盈利能力和偿债能力分析.

河南同力水泥股份有限公司

2012年盈利能力及偿债能力分析

一 、盈利能力分析

（一）营业利润率

 营业利润率是营业利润与营业收入的比率。从利润表来看，企业的利润包括营业利润，利润总额和净利润三种形式。其中利润总额和净利润包含着非营业利润因素，所以更能直接反映经营活力能力的指标是营业利润率，该指标越高，表明企业主营业务市场竞争力越强，发展潜力越大，获利能力越强。

                                                             

表1              公司主要财务数据              单位：元
项目	2012年	2011年	比上年增加额	增加幅度（%）
营业收入	4,120,307,790.74	4,024,437,741.08	95,870,049.66	2.38
营业成本	3,184,541,243.74	3,011,226,528.28	173,314,715.46	5.76
营业利润	161,309,654.17	317,969,997.65	-156,660,343.48	-49.27
利润总额	379,703,537.80	450,172,169.57	-70,468,631.77	-15.65
净利润	251,866,934.70	332,604,910.03	-80,737,975.33	-24.27

2012年营业利润率=营业利润／营业收入ⅹ100%

=161,309,654.17/4,120,307,790.74*100%=0.04%

2011年营业利润率=营业利润／营业收入ⅹ100%

=317,969,997.65/4,024,437,741.08*100%=0.08%

公司2012年的营业利润率比上一年下降了0.04个百分点，表明企业主营业务市场竞争力越来越弱，发展潜力和获利能力也越来越弱。从表中的数据，可以看出2012年的营业收入比2011年的收入增加了2.38%， 2012年的营业成本比2011年增加了5.76%，高于营业收入的增长速度。造成收入增长低，营业成本高

于营业收入的增长速度的主要是因为2012年，水泥原材料价格上涨；水泥淡季萧条，旺季不旺，较之2011年，价格下滑。

     （二）净资产收益率

  净资产收益率是公司已定时期的净利润与平均净资产的比率。净资产即所有者权益。该指标是评价自有资本及积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，充分反映了公司资本运营的综合效益。该指标通用性强，适应范围广，不受行业，是国际上公司综合评价中使用率非常高的一个指标，也是评价公司资本运营效益的核心指标。

2012年净资产收益率＝（净利润∕平均净资产）ⅹ100%

                   =251,866,934.70/（4,816,799,816.74 +5,217,662,563.23）/2*100%

=0.03%

2011年净资产收益率=（净利润∕平均净资产）ⅹ100%

                   =332,604,910.03/（4,3,876,119.83 +4,816,799,816.74）/2*100%

=0.05%

2010年净资产收益率=（净利润∕平均净资产）ⅹ100%

                  =180988662.22/（1,437,865,557.3+ 1,626,214,411.14）/2*100%

=0.03%

从2011年的净资产收益率与2010年的相比较，可以看出2011年的净资产收益率比上一年上升了0.02个百分点；而2012年的净资产收益率与2011年的相比较，可以看出2012年的净资产收益率比上一年降低了0.02个百分点。三年的净资产收益率都低于同期银行利率，其加权平均净资产收益率平均低于6个百分点。这会使投资者持观望态度！公司2012年净资产收益率为0.03个百分点，而行业均值为5.84个百分点，比行业均值低了5.81百分点，需进一步提高净资产收益率，管理者可考虑增收节支，或者适当举债。

（三）总资产报酬率

 总资产报酬率是指公司一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比较。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用负债和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。

     2012年总资产报酬率=(息税前利润∕平均资产总额) ⅹ100% 

 =（379,703,537.80+ 131,554,612.23）/（4,3,876,119.83+3,905,915,547.38）/2*100%

=0.03%

2011年总资产报酬率=(息税前利润∕平均资产总额) ⅹ100%

 =（450,172,169.57+111,461,587.36）/（3,905,915,547.38+928,7,887.81）/2*100%

=0.06%

2010年总资产报酬率=（息税前利润∕平均净资产）ⅹ100%

=（2518277.93+93,378,7.68）/（3,905,915,547.38+4,3,876,119.83）/2*100%

=0.02%                 

     计算结果表明，总资产报酬率2011年比2010年上升了0.04个百分点，说明2011年公司资产利用效率在增强，盈利能力也在增强；而2012年比2011年下降了0.03个百分点，说明2012年公司资产利用效率有所下降，盈利能力在减弱。其主要原因在于2012年公司应收账款，其他应收款，存货等的管理与控制不好造成。

（四）成本费用利润率

成本费用利润率是指公司一定时期的利润总额与公司成本费用总额的比率。

表2.                                                       单位：元  

项目	2012年（%）	2011年（%）	增长比率（%）
营业成本利润率	0.05	0.11	-0.05
营业费用利润率	0.04	0.09	-0.05
全部成本费用总利润率	0.10	0.12	-0.02
全部成本费用净利润率	0.06	0.09	-0.03

   

从上面的数据比较可以看出2012年与2011年相比，营业成本利润率和营业费用利润率有所降低，但降低幅度较低，分别为-0.05%和-0.05%；全部成本费用总额利润率和全部成本费用净利润率分别下降了-0.02%和-0.03%，这个下降幅度较低。这进一步说明了该企业盈利能力在稳定发展中略有下降。

     （五）同行间的比较    

表3.                                               单位：元

2012年	主营业务收入	主营业务成本	净利润	净资产收益率	营业利润率
河南同力水泥有限公司	4,120,307,790.74	3,184,541,243.74	251,866,934.70	0.03%	0.04%
天山水泥有限公司	7,699,180,130.82	6,135,406,026.79	481,938,456.93	0.02%	0.02%
吉林亚泰水泥有限公司	11,625,269,609.43	8,606,745,301.51	478,702,186.49	0.02%	0.02%

从表中的数据比较来看河南同力水泥有限公司的主营业务成本、营业务收入和净利润都是最低的，但是净资产收益率却比天山水泥有限公司和吉林亚泰水泥有限公司均高出0.01%；营业利润率比天山水泥有限公司和吉林亚泰水泥有限公司均高出0.02%。因此，该企业总体的情况还是比较好的，盈利能力也相对较好。表中数据还说明，12年水泥行业水泥淡季萧条，旺季不旺，价格下跌，利润下降。同力公司需要谋求新的增长点，发挥其在行业的作用。

二、偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

1、营运资本

营运资本是企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，是一个绝对数指标。同力水泥公司期初营运资本和期末营运资本如下：

期初营运资本=期初流动资产-期初流动负债

            =1,135,474,379.17-2,177,536,528.58= -1,042,062,149.41 

期末营运资本=期末流动负债-期末流动负债

            =990,346,470.48-1,681,361,183.17= -691,014,712.69 

同力公司期初、期末流动资产抵补流动负债后没有剩余，还需非流动资产抵补。这说明同力公司的短期偿债能力没有保证，短期偿债能力弱。

2、流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元的流动负债，有多少流动资产作为偿还保证。同力水泥公司期初流动比率和期末流动比率如下：

期初流动比率=期初流动资产/期初流动负债

            =1,135,474,379.17/2,177,536,528.58=0.52

期末流动比率=期末流动资产/期末流动负债

            =990,346,470.48/1,681,361,183.17=0.59.

表4.                                               单位：元

项目	2012年	2011年	2012年行业均值	2011年行业均值
流动资产	1,135,474,379.17	1,135,474,379.17	—	—
流动负债	2,177,536,528.58	2,177,536,528.58	—	—
比率值	0.59	0.52	0.25	0.26

同力公司期初流动比率为0.52，期末流动负债比率为0.59，均说明其短期偿债能力具有非常巨大的压力，流动比率未能达到2：1的水平，也没有达到行业均值，说明公司的偿债能力非常弱！

3、速动比率

速动比率是企业的速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。

表5                                                    单位：元

项目	2012年	2011年
速动资产：	460,415,705.45	671,541,186.72
货币资金	218,238,312.90	345,502,731.86
应收票据	82,411,170.94	179,116,256.42
应收账款	75,380,742.19	73,462,041.83
其他应收款	75,986,143.15	66,406,356.85
一年内到期的非流动资产	8,399,336.27	7,053,799.76
流动负债	2,177,536,528.58	2,177,536,528.58
年速动比率	0.21	0.31
行业均值	0.20	0.22

从计算结果可以看出，同力水泥公司期末短期偿债能力低于期初。但其速动比率与行业均值基本持平，该公司的偿债能力并不像流动比率指标所表示的那样弱。这是因为该公司的流动资产中，速动资产占有较大的比重，期初的速动资产如果能够及时变现，可以偿还现有流动负债的31%；而且在期末，还能偿还流动负债的21%。

（二）短期偿债能力的行业分析

1、同行业公司流动比率比较分析

表6.                                           单位：元

公司	总资产规模	净资产规模	流动比率	差异
同力水泥	5,217,662,563.23	2,173,318,484.77	0.59	1
天山水泥	19,156,530,712.75	7,595,311,781.01	0.56	0.949153
亚泰水泥	43,250,482,575.57	11,599,131,830.52	0.97	1.4068
巢东水泥	2,026,278,360.83	862,407,948.58	0.53	0.8305
海螺水泥	87,523,522,857	51,176,090,497	1.59	2.694915

由表6可以看出，在同行业中，同力水泥的流动比率处于中等水平，低于亚泰水泥和海螺水泥，但高于天山水泥和巢东水泥。差异栏数据表明，大于1的公司流动比率高于同力水泥，小于1的公司流动比率低于同力水泥。

2、同行业公司速动比率比较分析

表7.                                           单位：元

公司	总资产规模	净资产规模	速动比率	差异
同力水泥	5,217,662,563.23	2,173,318,484.77	0.21	1
天山水泥	19,156,530,712.75	7,595,311,781.01	0.41	1.952381
亚泰水泥	43,250,482,575.57	11,599,131,830.52	0.	3.047619
巢东水泥	2,026,278,360.83	862,407,948.58	0.42	2
海螺水泥	87,523,522,857	51,176,090,497	1.31	6.238095

由表7可以看出，在同行业中同力水泥的速动比率是最低的，处于最低水平。说明同力水泥的速动比率在同行业中表现最差。

（三）长期偿债能力分析

1、资产负债率的分析

资产负债率是综合反应企业偿债能力的重要指标，它通过负债与资产的对比，反应在企业总资产中，有多少是通过举债获得的。该指标越大，说明企业的债务负担越重，反之，说明企业的债务负担越轻。

2012年期初资产负债率=负债总额/总资产

                    =3,044,344,078.46/5,217,662,563.23*100%

                     =58.35%

2011年期初资产负债率=负债总额/总资产

                    =2,875,102,686.05/4,816,799,816.74*100%

                     =59.69%

通过比较可知，同力水泥期末资产负债率比期初下降了1.34%，表明该公司债务负担略有减轻，但这一比率相对较高，无论是企业本身，还是投资者或债权人，虽然可以接受，但长期偿债能力风险较大。

2012年有形资产负债率=负债总额/（总资产-无形资产）*100%

                     =3,044,344,078.46/（5,217,662,563.23-348,975,8.56）*100%

=62.53%

2011年有形资产负债率=负债总额/（总资产-无形资产）*100%

                     =2,875,102,686.05 /（4,816,799,816.74 -290,322,762.2）*100%

=63.52%

通过计算可以看出，同力水泥期初、期末有形资产负债率与资产负债率相差不大，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占比例较小。

2、股东权益比率分析

股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所形成的。这是表示长期偿债能力保证程度的重要指标，该指标越高，说明企业中由投资人投资所形成的资产越多，偿还债务的保证越大。

2012年股东权益比率=1-资产负债率=1-58.35%=41.65%；

同力水泥的58.35%是通过各种负债资金融通的，期末股东权益比率为41.65%，只要公司资产价值下跌42%以上，债权人就不同全额收回其债权。可见，债权人利益的保障度较低。

3、资产非流动负债率的分析

资产非流动负债率是非流动负债总额与总资产的比率，反映企业全部资产中有多少是由非流动负债形成的。该指标越大，说明每1元资产中非流动负债所占比重越高，企业主要依赖长期债务进行融资，长期偿债能力风险较大。

2012年资产非流动负债率=非流动负债总额/总资产*100%

                      =1,362,982,5.29/ 3,044,344,078.46 *100%

                       =44.77%

2011年资产非流动负债率=非流动负债总额/总资产*100%

                      =697,566,157.47 / 2,875,102,686.05 *100%

                       =24.26%

从计算结果可以看出，同力水泥的资产非流动负债率较高，期末 每1元资产中长期债务占了0.4477元，长期债务负担较重，长期债权人的保证程度较低。但结合该公司资产负债率，发现短期债务所占比例较小，短期偿债能力风险不大，应根据公司的实际情况适当调整长短期债务比例。

2012年有形资产非流动负债率=非流动负债总额/（总资产-无形资产）*100%

                      =1,362,982,5.29/ （5,217,662,563.23-348,975,8.56）*100%%

                       =27.99%

2011年有形资产资产非流动负债率=非流动负债总额/（总资产-无形资产）*100%

                      =697,566,157.47/（4,816,799,816.74 -290,322,762.2）*100%                       =15.41%

通过计算可以看出，同力水泥期初、期末有形资产非流动负债和资产非流动负债相差很大，说明其偿债能力会收到无形资产的影响。