甘肃省信贷投放与经济增长关系的实证分析

高树棠,周雪梅

(兰州商学院 金融学院,甘肃 兰州 730020)

[摘要]信贷作为一种重要的金融资源,对一国或一地区的经济发展起着举足轻重的作用。本文通过搜集1978-2007年甘肃省各年GDP 及信贷投放额度数据,对甘肃省信贷投放与经济增长的关系进行实证分析,并得出以下结论:在样本区间内,甘肃省的信贷投放是经济增长的格兰杰Granger 原因,即甘肃省信贷投放对经济增长具有一定的正效应作用,而甘肃省的经济增长对信贷市场的促进作用却不明显。

[关键词]信贷投放;经济增长;ADF 检验;G ranger 因果检验

[中图分类号]F830.5 [文献标识码]A [文章编号]1673-5609(2009)03-0024-03

An Empirical Anal ysis on R elationshi p between C redit Avail ability and

Econo m ic Gro w th i n G ansu Provi nce

GAO Shu-tang ,Z HOU Xue-me i

(School of F inance ,Lanzhou University of F inance and E cono m ics ,Lanzhou 730020,China)

Abstrac t :A s a kind of i m po rtant fi nancia l resource ,cred it play s a v ital role i n the econom i c deve l op m en t o f a country o r a reg i on .A c cording to the GD P data o fG ansu P rov i nce and the suppli es o f cred it from 1978t o 2007,this artic l e ana lyzed t he re l a ti ons h i p be t w een the credit ava ilability and the econom i c gro w th of G ansu prov i nce ,t hen t he au t hor ca m e to the fo llo w i ng conc l usi on :i n the sa m ple sec tor ,the c redit ava ilab ility w as the G ranger reason o f the econo m ic grow t h ,w hich m eant t hat credit had po siti ve effect on econom ic g row t h to som e ex ten t ,wh ile the pro m oting e ffect o f G ansu econo m ic g row th on its cred itm arke tw as not obv ious .K ey word s :c redit ava ilab ility ;econom i c gro w t h ;ADF T est ;G range r C ausa lity T est

一、引言

金融是现代经济的核心,金融资源的供求关系会对一国或一地区的经济发展产生重要影响。在现代经济增长理论中,信贷投入、劳动投入、科技进步、教育水平提高以及制度变革是经济增长的重要因素。其中,信贷因素贡献最大。改革开放以来,我国经济快速健康发展,很大程度上得益于信贷的快速增长所起到的金融支持作用。随着我国市场经济的进一步发展,信贷投放在促进我国经济增长中的作用将逐渐增强。在我国以银行信贷为主要融资方式的格局下,信贷投放在各地区甚至全国经济发展过程中将起到越来越重要的促进作用。

20世纪中后期,金融因素尤其是信贷投放在经济增长中的作用引起了越来越多的关注,许多经济学家利用各种各样的方法,研究信贷投放与经济增长存在的关系。

二、文献综述

(一)国外文献综述

20世纪中后期,国外的经济学家们已经从金融发展理论的角度研究信贷投放与经济增长的关系。K ashya p ,ste i n(1993)等对银行贷款和商业票据的相对变动进行研究,发现银行贷款的变化会引起投资甚至利率和产出的变化。A rest i s ,D e m etrades(1997)研究了

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2009年6月广西财经学院学报

Jun .2009

第22卷第3期Journal o fG uangx iU n i versity o f F inance and E cono m ics V o.l 22 N o .3

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[收稿日期]2009-04-07

[作者简介]高树棠(1966-),男,甘肃兰州人,兰州商学院金融学院副院长、副教授,硕士生导师,从事保险理论与研究。

周雪梅(1984-),女,重庆北碚人,兰州商学院金融学院2007级硕士研究生。

(二)国内文献综述

近年来,国内有不少学者对信贷投放与经济增长的关系进行了研究。王小平(2003)以甘肃省天水市金融机构信贷情况为个案,对西部地区的信贷与经济增长进行了实证分析,表明基于时滞因素,信贷持续萎缩的负面影响将严重制约今后西部地区经济的健康发展和社会稳定。孙明华(2004)利用1994至2003年的季度数据对GDP和信贷余额进行了协整关系和G r anger因果关系检验,认为GDP和信贷余额之间存在长期稳定的关系,GDP增长是信贷总量的G ranger 原因,但信贷并不能决定GDP。韩廷春和夏金霞(2005)运用我国1981年!2002年的年度数据进行最小二乘回归和格兰杰因果检验表明,我国1981年! 1992年间的信贷和经济增长的因果关系并不明显,而1992年!2002年期间,信贷投放成为经济增长的直接原因。李成、袁静文(2007)通过对东、中、西部三个地区银行信贷对经济增长作用的协整分析,发现我国银行信贷对经济增长的贡献度从东向西依次递减,并建议采取维持信贷规模、采取差异性的货币和发展中西部地区其他融资渠道等策略。

综上所述,由于选取的样本指标,以及所使用研究范式或计量方法等方面的差异,使国内外学者对于信贷投放与经济增长关系的研究结论出现一定的差异性。此外,银行信贷作为间接融资的主要方式在我国企业融资方式中起着重要作用,而针对我国区域性银行信贷与经济增长关系的研究甚少。鉴于近年来甘肃省金融经济的不断发展,本文将对甘肃省信贷投放与经济增长的关系进行研究。

三、实证分析

(一)数据的搜集与处理

本文采用甘肃省的金融机构贷款余额表示其信贷投放水平,采用甘肃省的GDP衡量其经济发展水平,数据来源于 甘肃年鉴(2001-2008)、 甘肃金融年鉴(2001-2008)以及 甘肃金融发展五十五年。

由于统计数据多是以当年价格的形式公布的,以变量名义值的时间序列进行分析可能存在较大误差,为了更好地使数据表现宏观经济运行状况,应对数据作相应处理。首先将名义数据转换为实际数据。根据 甘肃年鉴公布的按可比价格计算的GDP指数将1978-2007年度的名义GDP转换为以1978年为基期价格计算的实际GDP。信贷总额根据 甘肃年鉴公布的居民消费价格指数转换为以1978年为基期的价格指数,然后将各期信贷总额的名义值除以转换的价格指数,从而得到以1978年为基期价格计算的信贷总额。

由于宏观经济时间序列数据往往有上升的趋势,为了减少数据的波动性,消除数据的异方差性,进一步将处理后的GDP和信贷总额分别取对数形式,分别以LnGDP、LnLOAN表示。

(二)单位根检验

本文采用LnGDP和LnLOAN两组数据为时间序列数据。如果所采用的序列为非平稳时间序列,那么在用一个时间序列对另一个时间序列作回归时,将可能导致伪回归现象。所以在对时间序列数据运用前,必须先判断它们的平稳性。判断时间序列平稳性的方法很多,如利用散点图或者利用样本自相关函数进行检验,以及用单位根检验等等。出于精确性考虑,本文利用ADF单位根检验方法对LnGDP和LnLOAN进行平稳性检验,其结果如表1。

表1 ADF单位根平稳性检验结果

变量检验形式

(C,T,K)

ADF

统计量

临 界 值

1%5%10%

A IC值SC值结论

LnGDP(C,T,1)-0.7236-4.3226-3.5796-3.2239-2.8369-2.66不平稳dL n GDP(0,0,2)-3.8025-3.7076-2.9798-2.6290-2.85-2.6629平稳LnLOAN(C,T,1)-2.1625-4.3226-3.5796-3.2239-2.2151-2.0248不平稳

d L nLOAN(0,0,1)-3.9256-3.6959-2.9750-2.6265-2.1239-1.9799平稳

注:检验形式中的(C,T,K)分别表示常数项、时间趋势、滞后阶数。其中,滞后阶数根据赤池信息准则A I C和施瓦茨准则SC 准则确定。

因为甘肃GDP以及信贷余额是带有一定趋势的变量,所以在进行ADF单位根检验过程中,其检验形式选择了带有时间趋势的形式。而在二者的一阶差分变量检验过程中,则不存在此问题。由表1可以看出, LnGDP和LnLOAN为非平稳数列。在一阶差分情况下,GDP和信贷余额的检验值都拒绝了单位根的假

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第3期高树棠,周雪梅:甘肃省信贷投放与经济增长关系的实证分析6月设,即dLnGDP和dLnLOAN都是平稳的时间序列,说明LNGDP和LnLOAN为一阶单整序列,即LnGDP,Ln LOAN~CI(1,1)。

(三)协整检验

利用恩格尔-格兰杰法(Engle-G ranger,EG)检验LnGDP和LnLOAN之间是否存在协整关系。由上面的分析可知LnGDP和LnLOAN为同阶单整序列,则可利用Evie w s5.0软件,采用OLS法对Ln GDP和Ln LOAN作协整回归。其结果如下:

1.以L NGDP作为被解释变量,以LnLOAN作为解释变量作回归,其结果如下:

Ln GDP=1.7810+0.6634LnLOAN

(10.12870)(18.76931)

R2=0.926371 F=352.2869 D.W.=0.1529 从回归估计的结果看,可决系数R2高达约92.%,表明模型在整体上拟合得非常好。从截距项与斜率项的t检验值看,均远远大于5%显著水平的临界值。此外,F统计量的值352.2869也说明方程非常显著。

2.利用DF检验法对残差e^进行平稳性检验。其结果如下:DF值为-9.1836,小于其在1%水平下的

临界值

0.01=-3.77,说明残差序列e^是平稳的,即

LnGDP和LnL OAN两变量是协整的,或者说二者之间存在长期均衡关系。

(四)格兰杰Granger因果关系检验

由上面的分析可知,LnGDP和LnL OAN两变量之间是协整关系,即在样本区间内,甘肃省的信贷总额与经济总量之间存在长期均衡关系,但并不意味着二者之间存在因果关系。所以应对两变量进行格兰杰因果关系检验,其结果如表2:

表2 格兰杰G ranger因果检验结果

方 向滞后数观测点F值P值

L n LOAN∀LnGDP4263.072440.04686

L n GDP∀L n LOAN4260.099210.98117 由表2可以看出,在样本区间为1978!2007年的情况下,在95%的置信水平下,甘肃省的信贷投放与经济增长之间存在单向的G ranger原因:具体来看,在滞后4期时,接受#信贷投放不是经济增长的G ranger 原因∃假设,其正确的概率为4.69%,即认为信贷投放是经济增长的G ranger原因,其正确的概率为95.31%。而认为经济增长不是信贷的G r anger原因的概率约为98.12%。综上可以看出甘肃省的信贷投放是经济增长的G ranger原因,而甘肃省的经济增长对银行信贷的作用并不显著。

四、结论分析

通过对1978-2007年间甘肃省信贷投放和经济增长关系的实证分析,可以得出以下结论:甘肃省信贷投放规模与经济增长之间存在长期稳定关系。从协整模型可以看出,在其他条件不变时,信贷投放每增加1个单位,将会带动经济增长0.6634个单位。同时,对贷款余额与GDP的G ranger因果关系分析表明,甘肃省信贷投放对经济增长具有一定的正效应作用,反之则不然,即甘肃经济增长对信贷市场的促进作用却不明显。另外,信贷投放对经济增长的作用存在一定的滞后效应,通过以上分析得知这个滞后时间为4年,也就是说信贷投放对当期经济增长和后面第4年的影响较大,并且第4年的影响大于当年的影响,说明信贷投放对经济增长的作用存在一定时滞。出现这种情况的原因可能在于甘肃经济环境和金融生态环境不佳,造成甘肃省金融积聚功能弱、金融效率低,缺乏一个良好的信贷环境。

总之,通过本文分析,可以看出甘肃省的信贷投放对其经济增长具有一定促进作用,但对甘肃经济的贡献不够理想。因此,我们应重视甘肃信贷市场的发展,在加大甘肃信贷投放力度的同时,更加注重信贷投放的效率,并以此促进经济的协调快速增长。另外也不能忽视甘肃经济的发展,要不断完善甘肃经济结构,为甘肃信贷市场提供良好的宏观环境,并以此带动甘肃信贷市场发展,使甘肃信贷与经济最终实现良性互动的关系。

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[责任编辑:薛 之]

[责任校对:兰 柯]

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第22卷广西财经学院学报2009年