黄金市场分析

4.1 黄金市场需求分析

黄金作为五金之王，是少有的化学、物理、电子性能优异的金属，应用领域非常广，在电子、通讯、航空航天、化工、医疗等部门及与人们日常生活相关的各类生活日用品当中也有广泛的应用空间。日本黄金年消费量在160吨左右，其中工业用金就达100吨，我国目前每年工业用金却不足10吨。

现代电子行业飞速发展，对可靠性的要求越来越高，而黄金具有其他金属无法替代的高稳定性。同时，电子产品日益微型化，单位用金量会很小，对产品成本构不成威胁。因此越来越多的电子元件可以使用金作原材料。

金由于耐高温、耐腐蚀等特性，在航空航天领域也被大量应用，随着大量航空航天技术应用于民，黄金在这些方面的市场前景非常被看好。例如一种镀金玻璃，在航空航天中用于防紫外线，现在可应用于建筑，能起到很好的防太阳辐射和隔热作用。

黄金还可以用于日用品，如镀金钟表、皮带扣、打火机、钢笔等。钟表王国瑞士国度不大，但其饰品业每年用金量达40吨左右，其中95％都用在制表业上。日本仅一家手表厂一年消耗金盐就达1吨，相当于消耗黄金680公斤。随着我国人民生活水平的提高，电镀用金前景也会十分广阔。

    2013年第一季度全球黄金需求为963吨，较2012年同期下降13%，需求价值同比下降16%，为510亿美元。黄金需求下降主要源于黄金ETF持续被赎回，赎回量达到177吨，去年同期为净买入53吨。除去ETF，今年一季度黄金的实际需求增加了8%（表4.1）。

表4.1 2013年全球黄金供需情况（单位：吨）

     图4.1  一季度黄金需求结构分析（单位：吨）

图4.2  2007年~2010年全球黄金供给流量  

综上所述，近年来虽然受金融危机等多方面原因国际金价有所下滑，但黄金市场的需求仍然维持稳步上升趋势，长期处于供不应求状态，黄金储量缺口巨大。

4.2 黄金市场价格分析

黄金市场是黄金供应者，拥有着与投资者参与交易的地方，黄金市场的价格走势直接影响黄金矿业最终收益。纵观世界黄金价格的历史走势，20世纪70年代以前，世界黄金价格基本比较稳定，波动不大；金价的大幅波动是20世纪70年代以后才发生的事情。

在过去的十几年间，国际黄金价格走势经历了两个阶段呈V字形。在1997年至2001年间，黄金市场供需、通贷膨胀率、美元汇率等因素推动了国际黄金价格的下降。在2002年至2006年第一季度，黄金市场供需、美元汇率、石油价格等经济、政冶因素成为黄金价格上升的主要推动力，2007年金价的总体表现是震荡上扬。近5年来，受2008年金融危机影响，金价表现出大幅走高后剧烈振荡的形态，2008年年初至2009年9月黄金经过了1年半的震荡，2009年9月至2011年7月之间，黄金开始按照很规律的斜率开始上涨，形成一个明显的平稳上涨通道。然而2011年7月开始，黄金突然挣脱两年来的上涨斜率，形成明显的加速行情，2012年黄金依旧以震荡小幅，保持了黄金连续上涨的局面。2012年至今，全球金融市场趋于稳定，黄金避险、保值价值大大降低，金价开始有所下跌。图4.3是近5年来黄金价格走势图。

图4.3 近5年来国内黄金价格走势

    图4.4 近5年来国际黄金价格走势

可以看出，虽然2013年开始金价较之2012年有所下降，但整体仍保持一个较高的水平线。下图为近年来黄金产量与黄金价格走势图。

图4.5 黄金产量与金价的关系（43年）

图4.6 黄金产量与金价的关系（近20年）

图4.7 矿产金产量变化图（单位：吨）

全球黄金产量在2000年左右达到历史峰值2600吨/年，并维持年产量2400吨以上水平至今；2008年金价触及1000美元/盎司，刺激金矿产能在2009年后反弹，接近历史峰值。全球黄金需求坚挺、长期上涨，矿产金仅占供给量的50%~60%，金矿的中远期估值增长潜力巨大。

4.3 技术经济分析

通过对比相同类型金矿选矿厂设计经济分析，选矿厂主要经济指标汇总于下表4.2。

表4.2 选矿厂主要经济指标