股票回购对上市公司的财务影响

作者：崔若天　张存彦　王建忠　虞丹婷

来源：《现代经济信息》2017年第10期

        摘要：2015年下发《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》，股票回购案例大幅增加。本文采用案例研究法以伊利股份为案例，对股票回购前后的财务指标进行分析，研究对上市公司财务的影响。

        关键词：股票回购；财务分析；案例研究法

        中图分类号：F83 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）010-0-01

        股票回购作为一种重要的市场调节工具，具有稳定股价，优化资本结构，增强投资者信心等作用。本文从近几年发生的以集中竞价方式进行股票回购的案例中选取了的伊利股份作为研究案例，从财务指标的角度探索股票回购行为对上市公司财务的影响，以期对股票回购有更深入的了解。

        一、案例背景

        内蒙古伊利实业集团股份有限公司成立于1956年，1996年3月在上海证券交易所挂牌交易，股票代码为“600887”，成为全国乳品行业首家A股上市公司。

        2015年7月10日，伊利股份颁布了《内蒙古伊利实业集团股份有限公司董事关于以集中竞价交易方式回购公司股份的意见》，为了“增强公司股票长期投资价值，维护股东利益，推动公司股票价值的合理回归”，伊利股份决议采取集中竞价的交易方式，以自有资金进行股票回购，资金总额不超过人民币10亿元。

        二、股本情况

        自成立以来，伊利股份不断增资扩股，最终实现了自身的良好发展。

        三、财务状况分析

        对伊利股份股票回购前后主要财务数据及财务比率进行统计分析，具体情况如下表所示：

        （一）盈利能力

        股票回购公告日后盈利指标均呈现良好的上升趋势。营业收入增长率在公告后呈增长趋势，且在公告后第二个季度达到最大值；在公告后的两个季度净利润率不升反降，没有明显的正向作用，但是在之后的几个季度其净利润率得到了明显提升且大于股票回购前的最高净利润率。综合可知，股票回购在较长时间段内，对提升净利润率具有一定的正向作用。

        （二）偿债能力

        偿债能力指标在实施股票回购的当季度略微下降，但总体均呈现小幅增长态势，这说明股票回购后公司的资产流动性增强，但是并不明显；净资产率和固定资产率均呈增长态势，这说明股票回购后，伊利股份的流动资产减少，这与此次回购采用自有资金且回购后注销有一定的关系；资产负债率由公告前51.58%降为50.56%，且呈不断下降趋势，在一定程度上起到了资本结构优化的作用。

        四、结语

        伊利股份宣布股票回购的时机恰逢股市非正常下跌时期，与“五选一”的时间吻合，这应该也是伊利股份此次回购的最大动机。在回购时机的选择上，伊利股份此次回购具有稳定股价，优化资本结构，传递积极信号，提高投资者信心等作用，同时兼具配合公共治理目标。

        通过对伊利股份回购前后财务指标分析可以发现，营业收入与净利润率得到一定提高，但是偿债能力和资本结构优化方面的作用并不明显。

        参考文献：

        [1]肖超顺.上市公司股票回购择时能力及影响因素研究[D].上海师范大学，2016.

        [2]李河柳.我国上市公司股票回购对公司业绩影响及市场效应研究[D].西南财经大学，2016.

        [3]姜英兵，屈慧敏.股票回购的市场时机选择及其影响因素研究[J].财务研究，2015（4）：78-86.

        [4]谭洪益.我国上市公司股票回购效应研究——以宝钢股份为例[J].广西财经学院学报，2015（2）：62-67.

        [5]郑文钰.我国上市公司股票回购对股东财富影响的实证研究[D].江西财经大学，2013.

        [6]谭劲松，陈颖.股票回购：公共治理目标下的利益输送——我国证券市场股票回购案例的分析[J].管理世界，2007（4）：105-117+172.

        作者简介：崔若天（1990-），女，汉族，河北石家庄人，在读研究生，河北农业大学，主要从事会计与审计理论研究。