行业板块的轮动周期

在每一轮经济循环中，由于行业的性质不同，它们的景气度随着经济周期波段的时间阶段也会不同。货币是市场经济的最基本元素，也是影响经济周期的关键因素，对宏观经济的最终也体现在货币上。

首先我们通过货币的变化来研究一下整个经济周期中个行业的变化。假设经济已经处于萧条低谷，此时为了拉动经济复苏。首先就要刺激消费，向市场加大货币的流动量，这样货币就会放松，此时金融行业就是关键，通过银行等金融业向市场供给资金。货币不断地流入市场，人们口袋里的前增加，开始选择购买自己钟爱的商品。这样，在日益增加的购买力后，库存开始下降，资金开始回笼，企业开始提高生产规模。一旦企业的生产能力增加，就需要购买生产商品的原材料，这样就刺激了资源类商品价格上涨和相关企业的盈利能力。此时，这个经济链条都被激发，个人家庭的活和企业生产经营都对能源的需求上升到高峰，因此能源电力出现短缺，相关行业开足马力生产，企业经营状况达到高峰。此时，整个社会都“有钱”了，将过剩的流动资金往公共事业方面引导，这样公共事业类企业将受益。随着扩大再生产的无止境加大，产品开始过剩，库存积压，通胀来临。此后，控制通胀成为宏观的首要任务，因此，利率上升和存款准备金率等上调，市场资金流动性开始收缩，相关企业受库存积压、财务负担加重的影响，盈利能力开始下降，整体经济下滑。而此时受经济周期影响较小的日用消费品行业相对凸显出来，因为这些企业生产的产品是人们乃以生存的必备品，比如食品、饮料、日用杂货等，这些相关企业的股票就会成为这个时期的强者。随着经济进一步紧缩到极度萧条时期，失业率上升，人们手中的口袋里的钱越来越少，节俭的生活和糟糕的心情影响着人们的健康，吃药看病的概率上升，医药行业成为此时的香饽饽。此时往往的CPI已经回到正常水平以下，这为宏观放松货币流动性提供了基础，因此，新的一轮刺激经济的开始。

这就是对一轮经济循环的简单描述，这里并不是讨论经济周期的，其目的是研究在经济周期循环过程中，行业的轮动情况。从以上描述中，我们可以得出以下图1-？

图1-？

图中的两条曲线表示股市运行周期和经济运行周期，股市的运行相对于经济周期要快。我们根据经济的扩展和收缩周期看，理论上各行业随着经济周期的波动产生的景气程度，从而刺激相关企业的盈利能力波动，最终引导行业或企业的股价产生周期性波动，这样也就形成了股市中的板块轮动效应。根据这种轮动效应，投资者掌握板块轮动，并参与投资，这种较理想的轮动状态就是图1-？所示。

①经济周期处于萧条期，股市基本进入筑底阶段，此时适合投资金融板块。

②经济周期处于萧条后期及恢复前期，股市基本完成了筑底，并开始抬高，此时可以投资可选消费。所谓可选消费就是不是生活必需品的消费，比如旅游、汽车、电器、家具装修、服装等。

③当经济进入恢复期的后期和繁荣期的前期阶段，可以投资工业制造等相关板块。

④当经济进入繁荣期，可以开始投资资源类股票，包括能源类股。

⑤当经济处于繁荣期后期，达到拐点时，则可以投资公共事业相关股票。

⑥经济开始衰退后，则首先要避免强周期性行业股票的风险，比如前面所讲的工业制造、资源、能源，包括金融等个股。原则上最好避开股市投资，如果有局部的机会可以参与日用消费类股票或医药类股票，这类股票被称为防御型股票。

以上板块轮动是以经济周期中行业演变过程来分析股票的板块轮动的，股市市场与经济联系得越紧密，或者说股市的市场作用越有效，这种理论轮动作用也越有效。比如在较成熟的美国股市，这种轮动现象非常明显，而在我国A股，这种效果就相对较弱，板块轮动的时间周期界线并不是很明显，但总体轮动还是与经济周期循环相一致的。我们从理论上了解这种产业轮动对我们股市投资有着非常重要的宏观指导意义，这主要表现一下三个方面：

①避免投资风险。根据板块与经济周期或股市周期的关系，避免在不恰当的时机投资不恰当的板块。

②有助于选股。根据板块的轮动周期，可以指导我们选择较为强势的板块，寻找龙头股。

③获取超额收益。这一点对于中线波段操作的投资者更有帮助。