国外众筹平台发展动态分析

一、澳洲众筹平台Pozible正式进入中国

事件概述：2014年4月，澳洲最大的众筹平台Pozible正式进入中国上海，意图改变中国硬件众筹的格局。该网站成立四年来上线6000多个项目，共筹得2000万澳元，约合1.16亿人民币。目前Pozible在美国旧金山以及新加坡都有分部。

Pozible负责人表示，与中国的点名时间相比，其自身主要有三方面优势，首先Pozible是一个国际的众筹平台，用户来自104个国家，在Pozible上发布的项目能够得到来自全世界的瞩目，而不仅是中国。其次，Pozible会为来自中国的项目提供在排名上的优惠。来自中国的项目每筹得一人民币，在我们众筹排名上，将获得相当于10美元的关注度提升。再次， Pozible的收费更为透明。对于筹资10万美元以下的项目其收取5%的佣金，筹资10万到50万美元的项目是4%的佣金，而超过50万美元的大项目收3%的佣金。这个费率比起国内普遍佣金不透明的的众筹平台低很多。

分析：该事件主要表明以下三个问题，第一，中国的众筹领域市场发展空间巨大已获得国内外投资人及创业者的认可。第二、我国的众筹平台发展还仅限于国内市场，国际化水平程度较低，随着金融入资Fundly这一局面将有所改善，但国内众筹平台的国际化发展道路还可以说未开启。第三，我国众筹平台的盈利模式还有待于进一步明确，是选择通过对募资项目收取佣金还是对募资项目发布免费，后期通过网站的其他增值服务来获得盈利，也成为国内综合类众筹平台所面临的重要问题。

二、Kickstarter修改规则，允许项目直接上线

事件概述：6月4日，众筹网站Kickstarter CEO兼联合创始人Yancey Strickler宣布，网站修改了项目发起规则，剔除了已不合时宜的条款，将1000条规则缩减为300条。同时，新增了“LaunchNow”功能，符合要求的用户将不需要接受审查可随时发起项目。

规则简化后，Kickstarter还会用一套算法来代替人工审核。算法会对项目内容的关键词进行分析，与类似项目进行对比，还会考核发起人的信用记录，某一项目通过算法后可以直接“马上上线”，当然也可以要求网站工作人员提供意见。

分析：此次Kickstarter规则的改变也意味着国外众筹模式走向成熟。Kickstarter的CEOYanceyStrickler表示，2002—2009年，经历了7年的酝酿期， Kickstarter项目正式上线，此次降低众筹门槛意味着其走向成熟期并表明Kickstarter已经获得了一定行业认可，积累了不少忠实用户。

反观国内的众筹网站，对比反应出两个问题，一方面，表明国外抽取佣金的平台盈利模式在国内难以行通，另一方面，平台发布的项目在产品发布前就筹集资金的模式令国内用户无法信服，由于立法欠缺、平台发展模式不完善等原因，用户对众筹平台的不满及投诉屡见不鲜。

近期，众筹网 “轻众筹”功能上线，该功能基于手机APP发起，将PC端的众筹项目轻量、小额、简单化至移动端，审核简单、即发即筹，不仅有助于降低了众筹的发起门槛，还降低了普通大众参与的门槛，提高用户粘性的同时增加平台和用户的信任度。综合看来，我国的众筹模式仍处于成长期，平台和用户间彼此的信任程度仍需要更长的时间才能建立。

1.1.3. 美国众筹模式运行情况

2014年上半年，美国国内众筹模式共发生募资案例近5600起，参与众筹投资人数近281万人，拟募资金额共10426.99万美元，实际募资金额21508.61万美元，募资成功率为206.28%。

　　从目前我们收集的数据来看，目前kickstarter的项目数量及其他综合数据仍占据美国众筹领域90%以上的比重。

　　1.2. 中国众筹模式外部环境分析

　　1.2.1. 监管动态汇总及分析

　　监管发展动态汇总

　　2014年上半年，针对互联网金融领域及众筹模式的监管事件，值得关注的有7件，分别分布在3月、5月及6月。

分析：2014年，互联网金融监管的元年，众筹、P2P网贷、互联网理财产品等子领域经历了跨越式发展，产品种类迅速增加，平台交易规模屡创新高，各平台也屡次获得融资成为投资机构的标的，互联网金融各平台迅速在国内被用户熟知并广泛使用。与之快速发展相伴随而来的即行业监管问题，众筹，由于其特殊的运作模式及对初创期企业的重要意义，成为监管层监管和关注的重点。

据以上事件发展时间及监管层动态汇总分析，一方面表明央行、银监会等监管层认可了互联网金融有效弥补了传统金融机构支持实体经济发展的不足，承认了众筹的合法地位，也表明了监管层保护投资者利益的决心。另一方面，2014年作为股权众筹发展的元年，作为众筹模式中对传统经济体系多层次发展补充作用最重要的一个模式，虽然屡次被提及涉及诈骗、非法资金池、吸收公共存款等法律边缘问题，但在我国特有的经济背景下，不同于美国、英、澳洲等多层次完善的资本市场体系，众筹的发展也需要特殊的市场环境及监管环境。监管层在多次调研及各地屡次召开座谈会后，意识到众筹尤其是股权众筹，应该在特殊的市场环境下，由市场决定其最终、最好的发展模式，只要不涉及以上法律问题，监管层将保持监管的义务及观望的态势，将监管细则出台时间推迟至2014年年底。

此外，根据的作风，各股权众筹平台应时刻保持着警惕心，既要保证平台的项目不涉及任何法律问题也要对随时可能出台的监管，准备好万全之策。

1.2.2. 互联网金融相关事件汇总及分析

中国互联网金融融资情况

2014年上半年，互联网金融领域内投资事件66共起，其中众筹领域2起，其他互联网金融子领域起。详细内容如下表：

图表 4 2014年上半年互联网金融领域投资事件列表

通过以上投资案例汇总可以看出，目前国内互联网金融领域投融资事件主要集中在网络贷款上。涉及众筹的投资事件中，除股权众筹网站天使汇成功融资外，只有游戏众筹平台，摩点网成功融资，据了解，该网站其运作模式主要为游戏预售，平台的核心竞争力是平台为游戏的开发者及投资者提供了良好的游戏测试环境，使游戏直接面对市场、面对竞争，游戏测试结果得到的大数据为投资者提供了投资依据，提高了融资者筹资成功率。

此外，互联网金融领域内有核心竞争力的P2P网贷平台可以陆续获得投资的主要原因是目前，我国金融监管太严，民间金融生存空间小，传统银行门槛高，中国的绝大多数中小微企业被拒之门外，企业的融资需求无法得到满足。P2P网贷、股权众筹模式的的出现，填补了传统金融机构无法满足的市场空白，有效的解决了中小企业融资问题，提高了民间资本活跃度。

1.2.3. 众筹模式发展动态汇总及分析

2014年上半年，国内众筹领域内，值得大家关注的，针对模式创新、产品创新的动态事件共5件，依附的众筹平台分别是众筹网、乐童音乐及各传统企业自身拓展业务的互联网平台。

分析：

一、“门户网站+众筹网站”的模式，利于为双方导入彼此人气，增强用户黏度。

众筹网开拓了新颖的互联网商业模式，此次乐视网的众筹网联合开展的众筹项目，不仅能为广大球迷带来更加耳目一新的创新体验，最主要的意义在于双方的首次合作实现了视频门户网站与众筹网站的无缝结合，具有开创意义，为视频门户网站及众筹平台的发展均开启了新的发展思路。

二、“农业+众筹”的模式仅能针对小部分高端用户，具体合作模式仍需探讨。

农产品具有生产周期较长、客单价较低、保值期短、产品滞后性强等特性，此外，农产品生长过程中种植户还需承受灾害风险和市场风险。众多因素综合在一起，农业的“互联网化”模式发展举步维艰。目前火热的众筹模式，对农产品来说，只能走高端小众的路线，用户一起凑钱买平时市场里难以窥见的产品，或者是一些精品蔬菜水果等，生产基地想通过“以销定产”模式来销售自己的高端产品，通过众筹还是行不通的。

三、“传统服务业+众筹”的模式将促进产业融合，提高用户便利度。

据了解，目前汽车租赁行业整体市场高度分散，前10家汽车租赁公司的市场占有率仅为12%。从品类细分的角度来看，短租公司由于需要大量的资金和车辆、网络的支持，汽车数量最多。众筹模式与汽车租赁行业的结合，有效的环节了该行业的发展困局，促使了互联网与汽车服务的融合。该模式最大的优势是用户租车全过程中享受了足够多的便利，主要有下单即时、车辆随叫随到、高端客户可线上完成付款、通过打分对司机评级以保证服务质量等。

四、“艺术行为+众筹”模式的出现，加速艺术家梦想实现，使艺术更加平民化。

一方面，目前在我国，90%的艺术梦想因为资金困难而难以实现。作为融资的新途径，众筹模式让艺术梦想有机会落地，众筹平台成为梦想实现的载体。另一方面，长期以来，艺术因其高雅的形象与大众化的概念格格不入，即便是艺术作品逐步大众化，但消费者依然难以接受高水平艺术消费，对艺术投资或支持艺术从业者参与艺术产业实践更是望而却步的。通过众筹，艺术家不仅成功筹资，更是对自身艺术品牌和作品的一种宣传，使艺术更加平民化。

此外，2014年3月中旬，世界银行近日发布了《发展中国家众筹发展潜力报告》，报告显示，目前，众筹模式已在全球45个国家成为数十亿美元的产业。预计到2025年，中国众筹规模将达到460亿美元至500亿美元，全球规模将达到960亿美元。这表明我国的众筹市场发展空间巨大，在未来的10到15年间，将占据世界众筹交易规模的半壁江山，在这种发展趋势下，出台相关的监管才是模式发展的第一保证。

1.2.4. 国内众筹平台重大事件汇总及分析

BAT进军众筹领域发展动态事件汇总

2014年上半年，最值得关注的众筹平台事件我们在五月的报告中已经汇总并总结分析。6月，互联网巨头进军众筹领域态势明显，动作频出，我们将几个有代表性的事件总结归纳，并分析互

联网巨头进军众筹领域的原因、优势、及未来可能的发展动态。

分析：众筹行业格局将不会改变，一家独大的局势不会出现。

针对国内目前众筹领域的现状，奖励类众筹的第一阵营为众筹网、点名时间及追梦网，京东众筹7.1正式上线，这类金融电商巨头的众筹平台，不会抢占众筹网及点名事件的市场份额，追梦网的市场份额可能会被压缩;随着投资者对众筹了解的深入，同时也因为巨头们宣传力度大等原因，京东众筹类平台会通过开发一批新的众筹项目及互联网用户，跻身第一阵营。

没有一家独大的发展趋势，只能说，在国内、经济背景下，能保证投资者资金安全、项目募资成功率高的的众筹平台，都能被用户认可。目前值得业内人士观望的是，除了文化产业项目、智能电子产品类项目外，还有哪些行业的项目会被众筹平台开发。奖励类众筹平台中，文化类相关产品(包括电影、音乐、创意产品、新闻出版等)、智能电子产品是主流，股权类众筹项目中移动互联网、移动PC端、房地产将是重点，房产也是近期刚出现的众筹产品。

二、 2014年上半年中国众筹模式运行分析

本报告中仅涉及股权类众筹和奖励类众筹两种模式，受以下几个原因影响，本次报告中将有两组不同的数据，分别是2014年上半年募集成功项目数据及2014年各平台全部上线项目数据。原因一：由于国内奖励类众筹平台规定如果项目在规定的时间内未能募集成功，项目已募集的资金将退回预约投资人的账户，所以各平台在项目数量上将出现成功募集的项目数量及上半年全部项目两个指标，支持人数、预期募集金额、已募集金额也将根据项目数量的不同出现两组数据;原因二：点名时间已转型为智能电子产品始发平台，故平台已不对项目预期募集金额进行披露，此次数据抓取过程中也未能收录到其预期募资金额，但由于其运作模式仍为众筹模式，且允许投资者通过网站购买，故此次报告中我们将点名时间划分为垂直类众筹平台，并只统计了已成功募集资金规模;原因三：由于各平台项目募集结束时间不统一，部门项目上线时间早且截止到6月30日项目众筹未结束，所以项目数量上也会出现不同的数据。

2.1. 供给分析

本部分分析内容采用上半年全部上线项目数据。2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集总金额18791.07万元人民币。其中，股权类众筹事件430起，募集金额15563万元人民币;奖励类众筹事件993起，募集金额3228.07万元人民币。

通过上半年整体数据可以看出，综合类众筹项目融资事件占所有众筹融资事件69.8%，该数据低于5月份单月的占比数据，但仍高于股权众筹融资事件所占比重，股权类众筹融资事件占比提高的原因主要由于原始会近期上线大量项目，预约投资人数量随之增加。

此外，通过上半年整体数据我们还可以看出，股权类众筹模式的融资事件数量高于垂直类众筹模式，一方面证明了我国股权众筹模式发展较快，已成为移动互联网、互联网类企业融资的选择途径之一，另一方面表明垂直类众筹在我国尚处于初期，发展空间巨大。

2.1.1. 股权类众筹供给分析

2014年6月，原始会平台改版并上线大量项目，加之上半年大家投及天使汇众多项目有些开始募集时间较早、有投资者明确表示有投资意愿但仍未募集完毕的情况，在供给分析处我们使用全部上线项目数据进行分析。在通过对国内三家股权类众筹平台上半年数据进行统计，2014年上半年中国众筹领域内由于股权众筹的融资人均为初创期企业，因此从投资阶段来讲，种子期和初创期企业占比较高，约为96%。

从以上两组图表分析来看，2014年上半年股权众筹领域中，原始会的募集成功率是遥遥领先的，295个参与投资的投资者中能提供近1.2亿的项目资金，成为目前国内股权众筹平台中募集成功率最高的网站。

天使汇项目数量较多，但投资人投资意愿不强，主要由于网站采用了国内外流行的”领投+跟投”的投资模式，也是由于该类投资模式，增加了投资人对项目运营及退出的担忧程度，导致投资意愿不强。

大家投的投资供给份额在国内股权众筹领域不足10%，项目数量最少但投资参与人数众多，主要由于大家投的项目投资起点较低，项目方对投资者质量要求较低，此外由于平台对投资人的投资审查严格程度低于天使汇，又高于国内其他股权众筹平台，故投资供给情况出现此类情况。

2.1.2. 奖励类众筹供给分析

奖励类众筹分为综合类众筹和垂直类众筹两种模式，目前国内综合类众筹对项目募集规定如在规定的时间内未能募集到预期资金规模，已募集的资金将退还给投资者，但其实投资者有投资意愿并已经发生了实际的投资行为，由于平台制度问题或未到募集结束时间，该供给行为未能成功，故本部分数据分析采用全部上线项目数据。

通过对国内3家综合类众筹平台、3家垂直类众筹平台的项目数据进行统计，2014年上半年中国众筹领域奖励类众筹共发生供给993起，其中综合类众筹平台实际供给事件为708起，垂直类众筹平台供给事件为285起。由此可见，综合类平台发生的实际供给事件数量约为垂直类众筹平台供给事件数量的2.5倍。

奖励类众筹平台中，我们对众筹网、追梦网、网、乐童音乐、淘梦网、点名时间项目运营数据进行抓取，具体数据如下：

通过以上系列图表我们可以看出，2014年上半年在综合类众筹网站中，众筹网各项数据均排名第一，领跑其他平台。在项目数量上，众筹网为其他两个平台在线项目数量的四倍左右;支持人数略高于网，四倍于追梦网，从已募资金额来看，众筹网占比67%，为其他两个平台总量的两倍以上。一系列数据表明众筹网在综合类众筹平台中的发展速度较快。

点名时间的转型为智能硬件始发平台后，我们将其定位为垂直类众筹平台，乐童音乐为音乐类产品垂直众筹平台，淘梦网为电影类产品众筹平台。受益于点名时间在国内众筹领域的知名度、产品定位、网站运作模式等因素，点名时间各项指标均位列第一。由于电影类作品投资起点高于音乐类产品，故淘梦网虽项目数量少，但实际投资金额与乐童音乐相当。

2.2. 融资需求分析

本报告中，我们将奖励类众筹模式、股权类众筹模式列入融资需求统计范畴。根据我们对国内知名的、信誉度较高的6家奖励类众筹平台、3家股权类众筹平台进行统计，2014年上半年国内众筹领域内预期募资规模206276.38万人民币，实际募资规模为18791.07万人民币，其中奖励类众筹模式预期募资规模2659.38万，占上半年拟募资规模的1.29%，股权类众筹预期募资规模203617万，占5月募资规模的98.71%。

由于年初股权众筹模式被初创期企业了解并随后逐步运用，在众多平台上进行项目登记并开始募集资金，因此预期融资的数据统计存在对同一个项目重复收录的情况，但由于并不影响整体的分析结果，我们仅做简单处理。

从上图可以看出，2014年上半年综合来看，国内众筹领域融资资金规模基本被股权类众筹所占据，而股权众筹领域的资金缺口巨大。股权类众筹融资需求近20.36亿，实际募集金额1.56亿元，市场资金供给规模仅占资金需求的7.%，这一组数据也侧面反映出我国中小企业融资难、融资渠道有限等问题。

而综合类众筹和垂直类众筹属于奖励类产品众筹，并不能像股权众筹模式一样真实的反应中小企业所面临的生存现状。奖励类众筹数据显示，综合类实际融资规模占拟融资规模的83.8%，垂直类众筹项目的实际融资规模是拟融资规模的2.4倍，两种模式基本满足市场融资需求。

通过观察综合类众筹模式预期融资规模无论在项目数量还是资金规模上依然高于垂直类模式，在国内综合类众筹以众筹网为代表的众多平台快速发展，在此带领下，垂直类众筹也将逐步摸索更适合自己的发展模式。

2.3. 众筹平台运行分析

2014年上半年清科研究中心收录的9家平台的具体数据如下：

2.3.1. 各平台项目数量统计分析

从上表我们可以看出，2014年上半年，项目数量上，众筹网以455个稳居各众筹平台之首，这也意味着平台每天要上线2—3个新项目;追梦网、网、点名时间、乐童音乐、原始会五家众筹平台，项目数量均在100到150之间，表明平均每两天平台会上线一个新项目;淘梦网受限于平台自身产品种类问题，项目数量较少;大家投作为2014新成立的股权众筹平台，前有天使汇领跑，后要面对原始会等平台的崛起，平台发展较为缓慢，加之平台创始人的发展理念问题，目前上线项目为40个;天使汇，网站上有上万个可投资项目，上半年，以我们收录的目前较为活跃的、有投资人关注、项目信息较为丰富的共277个。

2.3.2. 各平台融资类数据统计分析

数据显示，奖励类众筹平台众筹网及点名时间的募资成功率均在100%以上，而股权类众筹平台的募资成功率均较低。主要由于奖励类众筹平台的回报为实物产品，项目投资风险小且投资门槛低，投资者遭受的最大投资风险既收到的实物商品质量不好或者有瑕疵。

乐童音乐、淘梦网募资成功率较低的原因主要受限于平台自身的定位，淘梦网的电影类产品投资周期较长、风险较高且近期监管层近期曾表示对文化类众筹产品加强监管，故投资者投资行为较为谨慎，加之国内用户目前对垂直类众筹平台的认识程度较低等综合类因素，平台募资成功率均不高。

股权类众筹平台中，虽然报告中仅收录了三家众筹平台的数据，但三家平台在股权众筹市场的垄断地位是业内周知的。原始会2014年上半年成交金额过亿，但整体看来募资成功率不高，忽略监管等因素的影响，主要原因一方面由于目前股权众筹的退出机制不完善已成为投资者最为担忧的问题，另一方面由于平台对项目的信息披露程度较低，部分项目对投资人的要求较高，平台的撮合功能无法顺利实现。天使汇募资成功率低的原因主要是该平台项目数量多、募资周期长，在监管方向不明确的前提下，投资人较为谨慎。

本报告中募资成功率为平台已募资金额与预期募资金额的比值，该指标用来衡量众筹平台在线项目实际融资能力。

三、2014年上半年众筹平台发展分析

3.1. 股权类众筹平台发展分析

2014年上半年股权类众筹平台在线项目共430个，由于此次我们抓取的在线项目数量多、各平台对项目分类标准不同，故此次报告对股权众筹项目未进行行业分类。以现有的数据为基础，我们对上半年股权众筹的数据进行汇总及发展分析。

从上表我们可以看出，2014年上半年股权众筹模式发展较为波动，一季度项目数量高于二季度，但实际参与投资人数量及成功募集资金量低于二季度，由于年初众筹的概念爆发，众多初创期企业纷纷尝试采取股权众筹模式进行融资，但随着监管层对众筹态度的不明确等因素，股权众筹成功项目数量下降，平台也逐渐减缓项目上线速度。2014年6月，上半年积累的项目大多数在6月募集期结束，项目拟募资金额缺口较少，在平台的撮合下，募集成功的项目数量、金额及明确参与投资的投资人数量均明显增加。

3.1.1. 股权类众筹项目数量及实际参与投资人统计分析

2014年1季度，股权类众筹在线募集项目数量280个，374位投资者实际发生并完成了投资行为;2014年4月，在线募集项目数量在诸多外界环境因素影响下，急剧下降至6个，实际参与投资的投资人数量也相应下降至53位;5月，一季度经济数据出炉后，经济企稳，众筹模式各参与主体经历过“众筹不能触及非法集资和诈骗—众筹被明确归监管—监管层表示将出台监管—监管屡次推迟出台时间”等一系列监管相关事件后，众筹模式的发展逐步回归正轨，项目数量及投资数量均小幅增加;6月，大量在线募集项目募集期结束，项目数量及投资人数量十倍数量增长。

 3.1.2. 股权类众筹项目实际募集资金规模统计分析

通过下表我们可看出，2014年6月，国内股权众筹领域单月募资资金额8776万，单月募资总金额占上半年成功募资金额的56.39%，并超过1—5月的募资总额。

从单个项目实际融资规模来看，2014年1季度，股权众筹实际募资金额4725万，单个项目成功融资16.88万元，4月，6个项目完成融资950万元，单个项目融资规模近160万;5月，单个项目融资规模65.41万，较4月份有所下降;6月，单个项目融资规模为69.1万元，较5月份略有上升。

从投资人单笔投资金额来看，2014年一季度，单个投资人每笔投资金额为12.63万元，4月为17.92万元，5月16.35万元，6月为14.5万元。趋势表现为为小幅上升，稳步回落。

3.1.3. 股权类众筹平台全部在线项目与完成募集项目数据统计分析

出现两组不同数据的原因主要由于六月份上线部分新项目，当月已经有投资者明确表示有投资意向并预约投资，加之此前部分项目募集时间较长，截止到六月底并未完成募集，故有两组不同的统计数据。

以上两组数据的对比指标中，比较值得我们关注的主要是项目数量指标，2014年上半年，原始会平台上线113个项目，成功募资7个;大家投上线40个项目，成功募资9个;天使汇上线277个项目，成功募资25个，如果仅用募资成功项目数量做分析，大家投平台的募资成功率最高，天使汇其次，原始会居第三。

用募资成功率对三个平台进行考量，天使汇作为最老的股权众筹平台，领投人制度发挥了关键作用，募资成功的项目实际募资金额均高于拟募资金额，原始会和大家投由于平台较新，且项目募资模式不同于天使汇，项目募资成功后基本不会有投资者进行跟投。

3.2. 奖励类众筹平台发展分析

2014年上半年，奖励类众筹平台在线运行项目共993个，实际参与投资人10.8万人，成功募集资金3228.07万元。

3.2.1. 奖励类众筹项目数量及实际参与投资人统计分析

2014年上半年，奖励类众筹项目数量及实际参与投资的投资人数量均呈现稳步增加的趋势，一方面由于奖励类众筹发展呈“垄断”状态，大多数众筹项目集中在三家平台上，在平台自身不出现重大问题的情况下，项目上线数量均可以得到保证。另一方面，根据图表可看出，5月份项目数量环比增速较快，主要由于在期间对互联网金融支持的明确表态，短期内项目数量得以快速增加。

3.2.2. 奖励类众筹项目实际募集资金规模统计分析

2014年上半年，以各平台项目为载体，各平台募资金额之和在4、5、6月份呈稳步增长的趋势。与项目数量成倍增加相对应的是，募集金额5月份较4月也增长了近3倍，6月份较5月份的成功募资金额增长了61.61%。同时我们可以看到，2014年1季度，奖励类众筹成功募资规模近520万，根据一季度的众筹市场项目数量及投资人数推算，单个项目成功募资3.67万元，单个投资人每人投资近220元;4月，每个项目可成功融资1.49万元，单个投资人每人投资162.13元;5月，单个项目融资近2.5万元，投资者每人投资394.8元;6月，单个项目融资金额3.8万，投资每人投资337.6元。

　　2014年1、2月份，奖励类众筹在国内还未被用户所熟知，3月份之后，众多创意类产品、智能电子产品等才开启了其众筹之路。

四、2014年上半年股权众筹模式发展问题总结

4.1. 股权众筹模式自身存在的问题

一、股权众筹的投后管理和退出机制不完善。

成熟的VC/PE投资项目均采用通用的业内规律，在项目处于成熟期后投资机构退出，由于机构投资者的投融资制度及体系较为完善，投资者投资后有投后管理人对项目进行管理并保证股东有较为合理的投资回报。而目前我国的众筹法律体系还不完善，在一个项目有众多股东的背景下，采用代持或者有限合伙的方式退出还是其他方式退出?如果项目运营获益，不同的退出方式面临不同的税收问题，在目前我国公司法制度体系下，股权众筹的退出是目前该模式面临的最大挑战。

二、“领投+跟投”制度提高了风控难度。

目前我国股权众筹平台的“领投+跟投”制度，主要指领投人投资项目募资金额10%—25%并参与管理，其他投资款由跟投入提供。该制度目前存在的问题是，领投人虽有足够的经济实力投资项目，但对项目所属行业的熟悉程度较低，同时欠缺项目管理的专业能力，在项目投后管理的专业度和投入程度是其他跟投人最为担忧的。

此外，该制度造就了众多股东，股东队伍庞大，平均股份额均较低，沟通效率低、观点协调成本高，一系列因素提高了项目的运营风险。

4.2. 股权众筹平台存在的问题

一、平台数量多，发展呈“两极化”。

根据清科研究中心统计，目前我国股权众筹平台有15家，随着下半年我国宏观经济的企稳，中小企业的融资需求稳中有升，股权众筹平台数量将增加。虽然平台数量不断增多，但通过股权众筹成功的项目数量却并没有随之快速增加。以本报告中上文统计的数据为基础，15家股权众筹平台中，募资成功率较高的是原始会、天使汇及大家投三个平台，其他的平台项目募资时间长、成功率低，部分平台上半年甚至未出现募资成功的项目，平台发展两极化态势明显。

此外，随着众筹模式发展，越来越多的中小企业会选择该类融资渠道，而目前的股权众筹平台数量远不能满足企业的融资需求，平台数量增加的同时，平台两极化发展也将进一步加剧。

二、平台创始人背景水平良莠不齐。

国内众多股权众筹网站的创始人中，部分是拥有十余年金融工作经验的金融类合作团队，有的是拥有互联网技术、欠缺金融工作经验的个人。个人为创始人的股权众筹平台，项目运营及退出均无法实现规范管理，项目风控链条闭塞，投资人收益无法保障，平台持久运营受到质疑。

此外，个人作为平台创始人的网站，易进行虚假广告宣传及产品炒作，在未被法律允许的情况下，开办各项金融业务，对项目无法进行充分的信息披露和风险揭示，对投资者以直接或间接的方式承诺收益，误导用户。

五、 2014上半年众筹模式内投资风险提示

由于六月份监管为出台，且众筹领域内未出现重大违法事件，因此上半年的众筹投资风险提示我们依然沿用5月的内容。风险提示如下：

5.1 出台后在线运行项目的的风险

出台后，如果对投资人的数量、单笔投资金额做了明确规定，那无论是目前的奖励类众筹产品还是股权类众筹项目，投资者都面临项目已募集资金被返回的风险，这样在从项目成立起到项目资金返回期间的时间成本将成为投资者主要面临的风险。而目前我国众筹领域各主体涉及的法律问题并不是一个监管就能全部涵盖的，整个法制体系的完备才能对该领域的发展起到良好的监督、指导、服务的作用。

5.2 股权众筹项目真实性的投资风险

股权众筹项目的投资人组成一般由领投人、普通投资人组成，针对筹资金额较高的项目，应积极与其他投资人、平台、筹资人进行沟通，对筹资人背景、资产、项目方案、项目同业竞争等情况进行详细了解，确保项目的真实性。投资金额过大的，对于筹资人的创业经历、创业团队成员情况、提供的项目方案、资产负债等情况需要进行实地调研。

5.3 众筹平台改变盈利模式带来的风险

目前，国内的大多数众筹平台对项目方、投资方均是免费的，而用户免费一直是互联网企业在发展过程中秉持的一条重要原则，随着平台发展加速分化，规模较大发展较早的平台融资轮数及规模受到人民的重视，其估值也逐步提高，此背景下，平台的盈利模式将受更多股东及投资者的关注，是否能永久持续对投资、筹资主体免费也是我们关注的重点。

结语

2014年，中国众筹元年。通过据世界银行发布的众筹报告称，中国将是全球最大的众筹市场，预计规模会超过500亿美金。主要原因有以下三点，首先，由于众筹沉稳的金融逻辑适合中国草根融资者的需求，其次，民间资本通过众筹的方式可以解决为中小企业特别是创业企业融资难的问题。再次，众筹的想象力很大，可以在各个领域延伸。在众筹模式下，几乎所有的互联网金融模式都可以囊括。譬如，众筹网已经涉足于多个领域，艺术众筹、电影众筹、农业众筹、传统服务业众筹等创新产业融合的模式逐渐增多。

2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起， 18791.07万民间资本进入众筹领域，一方面使投资者通过众筹，可以投资自己感兴趣的项目，获得初创期企业的股权，分享企业的成长，另一方面也使初创期企业通过众筹模式获得企业生存最为重要的现金流。

6月底，监管层表示众筹监管细则将推迟至年底出台，下半年股权众筹的退出机制问题将如何解决，各领跑众筹平台又将有怎样的新功能推出，我们拭目以待。